隨著注冊制改革的不斷推進及相關(guān)制度的日趨完善，A股市場股權(quán)激勵步入常態(tài)化階段。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日記者發(fā)稿，今年以來共有超過500家A股公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃。其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司合計占比超過五成，首次超過主板。此外，一些上市公司過于“大方”的員工持股計劃，也引來監(jiān)管的重點關(guān)注。

股權(quán)激勵計劃熱潮涌動

今年以來，A股上市公司股權(quán)激勵計劃熱潮涌動。

9月7日，鵬輝能源、鹿山新材、普蕊斯等9家公司披露了股權(quán)激勵計劃相關(guān)公告；而在此前的9月6日，有中科通達、信安世紀(jì)等13家公司同日發(fā)布了關(guān)于股權(quán)激勵計劃的相關(guān)公告；9月5日，則有澤宇智能、融鈺集團等5家公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃相關(guān)公告。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日記者發(fā)稿，今年來共有543家A股上市公司發(fā)布623份股權(quán)激勵計劃。其中，66家發(fā)布董事會預(yù)案，27家獲股東大會通過，445家實施，8家停止實施，1家股東大會未通過。從激勵標(biāo)的物來看，標(biāo)的物為股票的有410家公司，股票增值權(quán)的有2家公司，131家為期權(quán)，不少公司的標(biāo)的物既有股票也有期權(quán)。

在發(fā)布股權(quán)激勵計劃的公司中，以申萬一級行業(yè)劃分來看，電子、機械設(shè)備、機械化工、電力設(shè)備與醫(yī)藥生物行業(yè)公司數(shù)量占據(jù)行業(yè)前五。實施員工持股計劃的公司所屬行業(yè)排名前五的則分別是電子、機械設(shè)備、電力設(shè)備、計算機與基礎(chǔ)化工。此外，醫(yī)藥生物、汽車、計算機行業(yè)的公司家數(shù)也比較靠前。

“隨著相關(guān)制度日趨完善，A股上市公司股權(quán)激勵已步入規(guī)范化、常態(tài)化的階段?！敝行抛C券分析師趙乃樂等人在研報中說。

中信證券表示，隨著《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》的出臺，股權(quán)激勵相關(guān)規(guī)章制度已趨于完善，同時也賦予了企業(yè)更為靈活的方案決策空間，上市公司股權(quán)激勵實施積極性顯著提升。A股市場超過4成上市公司實施過股權(quán)激勵，2021年以來獲激勵員工數(shù)超30萬人。2010年以來，累計有超2000家A股上市公司實施過股權(quán)激勵，實施股權(quán)激勵的企業(yè)中，約4成推出過2輪及以上的股權(quán)激勵預(yù)案，股權(quán)激勵逐步成為常態(tài)化公司治理手段。而從過往股權(quán)激勵成果看，也基本實現(xiàn)了股東與經(jīng)營者共贏，在保有人才、保障企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等方面均起到了積極作用。

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂表示，股權(quán)激勵兌現(xiàn)往往需要未來數(shù)年公司業(yè)績連續(xù)完成增長目標(biāo)。對于上市公司而言，股權(quán)激勵使得股東與管理層在長期利益上趨同，公司運營更追求長期穩(wěn)健發(fā)展，避免為了短期業(yè)績透支公司潛力。對于資本市場而言，股權(quán)激勵的業(yè)績增長目標(biāo)對于投資者也是一種業(yè)績指引，有助于增強投資者信心，引導(dǎo)投資者進行長期價值投資。

“雙創(chuàng)”企業(yè)股權(quán)激勵熱情超主板

相較于主板企業(yè)而言，今年“雙創(chuàng)”企業(yè)推出股權(quán)激勵計劃更為積極。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，推出股權(quán)激勵計劃的科創(chuàng)板公司有108家，創(chuàng)業(yè)板公司170家，北交所公司11家，“雙創(chuàng)”企業(yè)合計占比超過五成，首次超過主板。不少科技企業(yè)年內(nèi)推出了兩期以上的股權(quán)激勵計劃。例如，科創(chuàng)板公司希荻微、優(yōu)利德、昀?？萍?、航宇科技以及創(chuàng)業(yè)板公司新城市、立華股份等，年內(nèi)均推出了兩期以上的股權(quán)激勵計劃。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月底，共有255家科創(chuàng)板公司實施了331單股權(quán)激勵計劃，板塊覆蓋率達56%，涉及員工超六萬人，逐步形成常態(tài)化激勵機制。

陳靂表示，從上市公司結(jié)構(gòu)上看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相比于主板，擁有更多處于新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等熱門成長行業(yè)的企業(yè)，這也是注冊制改革帶來的成果。成長期企業(yè)一方面擁有市場紅利、業(yè)績增長更快，另一方面競爭者眾多，一些細分領(lǐng)域競爭格局尚未穩(wěn)定，業(yè)績增長速度決定了未來行業(yè)地位。因此此類企業(yè)更傾向于進行股權(quán)激勵，在給員工分享企業(yè)紅利的同時也敦促員工加強企業(yè)經(jīng)營，在優(yōu)質(zhì)賽道上加速前行。

低價授予、放寬標(biāo)準(zhǔn)等引發(fā)關(guān)注

值得注意的是，不少低價授予以及放寬標(biāo)準(zhǔn)等過于“大方”的股權(quán)激勵計劃則引起了監(jiān)管層的關(guān)注。

9月5日，聚燦光電收到深交所關(guān)注函。8月31日晚間，該公司披露《關(guān)于修訂2022年限制性股票激勵計劃相關(guān)內(nèi)容的公告》，擬調(diào)整公司層面營業(yè)收入完成率及歸屬比例等業(yè)績考核指標(biāo)。記者注意到，此次修訂之后，股權(quán)激勵的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)大幅放寬。深交所要該公司說明是否存在不當(dāng)調(diào)整業(yè)績考核指標(biāo)以向高級管理人員等關(guān)鍵少數(shù)輸送利益的問題。

9月1日，鼎捷軟件因一份員工持股計劃草案被交易所發(fā)函。深交所要求公司說明本次員工持股計劃以0元/股受讓回購股份受讓價格的定價方法、依據(jù)及其合理性，是否有利于建立和完善員工與公司的利益共享機制，是否符合相關(guān)規(guī)定，是否損害上市公司利益及中小股東利益。

此外，迪安診斷、申通快遞、福光股份等公司也因為“零考核”“零成本”或者“低成本”股權(quán)激勵計劃收到了交易所的關(guān)注函。

對此，經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，股權(quán)激勵對于改善企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營發(fā)展及留住核心人才等方面有積極作用，被上市公司廣泛應(yīng)用。但對于具體案例還需具體情況具體分析，并非采取了股權(quán)激勵后公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會改善、經(jīng)營就會更有積極性，如果股權(quán)激勵計劃的設(shè)計存疑，無論是監(jiān)管層還是投資者都應(yīng)該更加謹(jǐn)慎和注意。

“對于一些具體的股權(quán)激勵計劃，眾多投資者會有一個相應(yīng)的客觀尺度判斷?！标愳Z說道。