業(yè)余投資   囤銅遭遇滑鐵盧

從1993年起，我開始投資。最早的時候，我主要是做機(jī)電生意，后來也買賣些有色金屬銅、鋁。

1993年，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，我國證券市場得到了逐步建立和發(fā)展，“下海熱”、“投資熱”不斷興起。我開始一邊做生意，一邊進(jìn)行投資，業(yè)余也做些股票。

2003年，我開始了期貨投資。

開始期貨交易前，我相當(dāng)于有一些做現(xiàn)貨的經(jīng)歷和背景。做機(jī)電和有色金屬生意的那段體驗(yàn)，對我后來從事期貨或股票投資其實(shí)沒有什么幫助。

如今，市場中許多以基本面交易為主的投資者經(jīng)常把期貨投資和現(xiàn)貨貿(mào)易相結(jié)合。從這個角度看來，那段經(jīng)歷對我了解熟悉基本面的情況也還是有幫助的。

那時候，銅的市場價格上下波動幅度很大，為了獲取更多的利潤，我們囤了一些銅。

1996年中曾經(jīng)有一段時間，很多人拿著一沓沓的現(xiàn)金，向我們要銅的現(xiàn)貨，非常吸引人，但是我們還是經(jīng)受住了誘惑。我們固執(zhí)地認(rèn)為：銅市價格還會繼續(xù)上漲，所以不愿意出售手中的囤貨。

兵無常形，水無常勢；風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，投資市場中唯一不變的就是變化。過了還不到一個月時間，市場價格卻“飛流直下三千尺”，市場迅速變成了由買家把控的買方市場。

那段時間，每天使我們心急如焚的事，就是如何能把手中的現(xiàn)貨脫銷?，F(xiàn)貨銅一天一個價，一天比一天低，一天比一天令人擔(dān)憂。

時至今日，一提到那種價格快漲、快跌的異常情景，我仍然心有余悸，記憶猶新。

告別生意  專職股市投資路

說句心里話，從開始投資之日起，我一直在業(yè)余做股票。2000年，我之所以放棄了做生意，轉(zhuǎn)向?qū)Ｂ氉龉善蓖顿Y，主要是因?yàn)椋?/p>

第一、當(dāng)時我碰上了難得的“5.19”行情。

1999年5月，在席卷中國的網(wǎng)絡(luò)科技股熱潮的帶動下，我國股市走出了一波凌厲的飆升走勢。不到兩個月的時間，上證綜指從1100點(diǎn)之下開始上行，最高達(dá)到1725點(diǎn)，漲幅超過50%。

在此期間，市場中涌現(xiàn)出了無數(shù)的網(wǎng)絡(luò)新貴，其中的龍頭如“億安科技”、“海虹控股”、“四川湖山”等其股價更是被炒到了非理性的高度。

2001年春節(jié)，上證綜指不斷創(chuàng)出歷史新高，當(dāng)年6月14日達(dá)到了最高2245.44點(diǎn)，市場持續(xù)了長達(dá)兩年的大牛市。

第二、那時我感覺做股票比投資實(shí)體更好賺錢。

在“5.19”行情中，幾乎所有的股民都賺得盆滿缽滿。

我感覺做實(shí)體太辛苦了，不如做股票賺得多，還是股票誘惑大，所以我心中產(chǎn)生了動搖。

第三、我認(rèn)為自己已經(jīng)具有投資股票的基礎(chǔ)條件。

一是當(dāng)時我已經(jīng)做了大約10年的股票交易，自認(rèn)為投資股票的經(jīng)驗(yàn)在當(dāng)時已經(jīng)很豐富了。

二是那段時間我業(yè)余投資股票賺錢快，已經(jīng)獲得了不小的收益。

三是那時候我已經(jīng)有了一套投資股票的系統(tǒng)分析方法，對于選股的技能非常熟悉。

鑒于以上原因，所以后來我就把生意停了，全身心地投入到股票投資中。

跟莊交易   中科創(chuàng)業(yè)教訓(xùn)深

90年代初，我國的股票市場才誕生不久，各方面條件還不太成熟。那時候做股票，我還沒有研究過基本面。

在那時，與其說靠研究基本面去進(jìn)行投資，還不如跟莊交易。

當(dāng)時最主要的投資方法還是跟莊，也就是先用技術(shù)方法分析出哪支股票有莊家，然后才去跟隨莊家，再去買哪一支股票。

1996年至1997年，我買的“四川長虹”和“深發(fā)展”等票，成為了引領(lǐng)市場的超級大牛股，我很容易地就賺了很多錢。

1999年到2000年，市場行情確實(shí)比較瘋狂，比較順利。我投資的網(wǎng)絡(luò)科技股像“清華同方”、“東方明珠”等票，一個月時間內(nèi)就翻了好幾倍。

