9月份的行情已經(jīng)接近尾聲，三季度的行情也即將收官。整體來(lái)看，三季度A股市場(chǎng)走出了震蕩調(diào)整的走勢(shì)。從當(dāng)前的市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)處于低位附近的特征還是比較明顯。一個(gè)是市場(chǎng)的成交量和高點(diǎn)相比出現(xiàn)了較大幅度的萎縮，高峰的時(shí)候每天的成交量超過(guò)萬(wàn)億，近期基本上是在六千多億，說(shuō)明市場(chǎng)的成交量較為低迷。第二個(gè)特征就是滬深兩市主要的估值處于歷史比較低的水平。估值低是硬道理，因?yàn)樵谡麄€(gè)市場(chǎng)低位附近，估值上已經(jīng)有了一定的投資吸引力。第三的話(huà)就是經(jīng)濟(jì)面有回升的跡象，四季度經(jīng)濟(jì)可能會(huì)在國(guó)務(wù)院實(shí)施的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策推動(dòng)之下出現(xiàn)逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇是股市走強(qiáng)的重要支撐，所以在當(dāng)前大家應(yīng)該保持良好的心態(tài)。

國(guó)慶長(zhǎng)假即將到來(lái)，很多投資者又會(huì)問(wèn)一個(gè)老生常談的問(wèn)題，就是持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)，其實(shí)主要還是擔(dān)心國(guó)慶節(jié)期間外圍市場(chǎng)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)，可能影響到節(jié)后市場(chǎng)的表現(xiàn)。整體來(lái)看，我覺(jué)得在長(zhǎng)假期間大家是否持股，還是要看所持有的是什么品種。如果是好公司，準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有的，可以考慮持股或者基金過(guò)節(jié)，等待四季度行情。如果說(shuō)投資的是一些業(yè)績(jī)不佳的股票，投資風(fēng)格上有的人喜歡做比較短期的投資，可以考慮先避險(xiǎn)，等到節(jié)后市場(chǎng)不確定性消除之后再配置。

對(duì)于四季度行情整體上我認(rèn)為可以不用太悲觀(guān)，因?yàn)樗募径绕鋵?shí)影響市場(chǎng)的一些利空因素雖然沒(méi)有完全消除，但是在邊際改善，比如說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)加息現(xiàn)在已經(jīng)被大家充分的預(yù)期到，今年這五次加息幾乎每次都被市場(chǎng)充分的預(yù)期到，每次加息的幅度也都被市場(chǎng)預(yù)期到。美聯(lián)儲(chǔ)特別善于做預(yù)期管理，因?yàn)楸皇袌?chǎng)預(yù)期到了。所以在宣布加息的時(shí)候，美股并未出現(xiàn)大跌，甚至有的時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)加息公布之后反而是反彈的。當(dāng)然，通脹無(wú)牛市，美國(guó)現(xiàn)在面臨的是近40年來(lái)最高的通脹水平。所以在通脹高企的情況之下，美聯(lián)儲(chǔ)的加息的節(jié)奏還是比較快的。并且根據(jù)點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息的高點(diǎn)可能是在4.5%左右?，F(xiàn)在基準(zhǔn)利率已經(jīng)上到3%~3.25%的區(qū)間，也就意味著美聯(lián)儲(chǔ)后面還有2~3次加息。11月份、12月份分別有一次美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，有可能再次加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)美元指數(shù)形成了很大的推動(dòng)，所以我們看到美元指數(shù)不斷地創(chuàng)出近20年的新高，超過(guò)了110整數(shù)關(guān)口。而且黃金價(jià)格下跌，因?yàn)辄S金價(jià)格是由美元來(lái)標(biāo)價(jià)的，美元漲往往黃金是跌的，可能和很多人的印象不一樣。很多人認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速較低，全球局勢(shì)動(dòng)蕩，黃金是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)品種，應(yīng)該是漲的。但是由于美聯(lián)儲(chǔ)這次加息是暴力加息，加息很快，所以它對(duì)于黃金價(jià)格形成了負(fù)面的沖擊，出現(xiàn)了下降。美國(guó)債券收益率也是出現(xiàn)了持續(xù)的抬升，美債價(jià)格就出現(xiàn)了下跌。股市同樣如此，因?yàn)樵诠善倍▋r(jià)模型里面，利率屬于分母項(xiàng)，利率提升對(duì)于股票的價(jià)格是不利的，所以我們看到美股、美債和黃金價(jià)格出現(xiàn)下跌。

