上半年市場(chǎng)持續(xù)震蕩，最新出爐的中報(bào)數(shù)據(jù)如何看？下半年的經(jīng)濟(jì)基本面能否快速?gòu)?fù)蘇？以“新半軍”為代表的賽道股已見(jiàn)頂？目前是否應(yīng)該考慮左側(cè)布局？對(duì)此，前海開(kāi)源基金基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埜蠹曳窒砭视^點(diǎn)。

楊德龍表示，半年報(bào)已經(jīng)披露完畢，出現(xiàn)了多數(shù)行業(yè)增速放緩的情況，但是經(jīng)濟(jì)其實(shí)在改善，下半年的經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)比上半年要好。 A股今年是一個(gè)跌出來(lái)的機(jī)會(huì)，趁跌的時(shí)候去布局，漲的時(shí)候要獲利了結(jié)，這樣的話(huà)才能夠賺到。

以下為文字精華：

市場(chǎng)下半年表現(xiàn)好于上半年

提問(wèn)：近期美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高，人民幣匯率的下跌也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注，為什么人民幣會(huì)下跌？

楊德龍：人民幣匯率最近出現(xiàn)了下跌，其實(shí)人民幣這一輪貶值主要是美元的影響，因?yàn)槊涝笖?shù)創(chuàng)出20年的新高，美元指數(shù)上升，其他貨幣都會(huì)下降，人民幣跌的算是少的。

人民幣下跌的話(huà)也和中美貨幣政策偏差有關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)通脹在加息縮表，而我們?yōu)榱藨?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，采取的是適度寬松。美國(guó)加息國(guó)內(nèi)降息，這就會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)，而人民幣走弱，人民走弱。如果說(shuō)貶值幅度不大，有利于我們出口的產(chǎn)品更具有競(jìng)爭(zhēng)力。有人擔(dān)心人民幣會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值，我認(rèn)為可能性不大。

一個(gè)原因是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開(kāi)始復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)可以支撐人民幣保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。另外一個(gè)原因就是人民幣匯率前幾年已經(jīng)破過(guò)7，所以市場(chǎng)波動(dòng)的區(qū)間容忍度有提升，大家不必過(guò)于擔(dān)心，對(duì)資本市場(chǎng)的影響相對(duì)也比較小。

提問(wèn)：簡(jiǎn)單解讀一下上半年中報(bào)的情況？

楊德龍：半年報(bào)的話(huà)已經(jīng)披露完畢，半年報(bào)反映了經(jīng)濟(jì)面的變化，就是因?yàn)榻衲晔艿匠A(yù)期因素的影響，所以半年報(bào)出現(xiàn)了多數(shù)行業(yè)增速放緩的情況，但是我們經(jīng)濟(jì)其實(shí)在改善，所以下半年可能會(huì)比上半年表現(xiàn)要好。

上半年我們也看到一些相對(duì)來(lái)說(shuō)比較突出的行業(yè)，比如說(shuō)新能源、新材料。新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、新能源等行業(yè)大發(fā)展，很多實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長(zhǎng)，特別是上游的鋰鈷資源業(yè)績(jī)大幅上升，這也是為什么今年新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電都表現(xiàn)比較突出，因?yàn)榇_實(shí)代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向。

提問(wèn)：A股市場(chǎng)最近震蕩加劇，究竟什么原因，當(dāng)前的市場(chǎng)風(fēng)格是不是已經(jīng)切換了啊？

楊德龍：當(dāng)前市場(chǎng)的話(huà)還是屬于震蕩調(diào)整的過(guò)程之中，也就是可以說(shuō)是黎明前的黑暗，因?yàn)橛绊懯袌?chǎng)的一些因素正在改善，但是還沒(méi)有消除。

比如說(shuō)部分地方疫情反復(fù)，所以消費(fèi)最近調(diào)整比較多，那么在疫情防控住之后，經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)復(fù)蘇的，消費(fèi)調(diào)整比較充分了，實(shí)際上已經(jīng)有了布局機(jī)會(huì)。

提問(wèn)：近期市場(chǎng)震蕩加劇，同時(shí)以新能源為代表的賽道股連續(xù)下挫，是不是也預(yù)示著賽道股已經(jīng)見(jiàn)頂了？

楊德龍：新半軍屬于賽道板塊的話(huà)，賽道股波動(dòng)起來(lái)比較大，其實(shí)相對(duì)于半導(dǎo)體和軍工來(lái)說(shuō)，新能源屬于業(yè)績(jī)能夠釋放出來(lái)，并且具有明確的政策支持預(yù)期的板塊。所以新能源調(diào)整大家可以積極布局。芯片主要是業(yè)績(jī)支撐不足，所以我覺(jué)得還是謹(jǐn)慎一些，軍工和地方局勢(shì)有關(guān)，波動(dòng)也相對(duì)比較大，這一點(diǎn)要注意。

