4月底以來，興證策略首創(chuàng)、首推的“新半軍”成為市場核心主線。4月中旬“新半軍”調(diào)整最劇烈時(shí)，我們在《調(diào)整至今，“新半軍”擇時(shí)框架發(fā)出哪些重要信號？》中預(yù)判“新半軍”將迎來修復(fù)行情。5、6月市場如期上漲，“新半軍”也成為市場上漲的核心主線。7、8月盡管市場整體震蕩，但風(fēng)格在“新半軍”內(nèi)部輪動擴(kuò)散、仍是具有韌性和賺錢效應(yīng)的方向。

近期“新半軍”出現(xiàn)動蕩。一方面，隨著政策呵護(hù)力度增強(qiáng)，包括鄭州擬設(shè)立100億地產(chǎn)紓困基金，8月15日央行超預(yù)期MLF降息等，市場開始博弈地產(chǎn)鏈改善預(yù)期，部分資金分流至“穩(wěn)增長”方向。另一方面，通威低價(jià)中標(biāo)光伏組件采購大單，引發(fā)市場對于產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局的恐慌，進(jìn)而擴(kuò)散至“新半軍”整體。

但我們認(rèn)為，8、9月“新半軍”仍是優(yōu)勢風(fēng)格。當(dāng)前建議關(guān)注擁擠度顯著消化、業(yè)績確定性更強(qiáng)的賽道龍頭：1)“寬貨幣”下，成長風(fēng)格有望延續(xù)。近期國債利率顯著下行。與此同時(shí)，我們獨(dú)家構(gòu)建的貨幣條件指數(shù)當(dāng)前仍在持續(xù)改善，且在后續(xù)經(jīng)濟(jì)壓力下易松難緊?！皩捸泿拧杯h(huán)境下，對科技成長風(fēng)格最有利。2)根據(jù)“新半軍”擇時(shí)框架中分析師預(yù)期修正強(qiáng)度這一領(lǐng)先指標(biāo)，指向當(dāng)前“新半軍”上行趨勢并未結(jié)束。3)“新半軍”中，賽道龍頭擁擠度已顯著消化。根據(jù)我們獨(dú)創(chuàng)的“擁擠度”指標(biāo)體系，經(jīng)歷5、6月份的顯著上漲后，6月底“新半軍”風(fēng)格擁擠度一度接近歷史高位。而在經(jīng)歷7月以來的震蕩、分化、擴(kuò)散后，當(dāng)前“新半軍”、汽車等熱門賽道龍頭擁擠度均已明顯回落、壓力顯著消化。4)中報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)期，“新半軍”龍頭是業(yè)績確定性強(qiáng)、且高景氣延續(xù)的方向。根據(jù)中報(bào)業(yè)績預(yù)告，“新半軍”景氣優(yōu)勢明顯。而近期盡管疫情再度擾動，但從7月數(shù)據(jù)來看，“新半軍”相關(guān)的裝備制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)韌性凸顯，新能源車更持續(xù)供需兩旺。

從細(xì)分行業(yè)看，結(jié)合景氣度、擁擠度、漲跌幅：當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注新能源車(鋰電池、負(fù)極材料)、軍工(軍工電子、結(jié)構(gòu)件)、半導(dǎo)體(設(shè)計(jì)、制造)、智能駕駛、CXO等方向。

配置上，聚焦擁擠度回落、業(yè)績確定性強(qiáng)的“新半軍”龍頭及上述細(xì)分行業(yè)。中長期，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注全球資本回流美國超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。