國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨之前交投降溫

在歷次加息之后經(jīng)濟(jì)衰退中資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)均出現(xiàn)了較大幅度的下跌，而美元指數(shù)和黃金出現(xiàn)了明顯上漲。

本周股指繼續(xù)下跌，截至9月29日，上證50、滬深300、中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)分別下跌0.79%、下跌0.75%、下跌2.00%、下跌2.12%。其中，煤炭和醫(yī)藥生物行業(yè)領(lǐng)漲。資金方面，北向資金流入71.37億元，杠桿資金流出130.69億元。從技術(shù)面看，各個(gè)指數(shù)走勢(shì)較弱，國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨之前，預(yù)計(jì)資金交易意愿較弱。

全球主要指數(shù)持續(xù)下跌

9月以來(lái)，全球主要指數(shù)均持續(xù)下跌。截至9月29日，本月道瓊斯指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌5.80%、6.17%和9.24%，主因海外加快加息進(jìn)程、疫情以及全球衰退預(yù)期加深造成股指走弱。

首先，9月22日美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期加息75BP，同時(shí)鮑威爾表示，2022年將至少再加息100BP，整體信號(hào)偏鷹派，美股自9月13日以來(lái)就開(kāi)始了連續(xù)回調(diào)，A股受海外影響也自9月15日開(kāi)啟連續(xù)下跌，人民幣資產(chǎn)短期受到承壓。其次，在美聯(lián)儲(chǔ)較為激進(jìn)的加息節(jié)奏下，全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期提升，加上海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提升，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)悲觀情緒急劇上升，避險(xiǎn)需求有所增強(qiáng)。最后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，基建托底經(jīng)濟(jì)的效果有待觀察。

權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)不佳

我們分析了1990年以來(lái)美國(guó)的歷次加息和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)4次衰退中有2次是緊隨美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息而出現(xiàn)的，一次是2001年3月至2001年11月，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，而在此之前的1999年6月至2000年5月美聯(lián)儲(chǔ)共加息了6次，使得利率提升了175BP，其間道指、納斯達(dá)克和標(biāo)普分別下跌了6.13%、10.28%、8.10%。另外一次是2007年12月至2009年6月，房地產(chǎn)次貸危機(jī)期間，而在此之前的2004年6月至2006年7月美聯(lián)儲(chǔ)共加息了17次，使得利率提升了425BP，其間道指、納斯達(dá)克和標(biāo)普分別下跌了36.83%、31.04%、37.93%。

在歷次加息之后經(jīng)濟(jì)衰退中資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)均出現(xiàn)了較大幅度的下跌，而美元指數(shù)和黃金出現(xiàn)了明顯的上漲。

全球處于加息進(jìn)程中，人民幣兌美元有一定貶值壓力。當(dāng)前全球衰退預(yù)期增強(qiáng)，與此同時(shí)海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所加劇。股指持續(xù)調(diào)整后有望筑底，等待企穩(wěn)反彈。