股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行召開(kāi)2022年下半年工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)；引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策；保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。開(kāi)展宏觀審慎壓力測(cè)試，出臺(tái)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法，對(duì)金融控股公司開(kāi)展全方位監(jiān)管。加快推動(dòng)柜臺(tái)債券市場(chǎng)發(fā)展，統(tǒng)一銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放資金管理政策。穩(wěn)步提升人民幣國(guó)際化水平，夯實(shí)貿(mào)易投資人民幣結(jié)算的市場(chǎng)基礎(chǔ)；支持境外主體發(fā)行“熊貓債”，穩(wěn)步推動(dòng)“互換通”啟動(dòng)工作，提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為電力設(shè)備、電子、汽車(chē)、煤炭、有色金屬；下跌前五名板塊分別為房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、鋼鐵、建筑材料。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，7月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)鮑威爾講話較市場(chǎng)預(yù)期偏鴿派；國(guó)內(nèi)方面，政治局會(huì)議繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，但同時(shí)局部地區(qū)疫情反復(fù)，預(yù)計(jì)期指短線或繼續(xù)震蕩。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山3760（130），華東3920（90）；螺紋，杭州4190（110），北京4120（100），廣州4420（120）；熱卷，上海4030（80），天津4010（120），廣州4040（80）；冷軋，上海4450（50），天津4450（130），廣州4480（100）。

利潤(rùn)上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利395（68），螺紋毛利420（91），熱卷毛利114（57），電爐毛利363（51）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-73（115），螺紋毛利-67（139），熱卷毛利-373（106）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約241（45），10合約97（13）；上海熱卷01合約72（20），10合約-12（7）。

供給：企穩(wěn)。07.29螺紋232（2），熱卷304（-3），五大品種883（0）。

需求：回升。07.29螺紋311（6），熱卷314（9），五大品種995（18）。

庫(kù)存：去庫(kù)。07.29螺紋886（-78），熱卷366（-10），五大品種1836（-112）。

建材成交量：19.7（4.2）萬(wàn)噸。

【總    結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性略高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤(pán)面利潤(rùn)偏低，基差升水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性略高。

本周供穩(wěn)需增，庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，鋼材基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，淡季不淡延續(xù)。伴隨本周價(jià)格的超跌反彈，終端期現(xiàn)均有所拿貨，并造成成交的大幅好轉(zhuǎn)、表需的回升以及貨權(quán)的快速分散，而產(chǎn)量端隨鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)行，已開(kāi)始筑底企穩(wěn)，后續(xù)可能逐步回升。若需求能隨季節(jié)性明顯好轉(zhuǎn)，并造成成材供需的錯(cuò)配加劇，則黑色系存在進(jìn)一步的供需雙旺的正反饋，而原料也將維持壓縮鋼廠利潤(rùn)的格局。

但當(dāng)前建材價(jià)格已突破電爐峰電成本，板材內(nèi)外進(jìn)出口價(jià)格倒掛，考慮到原料自身也大幅修復(fù)貼水，整體黑色系開(kāi)始進(jìn)入超漲階段，超漲來(lái)自于對(duì)宏觀的利多預(yù)期以及后續(xù)的旺季供需錯(cuò)配預(yù)期，需警惕黑色系淡旺季轉(zhuǎn)換時(shí)偏高估值下的預(yù)期差行情。

后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量端的回升情況，短期近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，高位震蕩看待，短期外圍風(fēng)險(xiǎn)較大，可考慮10-1正套或逢高套保。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)923（57），日照超特粉667（17），日照金布巴744（8），日照PB粉790（7），普氏現(xiàn)價(jià)113（-1）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)39（67）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差128（2），金布巴09基差50（4）；超特05基差149（11），超特09基差71（13）。

