“截?cái)嗵潛p，讓利潤奔跑?！壁厔莞櫜呗允墙鹑谑袌錾献罱?jīng)典的投資風(fēng)格之一。無論在牛市熊市，利用趨勢跟蹤策略都能得到非凡的盈利機(jī)會(huì)，一些交易名家由此成為億萬富翁。

趨勢跟蹤在英文里叫做Trend Following，在交易者中有一個(gè)流傳很廣的故事：

一位精明的趨勢跟蹤交易員曾經(jīng)說過他和一個(gè)想要學(xué)習(xí)“秘訣”的新手在百慕大群島的故事?！坝煤唵蚊髁说姆绞浇涛摇保率终f。富有經(jīng)驗(yàn)的交易員把這個(gè)新手帶到海邊。他們站在那里，看著海浪沖擊海岸線。新手問：“帶我來這里做什么？”老交易員說：“到海浪沖擊海岸線的地方去，當(dāng)海浪后退時(shí)，你就跟著往前跑，當(dāng)海浪沖過來時(shí)，你就跑回來。你跟著海浪進(jìn)退，你僅僅是為了踏準(zhǔn)海浪的節(jié)奏?！边@個(gè)故事太抽象了，在理解趨勢跟蹤之前，需要先理解什么是“趨勢”? 我們現(xiàn)需要了解定義趨勢的理論。

趨勢就是市場運(yùn)動(dòng)的方向。趨勢分為兩種：上升趨勢、下降趨勢（震蕩不屬于趨勢）。趨勢的類型有主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢三種。說趨勢的時(shí)候一定要有對應(yīng)的周期和對應(yīng)的參照物，趨勢永遠(yuǎn)順著市場阻力最小的方向運(yùn)行。

趨勢跟蹤是一種重要的管理期貨策略，典型的趨勢跟蹤：布林突破系統(tǒng)、雙重移動(dòng)均線系統(tǒng)等。目前世界上規(guī)模最大的CTA（商品交易顧問）采用趨勢跟蹤策略，在長達(dá)16年的時(shí)間中獲得穩(wěn)定收益。

趨勢跟蹤的核心精髓就是你一直緊跟著市場，永遠(yuǎn)只比它慢半拍，永遠(yuǎn)不去預(yù)測它的下一拍， 只是一直跟著沒有跟丟就算贏了。就好象你要跟蹤一個(gè)重要人物，他從家里出來后往一個(gè)方向走了，你就要跟著走，不要判斷他往那個(gè)方向去，是真心還是假意；中間他停頓下來吃飯，你最好也停頓下來，因?yàn)槟悴恢浪酝?飯后繼續(xù)往前走還是會(huì)回家，或是繼續(xù)停留在飯店內(nèi)；或者他中間折返了，你最好也隨時(shí)準(zhǔn)備跟著他折返，因?yàn)槟氵€是不知道他是忘了什么東西在飯店去取一下馬上就回來，還是直接回家了，或者也不回家繼續(xù)往反方向走；保證不跟丟他的唯一方法就是一直跟著他，而不是判斷他下一步會(huì)去哪里，然后選個(gè)自認(rèn)為合適的路口等他。

也就是說我們是等趨勢走出來后跟蹤趨勢的發(fā)展，而不是在趨勢還沒形成時(shí)去預(yù)判行情。提前預(yù)判行情成功了固然可以進(jìn)在最低點(diǎn)，不過成功概率著實(shí)太低，有時(shí)候可能預(yù)判對了行情但是沒有把握好啟動(dòng)時(shí)間，依舊可能在真正主升浪來臨時(shí)被洗出局了。這是大部分提前做預(yù)判行情的人必然面臨的問題。

如果你對趨勢跟蹤感興趣，小編推薦一本書《管理期貨的趨勢跟蹤策略：尋找危機(jī)阿爾法》，該書獲得了CFA協(xié)會(huì)官方推薦。這是一本趨勢跟蹤策略完全指南，任何對現(xiàn)代系統(tǒng)化趨勢跟蹤策略感興趣的人都可以從中得到啟發(fā)。

