調(diào)研總結(jié)

華南短纖工廠基本沒有庫存（權(quán)益庫存低，部分實物庫存是下游訂單），但近期開工提升，有小幅累庫趨勢。工廠庫存低原因1）前期福建地區(qū)安全檢查短纖裝置基本都停車檢修過；2）下游紗廠多轉(zhuǎn)產(chǎn)純滌產(chǎn)品，需求尚可。

短纖原生-再生價差在500-800元以內(nèi)時替代會發(fā)生（20年疫情爆發(fā)時替代確有發(fā)生）。再生產(chǎn)品的原料成本受能源波動影響較?。◤U舊瓶片回收主要是人工成本），近期成本在5300元附近（成本上下300元波動），再生短纖加工費在1200元附近，原生短纖在6700附近價格相對剛性（5000~5300+1200加工費+500原再生價差=6700~7000），價格低于6700原生對再生的替代會有明顯增加。

短纖加工費存被擠壓壓力，原料端（PX+PTA）偏強，近期短纖開工率回升，需求紗廠偏弱，剛需采購，短纖有累庫壓力，短纖加工費可能會被上下游擠壓。短纖工廠加工費800-900附近檢修和開車虧損程度差不多，工廠多會保持開車（保持生產(chǎn)連續(xù)性），700以下停車意愿增強。

當前華南紗廠平均開工率8成附近，夏季天氣炎熱電費成本高+工人需要休息，開工有小幅下降，9月后部分紗廠有提負荷計劃。華南紗廠開工率普遍偏高，因為有銀行借貸，降負可能導(dǎo)致財務(wù)成本攤銷提高及產(chǎn)品品控問題，工作時長下降工人可能會跳槽。

華南紗廠普遍原料備貨3-7天（往年行情好的時候備貨1個月到40天），成品庫存20-30天，下游布廠坯布庫存1個月偏上。當前終端庫存壓力偏大，原料備貨積極性不高，剛需為主。

今年以來，下游棉紡化纖類產(chǎn)品效益均表現(xiàn)偏差，棉類、粘膠產(chǎn)品效益最差、滌棉其次，純滌最優(yōu)，但現(xiàn)賣現(xiàn)做仍面臨小幅虧損。按32S純滌紗來算，短纖價格7600附近，4300-4500左右加工費，成本價格應(yīng)在12000附近，滌紗現(xiàn)貨市場銷售價格在11200-11300附近。

滌棉轉(zhuǎn)純滌工藝比較容易，調(diào)研的樣本紗廠多有轉(zhuǎn)產(chǎn)純滌產(chǎn)品動作，原因1）純滌紗加工費成本最低，2）虧損幅度較小。當前純滌庫存不算特別高，9月裝置提負后，需求不及預(yù)期可能會面臨累庫壓力。

華南終端織造和紗廠需求偏差。福建出口比重偏高，上半年外需相對好，5月之后（華東疫情）出口訂單減少明顯，7月需求很差，8月后稍微有些好轉(zhuǎn)，好轉(zhuǎn)幅度不大；今年內(nèi)需持續(xù)表現(xiàn)偏差，目前未看到好轉(zhuǎn)。往年8月中訂單會明顯增加，今年尚未看到，若9月中旬之前訂單還未下達（國內(nèi)雙十一+國外圣誕節(jié)訂單），今年旺季預(yù)期可能會落空。

供應(yīng)過剩周期下，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M入低利潤調(diào)供需周期。終端庫存壓力大，經(jīng)編、紗線工廠庫存普遍很高，下游布廠開工4-5成，今年或要進入低利潤調(diào)供需周期，下游主動去庫存，產(chǎn)業(yè)鏈庫存下降，明年可能才會有好轉(zhuǎn)。

調(diào)研背景

上半年經(jīng)歷俄烏沖突，能源價格暴漲，海外加息周期，國內(nèi)疫情反復(fù)，夏季高溫限電，終端紡織服裝消費受到明顯沖擊，訂單持續(xù)維持偏弱。進入8月下旬，市場期待的下半年“金九銀十”傳統(tǒng)旺季是否到來，訂單是否好轉(zhuǎn)引起市場關(guān)注。

8月23-25日，我們一行走訪福建長樂地區(qū)短纖、紗廠及經(jīng)編企業(yè)，就下游開工、原料及成品庫存及訂單情況進行調(diào)研。此次共計走訪企業(yè)11家，其中短纖/長絲工廠2家、經(jīng)編工廠2家、紗線工廠7家。

