宏觀面，美國(guó)連續(xù)兩個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)并未引發(fā)市場(chǎng)恐慌，主因美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議表態(tài)偏鴿，但這并不能逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，在本輪金屬反彈行情后，壓力或?qū)⒗^續(xù)顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的基礎(chǔ)較差，整體消費(fèi)需求復(fù)蘇尚需時(shí)日，刺激政策效果有待進(jìn)一步觀察。

產(chǎn)業(yè)方面，電解鎳供應(yīng)緊缺有所緩解，但是合金板塊回暖所帶來(lái)的支撐較為有限；原料端鎳礦供需雙弱，礦價(jià)受鎳鐵沖擊較為明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)礦山出貨意愿將有所減弱；印尼鎳鐵持續(xù)回流加劇供應(yīng)過(guò)剩，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠向上施壓、向下挺價(jià)，利潤(rùn)修復(fù)明顯，但仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)鎳鐵弱勢(shì)運(yùn)行為主；不銹鋼消費(fèi)雖然邊際好轉(zhuǎn)，但并未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的反轉(zhuǎn)，悲觀情緒籠罩下，鋼廠停減產(chǎn)、貿(mào)易商暗降出貨的情況依然存在?？偟膩?lái)看，鎳-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)邊際修復(fù)，但支撐較為有限，隨著需求持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)未來(lái)鎳市或?qū)⑥D(zhuǎn)向過(guò)剩。

總的來(lái)說(shuō)，宏觀情緒在7月下旬有所修復(fù)，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期并未逆轉(zhuǎn)，宏觀面整體上依舊存在壓力，基本面上部分環(huán)節(jié)邊際修復(fù)，但是依然弱勢(shì)。滬鎳2209參考區(qū)間165000-185000元/噸，SS2209參考區(qū)間15000-17000元/噸。

操作上，滬鎳觀望為主，激進(jìn)者可輕倉(cāng)布局短期多單，但需設(shè)好止盈，不銹鋼區(qū)間操作。

不確定性風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治，疫情發(fā)展，經(jīng)濟(jì)刺激政策，能源供應(yīng)，鎳資源進(jìn)口情況

7月滬鎳價(jià)格呈現(xiàn)“V型”觸底反彈走勢(shì)。7月鎳價(jià)受宏觀因素影響較大，月初以來(lái)，受衰退預(yù)期和加息預(yù)期走強(qiáng)影響，滬鎳持續(xù)下探，海外通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期進(jìn)一步壓制鎳價(jià)；但隨著加息預(yù)期回暖，超跌后的鎳價(jià)在低庫(kù)存支撐下出現(xiàn)反彈，美聯(lián)儲(chǔ)加息符合預(yù)期且官員表態(tài)偏鴿，進(jìn)一步提振鎳價(jià)。受基本面持續(xù)疲軟影響，本月不銹鋼價(jià)格弱勢(shì)震蕩為主，月底隨著鎳價(jià)走強(qiáng)，不銹鋼期貨價(jià)格也有所提振。

1、宏觀面

1·1、國(guó)外：加息符合預(yù)期，衰退預(yù)期抬頭

就業(yè)方面，從最近公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出景氣周期偏強(qiáng)的走勢(shì)，6月份季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加37.2萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的26.8萬(wàn)人，略低于5月份向下修正的38.4萬(wàn)人。失業(yè)率穩(wěn)定在3.6%的歷史低位，略高于疫情危機(jī)前的水平。細(xì)分項(xiàng)目中，主要新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)來(lái)自于私人部門，達(dá)到38.1萬(wàn)人。私人非農(nóng)就業(yè)的普遍增長(zhǎng)，主要是休閑娛樂(lè)行業(yè)、教育以及醫(yī)療服務(wù)、專業(yè)/商業(yè)服務(wù)、制造業(yè)行業(yè)的就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)。服務(wù)生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)新增就業(yè)人數(shù)依舊遠(yuǎn)高于商品生產(chǎn)帶來(lái)的新增就業(yè)人數(shù)。服務(wù)生產(chǎn)中休閑和酒店業(yè)與教育和保健服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)分別增加6.7萬(wàn)人和9.6萬(wàn)人。商品生產(chǎn)行業(yè)中制造業(yè)新增就業(yè)人數(shù)達(dá)2.9萬(wàn)人。

