7月市場震蕩中，“新半軍”韌性凸顯、仍是行情主線。4月中旬“新半軍”調(diào)整最劇烈時，我們在《調(diào)整至今，“新半軍”擇時框架發(fā)出哪些重要信號？》中預(yù)判“新半軍”將迎來修復(fù)行情。5、6月市場如期上漲，興證策略首創(chuàng)、首推的“新半軍”也成為市場上漲的核心主線。而7月以來即使市場整體震蕩，但“新半軍”內(nèi)部輪動擴散、仍是具有賺錢效應(yīng)的方向。

往后看，我們認(rèn)為8、9月“新半軍”仍是優(yōu)勢風(fēng)格：1)多數(shù)賽道擁擠度已自高位回落。根據(jù)興證策略獨創(chuàng)的“擁擠度”體系，6月底時“新半軍”主要細(xì)分行業(yè)擁擠度均接近歷史高位。但7月份經(jīng)過內(nèi)部的分化擴散，當(dāng)前“新半軍”擁擠度已自高位回落、壓力已顯著消化。2)宏觀流動性上，美債利率在2.8%附近震蕩，國內(nèi)貨幣環(huán)境持續(xù)寬松，7月以來國債利率也顯著回落，對“新半軍”形成支撐。3)微觀流動性上，增量資金流入也為市場尤其是“新半軍”帶來支持。7月偏股基金新發(fā)規(guī)模795億元，環(huán)比大幅增加517億元。與此同時7月震蕩中，絕對收益機構(gòu)反而趁機加倉，并且后續(xù)倉位仍有提升空間。4)基本面上，“新半軍”強者恒強，仍是高景氣方向。按照我們的新興產(chǎn)業(yè)鏈劃分，中報業(yè)績預(yù)告顯示“新半軍”仍是高景氣方向，2022H1各產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績增速(整體法)分別是光伏(167.4%)/新能源車(144.3%)/特高壓(122.2%)/儲能(109.3%)/軍工(84.7%)/半導(dǎo)體(81.6%)/風(fēng)電(56.6%)，盈利優(yōu)勢顯著。5)最后，動蕩世界、大國博弈，市場關(guān)注點將進(jìn)一步聚焦于獨立自主、大國崛起、自主可控相關(guān)的“新半軍”等科技科創(chuàng)方向。

“新半軍”風(fēng)格內(nèi)部輪動，哪些方向值得關(guān)注？近期“新半軍”風(fēng)格在從大小盤、不同產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間輪動擴散。例如，7月以來小盤風(fēng)格明顯優(yōu)于賽道龍頭；近期半導(dǎo)體、軍工漲幅明顯超過光伏、儲能等前期強勢板塊。8、9月“新半軍”仍將是行情主線與優(yōu)勢風(fēng)格，景氣行業(yè)的內(nèi)部輪動仍有望繼續(xù)。結(jié)合景氣度、擁擠度、漲跌幅，當(dāng)前建議重點關(guān)注半導(dǎo)體(設(shè)計、制造)、新能源車(鋰電池、負(fù)極材料)、軍工(軍工電子、結(jié)構(gòu)件)、CXO、智能駕駛等。

配置上，聚焦強者恒強的“新半軍”+景氣回暖的“藥家酒”。中長期，持續(xù)重點關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

風(fēng)險提示：關(guān)注全球資本回流美國超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。