低基數(shù)推動土地和房地產(chǎn)相關稅收跌幅收窄

今年前三季度公共財政收入累計同比下降6.6%（圖表1），高于今年前8個月的增速-8.0%，已連續(xù)三個月回升；扣除留抵退稅因素影響后，今年前三季度公共財政收入同比增長4.1%，較前8個月的增速3.7%繼續(xù)回升。公共財政收入9月單月同比8.4%，高于8月的5.6%，主要是留抵退稅的影響減弱。我們估算8月留抵退稅規(guī)模約為467億，而9月基本為零。剔除留抵退稅影響后，9月公共財政收入當月同比8.4%，要低于8月的9.3%，這也和9月終端需求走弱的趨勢一致。

拆分來看，今年前三季度稅收和非稅收入的同比分別為-11.6%和23.5%，均高于今年1-8月的同比-12.6%、21.2%，兩者的缺口繼續(xù)擴大（圖表2）?？鄢舻滞硕愐蛩赜绊懞?，今年前三季度全國稅收收入同比1.0%，略低于1-8月的1.1%。9月稅收和非稅收入的當月同比，分別為0.4%、39.7%。非稅收入增速創(chuàng)年內(nèi)新高，可能和地方政府多渠道盤活閑置資產(chǎn)，以及石油特別收益金專項收入高增、按規(guī)定恢復征收的銀行保險業(yè)監(jiān)管費收入入庫等有關。

分稅種來看，值得關注的有以下幾點：

1）個人所得稅延續(xù)高增，當月同比從上月的8.8%回升至11.2%，增速在主要稅種中位居前列，和9月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升所映射的勞動力市場景氣度下降相背離。不過從歷史數(shù)據(jù)看，多數(shù)年份下半年各月的個稅同比增速呈回升之勢，可能原因是個稅屬于累進稅，隨著收入增長，和上年同期相比，相同年份越靠后的月份，可能會有更多的納稅人按更高稅率繳納個稅，導致個稅收入同比在下半年多數(shù)回升。

2）國內(nèi)增值稅同比回升，從8月的5.7%上行至6.7%。不過，剔除留抵退稅影響后的國內(nèi)增值稅同比8月為16.4%，9月下滑到7.7%，可能和大宗商品價格走弱有關。

3）低基數(shù)推動土地和房地產(chǎn)相關稅收同比跌幅收窄。今年9月耕地占用稅、房地產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、土地增值稅和契稅共計1294億元，同比從上月的-24.6%回升到-4.1%。上述五個稅種的9月同比增速均高于8月，低基數(shù)貢獻較大：2021年9月這五個稅種收入環(huán)比增加7.8%，而2016年-2020年同期平均環(huán)比增加32.3%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年9月房地產(chǎn)相關指標雖多數(shù)改善，但行業(yè)整體仍處于低景氣時期。由于2021年10月這五個稅種收入的環(huán)比大超季節(jié)性，高基數(shù)下預計今年10月相關稅收的同比或將明顯回落。

4）資源稅當月同比大幅回落，從8月的28.1%降至3.3%，也和上游大宗商品價格走弱有關。

5）國內(nèi)消費稅增速明顯走弱，從8月的5.2%降至-4.4%，可能和汽車、煙酒等征收消費稅的行業(yè)生產(chǎn)走弱有關（國內(nèi)消費稅主要在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征收）。

6）企業(yè)所得稅跌幅擴大，當月同比從8月的-3.0%下降至-12.2%。從歷史數(shù)據(jù)看，9月企業(yè)所得稅繳納規(guī)模通常較小，比如2021年9月繳納規(guī)模只占全年的1.8%，因此同比波動較大。10月通常是企業(yè)所得稅繳納的大月（稅收是經(jīng)濟活動的滯后體現(xiàn)，三季度企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造的企業(yè)所得稅主要在10月征收），因今年三季度經(jīng)濟延續(xù)恢復，今年10月企業(yè)所得稅收入同比增速或將轉正。

公共財政對基建的支持力度進一步減弱

今年9月公共財政支出當月同比5.4%，低于8月的增速5.6%，已連續(xù)兩個月放緩。分中央和地方兩級政府看，中央一般公共預算本級支出當月同比從前值4.5%上升至5.9%，地方一般公共預算支出當月同比從5.8%放緩至5.3%（圖表4）。

