自9月15日起，多家國(guó)有大行再度調(diào)整個(gè)人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個(gè)品種利率有不同幅度的微調(diào)。其中，三年期定期存款和大額存單利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

1. 存款利率調(diào)整，掛鉤國(guó)債收益率與LPR

本次存款利率下調(diào)，是存款利率改革成果的體現(xiàn)。央行在今年1季度貨政報(bào)告中指出，自今年4 月起，人民銀行建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以 10 年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以 1 年期 LPR 為代表的貸款市場(chǎng)利率來合理調(diào)整存款利率水平。

一方面，以10年期國(guó)債收益率為參考，可以推動(dòng)存款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率“兩軌并一軌”。當(dāng)下10年期國(guó)債收益率較低，銀行間流動(dòng)性較為充裕，銀行通過較高的存款利率來吸納補(bǔ)充超儲(chǔ)的動(dòng)機(jī)不強(qiáng)，為存款利率下降提供條件。另一方面，以1年期LPR為參考，存款利率與LPR可以相互牽引聯(lián)動(dòng)，使得銀行負(fù)債成本與資產(chǎn)收益相匹配，促使政策利率向存款利率傳導(dǎo)更加順暢。

2. 存款利率的調(diào)降是8月LPR利率下調(diào)的結(jié)果，幅度大體也相吻合

銀行發(fā)放給企業(yè)的貸款利率，參考LPR來進(jìn)行加點(diǎn)定價(jià)。銀行的收益端對(duì)應(yīng)企業(yè)貸款利率，而銀行的成本端對(duì)應(yīng)存款利率。央行貨幣政策報(bào)告指出，銀行存款利率以1年期LPR為參考。而LPR利率在8月剛剛做過下調(diào)，當(dāng)下存款利率的調(diào)降幅度，也與LPR調(diào)降幅度基本吻合，銀行負(fù)債成本與資產(chǎn)收益實(shí)現(xiàn)了基本匹配。

3. 存款利率調(diào)降可以緩解銀行負(fù)債端壓力

存款利率下調(diào)，使得LPR下調(diào)對(duì)銀行凈息差的負(fù)面影響減弱，有助于銀行利潤(rùn)穩(wěn)定。今年經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，居民消費(fèi)意愿偏弱，存款規(guī)模高居不下。而央行調(diào)降LPR推動(dòng)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，使得銀行凈息差進(jìn)一步收窄。因此，多家銀行為了控制負(fù)債端的成本，不斷下調(diào)存款利率以減輕負(fù)債端壓力。

4. 存款利率調(diào)降，并不必然導(dǎo)致本月LPR下調(diào)

本次存款利率調(diào)降，對(duì)于9月LPR利率報(bào)價(jià)并無指示意義。存款利率的下調(diào)，主要是在現(xiàn)有的調(diào)整機(jī)制下，前期LPR調(diào)降的自然結(jié)果，并不能據(jù)此推出9月LPR利率的再度下調(diào)，雖然存款利率的下行確實(shí)為L(zhǎng)PR調(diào)整打開空間。

5. 存款利率調(diào)降，促進(jìn)資金由儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化

存款利率下調(diào)，則客戶在銀行存款的收益和意愿會(huì)相應(yīng)下降，可能傾向于將資金用來消費(fèi)或者轉(zhuǎn)而投資其他金融產(chǎn)品。當(dāng)下社融增速和M2增速同比的剪刀差仍然處于歷史較低的水平，資金在金融市場(chǎng)淤積的情況仍然顯著。降低存款利率有利于資金向?qū)嶓w部門轉(zhuǎn)化，促進(jìn)寬信用的形成，而“存款搬家”同樣會(huì)使得資本市場(chǎng)因此受益。