股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管面臨一些挑戰(zhàn)和下行壓力，但總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率將保持在合理區(qū)間。中國(guó)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，人民幣幣值和購(gòu)買力將保持穩(wěn)定。近期，房地產(chǎn)銷售和貸款投放已有邊際改善。

美聯(lián)儲(chǔ)再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間提升至3.75%-4%，符合市場(chǎng)預(yù)期。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第六次加息，也是連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，今年已累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)。

【鮑威爾11月新聞發(fā)布會(huì)要點(diǎn)總結(jié)】①利率：在某個(gè)時(shí)候，放慢加息速度將是合適的；最快在12月就會(huì)放慢加息速度；仍有必要繼續(xù)加息，現(xiàn)在考慮暫停加息還為時(shí)過(guò)早；終端利率水平將高于此前預(yù)估；②通脹：堅(jiān)決致力于降低通貨膨脹；沒(méi)有跡象表明通貨膨脹正在下降；③經(jīng)濟(jì)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)較去年大幅放緩；四季度經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)軟著陸仍有可能，但窗口變窄了；④就業(yè)：勞動(dòng)力市場(chǎng)極度緊張，薪資增速仍然偏高；勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)失衡。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹居高不下，11月再度加息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾會(huì)后講話偏鷹派；國(guó)內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，但市場(chǎng)改善仍有待時(shí)日。中短期期指偏弱格局未變。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月11合約報(bào)于升水140~170元/噸，均價(jià)升水155元/噸，較昨日下跌20元/噸。平水銅成交價(jià)格64840~64970元/噸，升水銅成交價(jià)格64850~64980元/噸。11合約盤面早市開盤于64610元/噸，盤初跳至64700元/噸隨后重心穩(wěn)步上移，上午收盤于64870元/噸。11與12合約月差在1030~1210元/噸窄幅波動(dòng)，仍處于BACK高位。

觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟但預(yù)期有新的政策出臺(tái)，疊加目前低庫(kù)存格局，建議觀望。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18040（+180）元/噸，升水方面：廣東+210(+55）;上海-10(+10），鞏義+90(+50）；河南內(nèi)蒙疫情精準(zhǔn)調(diào)控，整體緩解。絕對(duì)價(jià)格下跌下，下游成交積極，可流通貨源較少，升水上升。基本面方面，鋁棒開始到貨，因絕對(duì)價(jià)格下跌疊加采暖季，河南地區(qū)提前減產(chǎn)10萬(wàn)噸，四川地區(qū)復(fù)產(chǎn)至40%因電力短期，復(fù)產(chǎn)停止,山東南山少量減產(chǎn)，需求各地疫情爆發(fā)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，河南開始緩解，三方反饋華南有趕工現(xiàn)象。

觀點(diǎn)：短期鋁不具備大跌基礎(chǔ)，逢低持有。

【鋅】

上海升水590(0),廣東升水200(-80)，天津升水290(-160)。觀點(diǎn)：價(jià)格下跌后補(bǔ)庫(kù)需求略有回升，近期升水震蕩走弱，整體現(xiàn)貨偏緊但有緩解跡象。后續(xù)關(guān)注冶煉廠能否持續(xù)提產(chǎn)，若產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)可逐步逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水3900(-300)，鎳豆升水2800(-1000)，金川鎳升水5800(-2400)；剛需成交為主，升水持續(xù)走弱。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，后期觀察合金需求和俄鎳流入量，注意虛實(shí)比，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16800（+0）；投機(jī)需求放緩，終端需求維持偏弱，整體成交維持偏弱。觀點(diǎn)：受宏觀悲觀情緒影響，部分貿(mào)易商出現(xiàn)拋貨，預(yù)計(jì)后期庫(kù)存壓力逐步顯現(xiàn)，11合約因虛實(shí)比高的問(wèn)題再次出現(xiàn)月差走擴(kuò)，絕對(duì)價(jià)格上整體維持偏空判斷，后期關(guān)注印尼關(guān)稅政策。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3450（10），華東3540（-20）；螺紋，杭州3720（10），北京3600（0），廣州4130（10）；熱卷，上海3690（0），天津3630（-10），廣州3710（20）；冷軋，上海4320（0），天津4150（30），廣州4290（10）。