供給上升。7.29，澳巴19港發(fā)貨量2653（134）；45港到貨量2165（115）。

需求下滑。7.29，45港日均疏港量260（-1）；247家鋼廠日耗260（-6）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。7.29，45港庫(kù)存13535（+340）；247家鋼廠庫(kù)存9684（-327）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差中性偏低，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端鐵水持續(xù)回落，礦山發(fā)運(yùn)回升，港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前期貨反彈至90美金以上，鐵水跌至213暫未看到更大范圍的限產(chǎn)，悲觀預(yù)期較為充分，且復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵引爆鐵礦石行情，短期偏強(qiáng)，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，近月減產(chǎn)鐵礦石大幅反彈后基差基本打沒(méi)，更大空間需要成材打開(kāi)想象力，中長(zhǎng)期供需依舊偏寬松。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西中硫煤折盤(pán)2200，蒙煤折盤(pán)2100；焦炭第五輪落地后廠庫(kù)折盤(pán)2550，港口折盤(pán)2780。

焦煤期貨：JM209升水76，持倉(cāng)4.23萬(wàn)手（夜盤(pán)-83手）；9-1價(jià)差235（+93）。

焦炭期貨：J209升水第五輪336，持倉(cāng)3.22萬(wàn)手（夜盤(pán)-1573手）；9-1價(jià)差165.5（+53）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.326（-）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：7.28當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2397.5（周-97）；焦炭總庫(kù)存1014.4（周+13.9）；焦炭產(chǎn)量102.3（周-0.6），鐵水213.58（-5.66）。

【總    結(jié)】

估值來(lái)看，焦炭出口利潤(rùn)中性，海運(yùn)煤理論上略有進(jìn)口利潤(rùn)，雙焦現(xiàn)貨相對(duì)估值中性，盤(pán)面升水，期貨估值略偏高。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，商品表現(xiàn)為同漲同跌，宏觀影響較大，繼7月底美聯(lián)儲(chǔ)加息落地后，8-9月為政策空窗期，國(guó)內(nèi)6月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)放量較多，市場(chǎng)對(duì)需求環(huán)比改善仍有一定預(yù)期，特別是在廢鋼減量明顯，帶動(dòng)成材庫(kù)存快速去化的背景下，若成材價(jià)格穩(wěn)住，雙焦交易鋼廠利潤(rùn)改善后的復(fù)產(chǎn)、補(bǔ)庫(kù)、投機(jī)需求增加等，短期大概率跟隨成材震蕩運(yùn)行為主。

能 源

【資    訊】

1、德國(guó)7月制造業(yè)PMI終值錄得49.3，跌破榮枯線并創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。

2、美國(guó)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為52.2，前值為52.3。

3、據(jù)路透調(diào)查，歐佩克7月石油日產(chǎn)量較6月增加31萬(wàn)桶/日，至2898萬(wàn)桶/日；受配額限制的歐佩克成員國(guó)7月份日產(chǎn)量比目標(biāo)低130萬(wàn)桶/日。

4、摩根大通預(yù)計(jì)2022年下半年Brent油價(jià)低點(diǎn)為100美元，預(yù)計(jì)2023年Brent高點(diǎn)為90美元/桶。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)尚未反映在石油市場(chǎng)上，而且衰退風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

【原    油】

國(guó)際油價(jià)再度大跌近4美元，商品夜盤(pán)普遍大幅下挫，德國(guó)PMI跌破榮枯線再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于歐洲衰退的擔(dān)憂，宏觀因素主導(dǎo)下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性明顯加強(qiáng)，Brent–3.91%至99.93美元/桶，WTI–4.11%至92.45美元/桶，SC+0.8%至692.1元/桶，SC夜盤(pán)收于675元/桶，RBOB0%至119.62美元/桶，HO–2.82%至142.22美元/桶，G–2.87%至132.09美元/桶，周期價(jià)值指標(biāo)重新逼近超跌區(qū)間。

結(jié)構(gòu)方面：月差延續(xù)回落，Brent和WTI維持Back結(jié)構(gòu)。宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)加息以抑制通脹，歐洲及日本的衰退風(fēng)險(xiǎn)仍在，大宗商品中期或持續(xù)承壓；關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的表態(tài)。庫(kù)存方面：上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油及成品油均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期去庫(kù)，整體原油庫(kù)存低位。