那段時間，“工大高新（目前已退市）”等票幾乎天天都到漲停板。

1997年左右，市場上廣為傳播著一句話，“無論你在什么時間、在什么價位賣出長虹、深發(fā)展和深科技都是錯的！”

那時候的投資獲利方式，就像傻子交易一樣——如果你買進(jìn)了那些票，那么之后就拿著；或者是買了以后賺了錢，再去買，接著買。

過去的我國股市中，散戶行為比較多。我做股票從來不聽消息，也不和別人去討論自己的決策，一開始就如此。

從那時到現(xiàn)在，我做了30年股票，一直在不斷地總結(jié)，不斷地變化。

開始的時候是跟莊，經(jīng)過分析后，如果我發(fā)現(xiàn)哪支股票有大的成交量、有莊家進(jìn)入、技術(shù)圖形分析也很好，那么我就會去買。

2001年，也是因?yàn)楦f，最后莊家“死了”，我也被洗白了，損失慘痛。

2000年，我買了“中科創(chuàng)業(yè)”，那時叫“康達(dá)爾”，現(xiàn)在改名叫“京基智農(nóng)”。那時呂梁是坐莊的，我是跟莊的。

那個時候，我就喜歡去做那些莊家被套了的股票。要么是莊家剛剛介入的票，要么是莊家還沒有出貨的票。

我信心滿滿地一頭扎進(jìn)市場，結(jié)果是出局時遍體鱗傷。

那次交易，對我是一次深刻的教訓(xùn)，一輩子也難以忘記。

初涉期市   橡膠大虧再破產(chǎn)

2001年，我投資“康達(dá)爾”巨虧，所以破產(chǎn)了，資產(chǎn)成為負(fù)數(shù)，沒有錢了。

屋漏偏逢連夜雨，2001年到2005年間，我剛好又碰上了中國股市連續(xù)熊了5年，壓根就沒有再次去投資的機(jī)會。

2003年，一個偶然的機(jī)會，我的一位朋友向我談到了期貨。他告訴我：“股票投資只有做多一個方向，但是做期貨卻多空兩個方向都可以做；如果方向?qū)α耍投寄苜嶅X?！?/p>

一聽到他的介紹，我如同久旱遇甘霖，心中頓起波瀾。

我抑制不住內(nèi)心的沖動，迫不及待，一心想急于投身到期貨市場中去大顯身手；去實(shí)現(xiàn)我的財富夢想，挽回我的經(jīng)濟(jì)損失，報市場的一箭之仇。

一刻也不想延緩，一刻也不想耽誤。

2003年，我義無反顧地進(jìn)入了期貨投資領(lǐng)域，開始了期貨交易。

剛開始交易時，我橡膠做得比較好，賺了很多錢。

面對不同的投資環(huán)境，投資者一般會有不同的投資選擇。市場不可戰(zhàn)勝，行情瞬息萬變；唯有順應(yīng)市場去改變自己，方才可以得到市場的獎賞。

那時候，我固執(zhí)地認(rèn)為橡膠的市場價格還會繼續(xù)勇往直前，頭腦中全是多頭的幻想。對于漸漸迫近的危險，我毫無察覺，毫無防備。最后，我終于又跌倒在了橡膠上。

那一跤，使我如夢初醒；那一跤，使我又回到了現(xiàn)實(shí)、回到了原點(diǎn)。我遭遇了投資中的再次大敗，投資生涯中第二次破產(chǎn)。

那段時間，我賺得快，虧得也快。一個星期內(nèi)，資金翻倍；一個星期后，利潤又歸零。最后，我又無投資本金了。

幸運(yùn)的是，開始投資橡膠時，我因?yàn)橘Y金少，投入不是很多，只有幾萬塊錢的本金，所以最后虧掉的本錢也不是太多。

我用那一筆如今看來微不足道的幾萬塊錢本金，最好的時候卻賺了上百萬元利潤，是本金的10多倍。

可惜的是，后來我卻把盈利的錢又虧出去了，返還給了市場，只是還沒有把本金賠光。

我記得很清楚，那次虧錢是2003年。

那時候，我風(fēng)控做得非常好，可是交易的頻率卻太高了。我不斷地增持橡膠；我提前介入了306的橡膠合約，比較早。

最后，盡管我把行情分析對了，但是卻把錢虧光了。

回想起來，當(dāng)初我交易橡膠得到的最深刻的教訓(xùn)是：不管是期貨還是股票投資，永遠(yuǎn)不要去逆勢操作。

我投資后的第一次破產(chǎn)，就是在“康達(dá)爾”股票上面逆勢去搶反彈所致。

痛定思痛，因此接下來很多年，我再也沒有去市場中搶過什么反彈。

2008年，股市從6124點(diǎn)跌到1664點(diǎn)，連續(xù)跌了13個月。那期間我一股都沒有購買，一次交易都沒有參與，中間壓根兒就沒有參與過；跌幅再大我也沒有去僥幸過。

