8月10日，人民銀行發(fā)布《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》），相比于上季度，本季度報告對于下一階段的貨幣政策安排更加強(qiáng)調(diào)為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

《報告》指出，今年以來，中國人民銀行穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，有效實施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，堅決支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。

對于下階段貨幣政策的安排，《報告》提出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟(jì)增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力、更高質(zhì)量的支持。保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實現(xiàn)最好結(jié)果。

相比于第一季度，本次《報告》更加突出對實體經(jīng)濟(jì)的支持?！秷蟾妗愤€認(rèn)為，全年物價水平將保持總體穩(wěn)定，但要警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力。預(yù)計下半年CPI漲幅將有所上行，中樞較上半年水平抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，對此要密切關(guān)注，加強(qiáng)監(jiān)測研判，警惕通脹反彈壓力。

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要點1：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固，警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力

對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，《報告》認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。

一方面，疫情前全球經(jīng)濟(jì)“低通脹、低利率、低增長、高債務(wù)”的“三低一高”局面正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，特別是高通脹問題正成為多數(shù)經(jīng)濟(jì)體面臨的最大挑戰(zhàn)。

另一方面，國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)面臨居民收入不振、資產(chǎn)負(fù)債表受損和消費(fèi)場景受限等挑戰(zhàn)，積極擴(kuò)大有效投資還存在一些難點堵點，服務(wù)業(yè)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，青年人就業(yè)壓力較大，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)還需付出艱苦努力。

《報告》強(qiáng)調(diào)，要看到我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，宏觀政策調(diào)節(jié)工具豐富，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具備諸多有利條件。

對于物價走勢，《報告》認(rèn)為，全年物價水平將保持總體穩(wěn)定，但要警惕結(jié)構(gòu)性通脹壓力?？傮w而言，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)，供求關(guān)系基本穩(wěn)定，貨幣條件適度，在糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，預(yù)計物價漲幅仍將運(yùn)行在合理區(qū)間，全年CPI平均漲幅在3%左右的預(yù)期目標(biāo)有望實現(xiàn)，PPI漲幅年內(nèi)大體延續(xù)下行態(tài)勢。

下一階段，受消費(fèi)需求復(fù)蘇回暖、PPI向CPI滯后傳導(dǎo)、新一輪豬肉價格上漲周期開啟、能源和原材料成本仍處高位等因素影響，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，預(yù)計下半年 CPI 漲幅將有所上行，中樞較上半年水平抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，對此要密切關(guān)注，加強(qiáng)監(jiān)測研判，警惕通脹反彈壓力。

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要點2：保持流動性合理充裕，加大對實體經(jīng)濟(jì)信貸支持力度

《報告》明確，下一階段將保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實現(xiàn)最好結(jié)果。密切關(guān)注國際國內(nèi)多種不確定因素變化，深入研判銀行體系流動性供求狀況，提高操作的前瞻性、靈活性和有效性，穩(wěn)定好市場預(yù)期，平衡好內(nèi)、外部均衡。

在加大對實體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度上，《報告》提出，將完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，持續(xù)緩解銀行信貸供給的流動性、資本和利率三大約束。引導(dǎo)開發(fā)性政策性銀行落實好新增的8000億元信貸額度和新設(shè)的3000億元金融工具，有力支持基礎(chǔ)設(shè)施項目融資。健全可持續(xù)的資本補(bǔ)充機(jī)制，多渠道補(bǔ)充商業(yè)銀行資本，加大對中小銀行發(fā)行永續(xù)債等資本補(bǔ)充工具的支持力度，提升銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險的能力。

對于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，《報告》強(qiáng)調(diào)要“聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退”，突出金融支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。一方面，保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。另一方面，加大對小微企業(yè)的金融支持力度，推動普惠小微貸款支持工具更好落地生效。

在構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制上，《報告》還提出，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展和良性循環(huán)。

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要點3：進(jìn)一步深化存款保險早期糾正和風(fēng)險處置職能

對于下階段工作，《報告》明確，將深化利率、匯率市場化改革，以我為主兼顧內(nèi)外平衡；不斷深化金融改革，加快推進(jìn)金融市場制度建設(shè)；健全金融風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險長效機(jī)制。

在深化利率、匯率市場化改革方面，《報告》提出，持續(xù)穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，深化對外貨幣合作，支持離岸人民幣市場健康有序發(fā)展。

在構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險長效機(jī)制方面，《報告》提出，進(jìn)一步深化存款保險早期糾正和風(fēng)險處置職能，發(fā)揮風(fēng)險差別費(fèi)率的激勵約束作用，提高早期糾正的權(quán)威性。持續(xù)壓實金融機(jī)構(gòu)及其股東的主體責(zé)任、地方屬地責(zé)任和金融管理部門的監(jiān)管責(zé)任，形成風(fēng)險處置合力，確保處置措施有效執(zhí)行和落地。健全金融風(fēng)險問責(zé)機(jī)制，對重大金融風(fēng)險嚴(yán)肅追責(zé)問責(zé)，有效防范道德風(fēng)險。堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

此外，《報告》還提出，下一階段在黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署下，人民銀行將和各金融管理部門一道，繼續(xù)堅定不移推動中國金融改革開放，進(jìn)一步簡化境外投資者進(jìn)入中國市場投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營商環(huán)境，延長銀行間外匯市場的交易時間，不斷提升投資中國市場的便利性，為境外投資者和國際機(jī)構(gòu)投資中國市場創(chuàng)造更便利的環(huán)境。