大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：下游企業(yè)對焦煤采購量有所增加，煤礦出貨順暢，廠內焦煤庫存呈現持續(xù)下降趨勢，且產地安全檢查嚴格，焦煤市場供應收緊，疊加近期線上競拍多有不同程度溢價，對焦煤價格有較強支撐，部分煤礦報價存有探漲預期；偏多

2、基差：現貨市場價2455，基差374.5；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存823.3萬噸，港口庫存204.3萬噸，獨立焦企庫存929.8萬噸，總樣本庫存1957.4萬噸，較上周增加39.4萬噸；中性

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：煤焦鋼企業(yè)入爐成本增加，部分企業(yè)有轉向采購低價資源意向，然考慮到國慶假期將至，焦鋼企業(yè)剛需增加，對原料煤采購有所增多，預計短期焦煤或暫穩(wěn)運行。焦煤2301：2050-2100區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：目前焦企開工維持高位水平，出貨順暢，廠內焦炭庫存處于低位，隨著原料煤成本大幅抬升，且國慶前下游有適量補庫需求，對焦炭價格有支撐作用，部分焦企多有漲價意愿；偏多

2、基差：現貨市場價2830，基差105；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存648萬噸，港口庫存271.5萬噸，獨立焦企庫存78.2萬噸，總樣本庫存997.7萬噸，較上周增加20.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：臨近國慶假期及二十大，下游有補庫需求，焦企出貨順暢，廠內焦炭庫存維持低位，且原料煤價格持續(xù)上漲，對焦炭現貨價格有一定支撐，同時近日鋼材價格小幅上漲，市場情緒向好，焦炭第一輪提漲有望落地，預計短期焦炭或暫穩(wěn)運行。焦炭2301：2670-2720區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤狀況繼續(xù)惡化，行業(yè)冷修提速超預期，供給壓力減輕；房地產銷售、竣工數據回暖，新開工仍然疲弱，整體終端地產剛需或逐步釋放，但庫存仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1636元/噸，FG2301收盤價為1509元/噸，基差為127元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業(yè)庫存323.60萬噸，較前一周下跌3.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃庫存高位，基本面依舊弱勢，短期預計低位震蕩運行為主。FG2301：日內1470-1520區(qū)間操作

不銹鋼：

1、基本面：不銹鋼庫存小幅反彈，消費帶動的供需好轉或放緩。不銹鋼價格在產業(yè)鏈估值低估。中性

2、基差：不銹鋼平均價格17537.5，基差612.5，偏多

3、庫存：期貨倉單：7492，0，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結論：不銹鋼2210：多單減持控制倉位，16500以下出局。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋產量略有增長，鋼廠高爐開工率變化不大，在政策限產之下本月供應水平已達相對高位，預計后續(xù)保持平穩(wěn)，需求方面下游鋼材消費需求有明顯反彈，庫存水平重新保持去化且較同期偏低，但八月下游數據地產仍處下行，地產開工制約需求恢復高度；中性

2、基差：螺紋現貨折算價3980，基差214，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存485.9萬噸，環(huán)比減少2.09%，同比減少30.92%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預期：從本周螺紋供需數據來看，在供應水平見頂的情況下，下游消費需求有所回暖，市場預期稍有改善，價格走勢迎來反彈，本周價格上方壓力位3810附近，短期反彈突破可能性不大，操作上建議01合約日內3680-3810區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面上周熱卷產量變化不大，在粗鋼產量見頂，政策限產之下預計未來難有增量。需求方面表觀消費小幅回升，與同期差距稍有減少，但除下游汽車產銷反彈外，8月數據顯示出口繼續(xù)回落，制造業(yè)仍處收縮區(qū)間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3930，基差111，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存240.24萬噸，環(huán)比減少0.58%，同比減少13.2%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預期：基本面供應變化不大，需求延續(xù)小幅回升，價格弱勢預期稍有好轉，本周熱卷盤面上方壓力仍較大，反彈幅度有限，預計短期走勢維持區(qū)間震蕩，操作上建議01合約日內3730-3860區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：23日港口現貨成交104.5萬噸，環(huán)比下降38.7%，上周平均每日成交130.2萬噸，環(huán)比上漲27.9%。上周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量小幅回升，惡劣天氣影響散去，北方港口到港量明顯回升，節(jié)前補庫需求催動鋼廠加速提貨，日均疏港量出現大幅回升，同時臺風天氣影響結束，船只集中到港，來不及入庫，港口壓港明顯，港存大幅去化。新一期鐵水產量繼續(xù)回升，鋼廠盈利率環(huán)比明顯回落 中性

