7月市場(chǎng)震蕩中，“新半軍”韌性凸顯、仍是行情主線。4月中旬“新半軍”調(diào)整最劇烈時(shí)，我們?cè)凇墩{(diào)整至今，“新半軍”擇時(shí)框架發(fā)出哪些重要信號(hào)？》中預(yù)判“新半軍”將迎來(lái)修復(fù)行情。5、6月市場(chǎng)如期上漲，興證策略首創(chuàng)、首推的“新半軍”也成為市場(chǎng)上漲的核心主線。而7月以來(lái)即使市場(chǎng)整體震蕩，但“新半軍”內(nèi)部輪動(dòng)擴(kuò)散、仍是具有賺錢(qián)效應(yīng)的方向。

往后看，我們認(rèn)為8、9月“新半軍”仍是優(yōu)勢(shì)風(fēng)格：1)多數(shù)賽道擁擠度已自高位回落。根據(jù)興證策略獨(dú)創(chuàng)的“擁擠度”體系，6月底時(shí)“新半軍”主要細(xì)分行業(yè)擁擠度均接近歷史高位。但7月份經(jīng)過(guò)內(nèi)部的分化擴(kuò)散，當(dāng)前“新半軍”擁擠度已自高位回落、壓力已顯著消化。2)宏觀流動(dòng)性上，美債利率在2.8%附近震蕩，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境持續(xù)寬松，7月以來(lái)國(guó)債利率也顯著回落，對(duì)“新半軍”形成支撐。3)微觀流動(dòng)性上，增量資金流入也為市場(chǎng)尤其是“新半軍”帶來(lái)支持。7月偏股基金新發(fā)規(guī)模795億元，環(huán)比大幅增加517億元。與此同時(shí)7月震蕩中，絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)反而趁機(jī)加倉(cāng)，并且后續(xù)倉(cāng)位仍有提升空間。4)基本面上，“新半軍”強(qiáng)者恒強(qiáng)，仍是高景氣方向。按照我們的新興產(chǎn)業(yè)鏈劃分，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示“新半軍”仍是高景氣方向，2022H1各產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)?cè)鏊?整體法)分別是光伏(167.4%)/新能源車(chē)(144.3%)/特高壓(122.2%)/儲(chǔ)能(109.3%)/軍工(84.7%)/半導(dǎo)體(81.6%)/風(fēng)電(56.6%)，盈利優(yōu)勢(shì)顯著。5)最后，動(dòng)蕩世界、大國(guó)博弈，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將進(jìn)一步聚焦于獨(dú)立自主、大國(guó)崛起、自主可控相關(guān)的“新半軍”等科技科創(chuàng)方向。

“新半軍”風(fēng)格內(nèi)部輪動(dòng)，哪些方向值得關(guān)注？近期“新半軍”風(fēng)格在從大小盤(pán)、不同產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間輪動(dòng)擴(kuò)散。例如，7月以來(lái)小盤(pán)風(fēng)格明顯優(yōu)于賽道龍頭；近期半導(dǎo)體、軍工漲幅明顯超過(guò)光伏、儲(chǔ)能等前期強(qiáng)勢(shì)板塊。8、9月“新半軍”仍將是行情主線與優(yōu)勢(shì)風(fēng)格，景氣行業(yè)的內(nèi)部輪動(dòng)仍有望繼續(xù)。結(jié)合景氣度、擁擠度、漲跌幅，當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體(設(shè)計(jì)、制造)、新能源車(chē)(鋰電池、負(fù)極材料)、軍工(軍工電子、結(jié)構(gòu)件)、CXO、智能駕駛等。

配置上，聚焦強(qiáng)者恒強(qiáng)的“新半軍”+景氣回暖的“藥家酒”。中長(zhǎng)期，持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車(chē)、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注全球資本回流美國(guó)超預(yù)期，中美博弈超預(yù)期等。