利潤(rùn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利53（-31），螺紋毛利-25（-2），熱卷毛利-187（-12），電爐毛利67（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-177（-18），螺紋毛利-264（12），熱卷毛利-426（2）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約235（10），10合約355（4）；上海熱卷01合約124（-13），10合約267（-14）。

供給：微增。10.28螺紋305（6），熱卷312（-4），五大品種979（2）。

需求：回落。10.28螺紋325（3），熱卷321（2），五大品種1016（-4）。

庫(kù)存：去庫(kù)。10.28螺紋620（-20），熱卷331（-10），五大品種1481（-37）。

建材成交量：15.8（-3.6）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤面利潤(rùn)虧損，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低。

本周供增需降，基本面延續(xù)偏弱狀態(tài)，需求受地產(chǎn)總量收縮影響基本高度與往年水平下一臺(tái)階，但在疫情下依舊呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，產(chǎn)量微增下庫(kù)存去化速度中性略慢。

鋼材自身生產(chǎn)利潤(rùn)偏低，冬儲(chǔ)壓力下市場(chǎng)給出減產(chǎn)的負(fù)反饋預(yù)期，目前原料貼水已較大，且價(jià)格貼近成本，關(guān)注后續(xù)爐料提降的跟隨程度。

疫情之下需求受到明顯壓制，PMI等指標(biāo)超預(yù)期回落，同時(shí)唐山山西等地區(qū)開始自發(fā)性減產(chǎn)，成材處于供需雙弱格局，在負(fù)反饋預(yù)期正在基本面兌現(xiàn)的情況下，盤面可能呈現(xiàn)弱穩(wěn)狀態(tài)。

近期受國(guó)內(nèi)政策放開等預(yù)期影響，黑色伴隨股票超跌反彈后遠(yuǎn)月經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期開始增強(qiáng)，1-5價(jià)差明顯收縮，同時(shí)現(xiàn)貨成交開始放量，關(guān)注成交持續(xù)性。

旺季不旺下行情博弈屬性較強(qiáng)，成材超跌反彈后關(guān)注爐料提降情況，關(guān)注05合約盤面冬儲(chǔ)機(jī)會(huì)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)848（-25），日照超特粉540（0），日照金布巴620（8），日照PB粉648（1），普氏現(xiàn)價(jià)83（3）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-89（10）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差74（8），金布巴05基差98（8）；pb01基差51（0），pb05基差75（0）。

發(fā)運(yùn)增加到港下滑。10.28，澳巴19港發(fā)貨量2668（+156）；45港到貨量2567（198）。

需求下滑。10.28，45港日均疏港量308（+9）；247家鋼廠日耗293（-1）。

庫(kù)存去庫(kù)。10.28，45港庫(kù)存12944（+31）；247家鋼廠庫(kù)存9413（-18）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性偏低，相對(duì)估值中性，基差中性。驅(qū)動(dòng)端鐵水逐漸回落，廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，近期開始炒作鐵水限產(chǎn)與粗鋼壓減預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵水下滑空間依然可觀，當(dāng)前主流礦山發(fā)運(yùn)震蕩的情況下，限產(chǎn)預(yù)期讓累庫(kù)格局重現(xiàn)，當(dāng)前港口以工廠采購(gòu)為主，投機(jī)性偏弱。受匯率影響目前鐵礦石80美金分位逐漸上移，目前盤面已經(jīng)打至80美金附近，上方高度受利潤(rùn)壓制，下方逐步開始考驗(yàn)主流礦山CFR成本線，短期限產(chǎn)預(yù)期政策下驅(qū)動(dòng)向下，隨著疫情放開傳言不斷發(fā)酵，鐵礦石反彈幅度較大，重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西中硫煤折盤2300，蒙古精煤折盤2300；焦炭廠庫(kù)折盤2820，港口折盤2880。

焦煤期貨：JM2301貼水340，持倉(cāng)5.9萬(wàn)手（夜盤-438手）；1-5價(jià)差376（+7）。

焦炭期貨：J2301貼水廠庫(kù)383，持倉(cāng)3.53萬(wàn)手（夜盤-686手）；1-5價(jià)差150（-2）。

比值：1月焦炭焦煤比值1.269（-0.002）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：10.27當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2597.9（周-56.9）；焦炭總庫(kù)存990.1（周-34）；焦炭產(chǎn)量108.3（周-0.3），鐵水236.38（-1.67）。