中期視角，供給格局存在邊際放松但仍然偏緊：OPEC7月增產(chǎn)或再度不及預(yù)期，關(guān)注8月3日OPEC+會(huì)議以及新任OPEC會(huì)長(zhǎng)對(duì)于減產(chǎn)的表態(tài)；俄油產(chǎn)量回升但貿(mào)易流重塑仍需時(shí)間且年底G7或?qū)Χ碛统隹谙迌r(jià)；美油產(chǎn)量仍處低位。海外需求走弱的擔(dān)憂仍在：關(guān)注未來(lái)幾周的汽油需求數(shù)據(jù)是否持續(xù)走壞（上周美國(guó)汽油數(shù)據(jù)走強(qiáng)），以及海外柴油需求是否出現(xiàn)逆季節(jié)性走弱（暫未發(fā)生），同時(shí)關(guān)注歐洲冬季燃料的潛在供需矛盾。

觀點(diǎn)：中期宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，與原油供需偏緊的現(xiàn)實(shí)對(duì)立，在盤(pán)面低流動(dòng)性的背景下，油價(jià)或維持寬幅震蕩。短期行情偏博弈：宏觀風(fēng)險(xiǎn)集中釋放時(shí)，應(yīng)更加注重供需偏緊的現(xiàn)實(shí)；而宏觀風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩和后，應(yīng)再度警惕下一輪宏觀風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。單邊參與難度較大，建議觀望，做空的盈虧比或有限，并涉及高昂的移倉(cāng)成本。

【LPG】

PG22095302（–87），夜盤(pán)收于5293（–9）；華南民用5350（+0），華東民用5400（+0），山東民用5630（+0），山東醚后6385（+135）；價(jià)差：華南基差48（+87），華東基差198（+87），山東基差528（+87），醚后基差1433（+222）；09–10月差90（+1），10–11月差63（–11）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，終端汽油行情大漲，烷基化企業(yè)紛紛入市采購(gòu)，漲后煉廠出貨順暢，整體交投氛圍良好。燃料氣方面，華南氣價(jià)格普跌，華東氣高位下調(diào)，低位持穩(wěn)。8月丙丁烷CP價(jià)出臺(tái)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，華南供應(yīng)充裕上游讓利刺激出貨，終端需求維持弱勢(shì)，降價(jià)后出貨仍不理想。

估值方面，昨日盤(pán)面走跌，夜盤(pán)震蕩；基差及內(nèi)外價(jià)差平水附近，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值中性。成本端8月CP合同價(jià)公布，丙烷670美元/噸，丁烷660美元/噸，超預(yù)期走跌，海外LPG掉期相應(yīng)回落，油氣比低位，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國(guó)內(nèi)供需依然寬松，到港量大而需求仍顯低迷，現(xiàn)貨承壓。庫(kù)存方面，上周華東港口累庫(kù)明顯；煉廠及貿(mào)易商庫(kù)存變化不大，繼續(xù)在淡季選擇維持相對(duì)安全的庫(kù)容率。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；國(guó)內(nèi)民用氣供需尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)口成本支撐下LPG以跟隨外盤(pán)波動(dòng)為主。當(dāng)前中東資源供應(yīng)充足，沙特阿美公布的8月CP價(jià)大幅不及預(yù)期，外盤(pán)弱勢(shì)運(yùn)行。中期視角下依然推薦逢低多配LPG，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水53.2泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠47.40泰銖/千克（-0.3）；云南膠水11500元/噸（+0）;海南膠水12200元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1585美元/噸（-25）；美金泰混1540美元/噸（-20）；人民幣混合11860元/噸（-90）；全乳膠12050元/噸（-150）。

期貨價(jià)格：RU主力12125元/噸（-105）；NR主力10470元/噸（-140）。

基差：泰混-RU基差-265元/噸（+15），全乳-RU基差-75（-45）；泰標(biāo)-NR基差234（-29）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)14美元/噸（-16）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-12元/噸（+63）；云南全乳交割利潤(rùn)-698元/噸（-77）