俗話說：“熊市不言底”，投資不能逆勢操作。

投資期貨最忌諱三點(diǎn)：一是逆勢操作；二是頻繁操作或交易頻率過高；三是過量逆勢或過頻過量。這些都是要堅決克服的。

股海期市  投資有別杠桿分

投資股票和交易期貨，雖然都是投資的不同形式，但是它們卻有很大的區(qū)別。

股票幾乎不帶杠桿，融資雖然有一些，但是它的杠桿很?。欢谪浖兇饩褪歉吒軛U。

杠桿是一把雙刃劍。賺錢的時候，如果杠桿高一點(diǎn)，那么可能會賺得多一些；反之，虧錢的時候，如果是高杠桿，就可能會虧得多一些，有時甚至?xí)﹤}。而且，杠桿的大小，對投資者的心態(tài)會有極大的影響。

股票投資者一方面要選擇好時機(jī)；另一方面要選擇好標(biāo)的。要先從基本面上去研究出好的投資標(biāo)的，然后在市場大勢較好的時候再去做。

現(xiàn)在我做股票，想要我虧錢幾乎是不可能的。這是因?yàn)椋?/p>

首先，我的風(fēng)控做得很好。在我們的團(tuán)隊中，對任何一支股票，我都有紀(jì)律要求：投資任何一支股票，10%是虧損極限；超過10%的虧損時，我們必須無條件離場。

其次，我不會去重倉任何一支股票。我現(xiàn)在與過去不一樣，不會在同一個坑摔倒第二次。單一的一支股票或者單一的一個板塊，我永遠(yuǎn)不會去重倉，不會去孤注一擲。

然后，分散化投資，建立股票池。投資股票時，我會買幾十只甚至上百只股票。面做得比較寬，股票池子比較寬泛一些。盡管如此，但是在沒有行情的時候，我們一股都不會投資。

最后，我有一些投資技巧。

關(guān)于市場熱點(diǎn)，我肯定是要做的。投資中國股市，一定要做熱點(diǎn)的板塊。

比如，今年如果你不去做光伏或者新能源的電池等市場熱點(diǎn)，那么你的盈利可能就很小。如果你做的是其它的銀行或保險類，甚至來說可能你還會是虧錢的。

投資股市，既要做主流板塊，也一定要做熱點(diǎn)板塊。

對于板塊間的投資比例，我一般沒有要求。

如果行情大勢好的時候，我可以對板塊進(jìn)行分散；如果市場大勢是平衡市的時候，對于各個板塊我要進(jìn)行資金控制或資金管理；同時我一定要去研究股票的熱點(diǎn)或基本面情況。

我也會進(jìn)行市場輪動。如果是大牛市的時候，我的持倉時間可能會長一些，有時可達(dá)幾個月。如果在平衡市或者震蕩市里面的熱點(diǎn)，我的持倉可能就只有兩三天了。

現(xiàn)在，我的投資資金在股票上占80%，期貨實(shí)際上只占到了20%的資金，主戰(zhàn)場還是在股票上。

2020年，因?yàn)楹芏喾矫娴脑?，我把以前的私募公司關(guān)閉了。

我們以前的產(chǎn)品都是非常不錯的，盈利非常高，我的投資人和合伙人也不愿意讓我解散。但是，一方面因?yàn)槲夷挲g的原因，另一方面還有很多精力方面的影響，我還是做出了解散的決定。我當(dāng)時的公司在深圳，那個公司已經(jīng)影響到我自己的投資了。

說句心里話，自創(chuàng)立有公司的那幾年起，我雖然業(yè)績不錯，但是我認(rèn)為那不是我所要的。

而且，那段時間中，時隔一兩個月我就得去一趟深圳。畢竟我是董事長，也是實(shí)際控制人，所以我經(jīng)常要去那邊。

此外，在管理團(tuán)隊或營銷等各個方面，我覺得自己分心很多。

因此，最后我選擇了只做好自有資金，不再去做私募產(chǎn)品。我把私募幾個產(chǎn)品都清倉了，公司也不做了。

突破瓶頸  變化成就大利潤

剛剛進(jìn)行期貨投資的時候，我不只是交易橡膠，還做309合約的大豆。

2003年，交易309 合約的大豆，我連續(xù)地加倉，曾經(jīng)賺了5個跌停板。

有風(fēng)來的時候，我的操作喜歡把倉位做上去。第一個跌停板加倉，第二個跌停板還加倉，然后第三個跌停板換手一下。

市場有三板強(qiáng)平的機(jī)制，那時候，我最多拿了5個板，賺了很多錢。

那時我做期貨的很多手法和交易股票比較類似。像我做股票時，一直都喜歡漲停的時候打板，連續(xù)地加倉。我在期貨上面也有很多類似的做法，像2010年做PTA，我也是賺了5個漲停板,用了同樣的手法。