2、基差：日照港PB粉現貨753，折合盤面805.1，01合約基差86.1；日照港金布巴粉現貨727，折合盤面804.2，01合約基差85.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13184.2萬噸，環(huán)比減少534.72萬噸 偏空

4、盤面：20日均向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：近期下游需求環(huán)節(jié)迎來一定改善，但鋼廠生產端需求恢復明顯強于終端。鋼聯(lián)口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。極低的鋼廠庫存將成為潛在的利多因素，關注國慶節(jié)前補庫的預期，近期人民幣進一步貶值也提升了進口礦的落地成本。本周即將迎來節(jié)前行情，預計盤面短期走勢會相對偏強，階段性的反彈可以為節(jié)后拋空提供條件。I2301：短期關注737阻力位

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞下行拖累燃油；俄羅斯高硫供應仍不斷流入，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發(fā)電旺季需求逐步走弱，歐美煉廠進料需求較好，高硫需求整體呈下滑趨勢；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2642元/噸，FU2301收盤價為2826元/噸，基差為-184元，期貨升水現貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存2340萬桶，環(huán)比前一周大幅增加20.49%，庫存回升至5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端拖累疊加燃油基本面走弱，短期燃油預計維持震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內2650-2740區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：國外現貨拋售，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨12000,基差-1085 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期: 2301合約日內短多，破12900止損

塑料

1.基本面：8月制造業(yè)pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美聯(lián)儲加息態(tài)度強硬，原油夜間下跌，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車及重啟裝置均有，國內衛(wèi)星石化投產，外盤價格小幅波動，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季恢復中，地膜訂單恢復需求好轉，其余下游均有好轉。當前LL交割品現貨價8200（+75），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差163，升貼水比例2.0%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存44.8萬噸（-0.5），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間下跌，國內需求端偏弱，有旺季預期，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內7860-8110震蕩操作

PP

1.基本面：8月制造業(yè)pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美聯(lián)儲加息態(tài)度強硬，原油夜間下跌，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，前期停車裝置重啟偏多，下周預計供應增加，外盤價格小幅波動，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季恢復中， bopp小幅波動，其余下游略有好轉。當前PP交割品現貨價8130（-0），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差229，升貼水比例2.9%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存46.4萬噸（-4.1），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間下跌，國內需求端偏弱，有旺季預期，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內7720-7980震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩偏強，市場成交好轉，生產廠家整體現金流好轉，但固定床成本支撐仍較強，供需方面，開工率、產量均有顯著恢復，檢修回歸供應增加，復合肥市場好轉，下游三聚氰胺開工率亦有提升，綜合庫存中性，出口利潤高但在保供穩(wěn)價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2520（-0），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差45，升貼水比例1.8%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存88.7萬噸（+6.1），中性；

4.盤面：UR主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：UR主力持倉凈多，減多，偏多； 

6.預期：尿素當前供應恢復，下游開工提升，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2390-2510震蕩操作

PTA：

1、基本面：近期油價震蕩偏弱。PX方面，國內外供應并未有實質性增加，近強遠弱格局持續(xù)，關注新裝置投產的情況，具體時間面臨一定的不確定性。PTA方面，負荷逐漸提升，但現貨流通性偏緊，貨源相對集中，加工費維持高位，現貨基差相對堅挺。聚酯及下游方面，終端開工局部調整，聚酯產品效益惡化，工廠產品庫存去化偏慢，個別外售原料，部分大廠減產意愿增加，市場對于旺季需求高度存疑 中性

