十月份國內(nèi)天然橡膠價(jià)格一改9月份強(qiáng)勢反彈節(jié)奏，再度調(diào)頭回落。截止10月25日，滬膠主力2301合約探出12225元/噸的月內(nèi)價(jià)格新低，較年內(nèi)低點(diǎn)12185元/噸只有一步之遙，收盤在13370元/噸。

天然橡膠價(jià)格在9月的反彈行情發(fā)展主要是在9月份老膠交割結(jié)束后。9月老膠在最后交易日的結(jié)算價(jià)定格在11840元/噸，使得滬膠2301合約可以有機(jī)會(huì)反彈到12840元/噸之上，因?yàn)橥ǔ？缒甓刃履z較老膠價(jià)格有一個(gè)1000元/噸左右的升水，且新膠倉單規(guī)模不及老膠，同時(shí)老膠倉單又不能用于新膠交割上。在老膠交割價(jià)格相對起穩(wěn)的情況下，伴隨下游需求數(shù)據(jù)的一個(gè)略好轉(zhuǎn)，滬膠2301合約市場出現(xiàn)主動(dòng)買盤，并推升2301合約膠價(jià)升水膠老膠升水?dāng)U至1300元/噸之上，并再次形成價(jià)差溢價(jià)。這樣的超出正常水平300元/噸之上的溢價(jià)再一次給膠價(jià)的上升帶來阻力。10月份市場需求不如預(yù)期，且天然橡膠主產(chǎn)區(qū)并無影響割膠的災(zāi)害性天氣發(fā)生，使得滬膠2301合約升水再度走向升水收斂模式，并壓制膠價(jià)逐步回落。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份，汽車產(chǎn)銷分別完成267.2萬輛和261萬輛，環(huán)比分別增長11.5%和9.5%，同比分別增長28.1%和25.7%。1-9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1963.2萬輛和1947萬輛，同比分別增長7.4%和4.4%。增速較1-8月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。乘用車方面，9月產(chǎn)銷分完成240.9萬輛和233.2萬輛，環(huán)比分別增長11.7%和9.7%；同比分別增長35.8%和32.7%。9月，商用車產(chǎn)銷分別完成26.3萬輛和27.9萬輛，環(huán)比增長10.5%和7.9%，同比下降15.6%和12.5%。從汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，9月份無論是乘用車還是商用車較之8月份都有出現(xiàn)環(huán)比增長，乘用車市場銷售數(shù)據(jù)依舊良好，商用車銷量在8月份見滴回升，但商用車銷售的總量仍然不是特別理想。反映在全鋼胎開工率上，9月份全鋼胎開工率有一個(gè)小幅回升勢頭，但進(jìn)入10月份后又出現(xiàn)滑落。下游需求變化，尤其是全鋼胎開工率的好壞對天然橡膠價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

庫存方面，截止到10月21日，上海期貨交易所的天然橡膠倉單量約為28.6萬噸。從倉單變化數(shù)據(jù)可以看到，在國慶節(jié)前交易所天然橡膠的倉單規(guī)模增長是相對比較緩慢的，但在進(jìn)入十月份后，天然橡膠的注冊倉單水平有一個(gè)較快增長過程，從9月23日到10月21日，總倉單量增長了有2.4萬噸之多。倉單水平出現(xiàn)較快增長，顯然對天然橡膠價(jià)格構(gòu)成了較大的壓制。截止10月24日，山東地區(qū)云南全乳膠報(bào)價(jià)在11500元/噸，2301合約較之現(xiàn)貨升水低于900元/噸，處于中性略低水平。

綜上分析，筆者認(rèn)為后市天然橡膠價(jià)反彈高度有限，主要原因在于商用車市場需求恢復(fù)并不理想，但下檔價(jià)格下跌空間也有限。預(yù)計(jì)滬膠2301合約價(jià)格料維持在12000元/噸-14000元/噸波動(dòng)區(qū)間震蕩。