■股指市場縮量保持反彈趨勢

1.外部方面：美股三大指數(shù)走勢震蕩，收盤時集體上漲，連續(xù)兩個交易日收漲。據(jù)數(shù)據(jù)，截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲1.12%，報30523.80點；標(biāo)普500指數(shù)漲1.14%，報3719.98點；納斯達(dá)克指數(shù)漲0.90%，報10772.40點。

2.內(nèi)部方面：股指市場震蕩分化，日成交額小幅縮量跌破八千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2100余家公司上漲。北向資金凈流出37余億元。行業(yè)方面，中藥行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：金銀比回升

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.41，AgT+D4404，金銀（國際）比價88.40。

2.利率：10美債4.01%；5年TIPS 1.79%；美元112.03。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為5.2%，加息75個基點的概率為94.8%。

4.EFT持倉：SPDR938.91（-0.29)。

5.總結(jié)：英國新任財政大臣杰里米享特宣布撤銷特拉斯減稅計劃中的幾乎所有稅收措施。同時,有媒體報導(dǎo)稱英國央行將推遲實施量化緊縮,直到債市平靜下來。英謗兌美元跳漲0.36%至1.1398美元,接近周一高位1.144美元,為10月5日以來最強(qiáng)水平。美聯(lián)儲官員持續(xù)的鷹派言論令市場對美聯(lián)儲繼續(xù)升息憂慮有增無減,且美債收益率仍位約4%的高位,貴金屬繼續(xù)承壓。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4090元/噸中天，較上一交易日-20元/噸

2.基差：327（-53），對照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價差：主力合約-次主力合約：101（-2）

4.基本面：下游需求提振，鋼廠限產(chǎn)，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計持續(xù)震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價格742元/噸，較上一日-2元/噸

2.基差：161.8（-0.5），對照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價差：主力合約-次主力合約：39（+3）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存下降，但是由于運輸以及進(jìn)口原因，短期來看震蕩格局，預(yù)計持續(xù)震蕩。

■焦煤、焦炭：疫情、政策雙壓力，雙焦延續(xù)昨日跌勢

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價2480.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3045.75元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2037.5元/噸，基差442.6元/噸；焦炭活躍合約收2636元/噸，基差409.75元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為70.35%，較上周減少4.33%；鋼廠焦化廠開工率為85.61%，較上周減少0.09%；247家鋼廠高爐開工率為82.62%，較上周減少0.88%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為73.89%，較上周減少2.12%;全國精煤產(chǎn)量為61.32萬噸/天，較上周減少1.83萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為263.29萬噸，較上周增加3.01萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1038.69萬噸，較上周減少43.76萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.14天，較上周增加0.15天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為826.89萬噸，較上周減少3.09萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.29天，較上周減少0.03天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為959.57萬噸，較上周減少18.16萬噸；獨立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為72.54天，較上周增加1.34天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為12.65萬噸，較上周減少0.23萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為632.43天，較上周減少15.30天。

7.總結(jié)：雙焦主力合約今日繼續(xù)下挫，領(lǐng)跌黑色板塊。此番國家能源局政策的影響下，清潔能源的大力發(fā)展被提上日程。加上國慶后成材端并未有明顯起色，鋼廠、焦化廠因疫情和煤價限產(chǎn)甚至停產(chǎn)，且山西等煤炭主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)工廠數(shù)量還在不斷增加，市場情緒較為悲觀，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策效果、產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計雙焦將維持震蕩運行。

■滬銅：振幅加大，未能下破，料區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63530元/噸(-970元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤296.18

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差830

4.庫存:上期所銅庫存63746噸(+33287噸)，LME銅庫存143825噸(+875噸)，保稅區(qū)庫存為總計1.7萬噸(-0.3萬噸)。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點概率上升至75%?？傮w振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作，警惕下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18310元/噸(-190元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1031.11元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1104.72元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-180

