一、行情綜述

1.一周回顧

上周玻璃持續(xù)回落，不過依然是突破下降趨勢(shì)線的形態(tài)，可以認(rèn)為是突破后的回踩。玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)銷在周中出現(xiàn)一定改善，同時(shí)周末亦有超預(yù)期的產(chǎn)線關(guān)停，盤面預(yù)期先行之后，現(xiàn)實(shí)有所跟進(jìn)。

純堿上周延續(xù)寬幅震蕩走勢(shì)，值得關(guān)注的是因現(xiàn)實(shí)強(qiáng)勁，因此純堿近月合約明顯走強(qiáng)，正套價(jià)差拉大。從微觀數(shù)據(jù)上看，純堿中下游依然處于降庫存的周期，采購意愿不強(qiáng)致使盤面基差并未收斂。

2.純堿供需

國內(nèi)純堿市場(chǎng)整體走勢(shì)以穩(wěn)為主，價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，周內(nèi)純堿整體開工率82.35%，環(huán)比上調(diào)4.71%，周內(nèi)純堿產(chǎn)量54.15萬噸，環(huán)比增加3.1萬噸，漲幅6.07%。

開工及產(chǎn)量的提升，主要是在于停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)及個(gè)別企業(yè)前期開工不正常，近期裝置平穩(wěn)運(yùn)行，整體產(chǎn)量有所提升。

周內(nèi)國內(nèi)純堿庫存46.20萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸，漲幅5.72%，輕質(zhì)表現(xiàn)下降，重質(zhì)有所上漲，多數(shù)企業(yè)庫存產(chǎn)銷基本平衡，個(gè)別企業(yè)漲跌明顯，個(gè)別地區(qū)受疫情影響，汽運(yùn)受阻。

周內(nèi)，對(duì)于玻璃企業(yè)純堿庫存了解，37%的樣本場(chǎng)內(nèi)26天左右，下降2+天；46%的樣本，庫存天數(shù)24天，下降2+天，50%的樣本，庫存天數(shù)23-24天，下降2+天。周內(nèi)，純堿企業(yè)待發(fā)訂單小幅度下降，目前維持16+左右。

據(jù)了解，社會(huì)庫存小幅度增加，幅度接近1萬噸；周內(nèi)，市場(chǎng)心態(tài)層面，大部分人士看穩(wěn)居多，個(gè)別看漲。

供應(yīng)端，近期檢修企業(yè)相繼結(jié)束，其中陜西興化檢修完成，開工重心有所上移。

當(dāng)前，個(gè)別企業(yè)處于檢修中及有企業(yè)負(fù)荷尚未完全恢復(fù)，以目前的裝置運(yùn)行狀況測(cè)算，下周開工上漲幅度不大，預(yù)期83%左右，最后一周整體開工或表現(xiàn)較高。當(dāng)前，企業(yè)訂單尚可，以及局部庫存緊張，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。

需求端，下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，部分企業(yè)有采購或近期有采購意向。目前了解情況看，有下游原材料庫存不高，國慶前期有采購計(jì)劃。

當(dāng)前下游的經(jīng)營情況暫無明顯改善，對(duì)于原材料的采購仍處于謹(jǐn)慎階段，按需為主。貿(mào)易商近期出貨尚可，有些區(qū)域提貨緊張，下游市場(chǎng)一般，對(duì)于純堿現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期波動(dòng)不大。

3.玻璃供需

本周逢中秋假期，下游多放假，成交偏淡，隨著假期結(jié)束成交好轉(zhuǎn)，沙河市場(chǎng)小板抬價(jià)幅度先升后略有回落，整體成交重心上移，大板價(jià)格穩(wěn)定為主，經(jīng)銷商銷售靈活。

京津唐市場(chǎng)走貨尚可，價(jià)格穩(wěn)定為主。華東浮法玻璃市場(chǎng)基本穩(wěn)定，中秋假期期末開始，市場(chǎng)產(chǎn)銷率略有放緩，業(yè)者表示一方面是廠家提價(jià)預(yù)期刺激，另一方面是深加工企業(yè)持有原片庫存放緩帶動(dòng)，此番成交良好狀態(tài)在本周一直持續(xù)。

華中市場(chǎng)本周價(jià)格呈下滑趨勢(shì)，前期產(chǎn)銷偏弱，節(jié)后下游補(bǔ)貨意愿略有增強(qiáng)，疊加湖北廠家讓利吸單，末尾產(chǎn)銷較好。

東北市場(chǎng)較為穩(wěn)定，中秋節(jié)后下游采購意向增強(qiáng)，部分企業(yè)庫存削減，下游整體需求一般，按需采購為主。西南地區(qū)偏弱運(yùn)行，價(jià)格小幅下滑。

成都市場(chǎng)部分區(qū)域已陸續(xù)解封，貴州市場(chǎng)疫情形勢(shì)仍在發(fā)酵，整體成交氣氛較為清淡，產(chǎn)銷多在5成附近，庫存壓力不斷增加下，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格小幅下滑。

西北市場(chǎng)整體產(chǎn)銷一般，受周邊市場(chǎng)價(jià)格影響，以及自身庫存持續(xù)上漲，部分企業(yè)促銷出貨，市場(chǎng)價(jià)格小幅下滑。

二、后市展望

1.邏輯思路

玻璃未來主要關(guān)注點(diǎn)是保交樓政策是否能有真實(shí)的需求拉動(dòng)，從前置模型以及最新的加工廠訂單情況來看，需求仍未有明顯復(fù)蘇。不過玻璃供應(yīng)方面持續(xù)有超預(yù)期的減產(chǎn)出現(xiàn)，行情企穩(wěn)的可能性依然較高。

純堿方面，市場(chǎng)分歧依然較大，但純堿當(dāng)下現(xiàn)實(shí)始終偏強(qiáng)，廠家訂單尚可，成本不斷抬升。供需緊平衡的情況并未改變，目前中下游補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，但是純堿供應(yīng)方面經(jīng)不起任何一次沖擊，逢低做多的盈虧比依然可觀。

2.交易策略

輕倉做多玻璃，逢低做多純堿01合約。

三、風(fēng)險(xiǎn)提示

保交樓需求不及預(yù)期，光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)不及預(yù)期。