進入四季度，玉米整體供應充足，價格預計波動不大，2301合約在2700—2900元/噸波動，但淀粉現(xiàn)貨可能會有一波較大反彈機會。

玉米2301合約從7月底最低的2600/噸附近上漲到9月中旬最高的2860元/噸附近，9月底又下跌到2750元/噸附近。7月底至9月中旬是反彈階段，主要市場邏輯是外盤玉米反彈較多，美玉米進口成本從2800元/噸上漲到3000元/噸以上，黑龍江玉米開秤價比去年高200元/噸左右。9月中旬到目前回落100元/噸左右，主要市場邏輯是外盤玉米回落，華北玉米大量上市，國內深加工需求偏弱，期貨價格回落。

玉米成本支撐較強

美國8月播種面積數(shù)據(jù)顯示，參與美國作物補貼計劃的農民報告稱，截至8月22日，有314.8萬英畝玉米棄種。美國9月12日公布的供需報告顯示，玉米種植面積為8860萬英畝，較8月預估降低120萬英畝；2022/2023年度玉米單產預估為172.5蒲式耳/英畝，較8月預估降低3.2蒲式耳/英畝，播種面積和單產偏低。9月18日當周，美國玉米生長優(yōu)良率為52%，處于近幾年最低水平。

國內方面，今年玉米種植面積減少，初步減產約1000萬噸。其中東北地區(qū)由于轉種大豆，玉米種植面積整體減少1500萬畝以上，部分地區(qū)減產較大。

9月下旬華北地區(qū)玉米大量上市，目前最低基本為2700元/噸，平均為2750元/噸。按照以往的規(guī)律，華北玉米10月之后會有200元/噸左右的漲幅。黑龍江地區(qū)玉米今年開秤價偏高，其中深加工開秤價比去年提高200元/噸左右，但貿易商和下游采購謹慎，目前上市量較少，不能反映市場價格。

國內玉米種植成本大幅上漲。東北地區(qū)玉米主產區(qū)包地成本每公頃平均增加2000—3000元，約每畝增加100—200元。種子、化肥、農藥、人工成本每公頃增加1500元左右，約100元/畝。整體每畝成本增加200—300元，如果按照每公頃干糧8—9噸計算，每噸干糧增加成本400元左右。最近黑龍江地區(qū)新糧開秤價偏高，基本在1.05元/斤左右，折算干糧2650元/噸左右。華北地區(qū)最近大量上市，濰坊地區(qū)玉米價格基本在2700元/噸附近。

玉米進口偏低，替代較少

進口方面，根據(jù)中國海關總署數(shù)據(jù)，2022年8月，玉米進口量179.8萬噸，較7月增加26.1萬噸，比去年8月的323.4萬噸減少143.6萬噸，同比減少44.4%。2021年10月到2022年6月，玉米、高粱、大麥、小麥四大谷物進口總量達到3984萬噸，低于去年同期的4276萬噸，預計到9月底，四大谷物進口低于去年的1000萬噸，整體進口低于去年。今年小麥拍賣數(shù)量低于去年，去年拍賣4500萬噸，大約3500萬噸流入飼料行業(yè)；今年小麥拍賣800萬噸，且華北小麥價格在3000元/噸以上，遠高于華北玉米2800元/噸的價格。廣東港口玉米現(xiàn)貨價格倒掛收窄，截至9月28日，蛇口港進口玉米完稅價比國內東北玉米到港價多180元/噸左右，且進口玉米到港量逐漸減少，8月到港170萬噸，9月到港150萬噸，港口相對偏緊，支撐銷區(qū)價格。

9月飼用稻谷拍賣成交較好，截至9月22日，飼用稻谷共拍賣800萬噸，成交471萬噸，成交率60%，全年成交約2700萬噸，但出庫偏低，且華北糙米價格基本在2800元/噸，部分飼料企業(yè)用到年底。

飼料需求增加，深加工需求較弱

養(yǎng)殖飼料方面，由于生豬養(yǎng)殖利潤較高，市場補欄仔豬積極性高漲，三季度養(yǎng)殖端壓欄惜售以及二次育肥，年底生豬出欄可能會達到高峰，豆粕價格持續(xù)走高，玉米需求增加。但深加工需求偏弱，開機率下滑。由于深加工虧損，開機率一直持續(xù)低位。數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，深加工開機率為45.42%，較前一周下降1.37%，且近1月開機率維持50%以下。

數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉庫存繼續(xù)下降。截至10月5日，玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量79.5萬噸，較前一周下降1.9萬噸，降幅2.33%，月降幅11.37%；與去年同期比增幅24.86%。預計10月中旬后，淀粉庫存會繼續(xù)下滑。

玉米淀粉行業(yè)目前仍然虧損，截至9月23日，山東盈虧平衡，吉林略盈利，黑龍江虧損50元/噸左右。預計隨著新玉米上市，庫存下降，淀粉利潤會有所修復。

最近由于豆粕的暴漲，導致玉米蛋白和纖維等副產品大漲，企業(yè)利潤得到改善，但11月后大豆到港量增加，豆粕現(xiàn)貨價格10月中旬后會回落，淀粉副產品也會回落，淀粉廠會挺價淀粉。同時四季度進入淀粉消費旺季，淀粉消費會得到改善，淀粉漲幅會大于玉米。