9月以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息等外圍不確定性因素影響，全球市場(chǎng)下跌。A股市場(chǎng)也未能幸免，截至9月27日收盤(pán)，上證月內(nèi)指數(shù)下跌3.38%，一度跌破3050點(diǎn)，逼近3000點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口。市場(chǎng)成交量持續(xù)萎縮，9月21日，兩市成交量降至6360億元，創(chuàng)17個(gè)月新低，場(chǎng)外資金觀望情緒濃厚。

截至日期：2022年9月27日下午

央行重磅出手投放3060億元

9月27日盤(pán)前，人民銀行公告稱(chēng)，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，2022年9月27日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1750億元7天期和14天期逆回購(gòu)操作。由于今日有20億元逆回購(gòu)到期，人民銀行今日公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放1730億元。

截圖來(lái)源：中國(guó)人民銀行官網(wǎng)

9月26日，央行已經(jīng)通過(guò)開(kāi)展1350億元7天期和14天期逆回購(gòu)操作實(shí)現(xiàn)凈投放1330億元。這意味著本周以來(lái)，央行兩天內(nèi)連續(xù)凈投放了3060億元流動(dòng)性。

中信證券明明認(rèn)為，近期央行縮量續(xù)作MLF而重啟14天逆回購(gòu)的貨幣政策操作引起市場(chǎng)關(guān)注。重啟14天逆回購(gòu)則是央行主動(dòng)釋放跨月資金以呵護(hù)季末資金面。后續(xù)央行將繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策工具效用，并靈活運(yùn)用OMO工具平抑資金面波動(dòng)。

A股近十年行情復(fù)盤(pán)

27日，在利好的刺激下，A股迎來(lái)全面反彈行情，三大指數(shù)全線(xiàn)收漲，創(chuàng)業(yè)板漲逾2%，兩市逾4300只個(gè)股上漲。

對(duì)于10月行情，Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近10年以來(lái)A股10月份大概率收漲。其中，深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指上漲概率達(dá)到七成，上證指數(shù)上漲概率達(dá)到六成。

行業(yè)方面，近十年申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)平均漲幅最高的是家用電器，為4.28%。此外，農(nóng)林牧漁、汽車(chē)、電力設(shè)備、銀行近十年10月平均漲幅都超過(guò)2%。從上漲概率來(lái)看，近十年銀行上漲概率最高，有九次實(shí)現(xiàn)上漲；家用電器有八次實(shí)現(xiàn)上漲。

十大券商把脈后市

中信證券：左側(cè)信號(hào)初步顯現(xiàn)，右側(cè)時(shí)機(jī)仍需等待

宏觀因素壓制市場(chǎng)情緒，調(diào)倉(cāng)擁擠放大市場(chǎng)波動(dòng)，估值低位增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，市場(chǎng)成交、私募倉(cāng)位、股債估值等左側(cè)信號(hào)已經(jīng)初步顯現(xiàn)；與此同時(shí)，歐美快速加息和經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾難散，國(guó)內(nèi)政策仍處于觀察期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較緩慢，右側(cè)時(shí)機(jī)仍需等待，最穩(wěn)妥的入場(chǎng)時(shí)機(jī)預(yù)計(jì)在10月份。當(dāng)前建議保持倉(cāng)位，耐心等待右側(cè)時(shí)機(jī)。

中金公司：A股短期偏弱，中線(xiàn)不悲觀

我們認(rèn)為雖然當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部環(huán)境階段性影響較大，導(dǎo)致投資者暫時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，但中國(guó)市場(chǎng)空間大、韌性足、政策回旋余地大的基本面特征未變。目前在估值、資金、行為方面逐步提示市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史偏低位置。市場(chǎng)震蕩偏弱的特征可能仍將延續(xù)一段時(shí)間，但對(duì)中期前景不宜悲觀，整體先求穩(wěn)，再求進(jìn)，注意保持靈活性、把握市場(chǎng)節(jié)奏、注重結(jié)構(gòu)。建議在配置上仍以低估值、與宏觀關(guān)聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領(lǐng)域?yàn)橹鳌?/p>

國(guó)泰君安：枕戈待旦

9月以來(lái)A股、人民幣匯率、港股等多個(gè)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，并跌破關(guān)鍵位置。投資者對(duì)于地產(chǎn)“金九銀十”的疲弱、防控的嚴(yán)格、快速降溫的出口以及復(fù)雜的地緣政治形勢(shì)均預(yù)示著宏觀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的上升，“弱經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)、弱政策預(yù)期”所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修與風(fēng)險(xiǎn)偏好下降正在成為當(dāng)下核心的定價(jià)矛盾，A股市場(chǎng)進(jìn)入減量博弈。在政策、需求以及地緣風(fēng)險(xiǎn)的路徑尚處于不確定的狀態(tài)，股票策略不急于抄底，枕戈待旦。

