近期中小盤的強勢表現(xiàn)再次引發(fā)市場關注，中信建投陳果認為，中小盤行情勢頭再起，投資正當時。長期來看，景氣中小盤的發(fā)展要從主題到主線，因此當下對景氣中小盤的投資要從“均值回歸”的思維修正為“趨勢跟蹤”的思維。A股大小盤風格存在明顯的周期特征，切換周期約為4年，今年市場回升后中小盤風格強勢已經(jīng)得到確認，從時間上看，后續(xù)至少還有1年的趨勢性行情，投資正當時，因此我們要“讓利潤奔跑”。

以下為原文概要：

我們根據(jù)“交易層面”和“資金層面”，結(jié)合“板塊景氣度”、“估值情況”、“業(yè)績情況”來將成功進化的中小盤板塊的發(fā)展階段劃分為“進化階段”、“轉(zhuǎn)換階段”和“成熟階段”。并將此應用到成功進化的中小盤板塊歷史中進行復盤，發(fā)現(xiàn)它們在進化階段具有一些共同特征，包括會經(jīng)歷多次進化，每次維持較長時間；市場認知不斷提升，表現(xiàn)在偏股基金超配比例連續(xù)幾個季度上漲；最終獲得較為豐厚的超額收益；背后是產(chǎn)業(yè)邏輯支撐下的業(yè)績不斷驗證，這些共同特征正是“進化基因”。

因此，進化階段是布局具有成長性中小盤板塊的最佳窗口期，同時，能演化為趨勢性的行情無需糾結(jié)是否買在最低點，用一定的賠率換取勝率才是上策，做第二個吃螃蟹的人。此外，成功者的案例及中小盤的代表性指數(shù)——中證1000的歷史證據(jù)表明換手率比高點會領先行情高點一定時間。因此，我們可以將換手率比拐點作為行情趨勢向下的領先指標。

此外，我們多次強調(diào)我們不是看好中小盤整體，而是看好景氣中小盤。在機構(gòu)化程度加深的背景下，即便風格趨勢再強，也不能讓任何主題都演化為主線。因此，我們要挑選那些具有進化基因的景氣中小盤板塊，根據(jù)交易層面、資金層面、估值情況、業(yè)績情況的指標情況挑選具有成長性邏輯且已經(jīng)得到市場部分認知驗證的中小盤板塊，在其確認進入進化階段介入其中，密切觀察換手率比拐點，關注短期行情結(jié)束跡象。

均衡配置成長行業(yè)，重點關注具有進化前景的新興技術行業(yè)。我們根據(jù)行業(yè)是否滿足五大指標具有進化基因，對其進行等級判定，符合一個標準獲得一分，對全市場具備成長邏輯的細分景氣中小盤按照進化基因的特征劃分為五檔。值得重點關注的細分子行業(yè)有：光伏、新能源汽車、國家戰(zhàn)略安全相關、國產(chǎn)替代相關、醫(yī)療保健、代糖、人形機器人、元宇宙等具有進化前景的新興技術行業(yè)。細分子行業(yè)中獲得等級四檔以上的有：儲能、鈣鈦礦、醫(yī)療美容、半導體材料、TOPCon電池、HJT電池、碳化硅。

風險提示：中小盤業(yè)績不及預期，政策大幅轉(zhuǎn)向