近期中小盤的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，中信建投陳果認(rèn)為，中小盤行情勢(shì)頭再起，投資正當(dāng)時(shí)。長(zhǎng)期來看，景氣中小盤的發(fā)展要從主題到主線，因此當(dāng)下對(duì)景氣中小盤的投資要從“均值回歸”的思維修正為“趨勢(shì)跟蹤”的思維。A股大小盤風(fēng)格存在明顯的周期特征，切換周期約為4年，今年市場(chǎng)回升后中小盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)得到確認(rèn)，從時(shí)間上看，后續(xù)至少還有1年的趨勢(shì)性行情，投資正當(dāng)時(shí)，因此我們要“讓利潤(rùn)奔跑”。

以下為原文概要：

我們根據(jù)“交易層面”和“資金層面”，結(jié)合“板塊景氣度”、“估值情況”、“業(yè)績(jī)情況”來將成功進(jìn)化的中小盤板塊的發(fā)展階段劃分為“進(jìn)化階段”、“轉(zhuǎn)換階段”和“成熟階段”。并將此應(yīng)用到成功進(jìn)化的中小盤板塊歷史中進(jìn)行復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)它們?cè)谶M(jìn)化階段具有一些共同特征，包括會(huì)經(jīng)歷多次進(jìn)化，每次維持較長(zhǎng)時(shí)間；市場(chǎng)認(rèn)知不斷提升，表現(xiàn)在偏股基金超配比例連續(xù)幾個(gè)季度上漲；最終獲得較為豐厚的超額收益；背后是產(chǎn)業(yè)邏輯支撐下的業(yè)績(jī)不斷驗(yàn)證，這些共同特征正是“進(jìn)化基因”。

因此，進(jìn)化階段是布局具有成長(zhǎng)性中小盤板塊的最佳窗口期，同時(shí)，能演化為趨勢(shì)性的行情無需糾結(jié)是否買在最低點(diǎn)，用一定的賠率換取勝率才是上策，做第二個(gè)吃螃蟹的人。此外，成功者的案例及中小盤的代表性指數(shù)——中證1000的歷史證據(jù)表明換手率比高點(diǎn)會(huì)領(lǐng)先行情高點(diǎn)一定時(shí)間。因此，我們可以將換手率比拐點(diǎn)作為行情趨勢(shì)向下的領(lǐng)先指標(biāo)。

此外，我們多次強(qiáng)調(diào)我們不是看好中小盤整體，而是看好景氣中小盤。在機(jī)構(gòu)化程度加深的背景下，即便風(fēng)格趨勢(shì)再?gòu)?qiáng)，也不能讓任何主題都演化為主線。因此，我們要挑選那些具有進(jìn)化基因的景氣中小盤板塊，根據(jù)交易層面、資金層面、估值情況、業(yè)績(jī)情況的指標(biāo)情況挑選具有成長(zhǎng)性邏輯且已經(jīng)得到市場(chǎng)部分認(rèn)知驗(yàn)證的中小盤板塊，在其確認(rèn)進(jìn)入進(jìn)化階段介入其中，密切觀察換手率比拐點(diǎn)，關(guān)注短期行情結(jié)束跡象。

均衡配置成長(zhǎng)行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注具有進(jìn)化前景的新興技術(shù)行業(yè)。我們根據(jù)行業(yè)是否滿足五大指標(biāo)具有進(jìn)化基因，對(duì)其進(jìn)行等級(jí)判定，符合一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)獲得一分，對(duì)全市場(chǎng)具備成長(zhǎng)邏輯的細(xì)分景氣中小盤按照進(jìn)化基因的特征劃分為五檔。值得重點(diǎn)關(guān)注的細(xì)分子行業(yè)有：光伏、新能源汽車、國(guó)家戰(zhàn)略安全相關(guān)、國(guó)產(chǎn)替代相關(guān)、醫(yī)療保健、代糖、人形機(jī)器人、元宇宙等具有進(jìn)化前景的新興技術(shù)行業(yè)。細(xì)分子行業(yè)中獲得等級(jí)四檔以上的有：儲(chǔ)能、鈣鈦礦、醫(yī)療美容、半導(dǎo)體材料、TOPCon電池、HJT電池、碳化硅。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中小盤業(yè)績(jī)不及預(yù)期，政策大幅轉(zhuǎn)向