【總   結(jié)】

估值方面，焦煤較動(dòng)力煤估值偏低，但動(dòng)力煤價(jià)格有松動(dòng)跡象，焦化利潤(rùn)低位，鋼廠虧損幅度加大，雙焦現(xiàn)貨估值偏高，盤面貼水幅度較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)收縮，部分地區(qū)鋼廠開始停產(chǎn)檢修減產(chǎn)，鐵水下滑速度有增加趨勢(shì)，雙焦現(xiàn)貨承壓，但盤面貼水幅度較大，追空需謹(jǐn)慎。

能 源

【資　訊】

1、EIA數(shù)據(jù)：截至10月28日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存–311.5萬(wàn)桶（預(yù)期+36.7），庫(kù)欣庫(kù)存–萬(wàn)桶（預(yù)期–），戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存–192.6萬(wàn)桶至3.998億桶；汽油庫(kù)存–125.7萬(wàn)桶（預(yù)期–135.8），餾分油庫(kù)存+42.7萬(wàn)桶（預(yù)期–56）。美國(guó)原油產(chǎn)量–10至1190萬(wàn)桶/日。

2、美聯(lián)儲(chǔ)11月如期升息75bp至3.75-4.00%，符合預(yù)期。

3、美國(guó)10月ADP就業(yè)人數(shù)新增23.9萬(wàn)人，預(yù)期新增18.5萬(wàn)，前值新增20.8萬(wàn)。

4、調(diào)查顯示，OPEC10月原油日產(chǎn)量增加3萬(wàn)桶至2998萬(wàn)桶。

5、尼日利亞國(guó)家石油公司：尼日利亞的目標(biāo)是在2-3年內(nèi)將石油產(chǎn)能提高到300萬(wàn)桶/日。

6、高盛預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月歐洲天然氣價(jià)格將下跌30%。

7、臺(tái)風(fēng)“尼格”即將登陸廣東，局地將有大暴雨。

【原　油】

美聯(lián)儲(chǔ)加息決議符合預(yù)期，并未引發(fā)商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國(guó)際油價(jià)及歐美汽柴油延續(xù)上漲，關(guān)注周五發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，已公布的ADP數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期；美國(guó)中期選舉前，資金相對(duì)謹(jǐn)慎，原油波動(dòng)率偏弱。Brent+0.79%至95.52美元/桶，WTI+0.94%至88.2美元/桶，SC+1.04%至687元/桶，SC夜盤收于700.4元/桶，RBOB+3.06%至109.24美元/桶，HO+1.79%至148.6美元/桶，G+1.84%至130.68美元/桶。

宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)11月如期加息75bp，12月加息50bp的概率較高；利率轉(zhuǎn)向?yàn)闀r(shí)尚早，但美國(guó)即將衰退的跡象顯現(xiàn)，加息幅度的預(yù)期有所下調(diào)，金融因素對(duì)商品的影響由持續(xù)壓制轉(zhuǎn)為持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)走弱，Brent和WTI仍為Back結(jié)構(gòu)。SC方面：SC月差小幅走強(qiáng)，SC-Brent持穩(wěn)。周期視角：周期模型為下行周期，周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。庫(kù)存方面：本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油意外大幅去庫(kù)，汽油去庫(kù)而柴油小幅累庫(kù)，原油及柴油庫(kù)存仍處低位。

觀點(diǎn)：OPEC產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政平衡成本確立油價(jià)的階段性底部，而上方空間受強(qiáng)美元的壓制。供需現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)下，油價(jià)短期仍有上行驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)對(duì)于區(qū)間震蕩的一致性預(yù)期較強(qiáng)，建議投機(jī)資金觀望，短線警惕中期選舉前，資金避險(xiǎn)引發(fā)商品下跌。

策略：建議產(chǎn)業(yè)資金在OPEC產(chǎn)油國(guó)財(cái)政平衡成本附近參與買入套保，建議逢低參與Brent月差正套，做空的盈虧比有限且涉及移倉(cāng)成本。

【LPG】

PG22125322（+75），夜盤收于5357（+35）；華南民用5450（+0），華東民用5250（+0），山東民用4970（–50），山東醚后6050（–50）；價(jià)差：華南基差128（–75），華東基差28（–75），山東基差–152（–125），醚后基差1078（–125）；12–01月差132（+4），01–02月差134（+21）。