隨著年齡的增長，隨著交易風(fēng)格的慢慢變化，后來我基本上不再去那樣做了。因?yàn)槟菢拥娘L(fēng)險特別大，過于激進(jìn)，所以我現(xiàn)在做得比較保守。

轉(zhuǎn)變是有過程的，起初我不停地犯錯，同一個坑連續(xù)跳。今天掉進(jìn)去后出來了，明天又掉進(jìn)去后再出來，過幾天再次掉進(jìn)去了。

隨著時間的流逝、學(xué)習(xí)的增多及各方面的提升，我對自己的了解越來越清楚，犯錯就逐漸地減少了。

我過去有一個習(xí)慣，我喜歡總結(jié)每個月或每個季度自己的操作，看一看自己的結(jié)算單。其實(shí)這也是一個提升的方式，我堅持了幾年時間。

我既進(jìn)行商品交易，也投資股指期貨。如果市場有行情的時候，我還是股指交易多一些。

多年來，我在股指期貨上賺的錢應(yīng)該是最多的。我做股指的時候，倉位很重；但是在商品交易中，我的倉位比較輕。

我現(xiàn)在基本上是程序化交易，有時也采用程序化加上一些主觀性的人工交易。這兩種是分開的，基本上做的都是多市場、全品種、多策略。所以，有時候我同時持倉大概就有30多個品種。

對于品種的交易，我沒有固定的思維，長線、中線或短線都有。

像2019年的那波行情，大概就兩個月時間，我的本金翻了兩倍。

新冠疫情爆發(fā)之后，2020年我也是資金翻了一倍多。

我主要是抓住了春節(jié)后股市恐慌性下跌，在股指的多單建倉，和抄底芯片封測板塊的股票。

2015年，上證指數(shù)最高點(diǎn)5178點(diǎn)和最低點(diǎn)2850點(diǎn)的時候，全年股市經(jīng)歷了大起大落。開場時經(jīng)歷了5個半月的大牛市，6月初時滬指一度攀上峰值；隨后陷入兩輪大跌，8月份一度跌破2900點(diǎn)。

碰上那種難以見底、難以見頂?shù)臅r候，一個多月時間，我在股指上面的資金收益就翻了6倍。

我沒有一個固定的交易模式，都是持倉一兩天，然后等反彈，有利好反彈再空。很快地，可能資金當(dāng)天就翻倍。

所以，我的持倉沒有固定的方式，都是隨市場而變。

行情上漲的時候，我可能持倉會時間長一點(diǎn)。我一般拿的都是大盤股，當(dāng)我感覺到市場價格漲不動的時候，我才會出來。

我做的周期也比較多，原油我一直做，但我不做債券。

投資本質(zhì)上是一門綜合性學(xué)科，其研究范圍涉及經(jīng)濟(jì)、法律、財稅、人性、藝術(shù)等。

成功沒有模型，創(chuàng)新沒有公式，思維不可囿于框架，不確定性才是投資的魅力所在。

投資之路   基本面助信仰定

基本面是交易的重中之重。我剛開始做交易的時候，幾乎不看基本面，只看圖形。

經(jīng)過多年的交易后我發(fā)現(xiàn)：交易中，基本面是錨。一個投資者只有熟知基本面的情況后才能樹立起投資的信仰，才能具有下單的動力，才會敢于去合理配置倉位。反之，你就不敢增加倉位。

交易者雖然不可能會提前知道行情未來的價格目標(biāo)，但是技術(shù)面卻能為我們提供一個很好的切入點(diǎn)。盡管技術(shù)面離不開基本面，但是很多時候的交易卻要服從于技術(shù)面。

我們永遠(yuǎn)要記?。夯久娼o你信仰，技術(shù)面給你力量。如果技術(shù)面不支持基本面，那么基本面一定有矛盾，我們就不要相信基本面。

只有技術(shù)面配合了基本面，我們才可以入場。如果基本面和技術(shù)面打架，那么我們就寧可做壁上觀。

現(xiàn)在，我關(guān)注黑色系比較多，因?yàn)槟切┢贩N相對來說資金容量比較大。

我不喜歡做有色金屬，一是因?yàn)樗膬r格變化非常偶然。當(dāng)然在交易時間上的連續(xù)性很好，有些可以交易到深夜2:30。二是有時手動單的風(fēng)控不好去控制，當(dāng)然像程序化交易就無所謂了。三是你不可能做畫線交易，因?yàn)橛袝r候你的資金規(guī)模在那放著。

