本周更新的庫(kù)存數(shù)據(jù)增幅較大，高于我們前期預(yù)期。從11月9日起的市場(chǎng)情況來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)將較高的銷(xiāo)售壓力，兌現(xiàn)為悲觀情緒。

卓創(chuàng)資訊本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為861.16萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)68.55萬(wàn)噸，增幅8.65%。其中山東庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)21.67萬(wàn)噸，增幅7.58% ，陜西庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)18.78萬(wàn)噸，增幅8.32%，其他地區(qū)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)28.1萬(wàn)噸，增幅10%。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)821.17萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)62.02萬(wàn)噸，增幅8.17%。其中山東庫(kù)存比61.25%，陜西58.4%（果農(nóng)入庫(kù)比例約為58.49%）、甘肅71.09%、山西43.68%，遼寧67.56%，河南50.84%。

入庫(kù)結(jié)構(gòu)方面，本產(chǎn)季果農(nóng)入庫(kù)比例較高。山東主產(chǎn)區(qū)中西部存在果農(nóng)抗價(jià)，入庫(kù)積極，部分從業(yè)者認(rèn)為果農(nóng)入庫(kù)比例高于往年。陜西主產(chǎn)區(qū)果農(nóng)入庫(kù)主要集中在受疫情影響收購(gòu)的非優(yōu)生產(chǎn)區(qū)：如咸陽(yáng)、渭南澄城、渭南蒲城、寶雞等地。據(jù)我們對(duì)洛川從業(yè)者的采訪，當(dāng)?shù)乜蜕滩少?gòu)積極，果農(nóng)入庫(kù)比例較低，信心較充足，果農(nóng)對(duì)高次、小果等貨要價(jià)高。

現(xiàn)貨行情方面，本產(chǎn)季大果比例高，產(chǎn)區(qū)小果供給偏緊，價(jià)格偏硬，成交良好，大果成交則較有限。銷(xiāo)區(qū)方面，發(fā)貨以客商自存貨為主，華南市場(chǎng)受疫情影響，采購(gòu)人員減少，成交放緩。

由于本產(chǎn)季夏季蘋(píng)果受時(shí)令水果沖擊明顯，消費(fèi)尤其差，市場(chǎng)對(duì)于05合約所代表的后期消費(fèi)較為悲觀。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，01-05價(jià)差僅在庫(kù)存數(shù)據(jù)明顯高于預(yù)期的2020產(chǎn)季掉頭向下，且目前01-05合約價(jià)差絕對(duì)值較高（11.10收盤(pán)334點(diǎn)），可以考慮01-05合約價(jià)差修復(fù)機(jī)會(huì)。

推薦策略：01合約圍繞8000~8800點(diǎn)區(qū)間高拋低吸，05合約輕倉(cāng)逢低試多，圍繞350~400區(qū)間做空01-05合約價(jià)差。

一、 庫(kù)存數(shù)據(jù)解讀

蘋(píng)果庫(kù)存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋(píng)果下樹(shù)前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來(lái)一年的銷(xiāo)售壓力。而對(duì)于觀測(cè)消費(fèi)端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。

本周更新的庫(kù)存增長(zhǎng)幅度較大，超出我們前期的預(yù)期閾值，各主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)庫(kù)存在本周都出現(xiàn)較明顯上升：

卓創(chuàng)資訊本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為861.16萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)68.55萬(wàn)噸，增幅8.65%。其中山東庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)21.67萬(wàn)噸，增幅7.58% ，陜西庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)18.78萬(wàn)噸，增幅8.32%，其他地區(qū)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)28.1萬(wàn)噸，增幅10%。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)821.17萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)62.02萬(wàn)噸，增幅8.17%。其中山東庫(kù)存比61.25%，陜西58.4%、甘肅71.09%、山西43.68%，遼寧67.56%，河南50.84%。

本周庫(kù)存增長(zhǎng)超出我們上周報(bào)告中的預(yù)期，原因可能為1、山東主產(chǎn)區(qū)果農(nóng)較積極的入庫(kù)；2、副產(chǎn)區(qū)貨源本地快速入庫(kù)；3、遼寧等副產(chǎn)區(qū)貨源運(yùn)往山東煙臺(tái)儲(chǔ)存。