【資    訊】

上周?chē)?guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為64.43%，較上周下滑0.57個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲6.63個(gè)百分點(diǎn)；山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為58.32%，較上周走高3.11個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑3.38個(gè)百分點(diǎn)。

【總    結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩下行，現(xiàn)貨整體交投一般。供應(yīng)逐漸上量，雨水偏多，原料暫企穩(wěn)；6月進(jìn)口略超預(yù)期，當(dāng)前港口庫(kù)存不高，關(guān)注進(jìn)口情況。需求端，內(nèi)需方面，全鋼配套弱勢(shì)，替換隨物流環(huán)比有所恢復(fù)，半鋼同比中性；外需同比強(qiáng)勢(shì)，環(huán)比有所回落。近期關(guān)注全乳去庫(kù)速度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨企穩(wěn)

尿素：河南2410（日+50，周-120），山東2410（日+60，周-70），河北2440（日+70，周-20），安徽2470（日+20，周-100）；

液氨：河南3125（日+18，周-135），山東3225（日+205，周-78），河北3200（日+140，周-166），安徽3200（日-73，周-221）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面反彈；基差合理；9/1月間價(jià)差在80元/噸附近

期貨：1月2106（日+0，周+64），5月2102（日+0，周+62），9月2187（日+0，周+20）；

基差：1月304（日+87，周-210），5月308（日+87，周-196），9月223（日+91，周-212）；

月差：1/5月差4（日+0，周+2），5/9月差-85（日+0，周+42），9/1月差81（日+0，周-44）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回升；尿素毛利回升；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)607（日+39，周-42）；

煤頭裝置：固定床毛利282（日+190，周+25）；水煤漿毛利863（日+60，周-59）；航天爐毛利980（日+60，周-63）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利836（日+0，周-140）；西南氣頭毛利1119（日+0，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日-1，周+26）；氯基毛利279（日-1，周-36）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1468（日+181，周+637）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工66.1%（環(huán)比-4.1%，同比+0.8%）；氣頭開(kāi)工62.1%（環(huán)比-8.9%，同比-15.0%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量14.4萬(wàn)噸（環(huán)比-0.7，同比+0.1）。

需求，銷(xiāo)售企穩(wěn)，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工回升，同比偏低；港口庫(kù)存增加，同比大幅偏低。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)4.0（環(huán)比-0.1，同比-2.9）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工25.9%（環(huán)比-0.6%，同比-12.7%）；復(fù)合肥庫(kù)存62.9萬(wàn)噸（環(huán)比+1.4，同比+17.1）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工58.6%（環(huán)比-3.2%，同比-14.0%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存13.2萬(wàn)噸（環(huán)比+2.0，同比-20.1）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比大幅偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)43.6萬(wàn)噸（環(huán)比+1.9，同比+31.2）。

【總    結(jié)】

周一現(xiàn)貨回升，盤(pán)面震蕩；9/1價(jià)差處于合理位置；基差合理。7月第4周尿素供需格局弱勢(shì)情況繼續(xù)緩解，供應(yīng)減弱，庫(kù)存積累，表需及國(guó)內(nèi)表需高位下游復(fù)合肥繼續(xù)降負(fù)荷累庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工偏低。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售暫穩(wěn)、利潤(rùn)較低、庫(kù)存轉(zhuǎn)去化、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于內(nèi)需較弱、價(jià)格高位、庫(kù)存偏高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】佩洛西依舊有望赴臺(tái)可能引發(fā)中美關(guān)系緊張令美豆顯著收跌

8月1日，CBOT大豆11月收1409.00分/蒲，-64.50美分，-4.38%。CBOT豆粕12月收401.1美元/短噸，-18.3美元，-4.36%。CBOT豆油12月收63.07美分/磅，-2.52美分，-3.84%；美原油8月合約報(bào)收至94.07美元/桶，-4.23美元，-4.30%。BMD棕櫚油10月收4073令吉/噸，-233令吉，-5.41%，夜盤(pán)-48令吉，-1.18%。