中信建投：從市場(chǎng)歷史規(guī)律來(lái)看，國(guó)慶后一周季節(jié)效應(yīng)上一般走強(qiáng)，從2005至今各A股主要指數(shù)節(jié)后上漲勝率最高為創(chuàng)業(yè)板指91.7%，最低為上證50與中證1000，勝率為70.6%，平均勝率很高。綜合考慮本輪市場(chǎng)調(diào)整周期、幅度與當(dāng)前估值，和10月重要會(huì)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，我們認(rèn)為后續(xù)應(yīng)該積極把握布局機(jī)會(huì)為主。重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電等板塊機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券：近期“強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌”佐證市場(chǎng)已進(jìn)入悲觀情緒出清后半程，當(dāng)前與1-4月的“慎思篤行”形似而神不似，故維持A股沒(méi)有大幅下行風(fēng)險(xiǎn)的判斷。繼續(xù)利用波動(dòng)平衡價(jià)值與成長(zhǎng)：1. 賠率較優(yōu)且勝率在改善的價(jià)值（地產(chǎn)龍頭/煤炭）；2. 中報(bào)景氣企穩(wěn)及PPI-CPI傳導(dǎo)受益（家電/食品飲料）；3. 成長(zhǎng)板塊以“盈利-久期收縮”框架衡量行業(yè)當(dāng)下的股價(jià)對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)的透支程度已消化的細(xì)分方向（光伏組件龍頭/風(fēng)電/傳媒）。

天風(fēng)證券：每年Q4的兩個(gè)行業(yè)配置邏輯

穩(wěn)定低估值及部分早周期板塊在四季度呈現(xiàn)出較為明顯的日歷效應(yīng)。過(guò)往勝率最高的行業(yè)包括白電、保險(xiǎn)、工程機(jī)械、鐵路、白酒等。但四季度日歷效應(yīng)是建立在對(duì)來(lái)年經(jīng)濟(jì)預(yù)期平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，因此可以更傾向于提前布局來(lái)年高增長(zhǎng)（高景氣+困境反轉(zhuǎn)）方向。中期來(lái)看，支撐成長(zhǎng)板塊超額收益的仍然是自身景氣方向。短期傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的悲觀預(yù)期修復(fù)、高景氣賽道消化擁擠度之后，風(fēng)格趨勢(shì)可能仍然是新經(jīng)濟(jì)占優(yōu)。

招商證券：A股環(huán)境越來(lái)越像2012年，且今年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、流動(dòng)性、居民儲(chǔ)蓄、估值溢價(jià)等方方面面都與2012年有著相似之處。目前市場(chǎng)情緒已經(jīng)非常悲觀，而重要的指數(shù)估值也下降到歷史較低的水平。當(dāng)前A股有點(diǎn)像站在了2012年10~11月之間，參考2012年經(jīng)驗(yàn)，A股可能正在醞釀新一輪上行攻勢(shì)，目前盡管波動(dòng)較大，但正好是低位建倉(cāng)機(jī)遇。綜合基本面、事件和政策，當(dāng)前的配置思路轉(zhuǎn)向均衡配置。在原有景氣賽道新機(jī)車(chē)的基礎(chǔ)上，加倉(cāng)銀房家。

華泰證券：短線(xiàn)震蕩，等待內(nèi)外拐點(diǎn)

8月下旬以來(lái)，全A整體回撤近10%，市場(chǎng)關(guān)心本輪回調(diào)“何時(shí)是底”。短期，從估值、資金以及行為信號(hào)三維度對(duì)比歷史階段性底部，當(dāng)前市場(chǎng)或已處于“下有底”狀態(tài)。中期，從宏觀經(jīng)濟(jì)、中觀指數(shù)以及微觀資金偏好三維度，當(dāng)前市場(chǎng)近似外部擾動(dòng)更大的“困難版2012”，借鑒2012年，市場(chǎng)走強(qiáng)的需要的是毋庸置疑的基本面或流動(dòng)性改善，關(guān)注內(nèi)外兩大拐點(diǎn)：1）國(guó)內(nèi)地產(chǎn)消費(fèi)重啟撬動(dòng)基本面彈性；2）海外加息基本到位。

平安證券：全球不確定性抬升

全球政治經(jīng)濟(jì)秩序持續(xù)調(diào)整。一是俄烏局勢(shì)再度升級(jí)；二是歐洲能源危機(jī)引發(fā)擔(dān)憂(yōu)；三是美聯(lián)儲(chǔ)加快加息。全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)自2021年下半年以來(lái)快速上升。短期預(yù)期未清晰，A股維持震蕩。國(guó)內(nèi)外不確定性上升，市場(chǎng)資金以觀望為主，短期預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩。但是我們認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)入中后期，模糊預(yù)期會(huì)逐漸迎來(lái)修正，長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型方向仍將維持高景氣。

信達(dá)證券：始于7月的調(diào)整，近期再次加速，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心再次發(fā)酵，私募的倉(cāng)位已經(jīng)接近或低于4月底的水平，我們認(rèn)為調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，指數(shù)可能會(huì)再次V型反轉(zhuǎn)。2022年A股的走勢(shì)類(lèi)似2018-2019年的壓縮版。建議投資者積極做多。配置上我們認(rèn)為，市場(chǎng)的風(fēng)格正在往價(jià)值轉(zhuǎn)變，這一轉(zhuǎn)變至少是季度的，甚至有很大的概率演變?yōu)槟甓鹊娘L(fēng)格轉(zhuǎn)變。