7月以來(lái)震蕩中，“新半軍”韌性凸顯、仍是具有賺錢(qián)效應(yīng)的方向。4月中旬“新半軍”調(diào)整最劇烈時(shí)，我們?cè)凇墩{(diào)整至今，“新半軍”擇時(shí)框架發(fā)出哪些重要信號(hào)？》中預(yù)判“新半軍”將迎來(lái)修復(fù)行情。5、6月市場(chǎng)如期上漲，興證策略首創(chuàng)、首推的“新半軍”也成為市場(chǎng)上漲的核心主線。而7月以來(lái)即使市場(chǎng)整體震蕩，但“新半軍”內(nèi)部輪動(dòng)擴(kuò)散、仍是具有賺錢(qián)效應(yīng)的方向。

8、9月，“新半軍”仍將是市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)風(fēng)格：1)雖然社融不達(dá)預(yù)期，但金融市場(chǎng)資金面仍然充裕。7月社融同比大幅回落。但整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于7月社融走弱已有預(yù)期，而總量超預(yù)期回落更多是因?yàn)榍捌谕钢?7月疫情干擾導(dǎo)致。后續(xù)需求乏力下，政策寬松的基調(diào)有望維持。與此同時(shí)，M2增速仍在加速上行，M2-社融增速差持續(xù)拉大，顯示金融市場(chǎng)資金面仍較為充裕，也為A股市場(chǎng)提供支撐。2)貨幣環(huán)境依然寬松，成長(zhǎng)風(fēng)格依然占優(yōu)。當(dāng)前各期限shibor代表的市場(chǎng)利率均處在歷史低位，7月以來(lái)國(guó)債利率也出現(xiàn)了明顯的回落。此外，我們獨(dú)家構(gòu)建的貨幣條件指數(shù)也已超過(guò)2020年5月時(shí)水平，且在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)壓力下易松難緊?！皩捸泿拧杯h(huán)境下，對(duì)科技成長(zhǎng)風(fēng)格最有利。3)回到基本面，社融偏弱意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力，“新半軍”景氣優(yōu)勢(shì)凸顯。4)根據(jù)分析師預(yù)期修正強(qiáng)度這一領(lǐng)先指標(biāo)的判斷，當(dāng)前仍指向“新半軍”處在上行趨勢(shì)中。5)最后，動(dòng)蕩世界、大國(guó)博弈，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將進(jìn)一步聚焦于獨(dú)立自主、大國(guó)崛起、自主可控相關(guān)的“新半軍”等科技科創(chuàng)方向。

近期“新半軍”風(fēng)格不斷下沉、發(fā)散，而賽道龍頭擁擠度已顯著消化。若后續(xù)中報(bào)業(yè)績(jī)落地、兌現(xiàn)，“新半軍”龍頭有望再度引領(lǐng)市場(chǎng)。根據(jù)我們獨(dú)創(chuàng)的“擁擠度”指標(biāo)體系，經(jīng)歷5、6月份的顯著上漲后，6月底“新半軍”龍頭擁擠度一度接近歷史高位。而在經(jīng)歷7月以來(lái)的震蕩、分化、擴(kuò)散后，當(dāng)前“新半軍”、汽車(chē)等熱門(mén)賽道龍頭的擁擠度均已回落至歷史中等水位、壓力顯著消化。后續(xù)若中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，賽道龍頭有望再度引領(lǐng)市場(chǎng)。

從細(xì)分行業(yè)看，結(jié)合景氣度、擁擠度、漲跌幅：當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注新能源車(chē)(鋰電池、負(fù)極材料)、軍工(軍工電子、結(jié)構(gòu)件)、半導(dǎo)體(設(shè)計(jì)、制造)、智能駕駛、CXO等方向。

配置上，聚焦擁擠度回落、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的“新半軍”龍頭及上述細(xì)分行業(yè)。中長(zhǎng)期，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專(zhuān)精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注全球資本回流美國(guó)超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。