目前來看，中東和北美的乙烷裂解制乙烯再制乙二醇成本遠(yuǎn)低于國內(nèi)，低成本乙二醇將長期存在競爭優(yōu)勢。在此背景下，國內(nèi)乙二醇將很難改變低位波動態(tài)勢。

從下半年開始，受需求不振和國際油價(jià)下跌的影響，乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格從5000元/噸跌至11月初的4000元/噸以下。雖然外購原材料油制產(chǎn)能目前處于全面虧損狀態(tài)，但上游有煉油配套的一體化產(chǎn)能還存在微利，其利潤主要在石腦油裂解制乙烯環(huán)節(jié)。國內(nèi)煤（合成氣）制乙二醇產(chǎn)能由于原材料價(jià)格上漲，基本處于虧損狀態(tài)，導(dǎo)致企業(yè)開工率只有三成。目前，乙二醇價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近，但要面臨中東、北美生產(chǎn)成本更低的乙烷裂解制乙烯再制乙二醇產(chǎn)能的競爭，所以今年乙二醇很難扭轉(zhuǎn)低位波動態(tài)勢。

產(chǎn)能增速過快

乙二醇期現(xiàn)價(jià)格從10月初開始跌跌不休，并在11月初創(chuàng)下年內(nèi)新低。乙二醇價(jià)格弱勢的最主要原因是產(chǎn)能過剩，乙二醇產(chǎn)能從2020年開始出現(xiàn)大幅增長，2020年和2021年的產(chǎn)能分別增加503萬噸和625萬噸，兩年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻一番。雖然今年產(chǎn)能增速放緩，但還是增加了210萬噸。由于產(chǎn)能增速過快，乙二醇年均開工率從2017年達(dá)到75.8%歷史最高點(diǎn)后一直回落，僅2021年受進(jìn)口下滑的影響，開工率出現(xiàn)小幅反彈，今年已經(jīng)降至58%的歷史最低水平。

分工藝來看，油制乙二醇開工率近幾年保持在60%—70%的水平，煤制乙二醇開工率則從2018年達(dá)到歷史峰值69%后逐年下滑，近3年的年均開工率都低于50%。由此可見，煤制乙二醇產(chǎn)能擴(kuò)張是乙二醇價(jià)格偏弱的主要原因。

生產(chǎn)工藝分析

乙烯法中，石腦油煉化制乙烯再制乙二醇在全球范圍內(nèi)產(chǎn)能最多，但成本優(yōu)勢不大。目前，通過乙烷裂解制乙烯再制乙二醇是全球乙二醇成本最低的產(chǎn)能，因?yàn)闊o論是中東還是北美，乙烷裂解制乙烯再制乙二醇的成本遠(yuǎn)低于國內(nèi)。另外，煤制甲醇制乙烯再制乙二醇的成本不具備優(yōu)勢，而且投資規(guī)模大。我國煤（合成氣）制乙二醇工藝快速發(fā)展，在內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆等具有一定的成本優(yōu)勢，但去年隨著原材料價(jià)格上漲，煤（合成氣）制工藝的成本優(yōu)勢已經(jīng)不存在。

根據(jù)國外乙二醇生產(chǎn)成本分析，2022年，我國乙二醇進(jìn)口量占國內(nèi)表觀消費(fèi)量的36.9%。我國乙二醇進(jìn)口主要來自沙特、加拿大、美國、伊朗，占比分別為54.4%、13.7%、9.7%、5.2%，并且都采用乙烷裂解制乙烯再制乙二醇工藝，其原材料乙烷來自石油伴生氣和頁巖氣，生產(chǎn)成本屬于全球最低。從美國與亞洲乙烯的價(jià)差可以看出，近幾年平均價(jià)差為477美元/噸，2022年的平均價(jià)差為411美元/噸。美國乙烯價(jià)格只有亞洲乙烯價(jià)格的一半左右，乙烷裂解制乙烯再制乙二醇工藝的成本優(yōu)勢巨大。

根據(jù)國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)成本分析，國內(nèi)油制產(chǎn)能工藝是乙烯法，根據(jù)乙烯來源，分為外購乙烯或石腦油裂解制乙烯兩種主要工藝。目前，外購乙烯利潤為-195美元/噸，今年該工藝的平均利潤為-137美元/噸，處于歷史低點(diǎn)附近；外購石腦油利潤為-273美元/噸，今年該工藝的平均利潤為-208美元/噸，達(dá)到近10年來最低水平。雖然外購原材料的油制產(chǎn)能處于全面虧損狀態(tài)，但上游有煉油配套的一體化產(chǎn)能還存在利潤，其利潤主要在石腦油制乙烯環(huán)節(jié)，乙烯裂解價(jià)差約為200美元/噸，也處于歷史最低水平附近。在國內(nèi)油制產(chǎn)能中，外購原材料比例較低，約占油制產(chǎn)能比例的3.8%，絕大多數(shù)產(chǎn)能都包括煉油的一體化裝置，但利潤水平也降至歷史低點(diǎn)附近。如果乙二醇價(jià)格繼續(xù)往下，國內(nèi)競爭力最強(qiáng)的油制一體化裝置將被迫減產(chǎn)。

綜上所述，在國際油價(jià)沒有大幅下跌的前提下，乙二醇價(jià)格已經(jīng)跌至成本線附近。不過，中東和北美的乙烷裂解制乙烯制乙二醇的成本遠(yuǎn)低于國內(nèi)，隨著物流情況好轉(zhuǎn)，低成本乙二醇的競爭優(yōu)勢將長期存在。筆者由此預(yù)計(jì)，國內(nèi)乙二醇價(jià)格在成本線附近低位徘徊的狀況很難改變。