2021年11月8日，我們發(fā)布2022年年度策略報(bào)告《從喧囂到平淡，靜候新起點(diǎn)》，強(qiáng)調(diào)2022年A股整體態(tài)勢(shì)類(lèi)似“√”，新增社融增速在三季度前后轉(zhuǎn)正，帶來(lái)盈利預(yù)期上行，A股將迎來(lái)新一輪上行周期的起點(diǎn)。近期我們?cè)诙嗥獔?bào)告中提到“風(fēng)格切換”“加倉(cāng)銀房家”。7月31日，我們發(fā)布報(bào)告《調(diào)整將息，升勢(shì)將起》，8月14日，我們發(fā)布報(bào)告《社融低于預(yù)期，A 股怎么看》，8月21日，我們發(fā)布報(bào)告《為什么四季度容易發(fā)生風(fēng)格切換，如何預(yù)判和跟蹤》，8月28日，我們發(fā)布報(bào)告《均衡結(jié)構(gòu)，以待其變》，9月5日，我們發(fā)布報(bào)告《銀房家超額收益決定因素探討》，如果年末社融出現(xiàn)較大幅度好轉(zhuǎn)及地產(chǎn)銷(xiāo)量邊際改善，同時(shí)考慮到困境反轉(zhuǎn)和性價(jià)比，銀房家基本面將會(huì)迎來(lái)明顯改善。10月9日，我們發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)將息，絕地反擊》提出，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際繼續(xù)改善，融資需求邊際回暖，風(fēng)險(xiǎn)因素將逐漸減退，A股將會(huì)重新回到震蕩上行趨勢(shì)。10月30日，我們發(fā)布11月策略報(bào)告《晨曦微露，反擊將至》提出，進(jìn)入2022年11月，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力，臨近年底政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，穩(wěn)健貨幣政策開(kāi)始更有力度，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼概率進(jìn)一步。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始出現(xiàn)鴿派信號(hào)，美債收益率和美元指數(shù)開(kāi)始有回落的態(tài)勢(shì)，外部因素環(huán)境改善。A股底部信號(hào)愈發(fā)明顯，新十年周期開(kāi)啟，當(dāng)前是較好的布局窗口。

本周主要關(guān)注三個(gè)變化：第一，隨著美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議結(jié)束，并釋放12月可能放緩加息的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)于美元指數(shù)和美債收益率筑頂?shù)念A(yù)期或已經(jīng)開(kāi)始，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，人民幣貶值壓力有所緩解，吸引北上資金回流。整體而言，11月可能是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息75bp，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩對(duì)市場(chǎng)而言是邊際轉(zhuǎn)鴿的信號(hào)，外圍流動(dòng)性環(huán)境的改善和北上資金的回流將對(duì)A股形成正面支撐。第二，《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》發(fā)布，標(biāo)志著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地實(shí)施。國(guó)內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品將主要投資于各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，個(gè)人養(yǎng)老金的落地實(shí)施將為養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老理財(cái)?shù)瑞B(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來(lái)戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇，并為股市帶來(lái)中長(zhǎng)期增量資金。第三，行業(yè)景氣度方面，綜合行業(yè)景氣度、企業(yè)盈利等綜合考慮，預(yù)計(jì)軟件開(kāi)發(fā)、醫(yī)藥、地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈消費(fèi)、中高端裝備類(lèi)（專(zhuān)用設(shè)備/自動(dòng)化設(shè)備/通信設(shè)備）、電網(wǎng)設(shè)備、光學(xué)光電等領(lǐng)域景氣度將會(huì)邊際改善或具備較大的改善空間，且進(jìn)一步帶動(dòng)企業(yè)盈利兌現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，外圍流動(dòng)性環(huán)境有何變化？