對于貴金屬我也很少去做，除非有比較流暢的行情。

我的交易方法是基本面加技術(shù)面，交易中也就相當(dāng)于有一些主觀的因素。如果基本面發(fā)生了改變，那么我們一定要在有技術(shù)面支持的情況之下才會去做一些改變。

基本面的改變從盤面中是一定會反映出來的。比方說基本面是利好，但是價格卻不漲。果真如此，那么我們就不能繼續(xù)看漲了。

如果基本面上有利空因素，但是市場價格卻不跌，那么我們就應(yīng)該看漲了。

比如2022年黑色系的這波行情，我是做了準(zhǔn)備的。

2022年7月15日，價格已經(jīng)大幅下跌，恐慌氣氛極致，我們就應(yīng)該減倉或離場。

2021年的螺紋鋼，在三季度的時候，因?yàn)榄h(huán)保及壓減產(chǎn)能等各方面原因，大家一致都特別看好行情的時候，我們就不應(yīng)該去做多了。技術(shù)面走壞反而應(yīng)該做空，后來行情暴跌。

當(dāng)然，這些東西都是辯證的。很多人有時候?qū)久娴姆治鲇姓`區(qū)，只注重純粹的一些基本面因素，僅僅停留在表面上。

因?yàn)槿胄猩袦\，依葫蘆畫瓢，知其然不知其所以然，所見所為基本上都是按照直觀和直覺來，所以自己還是處于看山是山、看水是水的層面。

交易中也有被兩頭打臉的時期。當(dāng)我們雖然學(xué)有所得，但是還不透徹，恰似鸚鵡學(xué)舌、東施效顰，尚未擁有完備的新觀念和新方法，所以自己處于常常是看山不是山、看水不是水的地步。

當(dāng)我們經(jīng)過了曲折反復(fù)和艱苦磨煉之后，形成了正確的觀念和方法，養(yǎng)成了良好的行為規(guī)范，深悟大道至簡、道法自然等理念之時，交易就做到了更高的層級，自己也就處于看山仍是山、看水仍是水的境界了。

投資者進(jìn)行以基本面為主的交易，不能一旦看到有好消息就去做多，也不能一看到有壞消息就去做空。如果那樣的話，就會進(jìn)入誤區(qū)。

交易中，基本面分析必須跟技術(shù)面分析相互配合，相互印證?；久娣治龅慕Y(jié)果必須要有技術(shù)面分析的印證，一定是技術(shù)面印證了基本面，而不是基本面印證了技術(shù)面。

對比分析   股指投資易于行

對于股票、股指期貨、商品期貨等我都交易過。

我認(rèn)為，交易股指比商品簡單多了。比如說交易黑色系的現(xiàn)貨，你要考慮和了解基本面信息，既要看供給，又要看需求；既要注意它們的變化，還要關(guān)注鐵水的產(chǎn)量等因素，同時對宏觀政策等各方面還要了解很多。

但是股指期貨的交易就非常簡單。如果你要做股票，當(dāng)天的現(xiàn)貨就是那么多支股票，你要從現(xiàn)貨中看出：當(dāng)天有沒有板塊熱點(diǎn)？成交量情況如何？市場大致的情況怎樣？

股票投資者，對股市的感覺非常貼近；商品期貨投資者，對商品的屬性都很了解，但是它的市場溫度你可能感覺不到。

但是股指期貨交易，我們就完全能感受到市場的起伏和波動，對誰跌誰漲，漲跌幅榜排名等一目了然。

螺紋鋼過去人們叫它小股指期貨。那幾年螺紋鋼的走勢和股指的吻合度非常強(qiáng)，但是現(xiàn)在沒有了。如今商品很獨(dú)立，它們沒有可比性。

不管是做股指還是做商品，不管是做黑色、有色還是農(nóng)產(chǎn)品，只要方法適當(dāng)、有機(jī)結(jié)合，你就可以有效地平滑自己的資金曲線。有些品種之間多、空搭配，也會起到一些對沖的作用。

我的交易屬于主觀交易加程序化交易，很多品種開倉后都是有止損的。

我的所有模型里面都帶有固定止損這個功能，開倉之后可能就會固定止損了，所以從賬戶分析中表面看來會認(rèn)為是日內(nèi)交易。

我主觀交易的手動單的介入點(diǎn)都是止損很小的位置。一般是盈利了我就會拿著，虧損的時候我就會出來。因?yàn)槲业闹箵p設(shè)得很小，所以也會改變交易頻率的記錄。

