“資金管理”是個老生常談的話題，也是每位交易者成長路上的必修課，尤其在使用了杠桿的期貨交易中，資金管理顯得更為重要，如果沒有科學(xué)的資金管理策略，往往就會和成功失之交臂。

對于期貨交易者來說，要想成為“長期贏家”，資金管理能力必不可少。那么，市場中“長期贏家”的資金管理訣竅是什么？有沒有可借鑒的資金管理基本原則？下面是國際投資大師的資金管理方案，希望大家能有所收獲。同時(shí)，小編還整理了七位接受過七禾網(wǎng)采訪的盤手，對資金管理的理解和實(shí)踐，分享給大家。

一、

安德烈·布殊

曾在為期4個月的交易大賽上，創(chuàng)下利潤率4537.8%的成績。

安德烈根據(jù)交易信號，應(yīng)用明確的資金管理策略。有三種交易類型，分別是保守交易法、普通交易法、積極交易法。

1、保守的交易法是用1/2的錢來投資，比如有20萬美元，就10萬美元用于投資，直到獲得50%的收益。

2、普通的交易法是用1/5的錢來投資，直到實(shí)現(xiàn)100%的回報(bào)。

3、積極的交易法就是用1/10或更多的錢來投資，應(yīng)投資者的要求。

安德烈將投資的最大風(fēng)險(xiǎn)控制在25%，一般來說在信號不明朗時(shí)把投資額的1/3獲利平倉，而該筆利潤將用做保證另外1/3的投資，使真正冒風(fēng)險(xiǎn)的只有1/3的投資額，同時(shí)又可以享有2/3的贏利潛力，使自己立于不敗之地，同時(shí)不會由于大魚溜走而影響心情，保持平靜的心境。

約翰、墨菲

期貨技術(shù)分析“教父”，著有書籍《期貨市場技術(shù)分析》《多市場之間的技術(shù)分析》。其中《期貨市場技術(shù)分析》被視為技術(shù)分析的"圣經(jīng)"。

1、投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。剩下的一半是儲備，用來保證在交易不順手的時(shí)候或發(fā)生不測時(shí)有備無患。

2、在任何單個市場上所投入的總資金必須限制在總資金的10%—15%以內(nèi)，可防止投資者在一個市場上注入過多的本金，避免在“一棵樹上吊死”的危險(xiǎn)。

3、在任何單個市場上的最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內(nèi)。

4、任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%—25%以內(nèi)，防止在某一類市場中投入過多的本金。

布魯斯·柯凡納

哈佛學(xué)霸，外匯交易和外匯期貨界中的傳奇，僅在1987年他就給自己和基金投資人掙了3億美元。

1、總是等待價(jià)格漲到某個水準(zhǔn)，然后回跌到某個特定價(jià)位后才加碼。

2、從事交易最具有破壞力的錯誤，就是過分沖動，任何人制定交易都應(yīng)該根據(jù)既定的交易信號進(jìn)行，千萬不要因?yàn)橐粫r(shí)沖動而倉促改變資金管理策略。

3、小量經(jīng)營，把每筆交易的虧損控制在資金的1%---2%之間。

斯坦利·克羅

美國著名的期貨專家，在華爾街的30多年之中，一直在期貨市場上從事商品期貨交易，著有書籍《期貨交易策略》《克羅談投資策略》等。

1、資產(chǎn)組合多樣化，同一系統(tǒng)應(yīng)用于美國、香港和新加坡的26種不同的期貨合約，在每一市場中只挑選主要合約的最活躍月份進(jìn)行交易，資產(chǎn)組合中各品種具有弱的相關(guān)性。

2、相對保守，避免過度杠桿和過量持倉，持倉資金不超過帳戶總額的1/4。

3、如果你進(jìn)行的交易同市場價(jià)格趨勢方向相反，并有帳面損失,那么即使只有一份這樣的交易合同也嫌過多。而另一方面，如果你的交易方向同占優(yōu)勢的市場趨勢相同，并且市場價(jià)格又向著你的方向變動，那合同數(shù)肯定是多多益善。