估值：盤面價(jià)格昨日上行，夜盤；基差走弱至升水；月差深Back結(jié)構(gòu)；內(nèi)外價(jià)差維持倒掛；LPG在能源品中的相對(duì)估值逐步修復(fù)。

驅(qū)動(dòng)：成本端國(guó)際油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，供應(yīng)偏緊局面延續(xù)而金融因素對(duì)油價(jià)的壓制作用有所松動(dòng)；海外丙烷大幅走強(qiáng)，受中東供給端擾動(dòng)因素影響，市場(chǎng)買興不減，油氣比低位回升，未來(lái)需關(guān)注海外丙烷基本面好轉(zhuǎn)的程度及持續(xù)性。國(guó)內(nèi)方面，華東及華南氣整體偏強(qiáng)，山東氣持續(xù)走弱，進(jìn)口成本支撐南方港口心態(tài)，山東受疫情影響，終端需求與物流均受限，煉廠出貨壓力較大。

觀點(diǎn)：在國(guó)內(nèi)高庫(kù)存需求偏弱的背景下，進(jìn)口成本依舊主導(dǎo)盤面價(jià)格，考慮到現(xiàn)實(shí)供需維持弱勢(shì)以及遠(yuǎn)月倉(cāng)單壓制等因素，LPG絕對(duì)價(jià)格或跟隨原油及海外丙烷弱勢(shì)震蕩為主。鑒于歐美氣溫短期或仍較往年偏暖，供需拐點(diǎn)未現(xiàn)，海外丙烷推漲的持續(xù)性有待觀察。中期視角下關(guān)注北半球“冷冬”可能帶來(lái)的需求超預(yù)期回升；國(guó)內(nèi)PDH在建裝置的投產(chǎn)進(jìn)度；倉(cāng)單因素等。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1250美元/噸（+205）；人民幣混合10300元/噸（+30）。

期貨價(jià)格：RU主力12205元/噸（+15）；NR主力9225元/噸（+120）。

基差：泰混-RU主力基差-1905元/噸（+15）；泰標(biāo)-NR基差-90元/噸（-83）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)-60美元/噸（-11）；云南全乳交割利潤(rùn)154元/噸（+17）

【總    結(jié)】

滬膠繼續(xù)小幅反彈，15價(jià)差走擴(kuò)。供應(yīng)端整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，原料價(jià)格下跌，庫(kù)存略有上漲，而需求端缺乏亮眼表現(xiàn)，當(dāng)前山東部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件仍存不確定性，企業(yè)復(fù)工時(shí)間待定。市場(chǎng)整體看跌氛圍有所緩解，同時(shí)疫情放開傳言發(fā)酵，產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)交割品減量預(yù)期再次關(guān)注，但反彈后暫無(wú)較強(qiáng)利多支撐，基差擴(kuò)大或出現(xiàn)正套壓力。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素企穩(wěn)，液氨回升。

尿素：河南2430（日+0，周+40）；山東2440（日+0，周+30）；河北2500（日+0，周+50）；安徽2480（日+0，周+20）。

液氨：河南3758（日+37，周+108）；山東3676（日+25，周-12）；河北3595（日+0，周-108）；安徽3686（日+94，周+1）。

【期貨市場(chǎng)】盤面小漲；基差合理；1/5月間價(jià)差在50元/噸附近。

期貨：1月2324（日+9，周+95）；5月2279（日+1，周+81）；9月2247（日+6，周+142）。

基差：1月115（日-69，周-51）；5月152（日-62，周-42）；9月189（日-49，周-96）。

月差：1/5價(jià)差45（日+8，周+14）；5/9價(jià)差32（日-5，周-61）；9/1價(jià)差-77（日-3，周+47）。

利潤(rùn)，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回升；復(fù)合肥及三聚氰胺毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)283（日-65，周-1）。

煤頭裝置：固定床毛利19（日+4，周+53）；水煤漿毛利800（日+9，周+56）；航天爐毛利950（日+5，周+45）。

氣頭裝置：西北氣毛利906（日+0，周+0）；西南氣毛利1109（日+0，周+0）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利293（日+0，周-55）；45%氯基毛利508（日+0，周-103）。

三聚氰胺：加工費(fèi)-557（日+3，周-79）。

供給，開工產(chǎn)量回升，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。

開工率：整體開工69.5%（環(huán)比+0.3%，同比+9.9%）；氣頭開工71.8%（環(huán)比-0.8%，同比+3.2%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.1萬(wàn)噸（環(huán)比+0.1，同比+2.1）。