通脹方面，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月未季調(diào)CPI同比升9.1%，預(yù)期升8.8%，前值升8.6%；季調(diào)后CPI環(huán)比升1.3%，預(yù)期升1.1%，前值升1%；未季調(diào)核心CPI同比升5.9%，預(yù)期升5.7%，前值升6%；季調(diào)后核心CPI環(huán)比升0.7%，預(yù)期升0.6%，前值升0.6%。雖然大宗商品價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)回落構(gòu)成未來(lái)通脹的利好因素，但6月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)出核心通脹的高慣性，長(zhǎng)期有望持續(xù)上漲的住宅項(xiàng)以及核心商品表現(xiàn)出通脹的普遍性和粘性預(yù)計(jì)將繼續(xù)支撐核心通脹。

市場(chǎng)景氣方面，美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI初值錄得52.3，創(chuàng)2020年8月以來(lái)新低；服務(wù)業(yè)PMI初值錄得47，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在令人擔(dān)憂地惡化，隨著生活成本上漲、利率上升和經(jīng)濟(jì)前景日益黯淡，制造業(yè)陷入停滯，服務(wù)業(yè)從疫情中反彈的勢(shì)頭出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。訂單減少速度加快，7月份積壓工作數(shù)量大幅下降，反映出相對(duì)于需求增長(zhǎng)而言，運(yùn)營(yíng)能力過(guò)剩。除非需求復(fù)蘇，否則未來(lái)幾個(gè)月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的產(chǎn)出將進(jìn)一步下降。

美國(guó)2022年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算下降0.9%，連續(xù)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)季占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出僅增長(zhǎng)1.0%，其中商品消費(fèi)下降4.4%，服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)4.1%。反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資下降0.1%；聯(lián)邦政府支出下降3.2%，州和地方政府支出也減少1.2%；私人庫(kù)存投資拖累當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.01個(gè)百分點(diǎn)。

政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)公布了7月利率決議，宣布繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%，從加息結(jié)果上來(lái)看，基本符合市場(chǎng)前期的一致預(yù)期。從今年3月份開(kāi)始至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了四次加息操作，過(guò)去5個(gè)月的加息幅度相當(dāng)于2015年至2018年加息幅度的總和。

歐洲方面，歐元區(qū)7月Markit綜合PMI初值為49.4，預(yù)期51，前值52。歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI初值為49.6，預(yù)期51，前值52.1。歐洲綜合PMI降至17個(gè)月來(lái)的最低點(diǎn)，低于榮枯線水平。制造業(yè)產(chǎn)出惡化和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)近乎停滯是造成此次衰退的主要原因。新訂單大幅減少、積壓訂單減少以及商業(yè)預(yù)期更加黯淡，都表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降速度將進(jìn)一步加快。最令人擔(dān)憂的是制造業(yè)的困境，生產(chǎn)商報(bào)告稱，低于預(yù)期的銷售導(dǎo)致未售出庫(kù)存出現(xiàn)前所未有的增長(zhǎng)。

1·2、國(guó)內(nèi)：PMI重回榮枯線下，恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固