今年公共財政面臨減收壓力，但財政赤字使用進度較快，今年后續(xù)月份公共財政支出增速中樞或將進一步下移。今年前三季度公共財政收入完成全年預算的72.9%，低于前三年同期的均值79.2%（圖表5）。假定今年前三季度公共財政收入實際完成進度（考慮留抵退稅因素后）和前三年同期的均值79.2%持平，可估算得全年公共財政收入為19.8萬億，比收入預算規(guī)模少1.12萬億。而與此同時，今年前三季度公共財政支出較快，以使用赤字/（預算赤字+調(diào)入資金）衡量的赤字使用率，今年前三季度為65.3%，而過去三年同期平均為48.3%，即使是2020年同期也只有50.6%。

假定調(diào)入資金規(guī)模不變，可估算得今年四季度公共財政支出同比平均為-3.4%，較前三季度的支出增速6.2%明顯回落。

從公共財政支出投向看，9月公共財政對基建領域的支持力度進一步減弱：一是，今年9月農(nóng)林水事務、交通運輸、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)事務這四個和基建相關的支出分項（圖表6），合計當月同比從上月的-8.1%降至-9.9%，跌幅進一步擴大，這也是今年前9個月中同比增速最低的。9月公共財政投向上述四個領域的規(guī)模，均同比負增，其中投向交通運輸?shù)墓藏斦С鐾葟?月的-2.1%大幅降至-18.9%；二是，9月基建類支出占比從上月的22.9%小幅下降到22.4%，明顯低于去年同期的26.2%。

我們認為，鑒于今年四季度公共財政支出增速中樞可能明顯下移，加之民生等領域的剛性支出擠壓，今年四季度公共財政對基建的支持力度可能還將進一步減弱。政策性開發(fā)性金融工具補充資本金后，配套融資尤其是信貸投放的力度，或是影響今年四季度基建投資走勢的最重要因素。

9月可能是今年兩本賬支出力度最弱的月份

今年前三季度，全國政府性基金收入同比下降24.8%%、土地出讓金收入同比下降28.3%，跌幅均較今年1-8月的有所收窄（圖表8）。如果看當月數(shù)據(jù)，全國政府性基金和土地出讓金收入的同比分別從8月的-2.0%和-4.9%，大幅下降至-19.2%和-26.4%。當前房地產(chǎn)行業(yè)的重點是保交樓，開發(fā)商尤其是民企開發(fā)商拿地的意愿不強，今年9月土地購置面積同比從8月的-56.6%進一步下探至-65.0%。

政府性基金支出方面，9月當月同比-40.4%，較8月的-8.8%大幅回落。今年9月的政府性基金支出單月增速是2012年公布數(shù)據(jù)以來單月增速最低的。主要原因是，今年新增專項債資金主要在前8個月?lián)芨叮m然原則上使用截止時間延長到10月底，但前8個月未使用的新增專項債規(guī)?？赡懿蛔?500億），而5000億專項債結存限額主要在10月發(fā)行，因此9月是專項債資金使用的空窗期。9月政府性基金收支缺口僅為1335億，較前8個月的均值4132億下降67.7%。

四季度財政支出壓力可能有所緩解。今年9月公共財政+政府性基金兩本賬支出同比-10.0%，今年首次轉負。今年前三季度政府性基金收入完成預算進度為46.5%，低于往年同期（圖表9）。使用和前文估算全年公共財政收入時相同的方法，可估算得全年政府性基金收入約為7.5萬億，兩本賬實際收入27.3萬億，比預算收入低3.5萬億。在調(diào)入資金規(guī)模不變的情況下，將5000億專項債結存限額考慮進去，可測算得今年四季度兩本賬支出同比平均為-4.3%，高于9月增速。因此，我們認為9月可能是公共財政+政府性基金兩本賬支出力度最弱的月份。

不過，兩本賬四季度平均-4.3%的增速，和今年前8個月的增速11.0%有較大差距。因此，四季度在5000億專項債結存限額的支撐下，財政資金對基建的支持力度將強于9月，但遠不及今年前8個月。在政策性開發(fā)性金融工具補充資本金后，為使基建更大力度托底經(jīng)濟，四季度有必要加快配套融資尤其是信貸的投放。