瀝青煉廠開工負荷穩(wěn)中有升，市場供應(yīng)略顯寬松。隨著冬季來臨，需求進入淡季，偏高的價格也抑制冬儲備貨需求。在這種情況下，瀝青累庫或加快，對價格形成壓制。

煉廠負荷穩(wěn)中有升

下半年以來，隨著國際原油價格的回落以及消費旺季的到來，瀝青煉廠的利潤有所改善，一度達到500元/噸的高位，這刺激煉廠提升負荷生產(chǎn)，國內(nèi)瀝青煉廠負荷一度達到46.2%，較年內(nèi)21.6%的低點提升一倍多。截至10月26日，國內(nèi)瀝青煉廠開工負荷為41%，較去年同期上升1.1個百分點，仍然位于近四年以來的偏高水平。目前，國內(nèi)煉廠生產(chǎn)瀝青的利潤為30元/噸，而焦化虧損10元/噸，因此短期煉廠生產(chǎn)瀝青的積極性有所保障。本周，齊魯石化、河北鑫海的裝置將復(fù)產(chǎn)，揚子石化的裝置將間歇性轉(zhuǎn)產(chǎn)，國內(nèi)瀝青的產(chǎn)能利用率有望小幅上升，市場整體供應(yīng)略顯寬松。

進口方面，隨著近幾年國際原油價格的持續(xù)上漲，國外瀝青價格整體強于國內(nèi)瀝青價格，導(dǎo)致了國內(nèi)瀝青進口持續(xù)下滑。今年國外瀝青價格仍然強于國內(nèi)瀝青，瀝青進口量進一步萎縮。今年1—8月，國內(nèi)累計進口瀝青189.02萬噸，較去年同期下降41.38萬噸，同比下降17.96%。目前，瀝青進口成本仍然高于國內(nèi)市場，瀝青進口萎靡的態(tài)勢不會改變，進口貨源對國內(nèi)供應(yīng)的補充力度有限。

庫存方面，目前國內(nèi)瀝青仍然處于去庫存階段，整體庫存偏低。截至10月25日，國內(nèi)煉廠瀝青庫存為85.7萬噸，社會庫存為57.7萬噸。然而，隨著冬季消費淡季的到來，瀝青庫存將季節(jié)性上升。

高價抑制冬儲熱情

今年，國內(nèi)瀝青整體需求表現(xiàn)一般。今年1—8月，國內(nèi)主要企業(yè)軋路機銷量為10469輛，較去年同期下降4531輛，同比下降30.21%，這個數(shù)據(jù)側(cè)面驗證國內(nèi)瀝青整體需求表現(xiàn)疲軟。隨著冬季的到來，北方氣溫開始下降，已經(jīng)不適宜瀝青的使用。寒潮來襲，東北地區(qū)大范圍降雪，當(dāng)?shù)貫r青的需求相應(yīng)大幅下降。另外，國內(nèi)局部疫情反復(fù)也抑制瀝青需求。在這種情況下，國內(nèi)瀝青需求淡季可能提前來臨，這對瀝青價格將產(chǎn)生較強的抑制作用。后市來看，直到明年一季度，國內(nèi)瀝青的主要需求來自冬儲備貨，目前國內(nèi)瀝青庫存偏低，市場存在剛性的備貨需求，但是目前瀝青的價格高出去年同期500元/噸，這會抑制貿(mào)易商對瀝青的冬儲備貨規(guī)模。

后市預(yù)測

綜上所述，目前瀝青供需呈現(xiàn)此長彼消的態(tài)勢。供應(yīng)端利潤尚可，開工負荷維持在正常偏高水平，而需求端逐步進入消費淡季。在這種情況下，國內(nèi)瀝青將進入累庫周期，價格整體偏弱的格局難以改變。不過，考慮到原油價格運行的不確定性以及偏低的庫存，做空瀝青需要謹慎。