乙二醇產(chǎn)能過剩，需要壓縮行業(yè)產(chǎn)能利用率和擠出邊際供給量來勉強(qiáng)維持供需平衡。根據(jù)平衡表靜態(tài)推演，乙二醇四季度去庫困難，2301合約高庫存壓力不能有效緩解，自身供需驅(qū)動(dòng)向下。

供應(yīng)方面，短期國內(nèi)乙二醇開工率下滑較多。截至8月4日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在47.44%，較上期上漲1.24%，同比處在歷年最低水平。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在45.43%，較上期上漲1.85%，同比偏低，后期有進(jìn)一步下滑預(yù)期。乙二醇國內(nèi)供應(yīng)大幅收縮主要是效益問題。以當(dāng)前價(jià)格核算，乙二醇油制工藝單噸虧損1500元，煤制乙二醇工藝單噸虧損500元，行業(yè)長期低迷，生產(chǎn)企業(yè)檢修降負(fù)意愿較強(qiáng)。不過當(dāng)前乙二醇行業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)很低，進(jìn)一步大幅下降的空間比較有限。

進(jìn)口方面，乙二醇下半年進(jìn)口量預(yù)期多于上半年。乙二醇上半年進(jìn)口量少的主要原因在于亞洲裂解裝置因虧損而降負(fù)的較多，日本、韓國等地對(duì)中國大陸出口量減少，不過遠(yuǎn)洋（沙特、美國等）貨源仍然保持正增長。目前來看，一方面，北美和歐洲的需求已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)下半年遠(yuǎn)洋貨源對(duì)國內(nèi)出口仍會(huì)保持正增長。另一方面，隨著成品油和原油價(jià)格的逐步回落，裂解利潤有望修復(fù)，亞洲供應(yīng)進(jìn)一步下滑空間有限，供應(yīng)有增加預(yù)期。

終端需求持續(xù)低迷始終是壓制乙二醇價(jià)格的重要因素。聚酯環(huán)節(jié)前幾周有環(huán)比改善的跡象，經(jīng)過7月份滌絲大廠的聯(lián)合減產(chǎn)和上游環(huán)節(jié)的讓利，聚酯高庫存、低利潤、弱需求格局出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流改善，廠庫高位去化，聚酯開工小幅提升至81.1%。不過終端訂單情況未見改善，織造開工提升困難，仍然維持在50%左右，低位運(yùn)行。聚酯提負(fù)以后，由于終端需求跟不上，廠庫再次出現(xiàn)去化困難的情況，長期弱消費(fèi)的背景暫難改變，坯布仍然面臨高產(chǎn)成品庫存壓力。因此，乙二醇需求長期承壓。

需求的弱勢使得國內(nèi)供應(yīng)減產(chǎn)的效果體現(xiàn)不出來，乙二醇庫存仍然居高不下。截至8月8日，乙二醇華東港口庫存約為118萬噸，庫存量水平仍然偏高。從供需預(yù)期來看，10月之前由于聚酯環(huán)節(jié)環(huán)比提負(fù)和國內(nèi)低供應(yīng)，乙二醇尚能維持平衡狀態(tài)，但長期來看，四季度仍然去庫困難，后期仍會(huì)進(jìn)入累庫通道。

綜合以上分析，雖然乙二醇估值很低，但缺乏上行驅(qū)動(dòng)，長期仍處于振蕩尋底的過程，行業(yè)低迷的現(xiàn)狀會(huì)持續(xù)。