受西歐能源危機(jī)的影響，以油代氣將成為緩解措施，高硫燃料油需求存在較大的潛力。低硫燃料油則由于海運(yùn)貿(mào)易萎靡，需求不暢。因此，后市高硫燃料油走勢(shì)將強(qiáng)于低硫燃料油走勢(shì)。

供應(yīng)壓力緩解

截至9月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)船用180CST理論利潤(rùn)在132.72元/噸，較上周上漲40.2元/噸，船燃混兌利潤(rùn)明顯提升。受生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)的影響，近期國(guó)內(nèi)地?zé)掗_(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)小幅上升，國(guó)內(nèi)燃料油供應(yīng)呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢(shì)。9月，俄羅斯高硫燃料油供應(yīng)開(kāi)始下降，中東地區(qū)的高硫燃料油發(fā)貨明顯下滑，亞太地區(qū)的高硫燃料油供應(yīng)壓力逐步緩解。

此外，新加坡燃料油庫(kù)存特別是輕質(zhì)燃料油庫(kù)存處于高位，這說(shuō)明目前國(guó)際航運(yùn)貿(mào)易整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。截至9月7日，新加坡燃料油庫(kù)存為2516萬(wàn)桶，較去年同期上升291萬(wàn)桶，同比上升13.08%。其中，輕質(zhì)燃料油庫(kù)存為1563萬(wàn)桶，較去年同期上升360萬(wàn)桶，同比上升29.93%；中質(zhì)燃料油庫(kù)存為953萬(wàn)桶，較去年同期下降69萬(wàn)桶，同比下降6.75%。不過(guò)，8月以來(lái)，新加坡燃料油庫(kù)存已經(jīng)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，這對(duì)燃料油價(jià)格起到一定的支撐作用，說(shuō)明市場(chǎng)有回暖跡象。

替代作用顯現(xiàn)

目前，全球航運(yùn)貿(mào)易呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。截至9月9日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）為1213點(diǎn)，較去年同期下降2430點(diǎn)，同比下降66.70%。目前，國(guó)際航運(yùn)處于旺季，航運(yùn)指數(shù)在能源價(jià)格高位的前提下大幅下挫，直接反映目前海運(yùn)運(yùn)力嚴(yán)重供大于求，間接反映國(guó)際海運(yùn)貿(mào)易萎縮，這使得低硫燃料油的需求大幅下降。

全球海運(yùn)貿(mào)易萎縮是多方面因素造成的：其一，美國(guó)不斷加息使得美元升值，其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口成本大幅上升；其二，俄烏沖突使得兩國(guó)的大宗貿(mào)易出口受到較大影響；其三，歐美主要經(jīng)濟(jì)體均存在嚴(yán)重的通脹，購(gòu)買(mǎi)力下降；其四，土耳其、斯里蘭卡等新興經(jīng)濟(jì)體受疫情、美元升值等因素的沖擊經(jīng)濟(jì)疲軟，進(jìn)口下滑。目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)仍然受到強(qiáng)勢(shì)美元和高通脹的影響。在這種情況下，海運(yùn)貿(mào)易難以回暖，對(duì)低硫燃料油價(jià)格起到壓制作用。

相對(duì)于低硫燃料油而言，高硫燃料油的需求前景較為樂(lè)觀。今年年初，俄烏局勢(shì)動(dòng)蕩，西方開(kāi)始對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁，俄羅斯作為反制措施暫停對(duì)西歐天然氣的供應(yīng)，這導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格大幅上漲，西歐發(fā)生嚴(yán)重的能源危機(jī)。然而，隨著北半球天氣轉(zhuǎn)冷，冬季供熱將成為西歐國(guó)家繼續(xù)解決的問(wèn)題，以煤代氣、以油代氣成為解決方案。因此，后期受西歐能源危機(jī)的影響，高硫燃料油作為天然氣的替代品需求將有所回升，這是后期市場(chǎng)潛在的利多因素。

綜上所述，近期，受國(guó)際油價(jià)回落和需求疲軟的影響，燃料油價(jià)格走弱。后期，高硫燃料油和低硫燃料油走勢(shì)將有所分化。一方面，高硫燃料油受歐洲能源危機(jī)的影響，需求存在巨大潛力；另一方面，國(guó)際海運(yùn)貿(mào)易萎靡，低硫燃料油需求不暢，庫(kù)存處于高位?；谏鲜雠袛?，建議單邊做多高硫燃料油，或者進(jìn)行多高硫燃料油、空低硫燃料油的操作。