近期，受多重因素影響，在較適宜戶外施工的旺季，玻璃終端需求卻不及預(yù)期。節(jié)后玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率不升反降，上周產(chǎn)銷接近平衡，本周原片銷售趨弱。當(dāng)前東北部分地區(qū)已開始供暖，隨著氣溫下降，后期玻璃需求大概率由北向南逐漸轉(zhuǎn)淡。隨著產(chǎn)業(yè)鏈旺季預(yù)期消退，玻璃期貨主力合約價(jià)格下挫至前期低位，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱，基差顯著走強(qiáng)至近年來(lái)偏高水平。

庫(kù)存高企仍是當(dāng)前玻璃行業(yè)的痛點(diǎn)。截至10月20日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量6137萬(wàn)重量箱，較前一周增加8萬(wàn)重量箱，增幅0.13%。庫(kù)存天數(shù)約30.96天，周環(huán)比增加0.29天。由于部分區(qū)域降庫(kù)速度趨緩，本周庫(kù)存水平有進(jìn)一步攀升的可能。

“金九銀十”即將過(guò)去，高庫(kù)存背景下玻璃原片現(xiàn)貨價(jià)格易跌難漲。同時(shí)，當(dāng)前原片生產(chǎn)企業(yè)整體性虧損，其中燃煤產(chǎn)線虧損幅度超200元/噸。在虧損狀況下，玻璃原片生產(chǎn)企業(yè)降價(jià)去庫(kù)動(dòng)力不足，且需求不暢情況下競(jìng)爭(zhēng)性降價(jià)效果存疑，因此，非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、虧損幅度較大的生產(chǎn)線可能會(huì)啟動(dòng)冷修。

玻璃“金九銀十”需求不及預(yù)期，一是疫情對(duì)運(yùn)輸、深加工、建筑安裝施工等各環(huán)節(jié)有一定影響；二是已售商品房的竣工交付是當(dāng)前玻璃需求的關(guān)鍵增量，房地產(chǎn)“保交樓”、穩(wěn)民生工作持續(xù)推進(jìn)，各方?jīng)Q心力度也較大，但起效仍需要一定時(shí)間。

7月下旬，筆者在華中地區(qū)調(diào)研時(shí)，有玻璃貿(mào)易深加工企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，玻璃深加工付款比例有大幅提高現(xiàn)象。去年年末回款不暢后，玻璃深加工行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升，把下游建筑商的預(yù)付款比例從20%提升至80%以上。且目前建筑材料、工人工資等要預(yù)先支付，推進(jìn)項(xiàng)目所需的資金量大幅提升。保障竣工交付是暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、提振購(gòu)房者信心的必由之路，也是維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益的途徑，最終必將妥善兌現(xiàn)。因此，部分項(xiàng)目對(duì)玻璃的需求會(huì)延續(xù)至下一年度緩慢釋放，有利于平衡2023年度玻璃供需。

由于現(xiàn)階段市場(chǎng)信心不足，玻璃現(xiàn)貨企業(yè)報(bào)價(jià)下調(diào)，若無(wú)其他影響因素出現(xiàn)，四季度玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)下行。但在生產(chǎn)企業(yè)整體虧損背景下，價(jià)格下調(diào)空間有限，筆者預(yù)計(jì)，年末玻璃生產(chǎn)企業(yè)大概率集中冷修，自發(fā)去產(chǎn)能。目前疫情形勢(shì)顯著好轉(zhuǎn)，華北、華東、華中等主要需求區(qū)氣候條件仍較適宜，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，旺盛年份玻璃需求旺季有可能延續(xù)至元旦前后，因此下游需求有再度轉(zhuǎn)好的可能。25日，多部委表示，要更好滿足居民的剛性和改善住房需求，加大力度助推“保交樓”、穩(wěn)民生工作。隨著政策面、資金面的支持力度增強(qiáng)，未來(lái)玻璃需求向好的可能性有所增加。

圖為浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)（單位：元/噸）

綜上，由于需求偏淡，玻璃期現(xiàn)貨價(jià)格下行，但在需求淡季到來(lái)前，玻璃需求仍有向好可能。目前玻璃期貨盤面深度貼水現(xiàn)貨，為深加工企業(yè)提供了較好的買入套保機(jī)會(huì)。