股指期貨上市以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，至今已經(jīng)歷了兩次交割，其間市場(chǎng)各方對(duì)這一創(chuàng)新期貨品種給予了高度關(guān)注，在股指期貨上市近三個(gè)月之際，我們對(duì)期指運(yùn)行特點(diǎn)進(jìn)行一個(gè)階段性的總結(jié)。

　　持倉(cāng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，成交量與持倉(cāng)量比值明顯下降

　　6月是股指期貨上市以來(lái)的第三個(gè)月，當(dāng)月市場(chǎng)持倉(cāng)量保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)勢(shì)頭，成交量與持倉(cāng)量比值大幅下降，套期保值投資者群體正在穩(wěn)定增長(zhǎng)，短線交易比重有所下降。

　　滬深300股指期貨的總持倉(cāng)量已經(jīng)從5月31日的22592手增加至6月29日的30903手，增幅達(dá)37%，這也是股指期貨自4月16日上市以來(lái)持倉(cāng)量首度突破3萬(wàn)手。此前持倉(cāng)量從1萬(wàn)手增加至2萬(wàn)手歷經(jīng)了22個(gè)交易日，而持倉(cāng)量從2萬(wàn)手增加至3萬(wàn)手則用了20個(gè)交易日時(shí)間。股指期貨持倉(cāng)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)是市場(chǎng)健康發(fā)展的重要標(biāo)志。

　　相比持倉(cāng)量的增長(zhǎng)，股指期貨總成交量則從5月31日的350260手降至6月29日的311941手，降幅11%，同期成交量與持倉(cāng)量的比值從15.5大幅降至10.1?？偟膩?lái)看，股指期貨市場(chǎng)日內(nèi)短線交易規(guī)模有所縮減，隔夜持倉(cāng)規(guī)模保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。以最近20個(gè)交易日持倉(cāng)量共增加萬(wàn)余手推算，估計(jì)到7月底股指期貨持倉(cāng)總量將突破5萬(wàn)手，屆時(shí)成交量與持倉(cāng)量的比值將會(huì)保持相對(duì)平穩(wěn)的水平。

　　期現(xiàn)價(jià)差明顯收窄，套利空間壓縮

　　股指期貨上市后，期指與現(xiàn)指的價(jià)差能否及時(shí)回歸，是評(píng)估該股指期貨市場(chǎng)發(fā)展水平及投資者成熟度的一項(xiàng)重要指標(biāo)。在我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)上市股指期貨的初期，較大的期現(xiàn)價(jià)差存在了近兩年的時(shí)間，這也使很多海外投資機(jī)構(gòu)預(yù)估滬深300股指期貨推出后，較大的期現(xiàn)價(jià)差也將存在較長(zhǎng)時(shí)間。但從6月份整個(gè)滬深300股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況來(lái)看，期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)明顯收窄，市場(chǎng)定價(jià)效率提高，投資者成熟度的提升較周邊市場(chǎng)明顯加快。6月1日至18日，6月合約與滬深300現(xiàn)指的價(jià)差多在10余點(diǎn)，到交割日的前一天已經(jīng)縮小至1.5點(diǎn)，6月21日至29日，7月合約成為了新的主力合約后，期現(xiàn)價(jià)差也多在10余點(diǎn)范圍波動(dòng)，其中6月29日已經(jīng)縮窄至8.4點(diǎn)。滬深300股指期貨推出以來(lái)期現(xiàn)價(jià)差迅速收窄，投資者表現(xiàn)成熟，與此前推出股指期貨投資者適當(dāng)性制度，期貨行業(yè)廣泛開展投資者教育工作，套期保值投資者群體穩(wěn)步增長(zhǎng)有很大關(guān)系，投資者充分的知識(shí)準(zhǔn)備和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)推動(dòng)了市場(chǎng)定價(jià)效率的提升。

　　到期合約平穩(wěn)交割，在交割量增加的情況下市場(chǎng)仍運(yùn)行平穩(wěn)

　　股指期貨首個(gè)合約IF1005合約到期時(shí)交割量為640手，交割金額5.28億元。5月合約到期日下午最后半小時(shí)，期價(jià)始終保持著與滬深300指數(shù)2小時(shí)均價(jià)的高度吻合，最后收盤價(jià)2749.8，交割結(jié)算價(jià)為2749.46。在首次交割時(shí)期貨價(jià)格就與現(xiàn)貨價(jià)格充分收斂，股指期貨的交割制度成功經(jīng)受了市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　期指6月合約交割時(shí)，市場(chǎng)各方對(duì)于現(xiàn)金交割形式已更為熟悉，投資者參與交割的意愿有所增強(qiáng)，參與交割的持倉(cāng)總量較5月份有所增長(zhǎng)，IF1006合約共交割1394手，收盤價(jià)為2716.8點(diǎn)，交割結(jié)算價(jià)為2717.50點(diǎn)，兩者同樣保持了一致性。在6月合約交割量增加約一倍的情況下，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行保持穩(wěn)定，這也為將來(lái)股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)應(yīng)對(duì)更大的交割數(shù)量奠定了基礎(chǔ)。

　　投資者開戶數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，套期保值文化正在形成

　　股指期貨上市前，由于開戶數(shù)量較少，一度有對(duì)流動(dòng)性可能出現(xiàn)不足的擔(dān)憂，但期指上市后的運(yùn)行情況顯示，滬深300股指期貨具有足夠的流動(dòng)性，并且隨著開戶數(shù)量的不斷增加以及套期保值文化的形成，市場(chǎng)發(fā)展空間更為廣闊。

　　2010年4月16日，滬深300股指期貨上市首日時(shí)的開戶數(shù)量為9137戶。到5月7日，開戶數(shù)突破2萬(wàn)戶。5月28日，開戶數(shù)突破2.6萬(wàn)戶。6月18日，開戶數(shù)達(dá)到3.5萬(wàn)戶，其中2.9萬(wàn)個(gè)客戶參與了交易，占開戶總數(shù)的84%。股指期貨自上市以來(lái)月均開戶1.3萬(wàn)戶，投資者隊(duì)伍正在穩(wěn)定增長(zhǎng)。投資者結(jié)構(gòu)方面，法人機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占整個(gè)開戶數(shù)的3.2%，成交量占1%，持倉(cāng)量占15%，法人機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量、持倉(cāng)量和成交量份額保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。近日，監(jiān)管部門與中金所權(quán)威人士在2010陸家嘴論壇上表示，將在對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)加監(jiān)管的基礎(chǔ)上，加大引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的力度，弘揚(yáng)套期保值文化應(yīng)成為未來(lái)市場(chǎng)的主要發(fā)展方向。可以預(yù)見(jiàn)，隨著證券公司、基金公司等特殊法人機(jī)構(gòu)的逐漸參與，股指期貨套期保值文化將得到更為充分的體現(xiàn)。

　　300現(xiàn)指延續(xù)前一日跌勢(shì)，早盤跳空低開近20點(diǎn)，全天弱勢(shì)振蕩，收盤報(bào)2563．07點(diǎn)，跌幅1．12％，成交量明顯減少。

　　受隔夜外盤大跌拖累，恒生指數(shù)昨日開盤即跌破2萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口，盤中略有回升，尾盤收?qǐng)?bào)20128.99點(diǎn)，跌幅0.59%。