圖：整經(jīng)機

圖：短纖生產(chǎn)線

調(diào)研訪談實錄

企業(yè)A:

整經(jīng)工廠，產(chǎn)能細旦450噸/月，兩廠區(qū)合計產(chǎn)能800噸/月，以細旦FDY15D-30D差異化產(chǎn)品為主,下游產(chǎn)品主要是婚紗、童裝、童裙、內(nèi)衣、晚禮服等。

1. 產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)過程：原料FDY→整經(jīng)→經(jīng)編→坯布→繡花

2. 原料剛需備貨（正常旺季會備貨備1-1.5個月），以銷定產(chǎn)現(xiàn)在成品沒庫存，下游庫存高，坯布庫存有1個月。

3. 工廠內(nèi)外銷都做，出口60%以上，5月之前出口訂單比較多，5月之后訂單明顯減少，比往年同期減少一半以上，7月特別差，7月底訂單好轉(zhuǎn)（染廠的貨變多），內(nèi)銷一直很差。

4. 目前開工率在6-7成，上個月開工5成。今年資金欠缺+回款偏差，部分客戶賬期有問題。8月開工好轉(zhuǎn)主要是出口歐洲訂單增加，今年印度訂單下滑明顯，主要是印度客戶自己配套設(shè)備（購買很多二手設(shè)備）。印度這兩年產(chǎn)能增長很快，人工成本相對便宜。下游織機正常夏天能開滿，今年開工率只有5成。

5. 今年電費上漲，從0.58元/度上漲至0.67元/度，工人工資旺季1.4萬/月，淡季1萬/月（淡旺季工作時長差異）。

企業(yè)B: 

紗線工廠，紗錠產(chǎn)能28萬噸/年，產(chǎn)品30S、32S、40S為主，21S為輔。

1. 今年外銷占比80%以上，往年50%左右。外銷的主要地區(qū)中東、東南亞（越南、巴基斯坦），這一兩個月訂單同比減少70-80%。這兩年產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生轉(zhuǎn)移，東南亞之前買布，后面買滌紗棉紗，現(xiàn)在買短纖，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化。

2. 目前開工率9成，后續(xù)有提負荷計劃。保持高負荷原因，1）開機率不高財務(wù)成本會提高，2）低負荷產(chǎn)品品控會有問題，3）低開工工作時長降低，工人會跳槽。

3. 今年原料剛需備貨，5-7天庫存，往年備貨30-40天；成品紗線庫存20多天，和往年同期相比屬于偏高水平，目前純滌紗是負庫存，滌棉紗庫存20多天。

4. 需求不好，原因1）俄烏沖突影響市場恐慌，全球消費低迷2）原油暴漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡，利潤集中在上游（原油），下游利潤很差3）內(nèi)需因為疫情，國內(nèi)封控，內(nèi)循環(huán)驅(qū)動不足，紡織品消費不足。

5. 目前是供過于求的周期，需要供應(yīng)降負荷來消化累的庫存。去年棉紡利潤都很好，下游看到上游原料大幅上漲和利潤好轉(zhuǎn)，供應(yīng)大幅增加，滿負荷生產(chǎn)，供需矛盾疊加，庫存大幅上升。直到俄烏沖突，棉花斷崖式下跌，供需不平衡需要供應(yīng)降負荷來調(diào)節(jié)，可能至少需要1年行情來使得供需平衡。

6. 不看好后市，如果8月需求不啟動，歐美訂單沒下來，不看好后面三個月行情，能超賣就超賣。

企業(yè)C:

紗線工廠，紗錠產(chǎn)能22.8萬噸/年，1200噸/天，主要產(chǎn)品10S和16S，下游產(chǎn)品是衣服領(lǐng)口、袖口、襪褲、書包、牛仔褲。

1. 產(chǎn)品1/4出口，出口地區(qū)主要越南、中東、印度、非洲，今年外銷巴西訂單好；內(nèi)銷主要是江蘇、浙江和廣東。 

2. 目前紗廠負荷8成附近（主要是夏天電費貴+工人加班工資高），天氣涼了會提負荷，今年金九銀十不期待，高開工是為了保工人。

3. 原料短纖備貨2-3天，成品庫存15-20天。

4. 需求不好，主要是上海疫情的時候，港口封鎖，訂單流失的很嚴重，出口越南訂單減少，俄烏沖突（華南和俄羅斯做生意很多），美國加拿大制裁新疆棉，棉是所有產(chǎn)品的老大，棉花產(chǎn)品不好，粘膠、滌棉、純滌都不好。