4.庫存:上期所鋁庫存186804噸(+12293噸)，Lme鋁庫存481375噸(+48350噸)，保稅區(qū)庫存為總計66.4萬噸(+0.9噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點概率上升至75%。關(guān)注政策刺激力度。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PTA：加工費有所修復(fù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6135元/噸現(xiàn)款自提（+120）；江浙市場現(xiàn)貨報價場6100-6250元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +665（+55）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1024美元/噸（+4）。

5.供給：PTA開工率：76.1%。

6.PTA加工費：631元/噸（+99）。

7.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：終端需求旺季不旺拖累價格

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4023元/噸（+13）；寧波現(xiàn)貨4045元/噸（+10）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（-25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -27（-2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：89.2萬噸。

4.開工率：綜合開工率58.48%；煤制開工率38.61%。

4.裝置變動：暫無

5.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預(yù)計近期保持去庫。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)天氣擾動

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11800元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海14400元/噸（-100）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10850（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-900元/噸（+40）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進(jìn)口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：周期（20221007-1013）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.05%，環(huán)比上周期（20220930-1006）+20.02%，同比+3.87%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.55%，環(huán)比上周期（20220930-1006）+20.90%，同比+1.86%。

5.庫存：截至2022年10月09日，中國天然橡膠社會庫存91.98萬噸，較上期增加0.44萬噸，增幅0.48%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)受臺風(fēng)天氣擾動，預(yù)計原料維持堅挺。宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價低位整蕩為主。

■PP：估值偏低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7950元/噸（-0）。

2.基差：PP01基差320（+28）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)供應(yīng)量隨著裝置重啟緩慢恢復(fù)，但前沿現(xiàn)貨資源不多，市場壓力暫一般，但下游工廠訂單、開工提升一般，價格下行趨勢下接貨更加謹(jǐn)慎，適量商談補(bǔ)貨為主。目前定義PP估值偏低，那在估值偏低的時候就需要對預(yù)期證實證偽，也就是現(xiàn)實端的供需暫時能否如預(yù)期走弱，去匹配目前的低估值，如果可以走弱，那目前的低估值就是合理，反之低估值就有修復(fù)的驅(qū)動。

■塑料：部分石化繼續(xù)下調(diào)出廠價

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（-80）。

2.基差：L01基差330（-61）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存77.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分石化繼續(xù)下調(diào)出廠價，場內(nèi)氣氛繼續(xù)偏清淡，貿(mào)易商報盤隨行跟跌，下游工廠接貨意向欠佳，實盤價格側(cè)重一單一談。從盤面單邊價格和基差走勢來看，在盤面一路走弱的同時，基差表現(xiàn)更為強(qiáng)勢，尤其是LL基差走強(qiáng)表現(xiàn)，這代表盤面單邊走弱更多還是在交易預(yù)期走弱，現(xiàn)實端尤其是LL的現(xiàn)實端目前表現(xiàn)更好。所以我們認(rèn)為目前在供需的微觀層面上并不是在交易未來需求的走弱，而更可能在交易未來供應(yīng)增加的預(yù)期。

■原油：布倫特80美金/桶將成為較為堅實的底部

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格91.45美元/桶（-1.42），OPEC一攬子原油價格91.85美元/桶（-1.88）。

2.總結(jié)：布倫特80美金/桶將成為油價后續(xù)一段時間較為堅實的底部，但這僅僅是起到托底的作用，價格要想大幅上漲，目前的減產(chǎn)量級還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，即使發(fā)生最理想的情況，OPEC+在今年四季度就完成此次減產(chǎn)目標(biāo)，也就是實際減產(chǎn)86萬桶/日附近，那也不過就是將原油市場轉(zhuǎn)為供需緊平衡，對于整個油價的持續(xù)推動有限，并且考慮到一旦油價有所走強(qiáng)帶來通脹壓力難以下行，勢必導(dǎo)致更大的加息力度，加大對原油需求的拖累，所以要想看到油價重回大幅上漲節(jié)奏可能需要更大的減產(chǎn)量級，在這一動作沒有出現(xiàn)之前，油價大概率進(jìn)入寬幅區(qū)間震蕩。