7月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.0%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。總體上看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回落，恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，6月份，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈進(jìn)一步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.8%，由連續(xù)兩個(gè)月下降轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速較5月回升7.3個(gè)百分點(diǎn)，呈加速恢復(fù)態(tài)勢(shì)。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)行業(yè)結(jié)構(gòu)有所改善。裝備制造業(yè)利潤(rùn)由降轉(zhuǎn)增，汽車行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。其中，汽車制造業(yè)因上海、吉林等汽車主產(chǎn)地加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，利潤(rùn)由下降轉(zhuǎn)為大幅增長(zhǎng)47.7%，是拉動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升作用最大的行業(yè)。隨著消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)恢復(fù)，消費(fèi)品制造業(yè)效益有所改善，6月利潤(rùn)雖然同比下降11.7%，但降幅較5月收窄6.7個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署進(jìn)一步擴(kuò)需求舉措，推動(dòng)有效投資和增加消費(fèi)；部署毫不松懈抓好秋糧生產(chǎn)，確保實(shí)現(xiàn)全年糧食豐收。會(huì)議指出，要發(fā)揮有效投資對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的關(guān)鍵性作用，督促地方加快專項(xiàng)債使用，以市場(chǎng)化方式用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具。推動(dòng)消費(fèi)繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)主拉動(dòng)力。除個(gè)別地區(qū)外，限購(gòu)地區(qū)要增加汽車指標(biāo)數(shù)量、放寬購(gòu)車資格限制。打通二手車流通堵點(diǎn)。延續(xù)免征新能源汽車購(gòu)置稅政策。支持剛性和改善性住房需求。鼓勵(lì)地方對(duì)綠色智能家電等予以適度補(bǔ)貼。

中共中央政治局7月28日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足。用好地方政府專項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額。貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。要提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，暢通交通物流，優(yōu)化國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局，支持中西部地區(qū)改善基礎(chǔ)設(shè)施和營(yíng)商環(huán)境。會(huì)議指出，要全方位守住安全底線。要強(qiáng)化糧食安全保障，提升能源資源供應(yīng)保障能力，加大力度規(guī)劃建設(shè)新能源供給消化體系。要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。要保持金融市場(chǎng)總體穩(wěn)定，妥善化解一些地方村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊金融犯罪。要壓實(shí)安全生產(chǎn)責(zé)任。

2、基本面

2·1、供應(yīng)短缺持續(xù)，過(guò)剩預(yù)期漸起

世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2022年1—5月全球鎳市場(chǎng)處于供應(yīng)短缺，表觀需求比產(chǎn)量高出5.49萬(wàn)噸，而2021年全年為供應(yīng)短缺14.68萬(wàn)噸。2022年1—5月全球鎳產(chǎn)量為113.31萬(wàn)噸，較2021年同期增加8.7萬(wàn)噸。2022年1—5月全球鎳表觀需求較去年同期增加5萬(wàn)噸。2022年5月鎳冶煉廠產(chǎn)量為23.59萬(wàn)噸，需求為24.02萬(wàn)噸。但在海外衰退預(yù)期漸起、國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)疲軟的背景下，我們預(yù)計(jì)需求支撐將有所走弱，未來(lái)鎳市或?qū)⒆呦蜻^(guò)剩。

2·2、供需低迷，鎳礦下行未止

受不銹鋼及鎳鐵行情低迷影響，鎳產(chǎn)業(yè)鏈整體陷入虧損狀態(tài)，鐵廠及鋼廠紛紛選擇繼續(xù)停減產(chǎn)，鎳礦采購(gòu)較為疲軟，港口庫(kù)存持續(xù)壘庫(kù)，并且受印尼鎳鐵大量回流影響，國(guó)內(nèi)鎳鐵面臨較大的成本競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)鎳礦價(jià)格的接受程度也在下行，受上述因素影響，礦價(jià)不斷下跌，如果終端需求及產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)未明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)礦價(jià)仍有下移空間。另一方面，雖然菲律賓雨季已過(guò)，鎳礦離到港數(shù)據(jù)有所回升，但同比往年供應(yīng)仍然偏緊，并且受產(chǎn)業(yè)鏈疲軟和鎳鐵降本訴求上升影響，預(yù)計(jì)未來(lái)礦山出貨積極性將有所下降，供應(yīng)端將持續(xù)收緊。SMM數(shù)據(jù)顯示，紅土鎳礦1.8%（FOB）價(jià)格跌至77美元/濕噸，月度跌幅11美元/濕噸。

