節(jié)后機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)料低開(kāi)低走

雖然近期開(kāi)機(jī)率、成品庫(kù)存等指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)，但較往年旺季相比需求仍偏弱，整體利好有限。在當(dāng)前疫情反復(fù)以及全球流動(dòng)性收緊的背景下，棉價(jià)上方壓力仍大。

圖為紗廠棉紗庫(kù)存可用天數(shù)

近期內(nèi)外棉價(jià)均明顯下挫，外盤(pán)波動(dòng)整體要大于內(nèi)盤(pán)。此前由于美棉主產(chǎn)區(qū)旱情持續(xù)加重，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于全球棉花供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂(yōu)，ICE期棉一度攀升至120美分/磅附近，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)棉花上行。不過(guò)，近期美棉產(chǎn)區(qū)迎來(lái)了大量降雨，旱情得到明顯緩解，對(duì)于美棉的天氣炒作暫時(shí)退去。在美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹決心明確的環(huán)境下，外盤(pán)出現(xiàn)了連續(xù)的大幅回撤。而鄭棉因國(guó)內(nèi)新作增產(chǎn)以及軋花廠收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，也快速跌至14000元/噸下方。

宏觀方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布再度加息75個(gè)基點(diǎn)，并重申降低通脹的決心。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)放緩，未來(lái)大宗商品整體延續(xù)悲觀預(yù)期，全球棉花需求將進(jìn)一步走弱，棉價(jià)中長(zhǎng)期供應(yīng)格局預(yù)計(jì)趨于寬松。美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告也大幅上調(diào)了2022/2023年度全球棉花產(chǎn)量，同時(shí)下調(diào)了全球棉花消費(fèi)量，新年度全球棉花期末庫(kù)存大幅調(diào)增，隨著新年度棉花逐漸上市，全球棉花供應(yīng)壓力將逐漸增加，后市國(guó)際棉價(jià)預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。

不過(guò)，仍需關(guān)注天氣對(duì)于供應(yīng)端的擾動(dòng)。8月下旬以來(lái)，美棉主產(chǎn)區(qū)迎來(lái)充沛降雨，主產(chǎn)棉區(qū)旱情明顯減輕，美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月也如預(yù)期將美棉新作產(chǎn)量大幅上調(diào)了27萬(wàn)噸至301萬(wàn)噸，期末庫(kù)存調(diào)增20萬(wàn)噸。但是盡管美棉產(chǎn)區(qū)旱情出現(xiàn)了較大程度緩解，但得州大部分棉區(qū)的干旱程度仍較嚴(yán)重。從新棉的生長(zhǎng)狀況來(lái)看，截至9月18日，美棉15個(gè)棉花主要種植州棉花生長(zhǎng)優(yōu)良率僅為33%，仍然較往年正常水平偏離較多，整體苗情不容樂(lè)觀。此外，巴基斯坦因遭遇罕見(jiàn)的洪災(zāi)導(dǎo)致棉花產(chǎn)量損失嚴(yán)重，美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告雖已將巴基斯坦產(chǎn)量下調(diào)了15萬(wàn)噸，但實(shí)際受災(zāi)情況可能超出預(yù)期，后期產(chǎn)量仍存在繼續(xù)下調(diào)的可能性。

國(guó)內(nèi)新作方面，2022年全國(guó)棉區(qū)氣候適宜，新棉總體長(zhǎng)勢(shì)良好，產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅增加。據(jù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)調(diào)查，預(yù)計(jì)2022年新棉單產(chǎn)136.2公斤/畝，同比增長(zhǎng)1.4%，總產(chǎn)量603.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.0%。目前國(guó)內(nèi)大型的軋花廠尚未開(kāi)始收購(gòu)，一方面，棉農(nóng)與軋花廠對(duì)于開(kāi)秤價(jià)的預(yù)期偏差較大；另一方面，近期棉價(jià)連續(xù)下跌，軋花廠收購(gòu)心態(tài)更加謹(jǐn)慎。目前市場(chǎng)上個(gè)別已經(jīng)開(kāi)秤的機(jī)采棉軋花廠收購(gòu)價(jià)格在5.5元/公斤左右，但有價(jià)無(wú)市，今年整體的收購(gòu)期預(yù)計(jì)將延長(zhǎng)?？紤]到新疆依舊過(guò)剩的軋花產(chǎn)能，今年也不排除可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的搶收。但鑒于當(dāng)前巨量的棉花庫(kù)存，隨著新作的大量上市，供應(yīng)壓力將壓制棉價(jià)的反彈高度。

隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，下游訂單邊際好轉(zhuǎn)，紡紗利潤(rùn)顯著修復(fù)，開(kāi)機(jī)率近期小幅回升，成品出庫(kù)速度也明顯加快，但紡企補(bǔ)庫(kù)仍較為謹(jǐn)慎，原料庫(kù)存仍處于近幾年的最低水平。截至9月23日，純棉紗廠開(kāi)機(jī)率回升至55%，紗廠棉花庫(kù)存小幅回落至23天，棉紗庫(kù)存連續(xù)一個(gè)多月去庫(kù)，目前已經(jīng)回落至27天?？棌S方面，全棉坯布負(fù)荷已經(jīng)回升至51.6%，織廠棉紗庫(kù)存為14.3天，呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢(shì)，全棉坯布庫(kù)存近期去庫(kù)明顯，不過(guò)整體仍維持在34.5天的高位。

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，近期開(kāi)機(jī)率、成品庫(kù)存等指標(biāo)均有所好轉(zhuǎn)，但較往年旺季相比需求仍偏弱，整體利好有限。在當(dāng)前疫情反復(fù)以及全球流動(dòng)性收緊的背景下，需求階段性好轉(zhuǎn)的力度或有限，棉價(jià)上方壓力依舊較大。而上游軋花廠開(kāi)秤積極性有限，國(guó)慶節(jié)后機(jī)采棉開(kāi)秤價(jià)低開(kāi)低走的概率較大，鄭棉仍將以弱勢(shì)運(yùn)行為主。