被稱為“殺人鯨”的知名沽空機構(gòu)Blue Orca Capital（簡稱“藍鯨資本”）又出手了，這次盯上了名創(chuàng)優(yōu)品。

名創(chuàng)優(yōu)品遭“殺人鯨”沽空

美東時間7月26日，藍鯨資本發(fā)布報告稱，經(jīng)過七個月的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)名創(chuàng)優(yōu)品有數(shù)百家門店由公司高管或與董事長關(guān)系密切的個人秘密擁有和經(jīng)營，并對其財務(wù)報告表示懷疑。

受此報告影響，名創(chuàng)優(yōu)品美股當(dāng)日報收6.13美元/股，大跌近15%。

7月27日早間，名創(chuàng)優(yōu)品迅速做出回應(yīng)，聲稱該報告毫無依據(jù)，且包含有關(guān)公司資料的誤導(dǎo)性結(jié)論及詮釋。不過27日收盤，名創(chuàng)優(yōu)品港股仍跌超10%，報收12.46港元/股。名創(chuàng)優(yōu)品美股則跌超7%，報收5.66美元/股。截至今日收盤，名創(chuàng)優(yōu)品港股報收12.20港元/股，跌幅2.09%。

名創(chuàng)優(yōu)品美股走勢

名創(chuàng)優(yōu)品港股走勢

做空報告直指三大要點

在藍鯨資本的做空報告中，主要提出三方面針對名創(chuàng)優(yōu)品的指控：

第一，謊稱商業(yè)模式

藍鯨資本稱，名創(chuàng)優(yōu)品對外的商業(yè)邏輯敘述是依靠輕資產(chǎn)加盟的方式快速擴張市場，同時最大限度地降低房租、人力等固定成本支出，使其擺脫了長期影響傳統(tǒng)零售商盈利性的相關(guān)運營費用的束縛。而截至2022Q1，名創(chuàng)優(yōu)品稱其97%的門店由獨立加盟商經(jīng)營，而在中國這一比例更是高達99%，除了直營的11家MINISO門店和4家Top Toy門店外，剩余在中國的3274家門店都由獨立合伙人加盟開設(shè)。藍鯨資本認為，這樣的商業(yè)敘述以及經(jīng)營數(shù)據(jù)是謊言。

藍鯨資本表示，經(jīng)過7個月的調(diào)查，他們發(fā)現(xiàn)620多家門店由名創(chuàng)優(yōu)品高管或與公司董事長有密切關(guān)系的人擁有。比如，名創(chuàng)優(yōu)品副總裁兼海外首席運營官黃錚就擁有10家名創(chuàng)優(yōu)品店鋪。藍鯨資本還指出，2019年也有媒體做過相關(guān)報道，稱名創(chuàng)優(yōu)品40%的門店由公司自營擁有，但這與當(dāng)時名創(chuàng)優(yōu)品向投資者披露的信息相矛盾。

此外，藍鯨資本懷疑名創(chuàng)優(yōu)品的實際利潤率可能遠低于公開財報信息，認為名創(chuàng)優(yōu)品向投資者隱瞞了門店的成本。

第二，董事長涉嫌財務(wù)操縱

藍鯨資本稱，2020年10月，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所上市后不久，董事長葉國富成立了一家英屬維爾京群島合資公司，以建立一個龐大的中國總部。根據(jù)公告，葉國富通過其獨資實體持有合資公司80%的股權(quán)，名創(chuàng)優(yōu)品持有剩余的20%。而一年后的2021年10月，名創(chuàng)優(yōu)品以6.95億元買下葉國富所持合資公司的80%股權(quán)。

藍鯨資本認為，這樣的行為是將股東資金赤裸裸地轉(zhuǎn)移給董事長，因為根據(jù)中國記錄表明，其董事長可能從未向合資企業(yè)出資。

第三，名創(chuàng)優(yōu)品是一個衰落的品牌

藍鯨資本稱，調(diào)查顯示，名創(chuàng)優(yōu)品2018年實現(xiàn)收入超過170億元人民幣，而其最近的季報顯示，公司過去十二個月的收入僅為人民幣100億元，較2018年的峰值收入下降了40%。綜合名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)歷史頁面資料以及對過往員工的采訪，藍鯨資本認為，名創(chuàng)優(yōu)品是一個衰落的品牌和業(yè)務(wù)，收入下降、大規(guī)模門店關(guān)閉和特許經(jīng)營費下降正在讓名創(chuàng)優(yōu)品變得艱難。

2019-2021財年累計虧損19億

對于“殺人鯨”突然的狙擊，名創(chuàng)優(yōu)品火速作出反應(yīng)，在強調(diào)相關(guān)報告毫無依據(jù)的同時，還指出基于公司管理層之建議并為保護所有股東的利益，董事會決定成立由獨立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨立委員會，旨在監(jiān)督就該報告中相關(guān)指控所開展的獨立調(diào)查工作。獨立委員會得于適當(dāng)時聘請獨立專業(yè)顧問協(xié)助獨立調(diào)查。