量化交易   避免同質(zhì)化成難題

我已經(jīng)做了近10年的量化交易，過去我在股票投資中一直就是做程序化選股。

我和國內(nèi)很多的程序化交易高手交流比較多。前幾年，我經(jīng)常到上海藍(lán)海密劍去頒獎，跟他們也聊過很多。

實(shí)際上，現(xiàn)在國內(nèi)的程序化交易，可以說90%以上都屬于趨勢模型，做震蕩模型的很少。因?yàn)檎鹗幠Ｐ椭贿m合于小資金，就是去賺滑點(diǎn)的錢。只有趨勢模型才能賺大錢，而且可以容納大資金。所以，我也基本上沒有震蕩模型，全是以趨勢模型為主。

從近10年的量化交易中我發(fā)現(xiàn)：近幾年部分投資者的量化交易效果不是很好，同質(zhì)化比較嚴(yán)重。

現(xiàn)在有很多資管團(tuán)隊，找了100個投顧，最后同質(zhì)化非常嚴(yán)重。

雖然現(xiàn)在很多人都在做量化，大家的程序化交易幾乎都是多品種、多周期、多策略；但是如果你的多策略是趨勢模型的話，不管你用什么策略，都會避免不了這種趨勢性模型里邊的同質(zhì)化。

在震蕩勢的行情中，所有的趨勢模型都在虧錢，誰的模型都會虧錢，都逃脫不了。

今天,A模型可能賠錢，B模型不虧錢甚至賺錢；但是過幾天，B模型一樣會虧錢。如果這樣的話，你的資金曲線照樣會大幅回撤。這種同質(zhì)化，無論你如何研究和開發(fā)，都是避免不了的。

要減小程序化交易中的同質(zhì)化，做模型時一定要在里面去做一些小的調(diào)整，做一些細(xì)微的變化?？梢匀A雜一些其它的條件，用新的因子等更好地去平滑。這樣可能會產(chǎn)生一些新策略，加入的小策略越多，變化的可能就越大。

比如，一個策略里面，有10到20個小策略，有可能1個小策略就會改變模型本身。

同質(zhì)化問題避免不了。如果你請來10個程序化高手，那么到最后，他們的模型一定會是在某一個時間段是同時虧錢的。

要解決這個問題，多時間周期是不能解決的，也許可以解決一點(diǎn)，最關(guān)鍵的要靠多品種。

如果你是多品種的話，有些品種這段時間震蕩，有些品種走的是趨勢方向，那么交易結(jié)果，你的資金曲線就會平滑了。

所以，解決同質(zhì)化問題，多品種、多周期有一些作用，但是還可以用多策略來增加一些小策略。

策略研發(fā)  時間價格為核心

我的模型都是基于技術(shù)面的，沒有涵蓋基本面的東西。

至于因子方面，我的模型最關(guān)鍵的就是時間和價格，和技術(shù)面結(jié)合起來，主要關(guān)注價格、形態(tài)、時間、空間。

我做期貨股票這么多年，認(rèn)識國內(nèi)很多量化高手，很多朋友在程序化交易上做得很成功。

量化交易的核心是交易策略。量化交易一定有程序化交易，它比較寬泛。程序化交易也有天花板，如資金規(guī)模等。

要做好期貨，靠的是人而不是機(jī)器。主觀交易的單子一定是賺大錢的，但可能起伏較大；程序化交易資金曲線一定是很漂亮，它杜絕了人性的一些弱點(diǎn)，但是賺大錢不一定是靠程序化交易。

主觀交易的單子回撤比程序化交易大，程序化交易的回撤是可控的，而且不會漏掉行情，只要有趨勢就一定可以抓住。

程序化交易每年的資金收益，如果能翻倍的話，一定是運(yùn)氣，通常情況下能賺30%以上的利潤就很不錯了，并且還需要資金管理做得非常好，倉位控制得很好。但是主觀交易就不一樣了，可以上倉位。

我過去一直做期權(quán)，但現(xiàn)在基本上不做。

2007年到2008年，我做認(rèn)沽權(quán)證，那幾個月，我的資金翻了很多倍，我也比較喜歡。但是現(xiàn)在，我覺得很難做商品的期權(quán)。小資金可以，大資金沒有辦法去做，不適合做，它的流動性不好。

重倉交易   危害巨大不可行

在資本市場中，任何一個投資標(biāo)的或品種，都是用來交易的。決定交易成敗的最主要的因素是人性。市場是不可戰(zhàn)勝的，最難戰(zhàn)勝的是自己而不是哪個品種。如果能把自己控制好，那么你在哪個品種上都能賺到錢。