5. 今年不看好，下游織布廠庫存已經(jīng)很高。9月可能會好一點，冬天衣服厚。

企業(yè)D：

紗線工廠，環(huán)錠紡紗設(shè)備二十萬余枚，品種結(jié)構(gòu)靈活多樣（有各種號數(shù)麻灰紗，T/R混紡紗，滌綸紗，純滌紗，再生滌綸紗，GRS紗，再生紗，色紡紗等），其中部分產(chǎn)品遠銷東南亞，中東等國家。

1. PF的月差受到絕對價格的波動和基差貨源多少影響，華南基差貨報的少。

2. 交割成本出入庫費20附近，福建是送到?jīng)]有短駁費用，華東是自提價格，短駁費用20+資金成本+倉儲費1元/天；真正能出倉單貿(mào)易商廠庫不多（主要考慮資金成本需要考慮現(xiàn)貨資金占用+保函）。

3. 短纖標品產(chǎn)量少，因為限電+需求不好，差異化產(chǎn)品效益更好些。工廠生意不好的時候會主動將滌棉轉(zhuǎn)到純滌紗，因為純滌現(xiàn)金流成本低。

4. 一般短纖華南比華東貴150-200元附近，不超過運費，華東的貨到華南相對困難。

5. 短纖在6700附近價格比較剛性。短纖原生-再生價差在500以內(nèi)時替代會發(fā)生（20年疫情爆發(fā)時替代確有發(fā)生，而且替代程度比較高）。再生產(chǎn)品的原料成本受能源波動影響較小（廢舊瓶片回收主要是人工成本），近期成本在5300元附近（成本上下300元波動），再生短纖加工費在1200元附近，原生短纖在6700附近價格相對剛性（5000~5300+1200加工費+500原再生價差=6700~7000），價格低于6700原生對再生的替代會有明顯增加。目前再生產(chǎn)品產(chǎn)能700萬噸附近，替代10-20%，原生需求會增加70-100萬噸，可以抵消一部分新投產(chǎn)的壓力。

企業(yè)E:

聚酯工廠，短纖7條線，短纖產(chǎn)能50萬噸，日產(chǎn)1300-1400噸短纖，一半短纖配套給下游自有紗廠，長絲產(chǎn)能45萬噸。

1. 短纖基本沒有庫存，6-7月安全減產(chǎn)檢修停車，整個華南短纖庫存都不高，9月的檢修可能會延后。長絲的庫存30-40天，長絲庫存高主要是織造開機率低，只有3-5成，今年沒有旺季，需求不好。

2. 今年短纖加工費，7月有1300-1400，現(xiàn)在加工費950-1000左右，今年電費、輔料（油劑）和煤炭（蒸汽）都在漲價，一噸加工成本要1200元左右。一般加工費在800-900不會停車，因為檢修和開車虧損程度差不多，工廠多會保持開車（保持生產(chǎn)連續(xù)性），700以下停車意愿增強。

3. 1.56分特（1.4D）是標品，和1.33分特的產(chǎn)品切換只需要調(diào)整下工藝，轉(zhuǎn)產(chǎn)相對容易。

4. 往年短纖外銷占比10%，內(nèi)銷占90%。疫情后外銷下降非常多，工廠內(nèi)銷的市場比較成熟。

5. 原料采購合約為主，PTA合約占90%以上，主要是從百虹、福海創(chuàng)采購；乙二醇從福煉采購。

6. 下游紗廠的原料備貨不多，3-5天，最多的10天，紗廠的成品庫存有30多天，50-60天庫存的也有，如果后面紗廠拋不掉庫存可能會減產(chǎn)。

7. 短纖基本沒有庫存，原料PTA在漲價，短纖的價格9月大概率比8月要好，所以后面不會超賣，但下游需求不好，也不會不賣。

8. 今年需求沒有旺季，3月之后疫情，6月華東降負荷，華南安全檢查，減產(chǎn)減到短纖低庫存，8月開工率回升，開始在累庫，但累的不多。對后市加工費沒有那么看好，原料PTA比較強勢，短纖開工率上來，新裝置要投產(chǎn)，下游需求不好，加工費可能會被擠壓。

企業(yè)F:

紗線工廠，產(chǎn)品21S/26S/30S/32S,純滌和滌棉，目前全開純滌，主要是窗簾布。

1. 目前開工不到30%，原料備貨一周左右，成品庫存1個多月。

2. 32支加工費一般在4500左右。

3. 不做外貿(mào)，主要做國內(nèi)市場浙江紹興，潮汕、佛山今年不好，今年訂單比往年少了很多，往年8月中訂單就會出來（淘寶季的貨），現(xiàn)在沒有，9月預(yù)期不會明顯好轉(zhuǎn)。

企業(yè)G:

紗線工廠，產(chǎn)能20萬紗錠，產(chǎn)品21S/26S/30S/30S,目前全產(chǎn)純滌。

1. 外銷70-80%，第三方出口，出口的地區(qū)主要是東南亞、中東、埃及。

2. 今年全球消費力都不行，產(chǎn)能過剩周期，考慮能多賣就多賣，目前看不到明顯好轉(zhuǎn)。

3. 目前開工率8成，原料剛需備貨，成品庫存20多天。

4. 今年電費上漲不到1毛，人工成本也上漲。

企業(yè)H:

紗線工廠，產(chǎn)能接近70萬紗錠，目前純滌紗產(chǎn)品為主。今年純棉、粘膠產(chǎn)品最差，滌棉其次，純滌虧損最少。

1. 紗廠開工率滿開工，今年沒停過。

2. 出口占50-60%，第三方出口（給出口貿(mào)易商），今年主要是有出口撐著。內(nèi)銷主要是廣東、浙江，今年一直沒啟動。

3. 原料短纖剛需備貨，滌紗加工費在4300-4500。

4. 需求今年大的行情不會怎么有，9月可能會啟動，今年過年早1月就過年，12月開始回款。還是希望原料能夠上漲，下游買漲不買跌，原料跌了有庫存貶值風(fēng)險。

企業(yè)I:

經(jīng)編企業(yè)，工貿(mào)一體，經(jīng)編機器約50余臺，月產(chǎn)量60多萬噸/月，業(yè)務(wù)量200-300萬噸/月，部分業(yè)務(wù)量接了訂單請織機、染廠代加工。產(chǎn)品是單絲，終端應(yīng)用窗簾布、童裙、舞裙、婚紗等。

1. 原料是滌綸長絲FDY,200旦、300旦為主，主要是恒力的原料。

2. 50%出口訂單，出口4月開始走弱，7月蕭條，8月復(fù)蘇，出口主要是去越南、中東；內(nèi)銷今年減少一半，主要是去柯橋、廣東。

3. 成品庫存1個多月，主動備的庫存，因為疫情之后為了增強競爭力，能多接一些小批量的訂單，可以下單可以直接發(fā)貨。

4. 下游染廠很蕭條，沒那么多訂單，染費也有下降，染廠也虧損。

5. 訂單目前有在小幅復(fù)蘇，出口春款的訂單。

企業(yè)J：

紗線工廠，產(chǎn)能9萬紗錠，30支為主，年初轉(zhuǎn)產(chǎn)目前以純滌為主。

1. 目前紗廠開工5-6成，原料備貨一周，成品庫存半個月。

2. 紗線50%出口，出口巴西、土耳其、孟加拉，內(nèi)銷江浙、紹興，下游產(chǎn)品窗簾布。

3. 目前訂單沒有明顯好轉(zhuǎn)，如果到9月還沒訂單（國內(nèi)雙十一，國外圣誕節(jié)），今年可能就沒有旺季了。

4. 上海疫情5-6月訂單明顯轉(zhuǎn)差，全國都受到影響，上海碼頭關(guān)了，沃爾瑪采購總部也在上海，今年也有談沃爾瑪?shù)挠唵?，談的訂單不好。因為疫情，印度和越?-9月接的訂單很好，但9月之后也沒有了。

5. 今年訂單差，主要是產(chǎn)能過剩加上俄烏戰(zhàn)爭、疫情導(dǎo)致需求不好。

企業(yè)K：

聚酯工廠，短纖產(chǎn)能20萬噸，長絲產(chǎn)能30萬噸。

1. 長絲開工率6-7月因為安全檢查停過，現(xiàn)在基本全開。

2. 原料合約為主，PTA備貨10來天。

3. 長絲成品庫存不到2天，主要是安全檢修之前能賣就賣掉了。長樂長絲平均庫存30-40天。下游織造剛需備貨10天左右（往年正常會備1-3個月）。加彈開工只有3-5成。

4. 后面的行情，能超賣就超賣，主要還是行業(yè)庫存太高，漲價沒底氣。