美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議如期加息75bp，并重申回歸2%的通脹目標(biāo)將使其保持限制性緊縮的政策立場(chǎng)，會(huì)議透露出，美聯(lián)儲(chǔ)加息的終極點(diǎn)位可能更高、加息持續(xù)的時(shí)間可能更長(zhǎng)。不過(guò)會(huì)議也表示，“在確定未來(lái)提高利率的速度時(shí)，委員會(huì)將考慮到貨幣政策持續(xù)累積的緊縮效應(yīng)，貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通貨膨脹的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展”，隨后鮑威爾在答記者問(wèn)中也表示，“在某個(gè)時(shí)候，放慢加息速度將是合適的；最快在12月可能放慢加息”。

由此來(lái)看，在“美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸窗口正在變窄”的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始考慮放緩加息的步伐。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，議息會(huì)議后，市場(chǎng)對(duì)12月美聯(lián)儲(chǔ)加息50bp的預(yù)期提升至61.5%，而加息75bp的預(yù)期下降至38.5%。

另外，11月4日，美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)26.1萬(wàn)人，較前值的26.3萬(wàn)人繼續(xù)放緩。10月失業(yè)率為3.7%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.6%，且較前期的3.5%有所回升。由此來(lái)看，無(wú)論新增就業(yè)人數(shù)還是失業(yè)率數(shù)據(jù)，均顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)有所放緩，失業(yè)率觸底跡象明顯，未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)存在繼續(xù)走弱可能，這一數(shù)據(jù)也增大了未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏的可能。

受此影響，美元指數(shù)和美債收益率近期沖高回落，提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，北上資金轉(zhuǎn)凈流入，外圍流動(dòng)性壓力有所緩解。具體來(lái)看，11月4日美元指數(shù)沖高至113后回落至110.78，十年期美債收益率收于4.16%，較前期的最高點(diǎn)有所回落。與此同時(shí)，美元兌人民幣明顯回落，人民幣貶值壓力正得以緩解。受此提振，北上資金在11月4日從前期的大幅流出轉(zhuǎn)為凈流入近百億。

往后去看，未來(lái)一周美聯(lián)儲(chǔ)將公布10月通脹數(shù)據(jù)，而根據(jù)CRB在10月的變化，10月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)很可能出現(xiàn)快速回落，如果這樣，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)，美元指數(shù)和美債收益率觸頂將進(jìn)一步得到確認(rèn)。

整體而言，11月可能是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息75bp，此輪加息周期正在進(jìn)入第二階段，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩就是邊際轉(zhuǎn)鴿的信號(hào)。另外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化，中美利差負(fù)值有望收窄，人民幣兌美元貶值壓力減輕，甚至可能逐漸回到升值周期，外圍流動(dòng)性環(huán)境的改善和北上資金的回流將對(duì)A股形成正面支撐。

個(gè)人養(yǎng)老金制度正式實(shí)施，有何影響？

2022年11月4日，人力資源社會(huì)保障部等五部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，標(biāo)志著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地實(shí)施?！秱€(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》的主要內(nèi)容包括：1）參加范圍：個(gè)人自愿繳費(fèi)參加，賬戶實(shí)行完全積累；2）繳費(fèi)上限：每人每年12000元；3）繳納的養(yǎng)老金自主選擇購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值等基本特征；4）享受稅收優(yōu)惠政策；5）領(lǐng)?。簜€(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行，到達(dá)基本養(yǎng)老金領(lǐng)取年齡、喪勞、出國(guó)等情形，可按月、分批、一次性領(lǐng)取。

根據(jù)《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》的安排，個(gè)人養(yǎng)老金完全由個(gè)人主導(dǎo)，享受財(cái)稅政策支持，具有封閉性匹配性長(zhǎng)期性特點(diǎn)。此外，國(guó)內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品將主要投資于各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，個(gè)人養(yǎng)老金的落地實(shí)施，將為養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老理財(cái)?shù)瑞B(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來(lái)戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇，并為股市帶來(lái)中長(zhǎng)期增量資金。