需求，銷售回暖，同比偏低；復(fù)合肥低負(fù)荷，同時(shí)持續(xù)累庫(kù)；三聚氰胺開工回升，同比偏低；港口庫(kù)存回落，同比偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.4（環(huán)比+0.4，同比-0.9）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工25.8%（環(huán)比+1.8%，同比-6.5%）；復(fù)合肥庫(kù)存50.5萬(wàn)噸（環(huán)比+1.2，同比+10.5）。

人造板：人造板：1-9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開工58.4%（環(huán)比+5.8%，同比-20.9%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存17.2萬(wàn)噸（環(huán)比-0.3，同比-7.1）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)83.9萬(wàn)噸（環(huán)比+14.2，同比+16.4）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面小漲；1/5價(jià)差處于正常位置；基差合理。10月第4周尿素供需格局略強(qiáng)于預(yù)期：供需雙雙略增，庫(kù)存積累，表需及國(guó)內(nèi)表需低位；下游復(fù)合肥負(fù)荷低位，同時(shí)持續(xù)累庫(kù)；下游三聚氰胺廠利潤(rùn)低位，開工同比偏低20%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、邊際產(chǎn)能利潤(rùn)較低；主要利空因素在于內(nèi)需轉(zhuǎn)弱、絕對(duì)價(jià)格高位、低成本裝置利潤(rùn)較高。策略：空單已了結(jié)，當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

11月2日，CBOT大豆1月收于1454.50美分/蒲，+8.50美分，+0.59%。CBOT豆粕12月收于424.3美元/短噸，-0.3美元，-0.07%。CBOT豆油12月收于75.66美分/磅，+2.37美分，+3.23%；美原油12月合約報(bào)收至89.35美元/桶，+0.78美元，+0.88%。BMD棕櫚油01月收于4400令吉/噸，+159令吉，+3.75%，夜盤+45令吉，+1.02%。

11月2日，DCE豆粕2301收于4201元/噸，-33元，-0.78%，夜盤-21元，-0.50%。DCE豆油2301合約9528元/噸，+206元，+2.21%，夜盤+8元，+0.08%。DCE棕櫚油2301收于8530元/噸，+170元，+2.03%，夜盤-2元，-0.02%。CZCE菜粕2301收于3069元/噸，-43元，-1.38%，夜盤-34元，-1.11%。CZCE菜油2301收于11258元/噸，+95元，+0.85%，夜盤-81元，-0.72%。

【資    訊】

北京時(shí)間今天凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布將聯(lián)邦基金利率再次上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第六次加息，連續(xù)第四次宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲(chǔ)在3月、5月、6月、7月、9月分別加息25、50、75、75、75個(gè)基點(diǎn)，疊加本次再次加息75個(gè)基點(diǎn)，今年共累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)。記者會(huì)上，鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)決致力于降低通貨膨脹，強(qiáng)烈承諾將壓低美國(guó)通脹至2%這一目標(biāo)。最快將在12月放慢加息步伐，但他再次強(qiáng)調(diào)，歷史強(qiáng)烈警告不要過(guò)早放松政策。記者會(huì)上鮑威爾的講話令市場(chǎng)在鷹與鴿之間徘徊反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)。10月31日晚間，印尼政府發(fā)布了有條件的棕櫚油出口levy政策，規(guī)定當(dāng)CPO參考價(jià)保持在800美元/噸以下時(shí)將出口levy豁免至年底，但高于800美元/噸時(shí)將恢復(fù)征收。

【總    結(jié)】

在追隨俄羅斯暫停參與黑海糧食外運(yùn)協(xié)議后，巴西多地爆發(fā)的抗議活動(dòng)堵塞了通往帕拉納瓜港口的高速公路，美豆持續(xù)上行；印尼棕櫚油庫(kù)存下降以及l(fā)evy可能變化令植物油持續(xù)加強(qiáng)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三再度漲停，漲幅超5%，受需求強(qiáng)勁的推動(dòng)，尤其來(lái)自中國(guó)的需求。交投最活躍的12月合約漲4美分，或5.3%，結(jié)算價(jià)79.00美分/磅。

