通過(guò)分析上市公司流通股被各個(gè)基金公司的持有情況，可以判斷各個(gè)基金公司對(duì)A股市場(chǎng)的布局。所有基金公司股票持倉(cāng)市值之和前三甲分別是貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液。

進(jìn)一步分析隱形重倉(cāng)股，最近10年以來(lái)，個(gè)股十大股東披露公告日未來(lái)5個(gè)交易日隱形重倉(cāng)股收益表現(xiàn)最好，截至22H1累計(jì)收益率7%。

此外，重點(diǎn)分析所有基金公司持倉(cāng)市值之前十大隱形重倉(cāng)股，如諾安基金增持“半導(dǎo)體清洗設(shè)備龍頭”盛美上海、中歐基金葛蘭增持“國(guó)內(nèi)角膜塑形鏡龍頭”歐普康視。

1. 上市公司持股集中度

截至2022年8月9日，A股共有2176家上市公司披露了22年中報(bào)前十大流通股東，通過(guò)分析各個(gè)基金公司在這些上市公司的持倉(cāng)比例與市值，可以得到各個(gè)基金公司在A股市場(chǎng)的布局思路。

分別計(jì)算各個(gè)上市公司的流通股中，被各個(gè)基金公司持有的比例與市值。例如寧德時(shí)代合計(jì)被基金公司持有了13.70%的流通股，持倉(cāng)市值約1786.07億元。其中，持倉(cāng)最多的基金公司是華夏基金，持有寧德141.76億元，持股比例1.09%。按照公募持倉(cāng)市值大小排序，則持倉(cāng)市值前十大股票分別是貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、五糧液、隆基綠能、比亞迪、瀘州老窖、晶澳科技、東方財(cái)富、藥明康德、山西汾酒。

按照流通股公募持股比例大小排序，則持股比例前十大股票分別是晶澳科技、納芯微、君亭酒店、盛美上海、晶晨股份、國(guó)聯(lián)股份、潤(rùn)豐股份、柏楚電子、容知日新、容百科技。其中，晶澳科技同時(shí)也是公募持倉(cāng)市值前十大公司，各個(gè)公募基金合計(jì)持有晶澳科技35.15%流通股，持倉(cāng)市值合計(jì)約651.23億元。其中，持股比例最高的基金公司是廣發(fā)基金，持有晶澳科技14.18%流通股，持倉(cāng)市值約262.76億元。

2.  隱形重倉(cāng)股

基金季報(bào)只披露前10大重倉(cāng)股，即持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例排名前十的股票，只有半年報(bào)和年報(bào)會(huì)披露所有持股情況?；鸺緢?bào)發(fā)布后，沒(méi)有進(jìn)入基金前10大重倉(cāng)股之列，但基金持股市值卻在上市公司前十大流通股股東名單中的個(gè)股，被稱(chēng)為“隱形重倉(cāng)股”。這些標(biāo)的被基金經(jīng)理重倉(cāng)持有但未出現(xiàn)在基金前10大重倉(cāng)股之列，對(duì)投資者而言同樣頗具參考意義。

根據(jù)上市公司對(duì)前十大流通股東的披露情況，整理出387只隱形重倉(cāng)股：即前十大股東中，存在1-8個(gè)股東為基金，并且該基金并未將該股票列為前10大重倉(cāng)股之列。同樣，將這387只隱形重倉(cāng)股，按照公募流通股持股市值大小排序，得到前十大隱形重倉(cāng)股（如圖表3所示）。

以盛美上海為例，共有14家公募基金持有該公司。其中，諾安基金持股比例最高，為10.58%，持倉(cāng)市值43.48億元。而盛美上海則是3只基金的隱形重倉(cāng)股，分別是諾安和鑫靈活配置混合型證券投資基金、景順長(zhǎng)城成長(zhǎng)龍頭一年持有期混合型證券投資基金、諾安成長(zhǎng)混合型證券投資基金。

3. 隱形重倉(cāng)股收益表現(xiàn)

在過(guò)去10年中，對(duì)于每只基金中的每只隱形重倉(cāng)股，計(jì)算自個(gè)股十大股東公告日起未來(lái)N日累計(jì)收益率（N=3、5、30、60），每年四次季報(bào)重復(fù)披露的隱形重倉(cāng)股的收益率進(jìn)行算術(shù)平均，同一股票在多只基金中的重復(fù)計(jì)算，并將收益率按照基金只數(shù)占比進(jìn)行加權(quán)平均。經(jīng)過(guò)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，近十年中，未來(lái)5日的累計(jì)收益率效果最好，8年的平均收益率為正收益，截至2022H1的累計(jì)收益率為7%。從5日起，平均收益累計(jì)值隨著時(shí)間窗口增加減弱，隱形重倉(cāng)股在被披露之后收益逐漸兌現(xiàn)并減弱。

4. 重點(diǎn)隱形重倉(cāng)股點(diǎn)評(píng)

4.1 盛美上海

盛美上海為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型企業(yè)，在清洗設(shè)備領(lǐng)域國(guó)際領(lǐng)先，重視差異化競(jìng)爭(zhēng)，持續(xù)拓展設(shè)備品類(lèi)，布局電鍍、立式爐、先進(jìn)封裝濕法設(shè)備等，覆蓋濕法和干法工藝。公司主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體清洗設(shè)備（2021年?duì)I收占比65.14%）、電鍍?cè)O(shè)備和立式爐等其他半導(dǎo)體設(shè)備（占比16.88%）、先進(jìn)封裝濕法設(shè)備（占比13.44%）等。其中半導(dǎo)體清洗設(shè)備為核心產(chǎn)品，2020年及之前占公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)80%。公司全球首創(chuàng)SAPS、TEBO兆聲波清洗等技術(shù)，在清洗設(shè)備領(lǐng)域，公司兆聲波技術(shù)超越SCREEN、TEL、LAM等傳統(tǒng)國(guó)際龍頭。