2、基差：現貨6560，01合約基差1042，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.64天，環(huán)比減少0.41天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：主港現貨流通性仍舊偏緊，PTA高加工費下不排除個別裝置檢修延后，下游及終端持續(xù)走弱，PTA去庫幅度收窄，后期關注終端負反饋有無再度擴大，短期預計維持筑底運行。TA2301：短期關注5400支撐位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，19日CCF口徑庫存為90萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，港口去庫速度明顯收窄，不及預期。近期油價震蕩偏弱，下游局部負反饋，持續(xù)改善乏力，9、10月乙二醇保持去庫為主，港口庫存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：現貨4295，01合約基差-75，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存81.68萬噸，環(huán)比減少5萬噸 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：供應低點已經兌現，同時低價運行過程中部分裝置重啟效率將降低。周內港存去庫不及預期，國內開工率維持低位，煤化工裝置復產相對不暢，但隨著近期恒力石化重啟出料，預計國內總體負荷將迎來明顯回升。近期乙二醇到港預報明顯增加，但臺風后碼頭擁堵，卸貨進度延遲，顯性庫存回升略顯緩慢。下游聚酯工廠減產或將進一步擴大，但乙二醇總體供需結構仍然尚可，疊加估值低位，相對其他化工品抗跌，預計下方仍有一定支撐。EG2301：短期關注4300支撐位

原油2211：

1.基本面：數據和分析公司OANDA的高級市場分析師Edward Moya表示，鑒于各國央行承諾抗擊通脹的步調一致，全球經濟增長擔憂進入恐慌模式，因此石油下挫；油價失守80美元也令市場情緒發(fā)生微妙變化，一方面，美國政府有可能將逢低進場回補原油庫存，另一方面，OPEC+產油國聯(lián)盟也將面臨減產救市的壓力，這或許在此后將暫時限制油價進一步下行空間；中性

2.基差：9月23日，阿曼原油現貨價為88.92美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為87.53美元/桶，基差-3.52元/桶，現貨平水期貨；中性

3.庫存：美國截至9月16日當周API原油庫存增加103.5萬桶，預期增加232.1萬桶；美國至9月16日當周EIA庫存預期增加216.1萬桶，實際增加114.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至9月16日當周增加34.3萬桶，前值減少13.5萬桶；截止至9月23日，上海原油庫存為425.1萬桶，增加190萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截至9月20日，CFTC主力持倉多增；截至9月20日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：目前原油仍受到經濟面的擔憂而持續(xù)走弱，上周美油跌破80美元關口或刺激OPEC在10月初會議上重新提出減產措施，此外歐洲冬季將至，在俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)升級的背景下市場或炒作冷冬概念帶來的能源危機，對油價帶來潛在支撐，后續(xù)繼續(xù)關注政治層面對能源市場影響，短期油價偏弱震蕩運行，短線625-640區(qū)間操作，長線次行合約多單持有。 

甲醇2301：

1、基本面：上周國內甲醇市場呈差異走勢，港口隨期貨先揚后抑運行，內地產區(qū)周內下移后對接平穩(wěn)；本周為十一節(jié)前最后一周，基于上游假期間貨量仍有出貨需求、內蒙古新裝置釋放預期，疊加經濟衰退擔憂致國際油價大幅下滑等因素影響，預計短線市場偏弱局部仍有走低可能；中性

2、基差：9月23日，江蘇甲醇現貨價為2715元/噸，基差76，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年9月22日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.94萬噸，較上周降5.49萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在33.25萬噸，較上周降3.23萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉多單，多翻空；偏空

6、預期：國慶節(jié)前最后一周，隨假期臨近，各地運力狀況將進一步趨緊；雖主產區(qū)庫存有降，庫壓整體暫不大，但基于月底部分檢修項目仍有恢復、新裝置釋放預期等引發(fā)的供應增量，加之下游節(jié)前備貨多趨于飽和等，故預計市場維持偏弱態(tài)勢，加之能源類期貨偏弱運行，短期甲醇弱勢震蕩運行。短線2600-2650區(qū)間操作，長線觀望。

