經(jīng)濟復(fù)蘇放緩、疫情影響仍待修復(fù)、美聯(lián)儲加息難止、市場風(fēng)險偏好降溫……受多重因素影響，8月下旬以來，股指期貨整體運行重心下移。不過，穩(wěn)經(jīng)濟接續(xù)政策出臺、中證500ETF期權(quán)上市，機構(gòu)勢必加大對A股的投資，股指期貨將在偏弱振蕩格局中尋求新的平衡。

制造業(yè)復(fù)蘇好于非制造業(yè)

8月底至9月初公布的8月官方和財新PMI數(shù)據(jù)表明國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭放緩，一定程度上抑制了股指期貨短線反彈動能。8月，制造業(yè)PMI為49.4%，低于臨界點，較7月上升0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回升；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.6%，較7月下降1.2個百分點，但仍位于擴張區(qū)間，非制造業(yè)連續(xù)3個月恢復(fù)性增長；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為51.7%，較7月下降0.8個百分點，依然高于臨界點，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但擴張力度減弱。

當(dāng)月，財新中國制造業(yè)PMI錄得49.5，較7月回落0.9個百分點，降至榮枯線以下，制造業(yè)在經(jīng)歷兩個月的擴張后重現(xiàn)收縮。9月5日公布的8月財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)，即服務(wù)業(yè)PMI錄得55.0，低于7月0.5個百分點，為2021年6月以來的次高。此外，財新中國綜合PMI下降1.0個百分點，至53.0。

8月財新制造業(yè)PMI表現(xiàn)弱于官方制造業(yè)PMI，或許是因為面對疫情的影響，中小企業(yè)抵抗風(fēng)險的能力相對薄弱。另外，非制造業(yè)特別是服務(wù)業(yè)等受到疫情的影響更大一些，故8月非制造業(yè)PMI下降更加明顯?？紤]到8月底至9月初國內(nèi)疫情多點散發(fā)，初步預(yù)計9月非制造業(yè)PMI仍面臨下行壓力，而制造業(yè)PMI受到的影響要小一些，其溫和復(fù)蘇態(tài)勢有望延續(xù)。

新冠疫情影響仍有待修復(fù)

中國上市公司協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，A股4825家上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入34.54萬億元，同比增長9.24%，遠(yuǎn)高于同期GDP增速，占GDP的比重進一步擴大；實現(xiàn)凈利潤3.25萬億元，同比增長3.19%。

據(jù)上海證券交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年上半年，滬市主板公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入24.77萬億元，凈利潤為2.33萬億元，扣非后凈利潤為2.24萬億元，同比分別增長9%、6%和8%，主要經(jīng)營指標(biāo)均保持增長態(tài)勢。2022年上半年，滬市主板公司整體業(yè)績平穩(wěn)向好，但受疫情等因素持續(xù)影響，部分公司經(jīng)營陷入困境。其中，276家公司虧損，占比17%，合計虧損金額為1195億元，相較2021年上半年，虧損家數(shù)增加115家，虧損金額擴大564億元。分行業(yè)看，約六成行業(yè)處在下滑區(qū)間，部分行業(yè)受疫情長時間影響，經(jīng)營壓力明顯增加，旅游、影視院線、航空機場上半年合計虧損684億元，虧損金額增加505億元。分地區(qū)看，上海、吉林等地受疫情影響，相關(guān)公司營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降7%、24%以及16%、44%。

整體上，外部不確定性因素較多，特別是8月以來，部分地區(qū)面臨限電、酷熱、疫情等多重挑戰(zhàn)，后續(xù)恢復(fù)情況有待進一步觀察。步入9月，限電、酷熱等不利因素的影響減弱，但鑒于近期國內(nèi)疫情散發(fā)，下半年上市公司營業(yè)收入、凈利潤等主要經(jīng)濟指標(biāo)勢必受創(chuàng)，疫情影響仍有待修復(fù)，股指期貨8月下旬以來的偏弱振蕩格局面臨新的考驗。

穩(wěn)經(jīng)濟政策托底效應(yīng)明顯

國內(nèi)在穩(wěn)經(jīng)濟方面不斷推出新的刺激政策，某種程度上限制了股指期貨的下調(diào)空間。日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會議指出，穩(wěn)經(jīng)濟接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出，著力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)；將上半年開工項目新增納入政策性開發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區(qū)改造、省級高速公路等納入支持領(lǐng)域；出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設(shè)備更新改造的政策；引導(dǎo)商業(yè)銀行為重點項目建設(shè)、設(shè)備更新改造配足中長期貸款；支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專項借款；促進汽車等大宗消費。當(dāng)然，也要注意，刺激政策在穩(wěn)經(jīng)濟方面的效應(yīng)具有一定滯后性，且刺激效果也會受到疫情等因素的影響。

中證500ETF期權(quán)上市交易

繼7月22日中金所推出中證1000股指期貨和股指期權(quán)后，證監(jiān)會日前批準(zhǔn)上交所上市中證500ETF期權(quán)，深交所也獲批上市中證500ETF期權(quán)和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)。此前，中證1000股指期貨和股指期權(quán)上市一度帶動新發(fā)中證1000ETF熱潮。機構(gòu)出于資產(chǎn)配置、量化對沖、套期保值的需求入市，將促進中證500ETF及創(chuàng)業(yè)板ETF活躍和長線資金流入，也有助于中證500等相關(guān)股指期貨止跌企穩(wěn)。

美聯(lián)儲加息面臨新的情況

美聯(lián)儲激進加息，美元大幅走強，美國和歐洲主要股指下行壓力增大，A股和國內(nèi)股指期貨也受到牽連。美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月新增非農(nóng)就業(yè)31.5萬人，為2021年4月以來的最小增幅，但仍高于預(yù)期的30萬人，7月修正后為增加52.6萬人。不過，失業(yè)率意外升至6個月來的高點3.7%，為1月以來首次上升，就業(yè)參與率升至2020年3月以來的最高點62.4%。當(dāng)月，美國時薪環(huán)比上升0.3%，同比上升5.2%，均不及預(yù)期。美國8月非農(nóng)就業(yè)報告相對溫和，削弱了市場對于美聯(lián)儲加快加息的憂慮，美聯(lián)儲9月加息75個基點的概率也明顯下降。不過，考慮到美聯(lián)儲主席鮑威爾及其他美聯(lián)儲官員在加息方面的鷹派表態(tài)、目前美國就業(yè)數(shù)據(jù)屬于較強勁態(tài)勢、美國通脹水平仍處于歷史高位，市場對于美聯(lián)儲加快加息步伐的擔(dān)憂很難消除。后市需要重點關(guān)注美國通脹等主要經(jīng)濟指標(biāo)的表現(xiàn)，特別是9月13日公布的美國8月CPI數(shù)據(jù)。

結(jié)合上述分析，初步預(yù)測，股指期貨9月依然偏弱振蕩，IF支撐位在3962點和3914點，阻力位在4146點和4234點；IH支撐位在2672點和2636點，阻力位在2803點和2854點；IC支撐位在5992點和5825點，阻力位在6262點和6532點；IM支撐位在6500點和6240點，阻力位在6920點和7340點。