10月12日，中國人民銀行公布了9月份貨幣數(shù)據(jù)，9月份信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期。最新的金融和社會融資數(shù)據(jù)顯示前三季度我國新增信貸社融規(guī)模可觀，9月份新增信貸社融規(guī)模超預(yù)期上升，9月新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8108億元，9月社融增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。而從貨幣發(fā)行量來看，九月廣義貨幣（M2）余額達(dá)262.66萬億元，同比增長12.1%，比上年同期高3.8個百分點(diǎn)，這意味著M2已經(jīng)連續(xù)六個月保持兩位數(shù)增長，體現(xiàn)出央行在貨幣政策上保持適度寬松來支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。穩(wěn)增長是當(dāng)前央行重要的政策目標(biāo)，因此在貨幣政策方面依然保持了相對寬松，通過信貸增長來提升經(jīng)濟(jì)增速。9月份金融數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，既有政策推動的外生因素，也有經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)的需求原因，隨著推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的一攬子政策逐步落地，基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域信用擴(kuò)張，四季度我國經(jīng)濟(jì)有望迎來恢復(fù)性增長的機(jī)會。增速上今年呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢，二季度受到超預(yù)期因素的影響，GDP增速回落到0.4%，而三季度、四季度有望逐步回升。在貨幣政策上來看，我國央行暫時沒有跟隨美聯(lián)儲進(jìn)行加息縮表，而是采取了相對寬松的貨幣政策。通過下調(diào)貸款市場報價利率LPR以及存款利率等方式來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，8月份、9月份金融數(shù)據(jù)均超預(yù)期，而9月份新增信貸和社融增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于8月份。前三季度人民幣貸款與社融增量分別累計同比多增1.36萬億元和3.0 1萬億元，這對于提振市場信心是有利的。

政策方面，房地產(chǎn)市場從供需兩端來進(jìn)行適度放松，逐步加碼刺激政策，提振市場信心，房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)邊際改善，提振居民按揭貸款需求。居民中長期貸款在9月份增加3456億元，為三季度以來最高水平。寬信用有望加速落地，宏觀調(diào)控還會繼續(xù)發(fā)力。9月份的數(shù)據(jù)顯示，從寬貨幣到寬信用的進(jìn)程正在逐步推進(jìn)，反映出金融對實體經(jīng)濟(jì)保持較大支持力度，貨幣政策效能不斷顯現(xiàn)。九月狹義貨幣M1同比增長6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點(diǎn)，反映出企業(yè)經(jīng)營和投資活動有所修復(fù)，九月份M1與M2增速差距也有所減小。日前人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會指出，接下來要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，攻堅克難，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有利支持。著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。而當(dāng)前我國宏觀調(diào)控的目標(biāo)是明確的，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結(jié)果。在宏觀調(diào)控方面勢必要采取更多有效的措施擴(kuò)大有效需求，著力穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)物價，穩(wěn)預(yù)期，積極保障和改善民生。而在貨幣政策方面，通過引導(dǎo)LPR再度下行、降低存款準(zhǔn)備金率等方式來支持實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

10月12日，A股市場呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢。萬得數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，最近六個月北向資金累計凈買入金額達(dá)788.6億元，其中滬股通累計凈買入657.5億元，深股通累計凈買入131.1億元。而從外資機(jī)構(gòu)的表態(tài)來看，多數(shù)看好中國經(jīng)濟(jì)前景，加大了布局的力度。瑞銀集團(tuán)高管表示：“中國資產(chǎn)已經(jīng)不是一個被選項，不是可投或可不投，而是必須要投。尤其對那些跟蹤全球主要指數(shù)的機(jī)構(gòu)投資者而言。”現(xiàn)在美國為了應(yīng)對近40年來最高的通脹水平，不得不采取連續(xù)加息的舉措，根據(jù)當(dāng)前點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲此輪加息的目標(biāo)將是將基準(zhǔn)利率提高到4.5%，而經(jīng)過這半年的加息，美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率已經(jīng)提到了3%，后面可能還有2~3次加息。美聯(lián)儲不斷的加息縮表對于美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了比較大的影響。

我國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，雖然受到超預(yù)期因素的影響，消費(fèi)增速低迷，但政策支持的行業(yè)表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，特別是清潔能源方向，景氣度比較高，像光伏、風(fēng)電以及新能源汽車的板塊保持了高速增長。從近期陸續(xù)公布的三季報業(yè)績預(yù)告來看，業(yè)績增長比較高的依然集中在清潔能源領(lǐng)域，特別是光伏和風(fēng)電以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的三季報業(yè)績增長可觀。大力發(fā)展清潔能源是實現(xiàn)雙碳目標(biāo)的必由之路，從中長期來看，新能源依然是投資者重點(diǎn)關(guān)注的方向。我管理的前海開源清潔能源基金重點(diǎn)布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電、儲能等高景氣度行業(yè)龍頭股，以期抓住雙碳帶來的機(jī)遇。整體來看，當(dāng)前A股市場經(jīng)過三季度的調(diào)整，已經(jīng)逐步的跌出了價值，特別是一些優(yōu)質(zhì)龍頭股具備了一定的配置機(jī)會。A股在全球資產(chǎn)配置中有望發(fā)揮重要作用，為全球投資者帶來分散化和低相關(guān)性的好處。A股和美股的相關(guān)性在主要市場中是比較低的，這對很多外資來說，配置一部份A股的資產(chǎn)可以起到對沖組合風(fēng)險的作用，有望提高組合的夏普值，從而有利于提高長期的業(yè)績表現(xiàn)。

全球經(jīng)濟(jì)受到戰(zhàn)爭威脅、疫情以及美聯(lián)儲加息等多重因素的影響，面臨著比較大的風(fēng)險。這對于全球投資者來說都要做好控制風(fēng)險的準(zhǔn)備。全球最大對沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)利歐表示，隨著美聯(lián)儲加息，一場“完美風(fēng)暴”正在形成，并將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)痛苦擴(kuò)散。達(dá)利歐表示，由“不可調(diào)和的差異”和巨大的貧富差異造成的美國國內(nèi)人口緊張以及地緣政治緊張局勢都促成了這場“完美風(fēng)暴”。美聯(lián)儲和美國政府一起發(fā)放了大量債務(wù)和信貸，造成了經(jīng)濟(jì)向前傾斜，一個巨大的向前傾斜產(chǎn)生了一個泡沫。如今他們正在踩剎車，這將造成一個巨大的倒退。他還表示，為了對抗通脹，美聯(lián)儲將繼續(xù)提高利率，超過4.5%的利率可能會使美國經(jīng)濟(jì)陷入低迷。

相對而言，我國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷從低速增長到穩(wěn)步復(fù)蘇的階段，在這個階段，投資者的信心是關(guān)鍵的因素。一旦四季度經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回升，超預(yù)期因素影響逐步減少之后，資本市場也有望迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會。