PVC：

1、基本面：工廠整體開工回升，短期內檢修工廠仍維持較多，整體開工負荷相對偏低，整體出貨情況一般，工廠庫存變小幅波動，貿易商前期出貨情況一般，上周社會庫存回升，基本面情況表現欠佳。宏觀原油下跌商品影響維持，PVC期貨持續(xù)走弱，現貨維持補跌，供需表現一般，下游買漲不買跌的心態(tài)維持，補貨跟進有限，現金流持續(xù)虧損為主，預計短期內PVC市場弱勢整理為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨6390，基差290，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增3.21%至35.98萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2301：日內偏空操作。

3

---農產品

玉米：

1、基本面：USDA預估烏克蘭22/23年玉米產量有所上調，但歐洲整體下降產量8百萬噸，較上期下降11.76%；最新公布的9月農村農業(yè)部和USDA數據顯示對國內21/22年度和22/23年度玉米供給缺口維持不變，USDA數據顯示主要受美國減產的影響，全球玉米期末庫存預計下降6.26百萬噸，較前期增加12%；ProFarmer田間調查顯示美國玉米減產幅度較大；顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續(xù)擴大。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格，新作開秤價格處于高位；秋糧舊作玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤；新作玉米減產預期為1000-1400萬噸。

貿易端：新糧采購增速，但下游需求不旺，東北地區(qū)貿易商報價偏穩(wěn)；新糧質量較高，購銷冷淡，華北地區(qū)貿易商價格偏強；銷區(qū)玉米價格偏強，但價格過高抑制實際需求；東北地區(qū)港口貿易商庫存持續(xù)下降，下海量增多，庫存加速下降；華南港口價格受美國玉米減產影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱，但低價糙米擠占玉米需求；中國8月玉米進口量180噸，環(huán)比增16.88%，同比降44.27%。

加工消費端：國慶節(jié)備貨刺激消費；玉米下游深加工虧損，開機率恢復，但需求開始恢復，價格重心偏穩(wěn)；近期仔豬補欄需求有所下滑，養(yǎng)殖挺價出欄，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月23日，現貨報價2780元/噸，01合約基差為-58元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至9月21日，加工企業(yè)玉米庫存總量218.1萬噸，較上周減少4.34%；9月16日，北方港口庫存報235.4萬噸，周環(huán)比減10.22%；9月16日，廣東港口玉米庫存報92.7萬噸，周環(huán)比增14.87%；截至9月22日，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存33.95天，較上周上漲0.96天，漲幅2.92%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。中性。

6、預期：貿易端余糧銷售壓力有限，新作開秤價格處于高位；生豬整體存欄量較低，養(yǎng)殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求，飼料需求逐漸恢復且有較大提升空間；深加工低庫存，需求恢復，價格重心上移，但開機率仍偏低；國慶備貨刺激消費；01合約建議在2813-2843區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新冠疫情又有爆發(fā)趨勢，關注對集中性消費影響；國家政策持續(xù)推廣生豬養(yǎng)殖規(guī)?；刂?月23日國儲三次共投放6.71萬噸凍肉。

養(yǎng)殖端：規(guī)模場，散戶繼續(xù)縮量出欄，散戶有挺價情緒，二次育肥需求再起；外購仔豬和自繁自養(yǎng)已盈利繼續(xù)上漲；近日仔豬補欄價格繼續(xù)小幅回落；據我的農產品統(tǒng)計，9月規(guī)模場計劃出欄較8月環(huán)比下降0.66%。

屠宰端：中秋備貨結束，開工率下降。據鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為92375頭，較前日降0.31%。