參考美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金IRAs的資產(chǎn)配置演繹路徑，在美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金成立初期，IRAs主要投向存款，并投有少部分壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品，而對(duì)共同基金和證券配比為0。從1980年開(kāi)始，IRAs的配置從存款轉(zhuǎn)向證券及共同基金，1980年IRAs對(duì)共同基金和證券的配比均達(dá)到4.17%；5年之后的1985年，IRAs對(duì)基金和證券的配比則分別達(dá)到13.69%和21.16%，如果按照其中60%投向股票市場(chǎng)，則IRAs直接和間接持有股票資產(chǎn)的比例為20.91%，彼時(shí)美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金成立約10年。

根據(jù)安排，目前階段國(guó)內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老金將主要通過(guò)投資各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品而間接投資于股票市場(chǎng)。參考IRAs的資產(chǎn)配置演繹路徑，假設(shè)5年內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老金間接配置股票的比例達(dá)到10%，則5年內(nèi)為股市帶來(lái)累計(jì)增量資金規(guī)模最多可達(dá)718億元；假設(shè)10年后個(gè)人養(yǎng)老金間接投資股票的配比達(dá)到20%，則10年累計(jì)入市增量資金規(guī)模最多可達(dá)5544億元。

近期行業(yè)景氣度核心變化

基于三季報(bào)和近期行業(yè)景氣度，并結(jié)合資金青睞度和估值等維度，本文對(duì)于各個(gè)維度進(jìn)行量化評(píng)分并賦予相應(yīng)權(quán)重，得到各個(gè)行業(yè)的加權(quán)平均得分，由此篩選出業(yè)績(jī)相對(duì)較好且景氣度向上的行業(yè)?？傮w評(píng)分較高的行業(yè)依次為軟件開(kāi)發(fā)、工程機(jī)械、養(yǎng)殖業(yè)、航空裝備、汽車(chē)零部件、醫(yī)療器械、電網(wǎng)設(shè)備、光伏設(shè)備、航運(yùn)港口、軍工電子、風(fēng)電設(shè)備、乘用車(chē)、自動(dòng)化設(shè)備、銀行、專(zhuān)用設(shè)備等。

預(yù)計(jì)以下領(lǐng)域景氣度將會(huì)邊際改善或具備較大的改善空間，并且進(jìn)一步地帶動(dòng)企業(yè)盈利兌現(xiàn)，具體如下：

軟件開(kāi)發(fā)：三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，但近期高頻數(shù)據(jù)顯示軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)、信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)投資和用電量等景氣指標(biāo)均出現(xiàn)明顯改善，黨政信創(chuàng)需求帶動(dòng)軟件行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)金融IT、醫(yī)療IT等更多領(lǐng)域等也會(huì)帶來(lái)較多的業(yè)務(wù)需求，其信創(chuàng)支出將會(huì)提升。

醫(yī)藥：醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)底部回暖的跡象，三季報(bào)當(dāng)季增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；高頻指標(biāo)如醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造業(yè)的用電量同比也出現(xiàn)加速好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍有較大的改善空間。二十大報(bào)告中提到健全公共衛(wèi)生體系并加強(qiáng)重大疫情防控救治體系和應(yīng)急能力等；同時(shí)近期貼息貸款政策提速執(zhí)行并未醫(yī)療設(shè)備帶來(lái)一定的增量資金，由于醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域更新改造貸款的投向之一，預(yù)計(jì)醫(yī)療器械采購(gòu)額將會(huì)擴(kuò)張?？芍攸c(diǎn)關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物制品等細(xì)分領(lǐng)域。

