受外圍市場(chǎng)擾動(dòng)影響，本周A股市場(chǎng)普跌，交易情緒低迷，其中創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，周跌幅達(dá)到7.1%，周四市場(chǎng)放量下跌，創(chuàng)業(yè)板指單日跌幅超過(guò)3%，上證50表現(xiàn)相對(duì)抗跌，周跌幅為2.88%。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面，8月國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期，消費(fèi)增速創(chuàng)近期新高。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.2%，預(yù)期增3.9%；8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增5.4%，預(yù)期增4.2%；1-8月固定資產(chǎn)投資同比增5.8%，預(yù)期增5.3%。其中8月社零同比增長(zhǎng)5.4%，為今年3月以來(lái)最高增速，主要受到汽車(chē)和餐飲消費(fèi)回暖拉動(dòng)。目前中秋節(jié)已過(guò)，接下來(lái)還將迎來(lái)國(guó)慶節(jié)和雙十一消費(fèi)旺季，疊加近期監(jiān)管層對(duì)于拉動(dòng)內(nèi)需重視程度加強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)消費(fèi)有望持續(xù)回暖，建議關(guān)注大消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。

股市資金面來(lái)看，本周市場(chǎng)交投活躍度繼續(xù)下降，周度日均成交額四連跌。受人民幣短期貶值影響，北上資金流入趨勢(shì)放緩，本周凈流出約60.88億；分行業(yè)來(lái)看，北上資金主要流入食品飲料、非銀金融、有色金屬、醫(yī)藥生物板塊，主要流出公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、環(huán)保板塊。

從技術(shù)角度分析，本周滬指大幅下跌4.16%，創(chuàng)下2月以來(lái)最大周跌幅，失守5周線、10周線和20周線，運(yùn)行于三條均線下方。月線圖位于5月線、10月線和60月線的下方，但運(yùn)行于120月線上方，處于中長(zhǎng)期低位。市場(chǎng)整體估值處于低位，上證指數(shù)整體市盈率為12.2，處于近五年13%分位點(diǎn)水平。

本周A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，主要受到外圍政策擾動(dòng)加劇，以及海外市場(chǎng)大幅下跌帶來(lái)投資者恐慌情緒等不利影響。但我們也要看到，目前A股相對(duì)于海外資本市場(chǎng)尤其是美股來(lái)說(shuō)，具備三大優(yōu)勢(shì)(整體估值更低、盈利預(yù)期更強(qiáng)、政策預(yù)期更好)，后續(xù)有望在增量資金入場(chǎng)以及政策逐步發(fā)力共同作用下，進(jìn)入長(zhǎng)期上行通道。

展望后市，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，市場(chǎng)繼續(xù)大幅下行空間有限，短期將以震蕩整理格局為主。根據(jù)歷史復(fù)盤(pán)數(shù)據(jù)，重要會(huì)議召開(kāi)前期存在市場(chǎng)維穩(wěn)需求，股市上行概率更大。建議投資者把握政策窗口期，均衡配置確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線和受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大消費(fèi)主線。

第一，關(guān)注政策發(fā)力的穩(wěn)增長(zhǎng)主線。重大會(huì)議臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望靠前發(fā)力，尤其是在執(zhí)行力度層面有望進(jìn)一步加強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看穩(wěn)增長(zhǎng)仍將是主線行情，建議關(guān)注直接受益于逆周期調(diào)節(jié)的新老基建以及地產(chǎn)板塊中業(yè)績(jī)突出、估值較低的標(biāo)的。另外適當(dāng)關(guān)注具備低估值優(yōu)勢(shì)的大金融板塊超跌反彈機(jī)會(huì)。

第二，關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大消費(fèi)主線。大消費(fèi)板塊受到經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期影響，在需求邊際改善和消費(fèi)政策刺激雙輪驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)行業(yè)有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。根據(jù)攜程發(fā)布的《2022年國(guó)慶預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)，近期國(guó)慶旅游進(jìn)入穩(wěn)序增長(zhǎng)階段，日均訂單增長(zhǎng)速度超過(guò)30%；近一周預(yù)訂國(guó)慶出游的訂單量，環(huán)比增長(zhǎng)64%。