5家二級交易商“已進(jìn)入過渡期”，不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模

當(dāng)前，券商場外期權(quán)業(yè)務(wù)競爭愈發(fā)激烈。證券公司參與場外期權(quán)交易實(shí)施分層管理，根據(jù)公司資本實(shí)力、分類結(jié)果、全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況，分為一級交易商和二級交易商。

8月5日晚間，中證協(xié)發(fā)布最新一期場外期權(quán)交易商名單（截至2022年8月6日），包括8家一級交易商及36家二級交易商，首次出現(xiàn)減少2家二級交易商的情況，同時，有5家二級交易商狀態(tài)為“已進(jìn)入過渡期”。

2家券商被調(diào)整出場外期權(quán)交易商名單

最新一期的場外期權(quán)交易商名單較上期第十五批（截至2022年5月26日）發(fā)生了重大變化。其中，本期場外期權(quán)交易商并未新增，而二級交易商數(shù)量首次出現(xiàn)減少，由38家減少至36家，東北證券、信達(dá)證券被調(diào)整出名單；而36家二級交易商中，華安證券、華西證券、山西證券、天風(fēng)證券、西南證券等5家的交易商狀態(tài)更新為“已進(jìn)入過渡期”。

對此，中證協(xié)給出的解釋是：《證券公司場外期權(quán)管理辦法》及《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，對于經(jīng)評估不符合交易商條件的證券公司，設(shè)置一年過渡期，過渡期內(nèi)不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模。

同時，根據(jù)上述規(guī)定，過渡期結(jié)束，仍未符合一級或二級交易商條件的，調(diào)出相應(yīng)級別交易商名單。交易商應(yīng)當(dāng)建立因動態(tài)調(diào)整不再屬于交易商的處置工作預(yù)案，被調(diào)出交易商名單后，不得新增場外期權(quán)業(yè)務(wù)；存量業(yè)務(wù)原則上應(yīng)在合約了結(jié)后終止。因股票停牌等特殊情況無法了結(jié)的，經(jīng)公司合規(guī)部門評估出具合規(guī)意見書并向協(xié)會及所屬轄區(qū)證監(jiān)局報(bào)備后可展期，但展期期限不超過停牌期滿后一個月。

目前，場外期權(quán)交易商名單已經(jīng)發(fā)布了16期，對于為何在本期突然出現(xiàn)調(diào)整，某券商首席分析師在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，“一方面，或緣于相關(guān)券商整體評級出現(xiàn)變化，被調(diào)整出名單的2家券商可能今年分類評級被降級了；另一方面，可能是個別券商業(yè)務(wù)不合規(guī)或者風(fēng)控有問題?！?/p>

《證券公司場外期權(quán)管理辦法》第七條規(guī)定，最近一年分類評級在A類AA級以上的，經(jīng)中國證監(jiān)會認(rèn)可，可以成為一級交易商。最近一年分類評級在A類A級以上或B類BBB級以上，持續(xù)規(guī)范經(jīng)營且專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等符合對應(yīng)條件的證券公司，經(jīng)協(xié)會備案，可以成為二級交易商；展業(yè)一年情況良好、未有重大風(fēng)險(xiǎn)事件的，可向證監(jiān)會申請成為一級交易商。

被調(diào)整出交易商名單對券商業(yè)務(wù)有何影響？上述券商首席分析師向記者表示，“相關(guān)券商將被禁止開展相關(guān)業(yè)務(wù)，但目前來看，被調(diào)整出交易商名單的券商在該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模本來就不大?！?/p>

一級交易商名單未變 護(hù)城河造就高集中度

近年來，券商場外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的2021年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名情況，“基于柜臺與機(jī)構(gòu)客戶對手方交易業(yè)務(wù)收入（可看作是場外期權(quán)業(yè)務(wù)凈收入）”排名前20的券商2021年場外期權(quán)業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)112億元。從同比增速方面，8家券商場外期權(quán)業(yè)務(wù)凈收入同比增幅均超200%。其中，國聯(lián)證券取得了5802.73%的驚人增幅；中國銀河緊隨其后，增幅高達(dá)1947.78%；浙商證券、廣發(fā)證券的同比增幅分別高達(dá)608.33%、557.19%。

不過，包括廣發(fā)證券、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、招商證券、中金公司、中信建投、中信證券在內(nèi)的8家一級交易商未發(fā)生變化，依舊全部為頭部券商。其中，中信證券、申萬宏源、華泰證券、中金公司、海通證券5家券商2021年的場外期權(quán)業(yè)務(wù)凈收入均超10億元。

“衍生品業(yè)務(wù)具有天然法人資質(zhì)壁壘，在經(jīng)營資質(zhì)方面門檻較高?！睆V發(fā)證券非銀首席分析師陳福表示，與二級交易商相比，一級交易商可以直接開展對沖交易，而二級交易商僅能與一級交易商開展對沖交易，這使得頭部券商可以與更多交易對手開展對沖交易，更好地平衡風(fēng)險(xiǎn)與對沖成本。

面對創(chuàng)新業(yè)務(wù)，多家頭部券商近期均在調(diào)整組織架構(gòu)，以適應(yīng)發(fā)展需求。7月25日晚間，國泰君安董事會同意將權(quán)益客需部升級為一級部門，負(fù)責(zé)組織開展境內(nèi)和跨境權(quán)益類場外衍生品等客需業(yè)務(wù)。7月28日晚間，海通證券董事會同意公司按照回歸本源、專業(yè)分工、整體協(xié)同、立足全局的原則進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，設(shè)立機(jī)構(gòu)銷售部、財(cái)富管理總部、金融產(chǎn)品部、衍生產(chǎn)品與交易部、數(shù)字金融部、私人銀行部；調(diào)整企業(yè)金融部職能等。