盛美上海221H收入10.96億元（同比+75.2%），歸母凈利潤(rùn)2.37億元（同比+163.8%）。2Q22單季度收入為7.42億元（同比+112%），主因1Q22部分設(shè)備遞延收入確認(rèn)以及ECP放量。公司2Q22歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.32億元（同比+347%），2Q22毛利率同比提升7.14pct至46.89%，主因ECP等高毛利產(chǎn)品占比提升。半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速。

4.2 柏楚電子

柏楚電子自2012年切入光纖激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域后迅速成長(zhǎng)成為行業(yè)領(lǐng)先者。中低功率產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市占份額第一，在高功率領(lǐng)域是市場(chǎng)上近乎唯一能夠與國(guó)外主流同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的廠(chǎng)商。激光加工產(chǎn)業(yè)持續(xù)景氣，而激光切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域是整個(gè)激光產(chǎn)業(yè)鏈中的黃金賽道。公司以工業(yè)自動(dòng)化控制領(lǐng)域?yàn)楹诵?，以激光加工控制領(lǐng)域?yàn)榛?，完整掌握激光切割控制系統(tǒng)研發(fā)所需的CAD、CAM、NC、傳感器和硬件設(shè)計(jì)等五大類(lèi)關(guān)鍵技術(shù)，覆蓋激光切割全過(guò)程，打造寬廣護(hù)城河。中低功率切割控制系統(tǒng)領(lǐng)域柏楚處于絕對(duì)的領(lǐng)先，整體競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)固，高功率領(lǐng)域加速?lài)?guó)產(chǎn)化。

疫情擾動(dòng)下二季度業(yè)績(jī)承壓。柏楚電子總部位于上海，二季度因疫情導(dǎo)致物流管控，疊加下游客戶(hù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受阻，公司經(jīng)營(yíng)受到影響，Q2單季營(yíng)收2.18億元，同比下降21.7%，歸母凈利潤(rùn)為1.45億元，同比下降19.1%。中低功率激光切割控制系統(tǒng)產(chǎn)品（隨動(dòng)+板卡）營(yíng)收同比下滑顯著，高功率總線(xiàn)控制系統(tǒng)產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，隨動(dòng)及板卡控制系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收分別為1.04億元及1.09億元，同比下降35.7%與31.5%。而高功率總線(xiàn)控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.77億元，同比增加16.6%。

4.3  歐普康視

公司成立于2000年，專(zhuān)注于角膜塑形鏡等硬性接觸鏡類(lèi)產(chǎn)品及配套護(hù)理產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，已成為國(guó)內(nèi)及全球領(lǐng)先的角膜塑形鏡研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)。公司創(chuàng)始人為陶悅?cè)翰┦?，在角膜塑形鏡領(lǐng)域有豐富積累。公司擁有多個(gè)角膜塑形鏡品牌，滿(mǎn)足不同人群需求。2022年6月，公司自主研發(fā)的0.01%濃度硫酸阿托品滴眼液院內(nèi)制劑已獲批，未來(lái)有望與角膜塑形鏡共同成為公司近視防控的核心產(chǎn)品。同時(shí)，公司的硬性鞏膜接觸鏡產(chǎn)品已進(jìn)入臨床試驗(yàn)，未來(lái)完成注冊(cè)后將對(duì)公司的硬鏡產(chǎn)品線(xiàn)豐富具有積極意義；在離焦鏡領(lǐng)域，公司拓展布局框架鏡及軟鏡產(chǎn)品。

22H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母6.84億元/同比+20.05%、2.58億元/同比+0.90%、2.39億元/同比+13.16%；實(shí)現(xiàn)毛利率76.31%/同比-0.19pct，凈利率41.68%/同比-5.15pct；2）22Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母13.13億元/同比+10.63%、1.10億元/同比-6.53%、1.01億元/同比-2.80%；實(shí)現(xiàn)毛利率74.82%/同比-0.36pct，凈利率38.90%/同比-3.50pct。

4.4 大全能源

公司從事高純多晶硅的研發(fā)、制造及銷(xiāo)售，為下游硅片、半導(dǎo)體等廠(chǎng)商提供高純多晶硅原材料。公司三期B階段項(xiàng)目于年初達(dá)產(chǎn)，新產(chǎn)能釋放帶動(dòng)上半年銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)79.6%，公司Q2出貨量約3.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)79%，環(huán)比基本持平。同時(shí)受益于硅料價(jià)格持續(xù)上漲，以及工業(yè)硅價(jià)格下跌帶來(lái)的成本下降，公司硅料產(chǎn)品盈利能力大幅提升，Q2單噸凈利約為13.9萬(wàn)元，環(huán)比提升約25%。預(yù)計(jì)下半年光伏需求景氣維持，硅料價(jià)格仍將處于高位，公司高毛利水平有望繼續(xù)維持。

2022年H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收163.40億元，同比+262.16%；歸母凈利潤(rùn)為95.25億元，同比+340.81%；扣非歸母凈利為95.29億元，同比+342.13%。分季度來(lái)看，22年Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.11億元，同比+188.08%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)52.1億元，同比+230.19%。公司業(yè)績(jī)亮眼主要系硅料市場(chǎng)供應(yīng)緊缺帶動(dòng)公司硅料價(jià)格大幅上漲以及三期B項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放帶動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)所致。