不過有業(yè)內(nèi)人士稱，藍鯨資本的做空論據(jù)充分，但名創(chuàng)優(yōu)品的回復(fù)相對籠統(tǒng)，并不能及時打消市場猜測。如果不能對藍鯨資本指出的細節(jié)做出具有足夠說服力的反駁，恐怕是越描越黑。

也有網(wǎng)友表示，雖然藍鯨資本的做空報告在市場上引發(fā)了強烈反應(yīng)，但是否經(jīng)得起推敲仍有待商榷。

值得一提的是，不久前的7月13日，名創(chuàng)優(yōu)品剛剛回港上市，不過上市首日即“破發(fā)”。

公開資料顯示，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)立于2013年，是一家主打“平價”的居家生活用品零售商，銷售品類涵蓋生活家居、電子電器、紡織品、包袋配飾、美妝工具等。

2020年10月，名創(chuàng)優(yōu)品在美國紐交所上市，其股價曾在2021年2月達到35.21美元/股的歷史高點，總市值也曾突破百億美元大關(guān)，如今美股股價僅為5.66美元/股，距發(fā)行價20美元已經(jīng)腰斬不止。

對于藍鯨資本的指控，雖然還有待驗證，但不能否認是，名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營的確面臨壓力。

名創(chuàng)優(yōu)品財報顯示，2019財年到2021財年，名創(chuàng)優(yōu)品營收分別達93.95億元、89.79億元和90.72億元，2020財年、2021財年營收增幅分別為-4.43%、1.03%，營收增幅較小。歸母凈利潤則分別虧損2.94億元、2.60億元和14.29億元，2019-2021財年累計虧損高達19.83億元。

“殺人鯨”多次被中國企業(yè)“打臉”

事實上，這并不是“殺人鯨”首次做空中國企業(yè)，新氧、中國飛鶴、萬國數(shù)據(jù)、拼多多等均曾是其目標(biāo)。

資料顯示，藍鯨資本成立于2018年，創(chuàng)始人是美國知名做空機構(gòu)格勞克斯聯(lián)合創(chuàng)始人安達爾。藍鯨資本成立當(dāng)年，便因成功做空港股上市公司新秀麗（Samsonite）而一戰(zhàn)成名。

不過，成功狙擊新秀麗的藍鯨資本，此后戰(zhàn)績卻不樂觀，其中就包括拼多多、中國飛鶴等“狙擊”等受挫案例。

1、“殺人鯨”出手狙擊安踏卻遭折戟

2019年5月30日，藍鯨資本創(chuàng)始人安達爾在一個投資論壇上，公開直指安踏存在公司治理問題，F(xiàn)ILA中國收入不透明等問題，認為其股價只值32.93港元，有高達34%的下跌空間。

安達爾言論一出，安踏股價立當(dāng)日即盤中跳水，盤中一度暴跌13%。面對“殺人鯨”的狙擊，安踏體育迅速發(fā)布澄清公告，強烈否認藍鯨資本的有關(guān)猜測，認為并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。安踏股價也隨之快速的收復(fù)失地。

安踏體育2019年5月30日股價走勢

之后，安踏體育又發(fā)布公告宣布Lululemon創(chuàng)始人ChipWilson以每股49.11港元認購1580萬股安踏股份，總值約7.78億港元。這筆認購消費令安踏在5月31日開盤后快速沖高逾5%，算是對“殺人鯨”完美回擊。

2、中國飛鶴正面剛“殺人鯨”

2020年7月8日，“殺人鯨”發(fā)布了洋洋灑灑的64頁做空報告，羅列了關(guān)于中國飛鶴的九大“罪狀”，主要包括：通過未披露關(guān)聯(lián)方物流公司虛增收入，夸大了嬰兒奶粉的收入，調(diào)低數(shù)十億元的運營費用，可疑退稅，夸大數(shù)十億元的資本支出，5家子公司在IPO時未接受審計等。

起初，受沽空消息影響，中國飛鶴盤中一度下跌逾8%。但很快，“殺人鯨”就慘遭打臉。當(dāng)日午間，中國飛鶴迅速做出正面回應(yīng)，對于“殺人鯨”的指控予以堅決否認。與此同時還公布了上半年業(yè)績預(yù)告，稱上半年收入將大幅增長超40%，主要得益于高端嬰幼兒配方奶粉銷量的大幅增長。

午后，中國飛鶴的股價開始拉漲，盤中甚至站上17.08港元創(chuàng)歷史新高。截至當(dāng)日收盤，中國飛鶴大漲7.21%，報價16.96港元。

從股價表現(xiàn)看，顯然多數(shù)投資者對殺人鯨的做空并不認可，甚至存在抵觸情緒。

中國飛鶴2020年7月8日股價走勢

除了中國飛鶴和安踏，藍鯨資本在中國乳企澳優(yōu)上也慘遭回擊。如今被藍鯨資本盯上的名創(chuàng)優(yōu)品，能否全身而退，再次上演“打臉”好戲？

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

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