股指期貨投機(jī)是指投資者采取低買高賣或高賣低買的策略，以期從中賺取差價(jià)。即當(dāng)投資者預(yù)期股指將上漲時(shí)，采取先低價(jià)買入開倉，等待股指走高之后再高價(jià)賣出平倉；或當(dāng)預(yù)期股指將下跌時(shí)，則采取先高價(jià)賣出開倉，等待股指下跌之后再低價(jià)買入平倉。若現(xiàn)實(shí)中股指期貨價(jià)格走勢(shì)符合投機(jī)者預(yù)期的話，無疑他們將獲得相應(yīng)的利潤；然而，如果股指期貨價(jià)格的實(shí)際走勢(shì)與投機(jī)者預(yù)期相反的話，投機(jī)者同樣將面臨虧損。

A

股指期貨投機(jī)交易行為特征

1.以獲取差額收益為目的。投機(jī)者參與期貨交易的目的是在匯集各方面市場(chǎng)信息的基礎(chǔ)上，采用一定的分析方法對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，通過低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出獲得價(jià)格變動(dòng)的差額收益，因此，投機(jī)交易的目的是贏利。

2.主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

投機(jī)行為和套期保值行為對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是完全不同的。套期保值的目的是規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；而投機(jī)交易則是主動(dòng)承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，參與投機(jī)交易的投資者應(yīng)當(dāng)具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資者應(yīng)審慎評(píng)估，謹(jǐn)慎決策。

3.一般不進(jìn)行交割。

投機(jī)者沒有買賣合約標(biāo)的物的實(shí)際需求，一般不會(huì)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交割，而是選擇在期貨合約到期之前將合約平倉。所以，投機(jī)者關(guān)心的并不是實(shí)際的標(biāo)的物， 而是合約價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和差額。

B

股指期貨投機(jī)交易的作用

股指期貨投機(jī)交易是期貨市場(chǎng)中必不可少的一環(huán)，其作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1.承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在期貨市場(chǎng)上愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的就是投機(jī)者。期貨投機(jī)者承擔(dān)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，使套期保值成為可能。因?yàn)?，在一個(gè)沒有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的市場(chǎng)中，套期保值者是很難就某一價(jià)格達(dá)成協(xié)議的。賣方希望得到可能高的價(jià)格，而買方則希望抓住盡可能低的價(jià)格。所以，若沒有投機(jī)者去彌補(bǔ)這一價(jià)格差距，套期保值者想要對(duì)沖其持有的期貨合約是很困難的。

2.增加市場(chǎng)流動(dòng)性。投機(jī)者頻繁地建立倉位，對(duì)沖手中的合約，這即使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場(chǎng)可能引起的價(jià)格波動(dòng)。投機(jī)交易的目的只是想快進(jìn)快出，從股指期貨價(jià)格的頻繁變動(dòng)中牟利，所以必須經(jīng)常轉(zhuǎn)換其所持有的期貨合約倉位，從而保證了股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此，投機(jī)活動(dòng)所提供的流動(dòng)性對(duì)股指期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行至關(guān)重要。

3.促進(jìn)信息交流，提高市場(chǎng)的有效性。投機(jī)者往往以最快、最方便的形式賺取利潤，他們必須廣泛地收集和處理信息，必須用科學(xué)的方法預(yù)測(cè)股指期貨在不同地區(qū)、不同時(shí)間、不同市場(chǎng)以及相關(guān)股指期貨的供求情況。投機(jī)者實(shí)際上把各種信息和預(yù)測(cè)帶到市場(chǎng)，促使股市投資者在更準(zhǔn)確的信息基礎(chǔ)上作出決定，有利于提高市場(chǎng)的有效性。

4.保持價(jià)格體系穩(wěn)定。股指期貨市場(chǎng)與相應(yīng)的股票市場(chǎng)間價(jià)格具有高度相關(guān)性。投機(jī)者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)的價(jià)格調(diào)整；有利于改善不同市場(chǎng)間價(jià)格的不合理狀況；有利于改善股票不同時(shí)期的供求結(jié)構(gòu)，使股票價(jià)格趨于合理；有利于調(diào)整股票指數(shù)對(duì)相關(guān)股票的價(jià)格比值，使其趨于合理化，從而保持價(jià)格體系的穩(wěn)定。例如，投機(jī)者在價(jià)格處于低水平時(shí)買進(jìn)期貨合約，會(huì)導(dǎo)致價(jià)格上漲；同樣，投機(jī)者在價(jià)格處于較高水平賣出期貨，又平抑了價(jià)格，使價(jià)格波動(dòng)趨于下跌。投機(jī)者的這種活動(dòng)盡管其主要目的是通過價(jià)格波動(dòng)來尋求差額利潤，但這種活動(dòng)帶來的另一個(gè)不自覺的結(jié)果是平抑了市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，使可能出現(xiàn)的大幅度價(jià)格漲跌趨于平穩(wěn)。

但是，投機(jī)行為也有其消極的一面。特別是當(dāng)投機(jī)者受不準(zhǔn)確的信息支配時(shí)，情況更為顯著。比如，投機(jī)者在低價(jià)賣出、在高價(jià)時(shí)買入，價(jià)格就會(huì)不穩(wěn)定，導(dǎo)致市場(chǎng)混亂。投機(jī)者的趨利性，有時(shí)也會(huì)促使他們制造一些虛假的信息，趁機(jī)牟利。此外，市場(chǎng)投機(jī)之風(fēng)過于旺盛，可能會(huì)超出套期保值者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)所能承受的臨界線，有可能使期貨市場(chǎng)崩潰。