階段性，市場仍將處于“無主線”、“弱風(fēng)格”的窗口。1)美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫之下，海外市場仍將波動，并抑制國內(nèi)風(fēng)險偏好。盡管近期隨著市場逐步消化美聯(lián)儲鷹派表態(tài)、通脹數(shù)據(jù)有所改善，美股、美債均有所企穩(wěn)。但整體來看，緊縮交易仍是海外市場主導(dǎo)。9月8日歐央行加息75bp落地，美國聯(lián)邦基金利率期貨也顯示9月21日美聯(lián)儲加息75bp的概率從上周末的57%上升至91%。2)國內(nèi)疫情持續(xù)擾動，經(jīng)濟復(fù)蘇乏力。8月出口同比增7.1%，明顯低于前值的17.9%和預(yù)期值的13.5%。與此同時，8月新增社融規(guī)模2.43萬億元，略高于預(yù)期，但仍較去年同期少增5571億元。其中，政策支持性融資需求修復(fù)是主要支撐，而企業(yè)、居民內(nèi)生性信用擴張動能仍然較弱。3)近期地產(chǎn)政策放松預(yù)期加碼，但仍有待進一步的確認與觀察。4)資金面上，增量資金流入A股市場的步伐有所放緩。其中，公募基金發(fā)行放緩，私募、險資也加倉乏力，市場再次進入存量博弈。因此，短期內(nèi)盡管我們認為市場不存在系統(tǒng)性風(fēng)險，但國內(nèi)外宏觀因素交織、風(fēng)險偏好較弱，市場較難出現(xiàn)有持續(xù)性的主線風(fēng)格。

對于“新半軍”尤其新能源板塊：一方面從空間上，新能源估值已接近歷史底部，“新半軍”中部分細分行業(yè)擁擠度也顯著回落甚至到達歷史低位。另一方面從時間上，我們今年獨家構(gòu)建的分析師預(yù)期修正強度這一領(lǐng)先指標(biāo)，可以領(lǐng)先80個交易日判斷“新半軍”股價的拐點。今年的每一次拐點都精準(zhǔn)預(yù)判。當(dāng)前，指標(biāo)指向10月下旬新能源或進入新一輪上行窗口。

當(dāng)前“新半軍”中，重點關(guān)注三季報乃至明年景氣有望持續(xù)的方向：鋰礦、軍工(航空發(fā)動機)、新能源車(鋰電池、鋰電設(shè)備)、光伏(逆變器、組件)、儲能、半導(dǎo)體(材料)等方向。

中長期，持續(xù)重點關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

風(fēng)險提示：關(guān)注全球資本回流美國超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。