當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于大宗商品價(jià)格也形成了一定的影響，比如說(shuō)原油的價(jià)格出現(xiàn)下跌，這些其實(shí)都是屬于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)往往在加息的時(shí)候跌的是比較多的，資金選擇美元這種傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，所以美元出現(xiàn)了上漲。由于我國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)不同，美聯(lián)儲(chǔ)主要是為了應(yīng)對(duì)高通脹，所以它采取的是不斷的加息縮表。而我國(guó)央行則是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以采取的是適度寬松的貨幣政策，中美貨幣政策偏差比較大。而且隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷的加息，現(xiàn)在中美的基準(zhǔn)利率已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，也就是我國(guó)的基準(zhǔn)利率已經(jīng)低于美國(guó)，所以它對(duì)人民幣的走勢(shì)也形成了一定的影響。人民幣破“7”，出現(xiàn)了貶值，但是從貶值幅度來(lái)看，人幣貶值的幅度小于歐元、英鎊、日元等其他非美主要貨幣的貶值幅度。從漲幅來(lái)看，美元指數(shù)的漲幅也大于人民幣貶值的幅度，這說(shuō)明人民幣貶值是受到美元指數(shù)上漲出現(xiàn)的被動(dòng)調(diào)整，不是基本面的原因。從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度越大，對(duì)人民幣匯率越有支撐。四季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)面有望開(kāi)始出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，這對(duì)于人民幣的走勢(shì)也會(huì)形成一定的支撐。央行近期也通過(guò)調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率等方面來(lái)穩(wěn)定對(duì)人民幣匯率的預(yù)期。區(qū)間震蕩是正常的一個(gè)走勢(shì)，所以它對(duì)于A股市場(chǎng)的影響應(yīng)該也是短期的因素。

從市場(chǎng)本身來(lái)看，今年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。上半年的機(jī)會(huì)是4月27號(hào)大盤(pán)在極度恐慌的時(shí)候產(chǎn)生了階段性的底部，之后迅速反彈。之后新能源大幅上漲帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)的人氣，因?yàn)榇罅Πl(fā)展清潔能源是國(guó)家的既定戰(zhàn)略，所以這兩年新能源板塊表現(xiàn)較好。當(dāng)然，沒(méi)有只漲不跌的板塊，經(jīng)過(guò)五六月份的持續(xù)上升之后，這三個(gè)月新能源板塊出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但是調(diào)整并不是基本面的改變，從景氣度來(lái)看，新能源的景氣度還是各個(gè)行業(yè)中比較高的，包括新能源汽車(chē)銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng)，光伏、風(fēng)電的裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)，短期的新能源出現(xiàn)調(diào)整應(yīng)該還是屬于股價(jià)上的正常波動(dòng)。消費(fèi)則是之前受到超預(yù)期因素影響，增速較低。但是國(guó)慶長(zhǎng)假往往是旅游消費(fèi)比較活躍的一個(gè)領(lǐng)域，如果國(guó)慶出游人數(shù)超預(yù)期，國(guó)慶期間消費(fèi)增速可能較高，對(duì)于節(jié)后消費(fèi)白馬股的走勢(shì)也有望形成一定的推動(dòng)作用。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，新能源和消費(fèi)仍然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東或者是持有優(yōu)質(zhì)基金是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)比較好的投資策略。而在市場(chǎng)成交量較低的時(shí)候也是做逆向投資的一個(gè)時(shí)機(jī)，播種和收獲往往不在一個(gè)季節(jié)。