8月1日，DCE豆粕2209收于4008元/噸，+20元，+0.50%，夜盤(pán)-64元，-1.60%。DCE豆油2209合約9960元/噸，-102元，-1.01%，夜盤(pán)-68元，-0.68%。DCE棕櫚油2209收于8482元/噸，-132元，-1.53%，夜盤(pán)-76元，-0.90%。

【資    訊】

截至2022年7月31日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為60%，分析師平均預(yù)估為58%，之前一周為59%，去年同期為60%；大豆開(kāi)花率為79%，之前一周為64%，去年同期為85%，五年均值為80%；大豆結(jié)莢率為44%，之前一周為26%，去年同期為56%，五年均值為51%。

中國(guó)外交部發(fā)言人趙立堅(jiān)在8月1日的例行記者會(huì)上表示，中方近來(lái)已經(jīng)多次向美方表明堅(jiān)決反對(duì)佩洛西眾議長(zhǎng)赴臺(tái)的嚴(yán)重關(guān)切和嚴(yán)正立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)佩洛西如赴臺(tái)將導(dǎo)致嚴(yán)重后果。趙立堅(jiān)強(qiáng)調(diào)，“我們要再次正告美方，中方正嚴(yán)陣以待，中國(guó)人民解放軍絕不會(huì)坐視不管”。

周一，印尼政府高官表示，印尼將保留棕櫚油DMO即國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)政策，但是會(huì)提高出口比例，從此前的7倍提升至9倍，以降低國(guó)內(nèi)高企的棕櫚油庫(kù)存。

【總    結(jié)】

上周，商品市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息相對(duì)溫和的結(jié)果走出整體顯著反彈走勢(shì)后，本周一商品市場(chǎng)整體回落，國(guó)際原油顯著收跌。美豆系在此外圍環(huán)境下隨之結(jié)束反彈走勢(shì)，此外佩洛西可能依舊有望赴臺(tái)的消息令中美關(guān)系緊張的預(yù)期壓制美豆價(jià)格。整體來(lái)看豆系有望跟隨商品進(jìn)入階段波動(dòng)整理的態(tài)勢(shì)。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一重搓逾3%，受來(lái)自中國(guó)需求的打壓，同時(shí)遭受谷物和油市疲軟的壓力。交投最活躍的12月合約跌2.68，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅94.06美分。

鄭棉周一再度轉(zhuǎn)弱：主力01合約跌420點(diǎn)至14150元/噸，持倉(cāng)增2萬(wàn)3千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增1萬(wàn)1千余手，主空增8千余手。其中多頭方永安等6個(gè)席位各增1千余手，中信減2千余手?？疹^方永安增2千余手，東證等5個(gè)席位各增1千余手，而國(guó)聯(lián)、首創(chuàng)各減1千余手。夜盤(pán)跌210點(diǎn)，持倉(cāng)增1萬(wàn)3千余手。近月09合約跌360點(diǎn)至14560元/噸，持倉(cāng)增1千余手，主力多增3千余手，空減1千余手，其中多頭方上海大陸、中國(guó)國(guó)際分別增2千和1千余手?？疹^方首創(chuàng)增2千余手，東證、華泰各增1千余手，而華融融達(dá)、長(zhǎng)江各減1千余手。夜盤(pán)跌10點(diǎn)，持倉(cāng)減1萬(wàn)4千余手。

【行業(yè)資訊】

6月土耳其棉花進(jìn)口量約13.0萬(wàn)噸，環(huán)比（10.9萬(wàn)噸）增加19.0%，同比（11.4萬(wàn)噸）增加14.1%。2021/22年度土耳其累計(jì)進(jìn)口棉花109.6萬(wàn)噸，按照目前的進(jìn)口水平來(lái)看，本年度累計(jì)進(jìn)口總量有望超過(guò)上一年度。

2022年6月我國(guó)棉紗進(jìn)口量10萬(wàn)噸，同比減少6萬(wàn)噸，減幅37.50%，環(huán)比下降23.08%。2022年1-6月累計(jì)進(jìn)口棉紗72萬(wàn)噸，同比減少34萬(wàn)噸，2021/2022年度截至6月中國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉紗135萬(wàn)噸，同比減48萬(wàn)噸。

