8月份，是天然橡膠期貨主力從2209合約向2301合約遷移的時(shí)間窗口。滬膠2209合約價(jià)格在過(guò)去一個(gè)月圍繞在12000元/噸上下300元/噸展開窄幅震蕩。滬膠主力2301合約則以12950元/噸為中軸上下400元/噸波動(dòng)。

缺乏價(jià)值彈性是現(xiàn)階段天然橡膠價(jià)格運(yùn)行的主要特征。一方面，8月份國(guó)內(nèi)天然橡膠的產(chǎn)出處于增長(zhǎng)窗口，另一方面天然橡膠下游需求主題全鋼胎產(chǎn)量增長(zhǎng)不足，以至于天然橡膠價(jià)格回升缺乏支持力度。

根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到245.5萬(wàn)輛和242萬(wàn)輛，同比增速為31.5%和29.7%，增速均高于上月。在購(gòu)置稅減半政策和地方促進(jìn)消費(fèi)政策持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)的產(chǎn)銷恢復(fù)情況良好。7月份，國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別完成221萬(wàn)輛和217.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)42.6%和40%。但在商用車領(lǐng)域的需求依然是比較慘淡。7月份，國(guó)內(nèi)商用車產(chǎn)銷量為24.4萬(wàn)輛和24.6萬(wàn)輛，同比降幅比上月有所收窄，但還是下降了22.9%和21.5%。若從累計(jì)數(shù)據(jù)看，1-7月，商用車產(chǎn)銷分別完成192.7萬(wàn)輛和194.8萬(wàn)輛，同比分別下降36.9%和39.3%。由此來(lái)看，7月份商用車產(chǎn)銷同比降幅較之6月以前已有較大改善。從季節(jié)性角度看，通常7月份商用車產(chǎn)銷量為年內(nèi)低谷期，因此下半年商用車市場(chǎng)的寒冷指數(shù)將會(huì)有所改觀。不過(guò)，從當(dāng)前的全鋼胎開工率水平來(lái)看，目前仍沒有看到需求有大幅好轉(zhuǎn)的跡象，這意味著天然橡膠價(jià)格在下半年還很難改變?nèi)鮿?shì)震蕩的格局。

庫(kù)存方面，截止到8月23日，上海期貨交易所的天然橡膠倉(cāng)單量約為25.9萬(wàn)噸，倉(cāng)單量較之2021年同期高出約7萬(wàn)噸，但較2019年的倉(cāng)單規(guī)模仍低約16萬(wàn)噸。現(xiàn)貨膠報(bào)價(jià)方面，截止8月22日，山東地區(qū)云南全乳膠報(bào)價(jià)在12130元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格較之現(xiàn)貨月合約保持小幅升水。

綜上分析，筆者認(rèn)為天然橡膠價(jià)的均衡價(jià)格將會(huì)低于2021年同期，但不會(huì)跌至2019年同期水平。隨著9月份合約交割臨近，預(yù)計(jì)滬膠2209合約交割價(jià)將穩(wěn)定在12000元/噸附近結(jié)束，滬膠2301合約價(jià)格則繼續(xù)在12000元/噸-14000元/噸波動(dòng)徘徊。