一、鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)，消耗需求緩慢增長

自7月底以來，鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)狀態(tài)。從目前鋼廠利潤來看，鋼廠噸鋼盈利水平尚可，盈利范圍回到偏高的位置，這種狀態(tài)下鋼廠有望繼續(xù)復(fù)產(chǎn)。鐵合金的實際消耗需求仍在緩慢增長。但是，短流程電爐鋼廠復(fù)產(chǎn)并不順利。主要受到利潤收縮和部分省份限電影響。下周全國高溫天氣將明顯緩解，電力短缺的局面將明顯減輕，為短流程鋼廠的復(fù)產(chǎn)緩解了約束條件。但短流程鋼廠多處于谷電生產(chǎn)條件下的盈虧平衡線附近，預(yù)估復(fù)產(chǎn)也會偏溫和。但是，本周基建資金層面有利好消息，旺季兌現(xiàn)的概率略偏大，有利于終端鋼材價格的上漲，進而拉動短流程鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)。整體來看，鐵合金的實際消耗需求仍有增長空間。

8月份鋼廠招標多偏謹慎，貿(mào)易商采購也并不積極。當(dāng)前正處9月份招標空檔期，未來招標情況如何，將對市場造成比較大的影響。特別是，貿(mào)易商前期庫存經(jīng)過消化之后，一旦招標情緒好轉(zhuǎn)，市場投機情緒將對需求造成比較大的影響。后面兩周需要重點關(guān)注這一點。

二、利潤水平一般，鐵合金復(fù)產(chǎn)偏謹慎

本周鐵合金生產(chǎn)依舊維持在低位。其中，硅鐵產(chǎn)量9.4萬噸，較上周增加0.1萬噸，近一個月以來硅鐵產(chǎn)量始終在10萬噸以下；硅錳產(chǎn)13.98萬噸，硅錳企業(yè)的產(chǎn)量也處于偏低的位置。

鐵合金生產(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)幅度明顯弱于鋼廠復(fù)產(chǎn)力度，主要原因在于生產(chǎn)利潤一直未有好轉(zhuǎn)。從成本端來看，陜西甘肅兩地硅鐵企業(yè)明顯虧損，而南方硅錳省企業(yè)明顯虧損。其中，內(nèi)蒙硅鐵即期成本在7500元/噸左右，寧夏硅鐵成本在7100元/噸左右；內(nèi)蒙硅錳即期成本7000元/噸左右，寧夏硅錳即期成本在6700元/噸。目前生產(chǎn)企業(yè)的利潤水平并不高，鐵合金生產(chǎn)企業(yè)很難做出快速復(fù)產(chǎn)的決定。

從庫存的角度來看，硅鐵廠家?guī)齑嬗兴陆担桓顜齑娉霈F(xiàn)回升。硅鐵庫存合計11.18萬噸，小幅下降不到3000噸，企業(yè)庫存6.15萬噸，環(huán)比下降8000余噸，交割庫存5.04萬噸，增加5000余噸。本周硅鐵期貨價格漲至8200元/噸上方，預(yù)計與9月鋼廠招標結(jié)果類似，后續(xù)價格繼續(xù)上漲交割優(yōu)勢將逐漸體現(xiàn)。硅錳庫存合計35.1萬噸，較上周下降4000余噸，其中廠家?guī)齑?2.2萬噸，較上周增加5000余噸，企業(yè)庫存壓力依舊偏大，交割庫存12.9萬噸小幅下降。本周硅錳價格漲至7400元/噸之上，交割與出現(xiàn)貨相比尚不具備優(yōu)勢，但需關(guān)注價格能否漲到7500元/噸之上，屆時交割優(yōu)勢或?qū)⑼癸@。

三、結(jié)論與建議

長流程鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，短流程鋼廠受限電影響復(fù)產(chǎn)路徑被打斷，鐵合金實際消耗需求緩慢回升，隨著本周南方多地限電結(jié)束，短流程鋼廠有望繼續(xù)緩慢復(fù)產(chǎn)。供給端產(chǎn)量維持在偏低水平，但庫存堆積在中上游，下游需求好轉(zhuǎn)前，中上游的庫存仍然需要較長的時間化解。短期受陜西疫情影響，鐵合金價格有明顯上漲，短期價格或?qū)⒗^續(xù)探漲。但考慮到9月份招標，硅鐵或在8200元/噸、硅錳或在7400元/噸一線，盤面價格超過上述價格后，賣交割優(yōu)勢將更加明顯。建議個人交易者短線操作為主，生產(chǎn)企業(yè)可擇機在硅鐵8500-8700元/噸、硅錳7600-7900元/噸附近賣出套保。