■油脂：內(nèi)外持續(xù)反彈，保持短多思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11000（0），張家港11240（0），棕櫚油，天津24度8290（+160），廣州8210（+160）

2.基差：1月，豆油天津1520，棕櫚油廣州248。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本7909元/噸（-11），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價11860元/噸（+251）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月產(chǎn)量為177萬噸，環(huán)比提高2.59%，9月出口142萬噸，環(huán)比提高9.3%，庫存231.5萬噸，環(huán)比提高10.54%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月16日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約86.67萬噸，環(huán)比下降4.58萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存53.34萬噸，環(huán)比增加 5.74萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周二大幅反彈，烏克蘭油脂出口的不確定性繼續(xù)提供動力，不過印度周二表示正在研究是否提高棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以應(yīng)對通脹，當(dāng)前市場繼續(xù)交易反彈邏輯及外部影響，對棕櫚油暫繼續(xù)保持看多思路。內(nèi)盤棕櫚油持續(xù)反彈，多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：近遠(yuǎn)月分化，1月空單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5350元/噸（-70），山東日照5350元/噸（-70），東莞5600元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差1506（-60），日照M01基差1356（-10）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5443元/噸（-3）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至10月16日，豆粕庫存28.9萬噸，環(huán)比上周下降5.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA數(shù)據(jù)，截至10月13日當(dāng)周，美豆出口檢驗量為188萬噸，環(huán)比增加近一倍，不過依然落后于去年同期的250萬噸，內(nèi)河運輸問題影響依舊存在，但在持續(xù)改善，其中截至13日一周向中國出口135萬噸。NOPA數(shù)據(jù)9月美大豆壓榨1.58億蒲式耳，低于預(yù)期，環(huán)比下降4.5%。盤后公布的收割率為63%，去年同期58%。短期市場缺乏驅(qū)動，對美豆維持高位震蕩思路。內(nèi)盤豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁，但對1月幾無支撐，操作上1月空單繼續(xù)持有。

■菜粕：近遠(yuǎn)月分化，多單離場

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4500-4520（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6218元/噸（+12）

4.庫存：截至10月16日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為0.3萬噸，環(huán)比上周下降0.4。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，USDA數(shù)據(jù)，截至10月13日當(dāng)周，美豆出口檢驗量為188萬噸，環(huán)比增加近一倍，不過依然落后于去年同期的250萬噸，內(nèi)河運輸問題影響依舊存在，但在持續(xù)改善，其中截至13日一周向中國出口135萬噸。NOPA數(shù)據(jù)9月美大豆壓榨1.58億蒲式耳，低于預(yù)期，環(huán)比下降4.5%。盤后公布的收割率為63%，去年同期58%。短期市場缺乏驅(qū)動，對美豆維持高位震蕩思路。國內(nèi)受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐，菜粕近月表現(xiàn)強(qiáng)勁，但近遠(yuǎn)月分化明顯，遠(yuǎn)月供給壓力依舊，操作上多單離場。

■花生：緊逼前高

0.期貨：2301花生10864（-244）

1.現(xiàn)貨：油料米：9800

2.基差：1月：-2864

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱，新花生開始增量，但是天氣讓上市節(jié)奏減慢。

4.需求：中間商積極采購，油廠開始進(jìn)入市場。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯，但是價格較高。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔(dān)憂。進(jìn)入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預(yù)期正在兌現(xiàn)。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：南寧5570（0）元/噸，昆明5620（0）元/噸，日照5835（0）元/噸，倉單成本估計5699元/噸（4）

2.基差：南寧11月-60；1月-34；3月-38；5月-28；7月4；9月5

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達(dá)到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費：國內(nèi)情況，9月銷售進(jìn)度平淡，累計銷糖率90.69%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口同比增加18萬噸，糖漿累計進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，對國內(nèi)糖價形成壓制。10月庫存壓力同比緩解。國際市場因能源市場強(qiáng)勢而反彈，國內(nèi)外價格反彈空間有限，上方壓力較為明顯。