理查德.丹尼斯

海龜交易創(chuàng)始人，被人們尊稱為“世紀(jì)投機(jī)大師”，創(chuàng)造了從400美元賺到2億美元的神話。

1、每個頭寸的大小應(yīng)當(dāng)?shù)韧谀阗Y本總額的1%。

2、單一品種倉位總計(jì)不超過資本總額的4%。

3、高度相關(guān)的產(chǎn)品，總倉位不超過資本總額的6%。

4、所有倉位總計(jì)不超過資本總額的12%。

亞歷山大·埃爾德

從心理醫(yī)生到殿堂級金融大師，著有書籍《以交易為生》。

1、杜絕任何單筆虧損超過賬戶金額的2%，如果一筆交易所暴露的資金風(fēng)險(xiǎn)超過了這個限制，那么寧可放棄這次交易機(jī)會。

3、如果當(dāng)月虧損額度超過了月初賬戶水平的6%時(shí)，就停止交易，等待下一個月份再重新開始。

二、

看完了國際投資大師的資金管理方案，再來看看國內(nèi)資深盤手又是如何做資金管理的。下面是七禾網(wǎng)采訪過的七位盤手對資金管理的理解和實(shí)踐，分享給大家。

煙波釣徒

2009年開始接觸期貨交易，目前以基本面為做單依據(jù)，技術(shù)面做資金管理。近6年持續(xù)盈利超100倍（非復(fù)利，持續(xù)出金），其中無一年產(chǎn)生本金虧損20%以上。

技術(shù)面做資金管理主要是加減倉。我們做一波基本面行情時(shí)，它有可能時(shí)間很長，時(shí)間跨度甚至是一年、三年這種情況。但在這過程中，價(jià)格始終是處于時(shí)刻波動的狀態(tài)，期貨是帶杠桿的，我不可能說不用杠桿去交易期貨，放棄它的一個實(shí)質(zhì)的好處。所以還是要運(yùn)用杠桿，運(yùn)用杠桿一定要做資金好管理，因?yàn)閮r(jià)格是波動的。

具體主要是技術(shù)面做加減倉。具體方式的話，它不是一個可標(biāo)準(zhǔn)化的固定的一個模式，以前我也在期貨公司里邊從業(yè)過，我發(fā)現(xiàn)一個情況，所有的客戶一年以上幾乎全部都是虧損的。所有的客戶里面，當(dāng)時(shí)是十年以前，大部分都是看K線的，一年以上基本上全是虧損的，甚至可以達(dá)到99%以上。那么我認(rèn)為這就不是一個巧合了，它一定是有規(guī)律在里面的。我的技術(shù)里面，我也看K線，但不是具體的指標(biāo)、均線或者K線組合，而是反人性的一些東西。就是說在一個看漲的形態(tài)里面，行情給了非常多的時(shí)間讓你去做多，那么這一個做多的點(diǎn)一定會被止損。我運(yùn)用的技術(shù)來進(jìn)行資金管理的方法，因?yàn)槭袌鏊冀K要保持少數(shù)人賺錢的原理。（查看全文）

簡諾投資

周燾：畢業(yè)于江南大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用專業(yè)，2013年底開始期貨交易，主要做趨勢交易，采用多周期、多品種對沖方法組合交易。

楊輝：畢業(yè)于貴州工業(yè)大學(xué)計(jì)算機(jī)應(yīng)用專業(yè)，2005年開始股票交易，2013年開始期貨交易，主要從事量化交易平臺和模型開發(fā)，采用多周期，多模型和多周期的趨勢跟蹤組合交易。

我們是根據(jù)每個品種的歷史回測數(shù)據(jù)進(jìn)行分配的。如果某一些品種在歷史回測當(dāng)中表現(xiàn)得比較好，自然而然地會把資金相對分配多一點(diǎn)；如果某一個品種表現(xiàn)并不太好，相對就分配得少一些?？傮w來說，我們資金管理的原則都是根據(jù)最大回撤來進(jìn)行分配資金。