鄭棉周三繼續(xù)反彈：主力01合約漲290點(diǎn)至12960元/噸，持倉(cāng)減約4萬(wàn)手，前二十主力持倉(cāng)上，主力多減1萬(wàn)2千余手，空減2萬(wàn)5千余手。多頭方東證增2千余手，而永安、國(guó)泰君安各減4千余手，光大、方正中期各減1千余手?？疹^方金石增3千余手，中糧、國(guó)貿(mào)、華融融達(dá)各增1千余手，而東證減7千余手，中信減6千余手，國(guó)投安信、廣州各減5千余手，海通減4千余手，國(guó)泰君安減3千余手，創(chuàng)元減1千余手。夜盤反彈30點(diǎn)，持倉(cāng)增2千余手。近月11合約漲250點(diǎn)至13850元/噸，持倉(cāng)減42手。夜盤反彈25點(diǎn)，持倉(cāng)減2手，僅余1699手。2305合約漲155點(diǎn)至12670元/噸，持倉(cāng)減301手。其中主力持倉(cāng)上，多空均減2千余手，其中多頭方浙商增2千余手，東證、中信分別減4千和1千余手?？疹^方中信增4千余手，創(chuàng)元、中財(cái)分別增2千余手，浙商等4個(gè)席位各增1千余手，而東證減7千余手，國(guó)泰君安、信達(dá)減4千余手，永安減2千余手。夜盤漲160點(diǎn)，持倉(cāng)減約3千手。

【行業(yè)資訊】

輪入：11月2日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交1920噸，成交率32%。平均成交價(jià)為15392元/噸，較前一日下跌62元/噸。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，11月3日，輪入競(jìng)買最高限價(jià)為15366元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

新疆新棉加工：據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年11月1日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量89.89萬(wàn)噸，同比減幅44.44%。1日當(dāng)日加工增量5.01萬(wàn)噸，同比減幅42.68%。

新疆收購(gòu)：11月1日，整體來(lái)看，新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)仍保持在穩(wěn)中下調(diào)的階段，僅有個(gè)別南疆區(qū)域較前一日有小幅上漲。機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)集中在5.5-5.6元/公斤左右。據(jù)了解，目前仍有部分區(qū)域處于靜態(tài)管理階段，對(duì)于機(jī)采棉采收進(jìn)度有較大影響，再加上連續(xù)多日收購(gòu)價(jià)持續(xù)下跌，對(duì)于棉農(nóng)交售情緒也有一定影響。

現(xiàn)貨：11月2日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15375元/噸，跌45元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)上漲,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日上漲200-300元/噸左右。近期基差報(bào)價(jià)平穩(wěn)，部分新疆棉內(nèi)地庫(kù)31/41雙28/雙29對(duì)應(yīng)CF301合約含雜較低基差在2200-2800元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線上漲,現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)報(bào)價(jià)隨期價(jià)上漲，隨著新棉上市量增加,部分地區(qū)物流運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn)，棉花企業(yè)搶時(shí)機(jī)積極銷售。當(dāng)前疆內(nèi)和內(nèi)地庫(kù)報(bào)價(jià)均有所上漲。紡織企業(yè)以及貿(mào)易商采購(gòu)積極性較好，整體市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)。目前新疆庫(kù)新棉折41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價(jià)在13450-14400元/噸左右,較昨日上漲。內(nèi)地庫(kù)新舊棉報(bào)價(jià)下跌,繼續(xù)以一口價(jià)資源為主，多數(shù)31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15050-15600元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形式及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢(shì)。包括對(duì)加息及經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期也支持趨勢(shì)走弱。風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀政策及預(yù)期的搖擺及由此帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)階段性下跌后可能會(huì)有隨宏觀反復(fù)和供應(yīng)端減產(chǎn)因素呈現(xiàn)階段買盤支撐。目前的反彈就是基于宏觀轉(zhuǎn)好和跌后反彈的驅(qū)動(dòng)，也有擠倉(cāng)因素推動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，下游形勢(shì)繼續(xù)嚴(yán)峻，且新棉上市逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力增加，且現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨供需形勢(shì)及內(nèi)外期貨價(jià)格走弱，而棉籽價(jià)格也走弱，形成聯(lián)動(dòng)壓力。不過(guò)短期快速下跌后，價(jià)格跟隨周邊商品反彈，且持倉(cāng)和下游低庫(kù)存也會(huì)對(duì)反彈形成一定加持。觀察反彈力度及棉籽收購(gòu)跟進(jìn)情況?；诠┬栊蝿?shì)，以及籽棉價(jià)格構(gòu)成的成本套保壓力，棉價(jià)反彈后依然會(huì)承壓。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。柳州5670(0),昆明5540(20)。加工糖維持或上漲。遼寧5800(0),河北5900(0)，山東6350(0),福建5920(0),廣東5670(10)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5582(50),05合約5549(39)，09合約5567(22)。夜盤下跌。05合約5512(-37),09合約5546(-21),01合約5543(-39)。外盤上漲。原糖03合約18.47(0.09),倫白12合約536.3(5.6)。