8月1日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交3800噸，成交率63%。今日平均成交價(jià)為15829元/噸，較前一日上漲36元/噸，最高成交價(jià)為15852元/噸，最低成交價(jià)為15802元/噸。其中內(nèi)地庫(kù)成交3800噸，成交承儲(chǔ)庫(kù)3家。根據(jù)輪入價(jià)格計(jì)算公式，8月2日，輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)為15875元/噸，采購(gòu)棉花數(shù)量6000噸（公定重量）。

現(xiàn)貨：8月1日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)15857元/噸，漲39元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略有下跌，部分企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌50元/噸左右。近期基差持穩(wěn),部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在600-1300元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差500-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。現(xiàn)貨市場(chǎng)基差報(bào)價(jià)總體穩(wěn)定，一口價(jià)資源增多，但成交情況不太理想。紗廠訂單仍無(wú)轉(zhuǎn)好跡象，生產(chǎn)勉強(qiáng)維持，原料采購(gòu)謹(jǐn)慎，無(wú)意加大采購(gòu)量。據(jù)了解，當(dāng)前部分新疆庫(kù)31級(jí)雙28/29含雜2.5以內(nèi)機(jī)采棉銷(xiāo)售提貨價(jià)15050-16060元/噸；新疆庫(kù)一口價(jià)資源普遍在15800元/噸左右。部分內(nèi)地庫(kù)雙29疆棉資源一口價(jià)在16000-16300元/噸。

【總    結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而最新月度報(bào)告和銷(xiāo)售報(bào)告均顯示需求變?nèi)?，帶?lái)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)。但此前我們也提過(guò)，價(jià)格大跌后，短期估值合理，且因天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素均帶來(lái)了短期企穩(wěn)反彈或高波動(dòng)行情。但未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定偏弱基調(diào)，尤其在繼續(xù)交易美元收緊流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。

國(guó)內(nèi)方面，大跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且隨后在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨成本端抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是目前企穩(wěn)并反彈基礎(chǔ)。尤其從持倉(cāng)量看，因快速下跌過(guò)程持倉(cāng)維持在較高水平，一旦反彈，空單回補(bǔ)會(huì)造成較大波動(dòng)的發(fā)生。但棉價(jià)整體偏弱基調(diào)亦難改（底部運(yùn)行或新低都有可能），尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)，結(jié)合宏觀情勢(shì)與政策調(diào)整應(yīng)對(duì)節(jié)奏。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5845(0),昆明5780(0)。加工糖下跌。遼寧5900(-20),河北5900(-30)，山東6350(0),福建6350(-40),廣東5830(-20)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約5713(-65),05合約5696(-44)，09合約5767(-38)。夜盤(pán)下跌。05合約5648(-48),09合約5721(-46),01合約5660(-53)。外盤(pán)漲跌互現(xiàn)。紐約7月17.63(0.07),倫敦8月523.6(-3.3)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差132(65),05基差149(44)，09基差78(38)。月間差下跌。1-5價(jià)差17(-21),5-9價(jià)差-71(-6)，9-1價(jià)差54(27)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-309.7(-33.6),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-497.1(-31.5)，巴西配額外盤(pán)面-516.7(-98.6),泰國(guó)配額外盤(pán)面-704.1(-96.5)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)倉(cāng)量229312(-7547)。中糧期貨40218(-4611)。海通期貨8334(-1007),創(chuàng)元期貨8269(-1187)。上海大陸3720(1329)。持賣(mài)倉(cāng)量228351(-9961)。首創(chuàng)期貨15060(-1636)。東證期貨11917(-2563),永安期貨11339(-2774)。國(guó)泰君安10452(-2126)。

日度成交量增加。成交量（手）221661(-34213)

【行業(yè)資訊】

1.8月1日，美國(guó)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值為52.2，前值為52.3。