中高端裝備類(lèi)（專(zhuān)用設(shè)備/自動(dòng)化設(shè)備/通信設(shè)備）：制造業(yè)投資繼續(xù)改善、PMI新訂單也環(huán)比改善。制造業(yè)投資已經(jīng)連續(xù)數(shù)月改善，一些核心工業(yè)品如工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床、基站等高端設(shè)備產(chǎn)量增長(zhǎng)較好，同時(shí)成本壓力減輕或?qū)?dòng)制造業(yè)盈利走出底部，而通用設(shè)備如機(jī)床的需求已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，工業(yè)機(jī)器人作為制造業(yè)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化升級(jí)的必需項(xiàng)也出現(xiàn)改善，產(chǎn)量同比均出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。

電網(wǎng)設(shè)備：電網(wǎng)基本建設(shè)投資延續(xù)改善、新增220千伏以上變電設(shè)備容量繼續(xù)高增、用電量等景氣均處于改善中。受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策以及電網(wǎng)升級(jí)改造，電網(wǎng)投資持續(xù)走強(qiáng)，電網(wǎng)設(shè)備盈利也相對(duì)穩(wěn)健，四季度進(jìn)入施工旺季之后特高壓等基建項(xiàng)目將會(huì)逐漸落地，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司可能會(huì)加速釋放業(yè)績(jī)。

地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈消費(fèi)：考慮到基數(shù)效應(yīng)，今年四季度和明年地產(chǎn)銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)反彈空間較大；雖然目前整體銷(xiāo)量尚未明顯改善，但是龍頭地產(chǎn)銷(xiāo)量增速出現(xiàn)能明顯反彈，同時(shí)行業(yè)集中度明顯提升。與此同時(shí)，地產(chǎn)鏈消費(fèi)如家電、裝修建材、家居等板塊也具備業(yè)績(jī)邊際改善的可能性。

光學(xué)光電：10月中下旬以來(lái)中大尺寸面板價(jià)格止跌，特別是大尺寸面板價(jià)格出現(xiàn)明顯漲價(jià)，液晶電池面板50寸/60寸/65寸相比9月分別提升3/3/5美元。同時(shí)液晶電視面板出貨量同比改善，TFT液晶大尺寸面板營(yíng)收同比止跌。目前行業(yè)利用率仍處于相對(duì)低位且行業(yè)供給端在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的出清之后，大尺寸面板價(jià)格開(kāi)始止跌企穩(wěn)。伴隨著產(chǎn)能出清以及世界杯促銷(xiāo)備貨等，面板需求將會(huì)得到提振，景氣度有望繼續(xù)回升。

整體來(lái)看，綜合行業(yè)景氣度、企業(yè)盈利等綜合考慮，預(yù)計(jì)以下領(lǐng)域景氣度將會(huì)邊際改善或具體較大的改善空間，并且進(jìn)一步地帶動(dòng)企業(yè)盈利兌現(xiàn)：軟件開(kāi)發(fā)，高頻數(shù)據(jù)顯示景氣指數(shù)出現(xiàn)明顯改善，黨政信創(chuàng)需求帶動(dòng)軟件行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)金融IT、醫(yī)療IT等更多領(lǐng)域等也會(huì)帶來(lái)較多的業(yè)務(wù)需求。醫(yī)藥，行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)底部回暖的跡象，高頻指標(biāo)如醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造業(yè)的用電量同比也出現(xiàn)加速好轉(zhuǎn)；近期貼息貸款政策提速執(zhí)行并未醫(yī)療設(shè)備帶來(lái)一定的增量資金，預(yù)計(jì)醫(yī)療器械采購(gòu)額將會(huì)擴(kuò)張；可重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、生物制品等細(xì)分領(lǐng)域。地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈消費(fèi)，考慮到基數(shù)效應(yīng)，今年四季度和明年地產(chǎn)銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)反彈空間較大；地產(chǎn)鏈消費(fèi)如家電、裝修建材、家居等板塊也具備業(yè)績(jī)邊際改善的可能性。中高端裝備類(lèi)（專(zhuān)用設(shè)備/自動(dòng)化設(shè)備/通信設(shè)備），制造業(yè)投資繼續(xù)改善、PMI新訂單也環(huán)比改善，核心工業(yè)品如工業(yè)機(jī)器人、機(jī)床、基站等高端設(shè)備產(chǎn)量增長(zhǎng)較好。電網(wǎng)設(shè)備，電網(wǎng)基本建設(shè)投資延續(xù)改善、新增220千伏以上變電設(shè)備容量繼續(xù)高增、用電量等景氣均處于改善中；四季度進(jìn)入施工旺季之后特高壓等基建項(xiàng)目將會(huì)逐漸落地，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司可能會(huì)加速釋放業(yè)績(jī)。光學(xué)光電，大尺寸面板價(jià)格開(kāi)始止跌企穩(wěn)；伴隨著產(chǎn)能出清以及世界杯促銷(xiāo)備貨等，面板需求將會(huì)得到提振，景氣度有望繼續(xù)回升。