我們都是趨勢跟蹤為主，所以趨勢跟蹤策略占有大量的資金，震蕩模型占有的資金量偏少，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為震蕩策略在實(shí)盤當(dāng)中的穩(wěn)定性還是偏差的。

另外我們會按照不同的品種來分配資金。比如焦炭、銅、橡膠這一類的品種，每點(diǎn)價(jià)值量比較高，這一些價(jià)值量比較高的品種，我們相對來說分配的資金量就會稍微多一些；像一些價(jià)值量比較低的品種，相對分配的資金量就會稍微少一些。

同時(shí)我們也要看它歷史行情的回撤情況，如果歷史的趨勢性比較強(qiáng)一些，我們也會著重把資金往這些趨勢性強(qiáng)的品種多分配一些；如果歷史的趨勢性比較差的話，我們會少分配一些。大概就是從品種、策略和歷史行情的角度來綜合考量整個資金分配情況。（查看全文）

戴忠義

深圳惠選私募證券投資基金有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，具有20年股票投資經(jīng)驗(yàn)和14年期貨投資經(jīng)驗(yàn)。榮獲第十二屆“藍(lán)海密劍”中國對沖基金公開賽，晉銜獎，“上?！避娿暋?/span>

期貨交易資金管理太重要了，永遠(yuǎn)和朋友以及其他交易員說第一就是活著，那就要考慮下單的時(shí)候回撤多少，讓你的資金還有機(jī)會操作，我們是當(dāng)利潤回撤的時(shí)候，倉位跟著下來，確保機(jī)會操作。（查看全文）

融昊投資

2008年9月，上海融昊投資管理有限公司成立。2015年，公司獲得私募管理人資格。經(jīng)過多年積累，融昊投資已擁有一支既經(jīng)市場考驗(yàn)，又富有活力的投研團(tuán)隊(duì)。

我們做資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體現(xiàn)在兩個方面：一方面，風(fēng)控和資管的理念，會從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開始一直貫穿產(chǎn)品的始終；另一方面，我們公司從職能設(shè)置上，會完全做好隔離，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。

比如我們公司從設(shè)計(jì)產(chǎn)品之初，就會要求基金經(jīng)理提供具體的資金管理方案，同時(shí)風(fēng)控總監(jiān)會根據(jù)我們公司各項(xiàng)風(fēng)控管理規(guī)定制定風(fēng)險(xiǎn)控制方案。只有資金管理方案和風(fēng)險(xiǎn)控制方案能夠無縫對接，這個產(chǎn)品才有成立的可能。在制定好了資金管理方案和風(fēng)險(xiǎn)控制方案之后，我們會制定出來完全可量化的風(fēng)險(xiǎn)控制細(xì)則。

比如我們“穩(wěn)健二號”這個產(chǎn)品，就會從四個維度來規(guī)定資金管理方案。第一個維度是總體倉位控制。我們會規(guī)定這個產(chǎn)品的總倉位不允許超過50%，這是根據(jù)要素表測算出來的最大持倉倉位；第二個維度是板塊維度。我們會規(guī)定每一個板塊的持倉，最高不得超過總持倉控制限制的50%，那么一個板塊即便很有行情，板塊整體的持倉不會超過25%，至少保證了多板塊特征不會被打破的同時(shí)，也兼顧了當(dāng)前比較好的板塊；第三個維度是策略類型維度。我們會規(guī)定，單邊頭寸不允許超過總頭寸上限的1/3，跨品種對沖頭寸不得超過總頭寸上限的1/2。結(jié)合第二個維度同時(shí)使用，就有了第四個維度，單板塊單品種的限制。這個維度，其實(shí)是將板塊和策略兩個維度的結(jié)合，就能夠保障策略足夠的分散化。資金管理的方案設(shè)計(jì)出來之后，自然就會有對應(yīng)的每個維度的風(fēng)控方案出來，事實(shí)上，也就完成了對風(fēng)控的細(xì)分。