交易中，投資者對貪婪與恐懼要辯證地看，該貪的時候一定要貪，該恐懼的時候一定要恐懼。

起風(fēng)時，就乘風(fēng)破浪，揚(yáng)帆起航；無風(fēng)時，就淡看天際，歲月靜好。

投資最關(guān)鍵的是要教育好自己，管控好自己的心態(tài)。否則，最后可能是看對了行情卻賠了錢。交易的本質(zhì)是交易自己。

重倉交易是堅決不可取的。什么叫重倉？到什么程度才是重倉？這要辯證來看，視不同條件、不同對象、不同策略、因時而異、因人而異。

我過去就是一個重倉型交易的選手，這種交易的危害很大：

一是會影響你的心態(tài)。

二是會使你因小失大、撿了芝麻丟了西瓜。有時候雖然賺了一小段的利潤，但是卻可能會把之后的一大波利潤喪失掉。

三是它可能會使你的交易變形、長期得不到提高。市場稍微有一點(diǎn)風(fēng)吹草動，你就可能會止損出場，與之后可能會有的巨大盈利機(jī)會失之交臂。

多年前，我是一家期貨公司的客戶。當(dāng)時我在他們公司待的時間比較長。

當(dāng)他們公司被別人收購之后，我感覺政策等各方面對我也不好，所以就想把賬戶中的資金轉(zhuǎn)出來。但是我和他們老總的關(guān)系非常好，老總要求我留點(diǎn)錢在賬戶上做紀(jì)念，因此我就留了2萬塊錢。

出乎意料的是，2年又7個月之后，我的2萬元本金漲到了50萬元，同期我的那些大的賬戶的收益率與之遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能相比。

那件事對我的震動和影響很大，始終是一個記憶、一次提醒、一次鞭策、一次啟迪。

我總結(jié)，之所以我在那一個賬戶的交易上會取得那么好的成績，主要是因?yàn)椋?/p>

首先，交易的心態(tài)不一樣。當(dāng)時我對那樣一個小賬戶中的那么一點(diǎn)點(diǎn)錢，自己根本就沒有當(dāng)一回事，心態(tài)非常平和。

其次，交易的頻率不一樣。那一個賬戶，我一年中才交易兩次，那段時間總共交易不超過5次。沒有交易機(jī)會的時候，我?guī)缀醵及阉恕?/p>

因?yàn)殄X很少，有機(jī)會時突然想起，我才會去開倉。所以到2年零7個月后，我的2萬元本金翻了25倍。

最后，交易的性質(zhì)和目的不一樣。對那個賬戶的交易，相當(dāng)于現(xiàn)在有時候我的助手或朋友做模擬盤交易一樣：他們往往一年能翻好幾倍，賺很多錢，但是他們做實(shí)盤卻與之有天壤之別。

模擬盤交易玩的是數(shù)字，是一種感覺，是一種心跳，是一個根本就不會心動的虛擬事實(shí)。而實(shí)盤交易的是自己的錢，是血和汗水、是痛徹心扉的感受。每一次失敗都是一部血淚史，每一次成功都是一段破繭成蝶的佳話。

很多人到實(shí)盤交易時最后都虧錢了，壓根做不了實(shí)盤，這和重倉交易是一樣的道理，因?yàn)槟切╁X是你自己的真金白銀。

重倉交易影響的不是趨勢及品種的走勢，也不是影響的交易結(jié)果，而是影響的你自己的心態(tài)和心理。

我的參賽賬戶中，倉位最高曾經(jīng)達(dá)到了73%，最低時只有4.8%，這也體現(xiàn)了我的交易風(fēng)格。

打個比方，有時螺紋鋼我可能只交易一手，但有些時候我會交易上1萬手。

如果最近沒有行情，我?guī)缀蹙筒徊僮?，只是有一點(diǎn)點(diǎn)的模型單子在跑。

投資蘋果  大虧經(jīng)歷印象深

2021年上半年，我的交易相當(dāng)不錯，賺了很多錢。

交易者可能會踩很多的坑，同樣的坑也可能會跳很多次。

投資者對基本面的了解會有局限性。去年10月份，我的虧損主要來自于蘋果。這個品種太小眾了，當(dāng)時我到產(chǎn)地山西、陜北、甘肅、山東去多方面調(diào)研了幾次，到交割庫等地方都去了，把蘋果的基本面情況研究得非常透徹。

最后得出的結(jié)論是：蘋果的產(chǎn)量很大，實(shí)際上產(chǎn)量確實(shí)不小，交易所的標(biāo)準(zhǔn)也修改了，所以我就做空。