2.云南至7月25日全部收榨，歷時(shí)276天。全省共入榨甘蔗1555.31萬(wàn)噸，同比減少141.09萬(wàn)噸，產(chǎn)糖194.13萬(wàn)噸，同比減少27.1萬(wàn)噸，產(chǎn)糖率12.48%，同比減少0.56個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年7月31日，云南省累計(jì)銷(xiāo)糖109.26萬(wàn)噸，同比減少30.91萬(wàn)噸。7月份單月銷(xiāo)糖11.59萬(wàn)噸，同比減少11.96萬(wàn)噸。

3.海南省2021/22年榨季機(jī)制糖廠共產(chǎn)糖8.44萬(wàn)噸，比上榨季的8.73萬(wàn)噸減少0.29萬(wàn)噸。至2022年7月31日止，累計(jì)銷(xiāo)糖5.52萬(wàn)噸（其中本月銷(xiāo)售0.71萬(wàn)噸），同比5.02萬(wàn)噸增加0.50萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率為65.40%，比上榨季同期的57.24%提高8.16%；本月銷(xiāo)售含稅出廠價(jià)5307-6115元/噸（上榨季同期為5200－5920元/噸）；庫(kù)存食糖2.92萬(wàn)噸，比上榨季同期的3.75萬(wàn)噸減少0.83萬(wàn)噸；甘蔗款支付進(jìn)度，南華集團(tuán)所屬各廠在收榨不久便已全部付清，東方糖廠目前的支付比例仍為88%。

【總    結(jié)】

ICE原糖低位整理。美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退以及加息的利空出盡，商品短期見(jiàn)底，多數(shù)商品呈現(xiàn)出反彈之勢(shì)，原糖自身基本面偏弱，維持低位整理。美國(guó)7月PMI符合預(yù)期。巴西和泰國(guó)升貼水均反季節(jié)性走強(qiáng)，表現(xiàn)出現(xiàn)貨市場(chǎng)交投強(qiáng)勁。原糖需求對(duì)價(jià)格底部有支撐。此外，美元指數(shù)短期見(jiàn)頂，亦短期利好美元計(jì)價(jià)商品，對(duì)商品利空驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱。原油相關(guān)的大國(guó)博弈仍在繼續(xù)，美元和盧布對(duì)原油的定價(jià)將是博弈中心之一。北溪輸氣順利恢復(fù)的過(guò)程將遇到層層阻礙，變數(shù)較大，對(duì)原油支撐較為強(qiáng)勁。當(dāng)前最大風(fēng)險(xiǎn)為歐元區(qū)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大，德國(guó)制造業(yè)因天然氣價(jià)格高企且供應(yīng)偏緊，貿(mào)易出現(xiàn)逆差，若德國(guó)經(jīng)濟(jì)崩塌，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)崩潰，其與俄羅斯的貿(mào)易、地緣政治等問(wèn)題將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)格局帶來(lái)重大影響，影響商品價(jià)格。最后，需關(guān)注南海局勢(shì)，宏觀大事件對(duì)商品整體有不可估量的因素。

歐洲白砂糖震蕩，三季度貿(mào)易流偏緊仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國(guó)內(nèi)09合約交割標(biāo)的食糖成本支撐仍舊有效，自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，上方修復(fù)空間有限。窄幅震蕩為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤8月1日河南外三元生豬均價(jià)為21.10元/公斤（+0.38元/公斤），全國(guó)均價(jià)21.27（+0.13）。

期貨市場(chǎng)，8月1日總持倉(cāng)90570（-273)，成交量32492(-3311)。LH2209收于20810元/噸（-190）,LH2211收于21350元/噸（-210）,LH2301收于22030元/噸（-270）。

【總結(jié)】

生豬現(xiàn)貨價(jià)格上漲。供應(yīng)端，月初部分區(qū)域集團(tuán)場(chǎng)出欄有縮減，散戶抗價(jià)情緒猶存；需求端，目前處消費(fèi)淡季，白條走貨不佳?，F(xiàn)貨價(jià)格震蕩博弈。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。