新能源牛市是賽道型牛市。2019年至今，政策推動作用和流動性改善是新能源牛市形成的關(guān)鍵。在宏觀經(jīng)濟下行、流動性寬松和政策持續(xù)扶持的背景下，新能源賽道出現(xiàn)了許多“十倍大牛股”。

東方財富證券的分析師曲一平認為，新能源牛市中的十倍股遍布該賽道的上中下游，他具體分析道：

首先，2019年至今的新能源牛市成就了上游參與者。比如，鋰礦開采商憑借著前期儲備或并購的鋰礦資源，實現(xiàn)了資源稟賦變現(xiàn)。

隨著碳酸鋰一路升至50萬元每噸，2年時間內(nèi)達到超8倍的漲幅，鋰礦開采商獲得了利潤暴增。與此同時，鋰電材料和動力電池廠商也享受到了新能源車需求暴增帶來豐厚利潤。

其次，新能源發(fā)電領(lǐng)域在雙碳政策下，光伏風電新增裝機容量得到大幅擴張。

光伏全產(chǎn)業(yè)鏈石英砂、硅片、玻璃、組件、逆變器高度景氣，風電產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備和電纜等領(lǐng)域也獲得大幅擴張，國產(chǎn)化替代成為未來主線。

最后，作為終端應(yīng)用主線，新能源車得到了快速滲透率提升，帶動了智能駕駛的全面應(yīng)用。

另外，在電氣化需求下，汽車零部件也迎來了技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命。并且，以自主品牌為主的傳統(tǒng)和新勢力的新能源整車制造廠商也享受了銷量的急速擴張。國產(chǎn)汽車業(yè)在新能源領(lǐng)域彎道超車，實現(xiàn)了估值邏輯的全面重構(gòu)。

個股方面，曲一平用圖表復盤了多只十倍股，比如：西藏礦業(yè)、江特電機、億緯鋰能、德方納米、斯達半導、德賽西威、塞力斯、錦浪科技等。

西藏礦業(yè)——新能源鋰礦資源稟賦者

西藏礦業(yè)主要從事鉻鐵礦開采與銷售、鋰精礦開采與銷售以及鋰鹽類產(chǎn)品加工銷售等業(yè)務(wù)，成立以來通過不斷獲得礦產(chǎn)、鹽湖的開采許可，建立資源稟賦優(yōu)勢。

江特電機——新能源碳酸鋰乘風者

江特電機對外主要銷售產(chǎn)品為電池級、準電池級、工業(yè)級碳酸鋰，主要銷售對象為下游頭部或行業(yè)知名企業(yè)，其股價主升浪和碳酸鋰價格上漲行情息息相關(guān)。

億緯鋰能——新能源鋰電池核心生產(chǎn)者

億緯鋰能主營業(yè)務(wù)為鋰原電池和鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其市場領(lǐng)先地位的鋰原電池競爭優(yōu)勢明顯，市場份額穩(wěn)定，動力電池業(yè)務(wù)增速較快，成長前景廣闊。

德方納米——新能源動力電池核心參與者

德方納米主營業(yè)務(wù)為鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于新能源汽車以及儲能領(lǐng)域等。新能源汽車行業(yè)和儲能行業(yè)持續(xù)性的政策紅利，推動了磷酸鐵鋰正極材料市場需求的高速增長，德方納米因此受益。

斯達半導——新能源車IGBT國產(chǎn)支柱

斯達半導主營業(yè)務(wù)是以IGBT為主的功率半導體芯片和模塊的設(shè)計研發(fā)和生產(chǎn)，并以IGBT模塊形式對外實現(xiàn)銷售。IGBT作為一種新型功率半導體器件，被稱為電力電子行業(yè)里的“CPU”，也是細分市場中發(fā)展最快的半導體功率器件。

德賽西威——新能源車智能駕駛領(lǐng)軍者

德賽西威持續(xù)專注于汽車電子化和集成化的產(chǎn)品與技術(shù)，業(yè)務(wù)全面覆蓋智能汽車的智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大領(lǐng)域，為全球客戶提供智慧出行解決方案。

賽力斯——新能源整車變局者

賽力斯作為一家以新能源汽車為核心業(yè)務(wù)的科技制造企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及新能源汽車及核心三電、傳統(tǒng)汽車及核心部件總成的研發(fā)、制造、銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品覆蓋新能源車和傳統(tǒng)車。乘新能源車快速增長浪潮，并且協(xié)同華為快速轉(zhuǎn)型，推動公司股價2019年至今最大漲幅達到了12.5倍。

錦浪科技——新能源光伏逆變器龍頭

錦浪科技是一家專業(yè)從事光伏發(fā)電系統(tǒng)核心設(shè)備組串式逆變器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司是首家以組串式逆變器為最大主營業(yè)務(wù)的A股上市企業(yè)，也是全球第一家獲得第三方權(quán)威機構(gòu)PVEL的可靠性測試報告的逆變器企業(yè)。

福萊特——新能源光伏玻璃主要供應(yīng)者

福萊特是目前國內(nèi)領(lǐng)先的玻璃制造企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。福萊特的股價上漲與光伏行業(yè)高景氣息息相關(guān)。國產(chǎn)替代為福萊特長期業(yè)績穩(wěn)定預期打下基礎(chǔ)。

陽光電源——新能源光伏+儲能支持服務(wù)商

陽光電源專注于太陽能、風能等可再生能源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風能變流器、儲能系統(tǒng)、電動車電機控制器，并致力于提供全球一流的光伏電站解決方案。陽光電源全球主流市場占有率穩(wěn)居第一。

大金重工——新能源風電設(shè)備國產(chǎn)化廠商

大金重工主營業(yè)務(wù)為風電設(shè)備制造，受益于國內(nèi)風電高速發(fā)展，大金重工業(yè)務(wù)量不斷高增。

曲一平認為，新能源賽道高景氣發(fā)展的基礎(chǔ)邏輯是政策支持，而從市場滲透率角度來看，新能源賽道也有廣闊的上升空間。他指出：從政策端而言，國家以及地方政策都在大力扶持新能源。中國進入雙碳時代的長期國家級戰(zhàn)略是新能源牛市形成的背景。

在一系列的政策扶持下，光伏風電新增裝機容量得到大幅擴張，并占據(jù)市場核心；鋰礦資源公司實現(xiàn)稟賦變現(xiàn)，并獲得利潤暴增；鋰電材料和動力電池廠商也享受到了新能源車的紅利。

從滲透率角度而言，新能源賽道依然存在巨大的提升空間。

目前來看，光伏風電在能源結(jié)構(gòu)中合計滲透率僅達到26.72%。我們預計，2025年有望達到32.7%以上；儲能有望從目前的4.2%滲透率提升至2025年的6.13%以上；新能源汽車目前滲透率僅28.3%，至2025有望達到47%以上。

展望未來，曲一平預計，新能源賽道的高景氣度仍將貫穿未來10年。

他認為，盡管如今國際地緣政治和全球經(jīng)濟衰退帶來的風險愈演愈烈，但無論是光伏風電對傳統(tǒng)能源的逐漸替代，還是國產(chǎn)新能源車制造開始超越國外品牌，都為經(jīng)濟提供了新的增量。

他表示，長期來看，高速的產(chǎn)業(yè)擴張邏輯和政策扶持仍將助推新能源賽道延續(xù)高景氣。