庫(kù)存方面，SMM數(shù)據(jù)顯示，截止2022年7月29日，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存635.86萬(wàn)噸，較上月壘庫(kù)131.51萬(wàn)噸。

進(jìn)出口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年6月中國(guó)進(jìn)口鎳礦431.06萬(wàn)噸，環(huán)比增幅12.13%，同比下降11.12%，鎳礦進(jìn)口量小幅增加。其中，菲律賓為最大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月由菲律賓進(jìn)口紅土鎳礦355.90萬(wàn)噸，環(huán)比增幅8.84%，同比下降18.30%。

2·3、印尼鎳鐵回流沖擊，利潤(rùn)有所修復(fù)

鎳鐵價(jià)格延續(xù)下行。受不銹鋼消費(fèi)持續(xù)低迷影響，鎳鐵需求維持弱勢(shì)，且鋼廠停減產(chǎn)仍在持續(xù)，需求端支撐短期內(nèi)預(yù)計(jì)難以好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel航運(yùn)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年7月上旬印尼鎳鐵發(fā)運(yùn)約6萬(wàn)噸/周，環(huán)比6月下降近30%，不過(guò)自7月14日開(kāi)始，印尼鎳鐵周度待發(fā)船量明顯增加，環(huán)比6月周度待發(fā)船量增長(zhǎng)近6倍，可見(jiàn)7月存在下半月集中發(fā)貨的情況，鎳鐵供應(yīng)持續(xù)過(guò)剩。受印尼鎳鐵大量回流沖擊影響，國(guó)內(nèi)鎳鐵面臨成本競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)此鐵廠不斷向上施加壓力以緩解成本，另一方面，鐵廠對(duì)下游不銹鋼采取挺價(jià)，使得市場(chǎng)上可流通庫(kù)存減少，在降本挺價(jià)作用下，鐵廠月內(nèi)利潤(rùn)率修復(fù)明顯，但目前仍處于虧損狀態(tài)，且成交較為有限，預(yù)計(jì)未來(lái)鎳鐵價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。SMM數(shù)據(jù)顯示7月29日高鎳生鐵均價(jià)1280元/鎳，較上月同期下跌115元/鎳。

進(jìn)口方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年6月中國(guó)進(jìn)口鎳鐵總量43.49萬(wàn)實(shí)物噸，環(huán)比降低11.62%，同比增加59.32%；折合金屬量，6月進(jìn)口鎳鐵總金屬量6.36萬(wàn)鎳噸，環(huán)比下降11.42%，同比上漲51.11%，與5月對(duì)比進(jìn)口量小幅降低，但同比看仍維持上升趨勢(shì)。生產(chǎn)方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，6月份全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量為3.37萬(wàn)鎳噸，環(huán)比下降6.05%，同比下降13.49%，與往年逐步進(jìn)入生產(chǎn)旺季不同，當(dāng)前終端需求的疲軟及不銹鋼行情的低迷，疊加印尼鎳鐵回流量增加，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量逐步縮減。分品位看，高鎳生鐵6月份產(chǎn)量約2.7萬(wàn)鎳噸，環(huán)比降低4.67%；低鎳生鐵產(chǎn)量為0.68萬(wàn)鎳噸，環(huán)比下降10.8%。

2·4、電解鎳供應(yīng)緊張有所緩解，需求支撐較為有限

電解鎳供應(yīng)緊張的情況有所緩解，一方面，高溫合金板塊需求出現(xiàn)回暖對(duì)金川純鎳的需求大幅抬升，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)合金板塊對(duì)金川需求約為76%，而對(duì)俄鎳需求僅為24%，需求驅(qū)動(dòng)下電解鎳產(chǎn)量逐步回升；另一方面，隨著進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)，海外進(jìn)口有所回升。但電解鎳主要消費(fèi)領(lǐng)域在不銹鋼，不銹鋼需求疲軟尚未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)，雖然合金板塊有所回暖，但預(yù)計(jì)支撐較為有限。從生產(chǎn)端來(lái)看，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，6月全國(guó)電解鎳產(chǎn)量1.56萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.32%，同比增長(zhǎng)26.47%。

