“從流動性、市場風(fēng)格、業(yè)績、估值等方面綜合看，投資者在接下來的配置中，需高度重視科創(chuàng)板的戰(zhàn)略機(jī)遇?！?1月2日，中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果針對后市配置作出上述最新判斷。

陳果表示，近期，雖然A股各大股指接連創(chuàng)下新低，但科創(chuàng)50在本輪市場劇烈波動階段，仍保持了極強(qiáng)的韌性，走勢較為強(qiáng)勁。

“整體來看，目前科創(chuàng)板與2012年的創(chuàng)業(yè)板類似，均位于歷史底部。隨著資金的持續(xù)流入，科創(chuàng)板在經(jīng)歷長期以來的持續(xù)調(diào)整之后，目前正處于一個配置性價(jià)比較高的位置?！标惞f。

具體而言，陳果指出，首先，曾一度困擾科創(chuàng)板發(fā)展的流動性問題，現(xiàn)在已有明顯改善。而流動性的明顯好轉(zhuǎn)，有望給予科創(chuàng)板的估值水平較好的支撐。

“5月以來，隨著公募、外資等機(jī)構(gòu)逐步加大對科創(chuàng)板的配置比例，科創(chuàng)50ETF持續(xù)火爆，科創(chuàng)板平均成交占比已經(jīng)超過80%，較4月低點(diǎn)提升超過1倍。同時(shí)，科創(chuàng)板板塊整體的成交金額占全A的比例也穩(wěn)步攀升，目前已經(jīng)接近8%?！标惞硎?。

陳果進(jìn)一步指出，做市商制度的推出，將進(jìn)一步提升科創(chuàng)板市場的流動性，避免流動性欠缺導(dǎo)致部分標(biāo)的價(jià)格過度波動，吸引更多投資者參與到科創(chuàng)板標(biāo)的的投資中來，從而更好地完善科創(chuàng)板市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

其次，陳果表示，從目前市場風(fēng)格來看，目前市場仍處于中小盤強(qiáng)勢期，且偏成長板塊，科創(chuàng)板成分股大多同時(shí)具有這兩種特性。因此，在當(dāng)前市場風(fēng)格中，科創(chuàng)板有望持續(xù)占優(yōu)。

“此外，機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板配置比例整體呈現(xiàn)出持續(xù)上升的大趨勢。目前，主動權(quán)益類基金對科創(chuàng)板的配置比例處于歷史最高水平，三季度環(huán)比上升2.3%，超配比例環(huán)比上升1.6%。相比創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板目前配置比例和超配比例仍然偏低，有進(jìn)一步增配空間?！标惞赋?。

陳果進(jìn)一步指出，目前，投資科創(chuàng)板的各種工具也在不斷地豐富之中。今年以來，科創(chuàng)50各個ETF的份額基本實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長，從年初的295億份增長到11月初的586億份。11月4日，上證科創(chuàng)板成長指數(shù)將正式發(fā)布，有望更加及時(shí)的反映科創(chuàng)板上市證券的表現(xiàn)，為市場提供多維度投資標(biāo)的和業(yè)績基準(zhǔn)。

再次，業(yè)績方面，陳果表示，與2013年一季度創(chuàng)業(yè)板類似，當(dāng)前科創(chuàng)板盈利增速領(lǐng)跑全A，受益于新經(jīng)濟(jì)方向獨(dú)立景氣趨勢，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板后續(xù)盈利韌性將保持強(qiáng)勢。

“今年三季度，科創(chuàng)板盈利繼續(xù)領(lǐng)跑市場，歸母凈利潤累計(jì)同比較上半年上升了5.2個百分點(diǎn)。同時(shí)，從ROE(TTM)來看，科創(chuàng)板三季度相比上半年上行1.6個百分點(diǎn)，明顯超出市場平均水平，韌性彰顯?！标惞赋觥?/p>

展望后市，陳果說，雖然目前科創(chuàng)板整體業(yè)績受到了半導(dǎo)體相關(guān)板塊的下行周期拖累，但從歷史角度看，半導(dǎo)體每一輪下行周期在15-22個月左右，目前已經(jīng)過半。因此，2023年半導(dǎo)體目前的拖累，有望將逐步轉(zhuǎn)化為支撐。

最后，在估值方面，陳果指出，目前科創(chuàng)板與2012年的創(chuàng)業(yè)板類似，估值均位于歷史底部。

“去年以來，科創(chuàng)板在經(jīng)歷長期以來的持續(xù)調(diào)整之后，目前處于一個配置性價(jià)比較高的位置。在PE估值方面，科創(chuàng)50目前估值僅為34倍，與創(chuàng)業(yè)板估值基本相當(dāng)?？苿?chuàng)板則以約38倍的整體估值水平同樣處于歷史低位。”陳果說。

陳果表示，考慮到明年相比于創(chuàng)業(yè)板更高的業(yè)績增速，科創(chuàng)板目前較好的性價(jià)比將有利于吸引資金持續(xù)流入科創(chuàng)板。

“總的來說，投資者在未來的配置中，需高度重視科創(chuàng)板戰(zhàn)略機(jī)遇。其中，核心在于把握經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型下，偏向創(chuàng)新驅(qū)動、中小成長等市場風(fēng)格?！标惞f。