近期LH2209合約減倉下行，價格從23000元/噸左右下跌至19850元/噸，調整幅度近3000點。LH2301合約則表現(xiàn)堅挺，價格維持在22000元/噸附近波動。

養(yǎng)殖端利潤好轉

自豬價上漲后，養(yǎng)殖端進入全面盈利狀態(tài)。截至8月5日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤為484元/頭，外購仔豬育肥利潤691元/頭，處于歷史同期較好的水平。利潤好轉后，母豬淘汰速度減緩，補欄積極性提升，能繁母豬存欄止跌回升。農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，5月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.36%，6月環(huán)比增加2.03%。另外，從第三方咨詢機構統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，7月產能將進一步增加。數(shù)據(jù)顯示，7月其樣本企業(yè)能繁母豬存欄環(huán)比增加1.01%，涌益數(shù)據(jù)存欄量7月環(huán)比增加1.79%。雖然目前已過了傳統(tǒng)的補欄高峰季，不過在高利潤的刺激下，后期產能或繼續(xù)增加。

需求方面，當前天氣炎熱，疊加疫情影響，餐飲消費低迷，整體需求仍處于低位。豬價上漲后，肉價跟漲有限，屠企利潤壓縮，被迫減量壓價，屠企開工率持續(xù)走低，當前開工率為19.8%，低于去年同期的23.8%。終端需求不足，近期豬價缺乏進一步上漲動力。

惜售情緒增強

另外，經過5—6月的壓欄以及二次育肥，生豬出欄體重大幅增加，目前全國出欄均重126公斤，較4月增加8.5%，后期需要關注這部分壓欄豬是否會在8—9月大量出欄，從而對豬價造成進一步沖擊。

根據(jù)生豬生長周期，能繁母豬存欄決定10個月后的生豬供應量。據(jù)此，生豬出欄量仍將呈下降趨勢。疊加四季度節(jié)假日消費以及傳統(tǒng)腌臘旺季，需求有望回升，對豬價或有一定支撐。

圖為生豬主力合約日線

綜上所述，目前市場多空分歧較大，多空各有理由。6月在基本面和情緒面的助推下，價格已提前兌現(xiàn)部分漲幅。之后在政策調控下疊加需求跟進不足，市場看漲情緒有所消退，價格振蕩回落，不過現(xiàn)貨價格跌至20元/公斤附近時，惜售情緒增強支撐豬價。對于期貨來說，筆者認為LH2301合約短期仍會繼續(xù)多頭邏輯，從期現(xiàn)結構上看，目前LH2301合約升水現(xiàn)貨1200元/噸左右，表明市場已提前注入部分需求旺季預期，在需求旺季邏輯沒有被證偽前，不排除期貨升水進一步擴大，后期關注需求恢復情況。