價(jià)差:基差走弱。01基差88(-50),05基差121(-39)，09基差103(-22)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差33(11),5-9價(jià)差-18(17)，9-1價(jià)差-15(-28)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-1039.7(-37.1),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-1138.5(-35.1)，巴西配額外盤面-1272.7(-15.1),泰國(guó)配額外盤面-1371.5(-13.1)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量253419(-11939)。中糧期貨51804(-3205)。中信期貨18445(-1069),華泰期貨18337(-2051)。華金期貨11192(-1500)。東興期貨7329(-2078)。持賣倉(cāng)量290403(-12224)。中糧期貨65406(1065)。國(guó)泰君安16028(-3712)。華泰期貨11727(-6098)。國(guó)投安信期貨11504(-1203)。中金財(cái)富7284(-1145)。

日度成交量增加。成交量（手）282485(42098)

【行業(yè)資訊】

1.越南22/23年度甘蔗和糖產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)。供應(yīng)面積預(yù)計(jì)為15.13萬(wàn)公頃。糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為876萬(wàn)噸，單產(chǎn)66.2噸/公頃。

2.廣西預(yù)計(jì)新年度提前開榨。累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在600萬(wàn)噸左右。

【總    結(jié)】

原糖持續(xù)反彈。因巴西出口強(qiáng)勁，且因美聯(lián)儲(chǔ)宣布加75bp，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。但是未來(lái)，巴西即將更換領(lǐng)導(dǎo)人以及美國(guó)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。盡管巴西產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，但全球整體供應(yīng)仍舊偏寬松。印度新年度開啟，當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)上方壓力來(lái)自于印度出口平價(jià)，需關(guān)注印度新年度壓榨進(jìn)度以及印度盧比變化。

白糖四季度貿(mào)易流偏緊格局延續(xù)，但伴隨著印度供應(yīng)增加，白糖價(jià)格亦持續(xù)走弱，原白價(jià)差大概率維持當(dāng)前區(qū)間。

國(guó)內(nèi)方面，反彈后在夜盤回調(diào)。廣西提前壓榨，供應(yīng)端壓力將在年底釋放，價(jià)格承壓，短期窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤11月02日河南外三元生豬均價(jià)為25.78元/公斤（-0.59元/公斤），全國(guó)均價(jià)25.84（-0.29）?，F(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)，散戶出欄積極性提高，終端需求暫無(wú)利好支撐。但豬價(jià)下降后養(yǎng)殖端惜售情緒有增強(qiáng)。

期貨市場(chǎng)，11月02日總持倉(cāng)82416（-989），成交量32563(-1346）。LH2301收于22290元/噸（+635），LH2303收于20220元/噸（+455），LH2305收于18955（+265）。

消息：11月2日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布2022年11月4日中央儲(chǔ)備凍豬肉出庫(kù)投放競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，競(jìng)價(jià)交易1萬(wàn)噸。

【總結(jié)】

豬價(jià)高位，市場(chǎng)情緒波動(dòng)加大。官方持續(xù)發(fā)聲“保供穩(wěn)價(jià)”，疫情反復(fù)令需求預(yù)期轉(zhuǎn)差，近兩周肥標(biāo)價(jià)差開始回落，表明大豬出欄增加。但旺季需求未真正到來(lái)前，價(jià)格回落則出欄情緒仍易反復(fù)。昨日盤面受宏觀情緒帶動(dòng)出現(xiàn)較為明顯反彈，但走向仍需基本面配合。近端關(guān)注散戶出欄情況，后續(xù)關(guān)注需求兌現(xiàn)情況。近端現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)影響遠(yuǎn)月價(jià)格預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位需警惕供應(yīng)后移壓力以及需求的承受力。