我對它過于看好，而且倉位過重，并且乙二醇那一波加速最后損失也比較大，幸好我跑得快。

去年在黑色系上面我也賺了不少，主要是鐵礦、熱卷、焦炭、焦煤等。今年3月做純堿和玻璃，我的資金翻了好幾倍。還有棉花，這輪我的倉位都不重，也是翻了好幾倍。開倉后做了一波漲，后又做了一波跌。

我做交易完全沒有品種偏好，比如滬深兩市的這幾千只股票我都做過，沒有去特意選擇。

管控風(fēng)險   認(rèn)清自己是根本

我把風(fēng)險控制做得比較細(xì)致。

雖然我現(xiàn)在沒有公司了，但是團(tuán)隊在。對風(fēng)險控制我有很多規(guī)定。

一方面，我對風(fēng)險的管控比較多。單一的一個品種，一般情況下我的持倉都不超過2%，一般是1%，初始時或0.5%。投入總資金一般控制在30%。

另一方面，模型中我既有時間上的止損也有價格上的止損。對于主觀單就更不用說，風(fēng)控全都是條件反射，止損基本上沒有任何的拖泥帶水。

做好風(fēng)控，既要有量的標(biāo)準(zhǔn)及要求，又要注意時間、價格和形態(tài)。而且，對于主觀交易還要有感覺。

有些品種可能是同一個價位進(jìn)去，又會同一個價位出來。那純粹來自于盤感。

個人認(rèn)知要靠自己積累。我經(jīng)常告訴我的研究員：如果你在這個行業(yè)只干了三五年，那么肯定還是一個不成熟的投資者。

如果想要成熟，就必須要靠時間去磨練，要從虧錢中去學(xué)習(xí)和提高你的心智、盤感。

如果你在股市中沒有見過牛市或者熊市，你就不會知道未來它跌起來有多狠，漲起來有多瘋狂。這些既要靠實(shí)踐，也要靠時間，還要靠自己總結(jié)，同時還取決于你的性格是否適合干這個行業(yè)，和你的智商、學(xué)歷、工齡等無太大關(guān)系。

投資不是要讓市場來適應(yīng)你，而是你要認(rèn)可市場、適應(yīng)市場。

大家都認(rèn)為自己是來市場中割韭菜的，但是最后卻被人家割了。我們很多時候賺錢，實(shí)際上靠的是運(yùn)氣，而不是你的能力。有的時候是我們剛好碰到了市場的紅利，碰上了大的趨勢。

投資者一定要踏踏實(shí)實(shí)做人，一絲不茍地去做研究總結(jié)；一定要先把自己完善好，在各方面提高自己，這是成功必備的條件。

我覺得私募行業(yè)未來的發(fā)展空間非常大。因?yàn)閲椰F(xiàn)在的政策等各方面也大力支持，我非?？春觅Y本市場，老百姓過去的投資一是存錢、儲蓄，二是買房，三是買股票，但是未來的話，一定會面向資本市場，所以這行大有可為。

五輪牛熊   成功逃頂獲贊譽(yù)

2007年，大盤5500點(diǎn)時，我感覺實(shí)在選不出股票就清光了股票，后來沖到6124見大頂；2009年大盤打到3478點(diǎn)，中石油上市的那一天，市場亢奮，我把所有股票全部賣光。

大盤從6124點(diǎn)那個位置下來的時候，我一路看空，我預(yù)計的第一目標(biāo)是3000點(diǎn)。當(dāng)時很多人認(rèn)為我是瘋子，胡說八道，到最后3000點(diǎn)成為了現(xiàn)實(shí)，一直跌到1664見到底。

熊市不言底。

后來是2015年5178點(diǎn)，當(dāng)時人民日報社論喊的4000點(diǎn)，牛市剛剛起步。6月份的時候，大概在5000點(diǎn)附近，我就把股票全部清空了，然后我就做空。

那個時候，資金回撤挺快的，半個月時間我資金回撤了將近30%。但是一輪做空下來，一個月時間，基本上自己翻了6倍。

基本上說來，這么多年股市的大頂我都逃了。

我經(jīng)歷了5輪熊牛轉(zhuǎn)換，2007年5500點(diǎn)賣出全部股票，并空倉13個月；2009年在3478點(diǎn)賣出全部股票；2015年5100點(diǎn)及時空倉；2018年年初大盤技術(shù)走壞之后，個人及公司全部空倉到2440點(diǎn)，成功避險。

中國股市這二十多年的頂，我基本上都逃掉了，沒有哪一次我沒出來。

其實(shí)逃頂很容易，只要你風(fēng)控做好，大盤圖形走壞，先出來，走好了及時糾錯再買回來，永遠(yuǎn)不搶反彈、抄底！

由于多次成功逃頂，當(dāng)時《華商報》等幾家媒體把我的基金稱為了“最牛逃頂私募”。