消費端：白條需求開始復蘇，但部分地區(qū)受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：9月23日，現貨價24120元/噸，01合約基差1815元/噸，現貨貼水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環(huán)比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母豬存欄為4298.1萬頭，環(huán)比上升0.49%；我的農產品調查重點企業(yè)能繁母豬8月底存欄量為484.11萬頭，環(huán)比增1.56%；商品豬存欄2988.05萬頭，環(huán)比增2.45%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續(xù)增長；規(guī)模場仔豬補欄降速；國儲繼續(xù)放儲持續(xù)驅散漲價情緒，規(guī)模場、散戶繼續(xù)壓欄，二次育肥陸續(xù)出欄；看好年底肥豬市場，二次育肥需求再次上升，四季度供給或較為充足；屠企中秋備貨結束，降價減量收購，開工率下降，白條需求開始復蘇，疫情封控影響集中消費；01合約建議在22077-22532區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨9546，基差600，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：8月12日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值86萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。豆油Y2301：8700-9400附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8452，基差930，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：8月12日棕櫚油港口庫存27萬噸，前值24萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。棕櫚油P2301：7200-7900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨12612，基差2100，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：8月12日菜籽油商業(yè)庫存11萬噸，前值14萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。菜籽油OI2301：10000-10700附近高拋低吸。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，原油大幅回落宏觀悲觀預期壓制和美豆近期收割天氣良好，短期關注美豆收割進程。國內豆粕震蕩回落，美豆帶動和獲利盤回吐。國內供需變化不大，油廠豆粕庫存周度環(huán)比回落，近期是豆粕需求季節(jié)性旺季，油廠挺價銷售現貨價格偏強支撐盤面。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕良好需求影響，盤面震蕩偏強。中性

2.基差：現貨5300（華東），基差1253，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存47.49萬噸，上周51.16萬噸，環(huán)比減少7.17%，去年同期96.81萬噸，同比減少50.95%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆9月收割天氣變數支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和節(jié)前備貨影響，國內豆粕整體跟隨美豆走勢，短期維持區(qū)間震蕩。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，技術性震蕩整理，自身基本面變化不大。國產油菜籽上市后菜粕供應增多，油廠壓榨量回升，菜粕庫存充裕壓制現貨價格，但油菜籽進口到港量偏少，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產需求預期良好支撐國內菜粕價格底部。中性

2.基差：現貨4000，基差915，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周2.63萬噸，環(huán)比減少16.35%，去年同期1.7萬噸，同比增加22.73%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：菜粕短期維持區(qū)間震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局改善和需求良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，原油大幅回落宏觀悲觀預期壓制和美豆近期收割天氣良好，短期關注美豆收割進程。國內大豆震蕩回升，短線技術性反彈，現貨升水支撐盤面底部，但國產大豆增產預期壓制盤面高度?，F貨市場國產大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內大豆擴種預期壓制遠期大豆價格，期貨盤面維持震蕩。中性

2.基差：現貨6100，基差25，升水期貨。中性

3.庫存:大豆庫存463.26萬噸，上周464.99萬噸，環(huán)比減少0.37%，去年同期617.16萬噸，同比減少24.94%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆9月收割天氣變數支撐盤面，短期美豆低產預期和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，現貨升水支撐盤面回升，短期區(qū)間震蕩整理。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前國內鎳的庫存仍處低位，金九銀十周期已近過半，原油大幅下挫或帶動商品做空情緒。短期國內精煉鎳供應相對充足，社會庫存小幅反彈。下游不銹鋼庫存反彈，消費利多或暫告一段落。鎳豆生產硫酸鎳利潤轉弱，下游采購積極性變差。長期來看，鎳鐵過剩預期不變，對鎳板在不銹鋼產業(yè)的需求仍是擠兌。新能源產業(yè)鏈上，中間品與高冰鎳增量仍在持續(xù)，成本角度考慮，鎳豆的需求受到限制。中長線供需偏空不變。偏空

2、基差：現貨195900，基差3330，偏多

3、庫存：LME庫存52566，+318，上交所倉單1502，-174，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結論：滬鎳2210：空頭在19萬上方暫規(guī)避，多頭短線交易。回落至19萬以下可以少量試空，如果回到前期平臺184000以下可以暫持，站回19萬止損，快進快出。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統(tǒng)計局網站消息，8月份，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月上升0.4個百分點，位于臨界點以下，制造業(yè)景氣水平有所回落；偏空。

2、基差：現貨63005，基差825，升水期貨；偏多。

3、庫存：9月23日銅庫存增加1950噸至124725噸，上期所銅庫存較上周增加1032噸至36897噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，進入9月加息周期，短期銅價或將承壓，滬銅2211：觀望，賣出cu2211c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續(xù)疲軟；中性。

2、基差：現貨18720，基差90，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周漲3053噸至209998噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2211：18000~19000區(qū)間交易。

滬鋅:

1、基本面：外媒9月21日消息：世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的最新報告數據顯示 ，2022年1-7月全球鋅市供應過剩34.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.51萬噸；偏空

2、基差：現貨25295，基差+535；偏多。

3、庫存：9月23日LME鋅庫存較上日減少2375至61475噸，9月23日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少248至25994噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、預期：LME庫存保持低位；上期所倉單也迅速減少；滬鋅ZN2210：多單持有，止損24200。

黃金

1、基本面：歐美PMI差距繼續(xù)擴大，英國發(fā)布激進減稅方案，美元大漲，金價下跌；美國三大股指全線收跌，歐股收盤全線下跌，國際油價全線下跌；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率跌2.6個基點報3.693%；美元指數漲1.57%報113.03，續(xù)創(chuàng)二十年新高，人民幣繼續(xù)貶值報7.1385；COMEX黃金期貨跌1.75%報1651.7美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨387.64，現貨387.35，基差-0.29，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3036千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：今日關注歐央行行長和美聯(lián)儲官員密集講話、日本9月PMI、德國9月IFO商業(yè)景氣指數；美國PMI數據顯著好于預期，歐洲PMI繼續(xù)下挫，美國經濟優(yōu)勢繼續(xù)擴大，疊加英國發(fā)布激進減稅方案，美元大幅上漲，美債收益率漲跌不一，高位震蕩，金價大幅回落，COMEX金再創(chuàng)疫情以來的最低，人民幣繼續(xù)支撐內盤金價。放緩加息預期落空，美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派，美元仍有優(yōu)勢，金價仍將維持前期邏輯，下行趨勢不變。滬金2212：383-388區(qū)間偏空操作。

白銀

1、基本面：歐美PMI差距繼續(xù)擴大，英國發(fā)布激進減稅方案，美元大漲，金價下跌；美國三大股指全線收跌，歐股收盤全線下跌，國際油價全線下跌；美債收益率漲跌不一，10年期美債收益率跌2.6個基點報3.693%；美元指數漲1.57%報113.03，續(xù)創(chuàng)二十年新高，人民幣繼續(xù)貶值報7.1385；COMEX白銀期貨跌3.99%報18.835美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4542，現貨4534，基差-8，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1425992千克，環(huán)比增加47173千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：美國經濟相對優(yōu)勢明顯，美元大幅上漲，銀價大幅回落。美國經濟強勁，疊加鷹派加息預期，銀價走勢將回到前期邏輯，跟隨金價繼續(xù)回落。銀價低位買盤動力仍存，但美元持續(xù)走親，鷹派預期下銀價壓力較大，銀價下行幅度恐將擴大。滬銀2212：4350-4500區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到加息導致經濟衰退擔憂，上周全球股市普跌，國內市場縮量陰跌，市場情緒謹慎；偏空

2、資金：融資余額14844億元，減少19億元，滬深股通凈賣出5億元；偏空

3、基差：IH2210升水2.19點，IF2210升水8.38點，IC2210貼水16.2點，中性

IM2210貼水40.28點，偏空

4、盤面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空減，IH主力空減，偏空

6、預期：歐美通脹壓力，美債收益率繼續(xù)上行，擔憂經濟衰退，歐美股市下跌，局部地緣不確定性增加，國內指數破位下跌后呈現縮量陰跌，市場風險偏好下降。

期債

1、基本面：9月23日，國務委員兼外長王毅在中國常駐聯(lián)合國代表團駐地會見美國國務卿布林肯。布林肯重申美方不尋求打“新冷戰(zhàn)”，一個中國政策沒有改變，不支持“臺獨”。

2、資金面：9月23日，人民銀行開展了20億元7天期和210億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。由于今日有20億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放210億元

3、基差：TS主力基差為0.2563，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3383，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7004，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF主力在20日線下方運行， 20日線向上，中性；T主力與在20日線下方運行， 20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空減。

7、預期：央行重啟14天逆回購操作，LPR保持不變。近期中美利差倒掛程度較大，人民幣貶值壓力仍存，而美國8月通脹超預期，美聯(lián)儲9月議息會議加息75基點符合市場預期。操作上，建議暫時觀望。