總結(jié)

近期市場(chǎng)出現(xiàn)一些變化，主要包括以下幾個(gè)方面：

第一，外圍流動(dòng)性環(huán)境方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議結(jié)束，并釋放12月可能放緩加息的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)于美元指數(shù)和美債收益率筑頂?shù)念A(yù)期或已經(jīng)開(kāi)始。10月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)有所放緩增大了美聯(lián)儲(chǔ)減速加息的可能，往后去看，未來(lái)一周美聯(lián)儲(chǔ)將公布10月通脹數(shù)據(jù)，而根據(jù)CRB在10月的變化，10月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)很可能出現(xiàn)快速回落，如果這樣，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期將進(jìn)一步增強(qiáng)，美元指數(shù)和美債收益率觸頂將進(jìn)一步得到確認(rèn)。整體而言，11月可能是美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息75bp，此輪加息周期正在進(jìn)入第二階段，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩就是邊際轉(zhuǎn)鴿的信號(hào)。另外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化，中美利差負(fù)值有望收窄，人民幣兌美元貶值壓力減輕，甚至可能逐漸回到升值周期，外圍流動(dòng)性環(huán)境的改善和北上資金的回流將對(duì)A股形成正面支撐。

第二，《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》發(fā)布，標(biāo)志著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地實(shí)施。國(guó)內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品將主要投資于各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，個(gè)人養(yǎng)老金的落地實(shí)施將為養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老理財(cái)?shù)瑞B(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來(lái)戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇，并為股市帶來(lái)中長(zhǎng)期增量資金。參考IRAs的資產(chǎn)配置演繹路徑并綜合國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金規(guī)模測(cè)算，假設(shè)10年后個(gè)人養(yǎng)老金間接投資股票的配比達(dá)到20%，則10年累計(jì)入市增量資金規(guī)模最多可達(dá)5544億元。

第三，行業(yè)景氣度方面，綜合行業(yè)景氣度、企業(yè)盈利等綜合考慮，預(yù)計(jì)以下領(lǐng)域景氣度將會(huì)邊際改善或具體較大的改善空間，并且進(jìn)一步地帶動(dòng)企業(yè)盈利兌現(xiàn)，具體包括軟件開(kāi)發(fā)、醫(yī)藥、地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈消費(fèi)、中高端裝備類(lèi)（專(zhuān)用設(shè)備/自動(dòng)化設(shè)備/通信設(shè)備）、電網(wǎng)設(shè)備、光學(xué)光電領(lǐng)域。

行業(yè)配置方面，建議以自主可控、高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源和軍工為代表的時(shí)代“新五朵金花”繼續(xù)進(jìn)行中期布局，其中【醫(yī)療醫(yī)藥】【信創(chuàng)】當(dāng)前有了基本面和政策的邊際改善信號(hào)，可以在新時(shí)代五朵金花中首先考慮。其次，到11月臨近年底政治局會(huì)議和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，到了11月中下旬【銀行】【龍頭地產(chǎn)】【家電】等低估值但可能受益于穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫和外資回流可能的板塊進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。