我們的這些方案做出來之后，會將這些量化出來的規(guī)則直接輸入到資管軟件，通過資管軟件自動的做倉位控制的執(zhí)行和風(fēng)控執(zhí)行。比如如果超倉了，會把超出的倉位自動屏蔽掉，碰到不允許交易的品種，會自動屏蔽交易指令。風(fēng)控端如果觸發(fā)風(fēng)控規(guī)則，則會自動平倉。

所以雖然我們做主觀交易，但我們會保障資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制做到全量化執(zhí)行。

同時(shí)，為了防止管理風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)限的問題造成不必要的風(fēng)險(xiǎn)，我們公司設(shè)置了策略權(quán)限，執(zhí)行權(quán)限，風(fēng)控權(quán)限隔離的機(jī)制。投研團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理負(fù)責(zé)策略的提出和制作，最終以交易指令和交易計(jì)劃的形式體現(xiàn)；賬戶的操作和指令的執(zhí)行權(quán)限，完全由交易部完成，且交易部只負(fù)責(zé)策略的執(zhí)行；風(fēng)控權(quán)限在風(fēng)控部，主要負(fù)責(zé)監(jiān)督資金管理規(guī)則和風(fēng)控規(guī)則是否由系統(tǒng)自動執(zhí)行，以及審核策略的風(fēng)控條件。三者互不干涉，完全獨(dú)立。這樣就從管理上隔離了風(fēng)險(xiǎn)。（查看全文）

翟昊

青島半目投資管理有限公司總經(jīng)理，F(xiàn)RM持證人，五年量化投資經(jīng)驗(yàn)，業(yè)內(nèi)知名量化私募工作經(jīng)驗(yàn)，股票、期貨量化投研經(jīng)驗(yàn)豐富。

我們會根據(jù)不同策略的波動性，確定好各個周期的資金權(quán)重。大概長周期分配四分之一的資金，中周期分配二分之一的資金，短周期分配四分之一的資金。當(dāng)然我們不同周期里面也有不同的子策略，長周期大概有9個策略，中周期大概有幾十個子策略，每個周期內(nèi)的子策略會等權(quán)重地分配資金，包括每個策略交易的標(biāo)的我們也是等權(quán)重分配的。（查看全文）

彭潤濤

1993年開始股票交易，2012年開始期貨交易。以圖表為依據(jù)，根據(jù)形態(tài)交易。七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜“老火雞”賬戶操作者。

其實(shí)交易不外乎三個方面，資金管理、交易技術(shù)和交易心理。我覺得其中最重要的是資金管理，一定要堅(jiān)持小額交易，不要想一口吃個胖子，資金管理你堅(jiān)持得好了，哪怕你方法有點(diǎn)問題，也還能有時(shí)間去改進(jìn)它，如果說資金管理沒做好，有可能就堅(jiān)持不到改進(jìn)方法的那一天。（查看全文）

黃永劍

全職量化交易者，2010年4月到2013年11月就職于國內(nèi)大型量化交易前沿期貨公司投資咨詢部，有豐富的量化交易策略儲備，擅長交易策略的開發(fā)與投資組合構(gòu)建。

資金是按照策略，對不同的品種進(jìn)行平均分配。商品有三套策略，每套策略都交易同一個品種，這個品種就有三份權(quán)重；有些品種它可能只用了兩個策略，那么只占兩份權(quán)重。我的資金分配是按照風(fēng)險(xiǎn)頭寸來推算的，也就是說每一個策略應(yīng)用到每一個品種的風(fēng)險(xiǎn)度，也就是初始止損，它的風(fēng)險(xiǎn)度只占這個賬戶的0.5%。根據(jù)止損范圍倒推下單手?jǐn)?shù)，其實(shí)有點(diǎn)類似海龜交易的方式，這是我的資金分配的情況。（查看全文）

七禾研究中心綜合整理

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