從8月下旬至10月上旬，國內(nèi)豆粕供需格局一直處于供不應(yīng)求的階段，使得豆粕為數(shù)不多地脫離美豆走勢，走出獨(dú)立行情。由于到港量持續(xù)下滑，使得現(xiàn)貨貿(mào)易商及企業(yè)提前掃貨，市場供需出現(xiàn)缺口，基準(zhǔn)地連云港現(xiàn)貨價(jià)格從4300元/噸一路漲至最高5440元/噸。不過，利多因素逐漸出盡，只剩高基差支撐豆粕盤面價(jià)格，后續(xù)到港量一旦增加，現(xiàn)貨價(jià)格的巨大泡沫將會(huì)回歸常態(tài)。

美豆收割進(jìn)度超過同期水平

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）大豆供需報(bào)告連續(xù)兩個(gè)月下調(diào)單產(chǎn)。自8月USDA報(bào)告超出市場預(yù)期調(diào)高美豆單產(chǎn)至51.9蒲式耳/英畝后，9月、10月的供需報(bào)告也超出市場預(yù)期，大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)至50.5蒲式耳/英畝、49.8蒲式耳/英畝。主要原因是在經(jīng)歷美豆灌漿結(jié)莢期后，市場對美國天氣的關(guān)注度下降，但干旱仍然使得收割期的美豆持續(xù)減產(chǎn)，并且目前中西部的干旱情況還在加劇。美國土壤正常情況截至10月11日為18.22%，上一周為22.6%。USDA最新公布的作物生長報(bào)告顯示，截至10月16日當(dāng)周，美豆收割率為63%，市場預(yù)期為60%，前一周為44%，去年同期為58%，5年均值為52%。報(bào)告公布后，美豆承壓，連粕跟隨美豆下跌。

南美方面，新季大豆種植加速，甚至出現(xiàn)降雨量過多使得新季大豆需要二次播種的情況，預(yù)計(jì)拉尼娜對南美大豆種植產(chǎn)生的影響較小，巴西大豆將創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)。USDA10月供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)巴西新季大豆產(chǎn)量至1.52億噸，創(chuàng)歷史新高。

美國干旱影響大豆船只運(yùn)輸

密西西比河作為全球第四長河，也是美國最大的河流，全長6000多公里，流域面積占全美本土面積的41%，流經(jīng)美國31個(gè)州，其流域的貨物運(yùn)輸占全國農(nóng)產(chǎn)品出口的92%。拉尼娜天氣對美國天氣的影響仍在，尤其是中西部地區(qū)，使得密西西比河河運(yùn)水位降低，降至10年來的最低水平，孟菲斯水道已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低-10.77英尺，而此時(shí)正值美國運(yùn)輸農(nóng)作物的關(guān)鍵時(shí)刻。密西西比河河運(yùn)航道在10月12日關(guān)閉了駁船運(yùn)輸，雖然航道目前已經(jīng)恢復(fù)，但仍有4000艘船只在等待通行，預(yù)估11月抵達(dá)的美國進(jìn)口大豆將推遲10天左右。受此影響，預(yù)計(jì)11月中下旬一旦進(jìn)口大豆到港，將刺破豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的泡沫，使得現(xiàn)貨價(jià)回歸理性，聯(lián)動(dòng)期價(jià)一起下跌。

整體來看，四季度的利多因素有限，且利多因素市場都已經(jīng)作出反應(yīng)，后續(xù)將出現(xiàn)利多出盡、現(xiàn)貨價(jià)格逐漸回落的狀況。由于基本面轉(zhuǎn)勢的時(shí)間節(jié)點(diǎn)落后于盤面的轉(zhuǎn)勢節(jié)點(diǎn)，所以目前的數(shù)據(jù)暫時(shí)未出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢信號(hào)，但豆粕現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)率先開始松動(dòng)，盤面已經(jīng)有所反應(yīng)。筆者預(yù)計(jì)，短期仍然處于高位的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)支撐期貨價(jià)格有所反彈，但反彈后即是逢高做空的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，前期空單也可部分止盈，等待反彈后繼續(xù)加倉。