我們?nèi)孕枰庾R(shí)到目前的庫(kù)存數(shù)據(jù)可能尚未達(dá)到峰值，且目前的庫(kù)存結(jié)構(gòu)中果農(nóng)入庫(kù)比例較高。從11月9日的交易日開(kāi)始，市場(chǎng)便已開(kāi)始彌漫悲觀情緒。

從往年看庫(kù)存峰值往往是在11月中下旬左右達(dá)到。其中山東主產(chǎn)區(qū)果農(nóng)抗價(jià)情緒較強(qiáng)，不愿接受壓價(jià)收購(gòu)，故部分果農(nóng)存貨為主冷庫(kù)仍在入庫(kù)，本產(chǎn)季山東庫(kù)存結(jié)構(gòu)果農(nóng)入庫(kù)比例較高，部分從業(yè)者認(rèn)為高于往年。

西北主產(chǎn)區(qū)入庫(kù)工作基本結(jié)束，且個(gè)別冷庫(kù)開(kāi)始出庫(kù)。Mysteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)給出的果農(nóng)入庫(kù)比例約為58.49%，主要集中在受疫情影響收購(gòu)的非優(yōu)生產(chǎn)區(qū)：如咸陽(yáng)、渭南澄城、渭南蒲城、寶雞等地。據(jù)我們對(duì)洛川從業(yè)者的采訪，當(dāng)?shù)乜蜕滩少?gòu)積極，果農(nóng)入庫(kù)比例較低，信心較充足，果農(nóng)對(duì)高次、小果等貨要價(jià)高。

綜上所述，我們認(rèn)為本產(chǎn)季最終庫(kù)存峰值可能出現(xiàn)在11月中下旬，本產(chǎn)季的庫(kù)存壓力可能高于我們上周的預(yù)期。

二、  產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)行情追蹤

西北、山東主產(chǎn)區(qū)本產(chǎn)季果個(gè)大于去年。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，山東主產(chǎn)區(qū)85#以上占比高達(dá)55.4%，同比增加21.5%，西北主產(chǎn)區(qū)80#占比同比增長(zhǎng)7.5%，85#同比增長(zhǎng)8.2%。由于本產(chǎn)季小果供給相對(duì)偏少，需求顯得相對(duì)旺盛，價(jià)格偏硬，供給相對(duì)偏多的大果成交有限，成交相對(duì)有限。

銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)發(fā)貨以客商自存貨為主，對(duì)果農(nóng)貨的采購(gòu)成交較少，華南廣州搓龍等市場(chǎng)由于疫情影響，采購(gòu)人數(shù)減少，成交有所放緩。

三、  后期行情展望

從本周的庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，本產(chǎn)季庫(kù)存數(shù)量高于我們前期的預(yù)期，銷(xiāo)售壓力較高已經(jīng)在市場(chǎng)上形成了悲觀的情緒。

然而在中秋以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力大，消費(fèi)不旺始終刺激著市場(chǎng)悲觀情緒。對(duì)于此論點(diǎn)，我們需要始終關(guān)注本產(chǎn)季出庫(kù)量、批發(fā)市場(chǎng)成交量等側(cè)面描繪的指標(biāo)。

目前01-05價(jià)差強(qiáng)勁，我們認(rèn)為其原因大致如下：

本產(chǎn)季元旦、春節(jié)較早，節(jié)日備貨對(duì)01合約可能有更直接的提振作用。

由于本產(chǎn)季夏季蘋(píng)果受時(shí)令水果沖擊明顯，消費(fèi)尤其差，市場(chǎng)對(duì)于05合約所代表的后期消費(fèi)較為悲觀。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，01-05價(jià)差僅在庫(kù)存數(shù)據(jù)明顯高于預(yù)期的2020產(chǎn)季掉頭向下，且目前01-05合約價(jià)差絕對(duì)值較高（11.3收盤(pán)308點(diǎn)），可以考慮01-05合約價(jià)差修復(fù)機(jī)會(huì)。

推薦策略：01合約圍繞8000~8800點(diǎn)區(qū)間高拋低吸，05合約輕倉(cāng)逢低試多，可輕倉(cāng)圍繞350~400區(qū)間做空01-05合約價(jià)差。