該書的兩位作者都是美國人，一位是亞歷克斯·格雷澤曼（Alex Greyserman），管理期貨基金公司ISAM的首席科學(xué)家，在對沖基金行業(yè)有超過30年的經(jīng)驗(yàn)。曾供職于海特資本管理公司（Hite Captial）、明特投資管理公司（Mint Investment Management），后者是全球首個(gè)資產(chǎn)管理規(guī)模超過10億美元的管理期貨顧問。長期擔(dān)任哥倫比亞大學(xué)客座教授，開設(shè)金融數(shù)學(xué)研究生課程，教授定量投資管理領(lǐng)域相關(guān)知識(shí)。

另外一位作者是凱瑟琳·卡明斯基（Kathryn Kaminski），她是知名量化研究者，最早提出“危機(jī)阿爾法”概念的人。斯德哥爾摩金融研究所（SIFR）副董事總經(jīng)理，任教于斯德哥爾摩經(jīng)濟(jì)學(xué)院。曾任麻省理工斯隆管理學(xué)院高級講師和瑞典皇家理工學(xué)院客座教授。芝加哥商品交易所（CME）集團(tuán)外部市場評論員、歐洲期貨交易所（Eurex）集團(tuán)特約撰稿人。

所謂危機(jī)阿爾法，指當(dāng)傳統(tǒng)資本市場出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，資本將投入其他資產(chǎn)類別，使得其他類資產(chǎn)出現(xiàn)持續(xù)性趨勢行情，而CTA策略利用期貨期權(quán)等衍生工具對其他類資產(chǎn)進(jìn)行投資交易能夠較好把握這類趨勢行情，實(shí)現(xiàn)在市場波動(dòng)時(shí)也有不錯(cuò)表現(xiàn)，甚至實(shí)現(xiàn)正收益。

凱瑟琳利用非優(yōu)化系統(tǒng)方法挖掘了過去800年的趨勢記錄，并發(fā)現(xiàn)回報(bào)是持續(xù)的。書中深入探討了交易中的幸存者偏差，趨勢跟蹤系統(tǒng)的構(gòu)成，均值回歸理論分析、投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)框架、適應(yīng)性市場假說、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略等。

本書概述了趨勢跟蹤策略的基礎(chǔ)知識(shí)和基礎(chǔ)理論，深入介紹了系統(tǒng)化趨勢跟蹤策略的高級技術(shù)，包括作為另類投資資產(chǎn)類別的趨勢跟蹤策略、業(yè)績基準(zhǔn)和風(fēng)格分析、投資組合中趨勢跟蹤策略的應(yīng)用。

本書先從趨勢跟蹤策略的發(fā)展史開始，以哲學(xué)和歷史的眼光審視了數(shù)個(gè)世紀(jì)以來趨勢跟蹤策略的概念。本書有一個(gè)崇高的目標(biāo)，即站在最終用戶——機(jī)構(gòu)投資者的角度，為讀者揭開趨勢跟蹤策略的藝術(shù)和科學(xué)的神秘面紗。

本書分為六個(gè)核心部分：

第一部分使用獨(dú)特的800年歷史數(shù)據(jù)集，對趨勢跟蹤策略進(jìn)行實(shí)證研究，時(shí)間跨度達(dá)數(shù)個(gè)世紀(jì)；

第二部分的目的是介紹趨勢跟蹤策略系統(tǒng)的構(gòu)建及其在期貨市場交易的方法；

第三部分為我們理解趨勢跟蹤策略為何有效提供了理論基礎(chǔ)；

第四部分將趨勢跟蹤策略當(dāng)作另類資產(chǎn)大類進(jìn)行了討論；

第五部分討論了收益率離散度、業(yè)績基準(zhǔn)和風(fēng)格分析；

第六部分從投資者的視角討論趨勢跟蹤策略，并基于前面幾部分的基礎(chǔ)主題介紹高級主題，包括危機(jī)阿爾法在股票市場上扮演的角色，每日結(jié)算制度對投資組合內(nèi)部基金經(jīng)理相關(guān)性的影響，市值、流動(dòng)性和容量相關(guān)方面，以及從純粹趨勢跟蹤策略到多策略的轉(zhuǎn)變。

著名金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅聞全作序推薦：每個(gè)認(rèn)真的投資者都應(yīng)該讀讀這本書！ 

七禾研究中心綜合整理

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