2·5、不銹鋼減產(chǎn)再次升級(jí)，需求邊際好轉(zhuǎn)

不銹鋼供給繼續(xù)縮緊，7月不銹鋼減產(chǎn)再次升級(jí)，不銹鋼廠利潤(rùn)虧損不改，且未出現(xiàn)明顯修復(fù)，悲觀情緒籠罩下預(yù)計(jì)鋼廠開(kāi)工率繼續(xù)下降。需求方面，受國(guó)內(nèi)宏觀政策刺激，需求出現(xiàn)邊際修復(fù)，7月不銹鋼行業(yè)PMI重回榮枯線上方，但消費(fèi)并未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)，當(dāng)下貿(mào)易商仍維持觀望態(tài)度，且暗降出貨的情況屢有發(fā)生，需求回暖幅度及可持續(xù)性仍待進(jìn)一步觀察。庫(kù)存方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，7月28日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼社會(huì)庫(kù)存總量88.82萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.34%，年同比上升33.07%。其中冷軋不銹鋼庫(kù)存總量40.84萬(wàn)噸，周環(huán)比下降5.62%，年同比上升3.31%，熱軋不銹鋼庫(kù)存總量47.98萬(wàn)噸，周環(huán)比上升2.62%，年同比上升76.29%。本周全國(guó)主流不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)去庫(kù)，其中僅400系資源出現(xiàn)增量，200及300系資源以降量為主。

策略

宏觀面，美國(guó)連續(xù)兩個(gè)季度GDP負(fù)增長(zhǎng)并未引發(fā)市場(chǎng)恐慌，主因美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議表態(tài)偏鴿，但這并不能逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，在本輪金屬反彈行情后，壓力或?qū)⒗^續(xù)顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的基礎(chǔ)較差，整體消費(fèi)需求復(fù)蘇尚需時(shí)日，刺激政策效果有待進(jìn)一步觀察。

產(chǎn)業(yè)方面，電解鎳供應(yīng)緊缺有所緩解，但是合金板塊回暖所帶來(lái)的支撐較為有限；原料端鎳礦供需雙弱，礦價(jià)受鎳鐵沖擊較為明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)礦山出貨意愿將有所減弱；印尼鎳鐵持續(xù)回流加劇供應(yīng)過(guò)剩，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠向上施壓、向下挺價(jià)，利潤(rùn)修復(fù)明顯，但仍處于虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)鎳鐵弱勢(shì)運(yùn)行為主；不銹鋼消費(fèi)雖然邊際好轉(zhuǎn)，但并未迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的反轉(zhuǎn)，悲觀情緒籠罩下，鋼廠停減產(chǎn)、貿(mào)易商暗降出貨的情況依然存在?？偟膩?lái)看，鎳-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)邊際修復(fù)，但支撐較為有限，隨著需求持續(xù)疲軟，預(yù)計(jì)未來(lái)鎳市或?qū)⑥D(zhuǎn)向過(guò)剩。

總的來(lái)說(shuō)，宏觀情緒在7月下旬有所修復(fù)，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期并未逆轉(zhuǎn)，宏觀面整體上依舊存在壓力，基本面上部分環(huán)節(jié)邊際修復(fù)，但是依然弱勢(shì)。滬鎳2209參考區(qū)間165000-185000元/噸，SS2209參考區(qū)間15000-17000元/噸。

操作上，滬鎳觀望為主，激進(jìn)者可輕倉(cāng)布局短期多單，但需設(shè)好止盈，不銹鋼區(qū)間操作。