A股調(diào)整可以考慮左側(cè)布局

提問(wèn)：港股近兩年一直都在震蕩下行，目前來(lái)說(shuō)的話(huà)，港股是否已經(jīng)筑底完成，海外因素是否還會(huì)持續(xù)抑制港股上行？港股未來(lái)還有哪些投資機(jī)會(huì)？

楊德龍：港股這兩年表現(xiàn)比較差，因?yàn)榧仁芡鈬袌?chǎng)影響，又受內(nèi)地經(jīng)濟(jì)下滑的影響，所以港股一直估值比較低?，F(xiàn)在恒指也在2萬(wàn)點(diǎn)附近上躥下跳，美國(guó)加息又影響到港股的表現(xiàn)，所以港股現(xiàn)在只能說(shuō)它在疫情底部區(qū)域，但是什么時(shí)候啟動(dòng)現(xiàn)在還不好說(shuō)。因?yàn)橛绊懜酃傻囊蛩乇華股多，它是一個(gè)國(guó)際性的市場(chǎng)，外資的流進(jìn)流出也比較頻繁。

美股目前屬于從頂部回落的階段，回落速度很快。A股還是底部反彈階段，下跌空間有限，港股受到美股的拖累，出現(xiàn)底部盤(pán)整的時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)?？紤]到中概股退市的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小了，可能會(huì)帶來(lái)港股科技股的反彈，這個(gè)反彈也是一波三折的，因?yàn)榇蠹覍?duì)于后市的信心不足，影響到持續(xù)性。

提問(wèn)：市場(chǎng)目前還處于調(diào)整階段，A股市場(chǎng)調(diào)整什么時(shí)候結(jié)束？9月行情怎么看？

楊德龍：A股今年是一個(gè)跌出來(lái)的機(jī)會(huì)，趁跌的時(shí)候去布局，漲的時(shí)候要獲利了結(jié)，這樣的話(huà)才能夠賺到錢(qián)。如果說(shuō)在漲的時(shí)候追漲，跌的時(shí)候割肉，正好是虧錢(qián)的。

今年相當(dāng)于前4個(gè)月下跌，然后4月27號(hào)見(jiàn)底之后回升，7月份8月份因?yàn)橄禄俅蜗碌?，跌到現(xiàn)在3100多，現(xiàn)在大家的情緒又開(kāi)始悲觀。這時(shí)候又到了一個(gè)階段性的底部，年底之前又有一波反彈的機(jī)會(huì)，當(dāng)然這個(gè)反彈的力度還是取決于疫情。

反之如果疫情嚴(yán)重了，疫情管控措施還是很?chē)?yán)的話(huà)，大家也要走一步看一步。左側(cè)建倉(cāng)可能需要等待，但是將來(lái)起來(lái)的時(shí)候收益也會(huì)比較大，短期內(nèi)可能會(huì)有一點(diǎn)反復(fù)，但是中長(zhǎng)期來(lái)看好公司還是值得持有的。

提問(wèn)：新能源車(chē)國(guó)內(nèi)滲透率其實(shí)已經(jīng)還是有超過(guò)了20%，是不是未來(lái)的上升區(qū)間不大了？

楊德龍：雖然新能源車(chē)現(xiàn)在市場(chǎng)滲透率提到25%了，每賣(mài)100輛車(chē)已經(jīng)有25輛新能源汽車(chē)，但是新能源汽車(chē)的存量占比不到3%，我們現(xiàn)在已經(jīng)賣(mài)了1000萬(wàn)輛新能源汽車(chē)，但是在我們3億輛的保有量里面占3%，未來(lái)我們要達(dá)到什么程度，要全部替代傳統(tǒng)燃油車(chē)的話(huà)，3%要到100%。

所以新能源汽車(chē)它的發(fā)展屬于剛剛起步，未來(lái)轉(zhuǎn)型做新能源車(chē)的企業(yè)會(huì)更多，很多企業(yè)已經(jīng)放棄做燃油車(chē)轉(zhuǎn)向新能源汽車(chē)了，所以新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈本身有很大發(fā)展空間，當(dāng)然漲多了出現(xiàn)獲利了結(jié)也很正常。

如果后市又跌出機(jī)會(huì)，就又可以抄底了。如果在漲的時(shí)候不減持，漲的時(shí)候不賣(mài)，那跌的時(shí)候哪有錢(qián)抄底？滿(mǎn)倉(cāng)被套的話(huà)怎么抄底？所以這也是我一直給大家講的做中國(guó)特色價(jià)值投資的概念，就是結(jié)合A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)的實(shí)際情況，該抄底的時(shí)候要抄底，該高位減倉(cāng)的時(shí)候要減倉(cāng)。