自4月下旬破位下跌以來，玻璃期貨已經弱勢運行了差不多3個月，期間偶爾有反彈之勢，但都力度不大，整體表現(xiàn)十分疲軟。若從去年7月的高點開始計算，玻璃期貨的區(qū)間跌幅更是超過了50%。

從炙手可熱到遭遇腰斬

面對如此“躺平”的玻璃期貨，很難想象在兩年前，它還是期貨市場上最炙手可熱的品種之一。彼時，正值疫情后的復工復產階段，由于前期玻璃產能持續(xù)收縮，而終端需求則迎來放量增長，供需兩旺的行情直接將玻璃的行情推向了高潮。在“兩天一小漲，五天一大漲”中，玻璃價格屢屢刷新歷史新高，并成功突破3000點大關。這個常見的品種，也因此成為了當時最暴利的生意之一。

由于漲幅過大，玻璃市場還多次遭到投資者的實名舉報，質疑玻璃走勢已嚴重脫離基本面，存在機構聯(lián)合操縱市場、主力坐莊逼倉的情況。與此同時，監(jiān)管部門也展開了一系列行動，并開啟了針對玻璃行業(yè)的反壟斷調查。

漲得時候有多猛，跌得時候就有多慘。在沖上歷史新高后，玻璃期貨的走勢頓時就變成了泄了氣的皮球，除了去年10月中上旬出現(xiàn)了一波小幅反彈，其余時間幾乎都是在不做任何抵抗地一路下跌。一直到進入2022年，玻璃期貨終于迎來久違的上漲。不過，這段單邊上漲行情只維持了一個多月便結束了。此后，玻璃再次進入下行通道，一直到現(xiàn)在仍表現(xiàn)疲軟，期價最低一度跌破1400元，創(chuàng)下兩年來新低。

玻璃期貨主力合約走勢

需求疲軟疊加庫存累庫

市場普遍認為，玻璃期貨這段時間的大跌，主要是受基本面拖累，階段性的供應過剩給玻璃市場帶來了較大的利空影響。

資料顯示，在剔除僵尸產線后，國內共計有300條（5937萬噸/年）玻璃生產線，其中在產260條（5178萬噸/年），冷修停產40條。截至7月21日，國內浮法玻璃日熔量為16.92萬噸，較去年同期基本持穩(wěn)。自7月以來，部分產線出現(xiàn)冷修，玻璃日熔逐漸下浮，但由于減產成本較高，整體幅度仍舊較小，當前供應壓力仍舊較大。

需求方面，玻璃的終端需求主要集中在汽車和地產，雖然汽車的產銷數(shù)據有所回升，但幅度較小，而房地產當前則處于弱周期中。數(shù)據顯示，下游房地產各項數(shù)據同比大幅下降，1-6月，房地產施工面積同比下降2.8%，新開工面積同比下降34.4%，竣工面積同比下降21.5%。另據統(tǒng)計局網站數(shù)據，1-6月，全國房地產開發(fā)投資68314億元，同比下降5.4%。住宅開發(fā)投資雖然情況稍好，但也較5月進一步探底，1-6月累計下降4.5%。

在供應端減產未達預期，需求端表現(xiàn)低迷的情況下，浮法玻璃生產企業(yè)的庫存呈現(xiàn)出持續(xù)上漲趨勢。據隆重資訊，截至7月21日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存8005.1萬重箱，環(huán)比下降0.73%,同比增加318.93%。折庫存天數(shù)39.8天，較上期增加0.1天，樣本企業(yè)本周日均產量環(huán)比減少0.12%。

全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存

圖源：中信期貨

全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)

期貨價格走勢低迷，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)自然也好不到哪里。

今年以來，除了春節(jié)前后因中下游備貨價格有所反彈外，玻璃的現(xiàn)貨處于持續(xù)下行區(qū)間。現(xiàn)貨價格不斷走低，成本卻呈現(xiàn)走高態(tài)勢，原料純堿及燃料的成本均較高。在此背景下，玻璃行業(yè)的利潤慢慢萎縮。

5月開始，玻璃行業(yè)便逐步進入虧損，6月份虧損加劇。據卓創(chuàng)資訊，截至6月底，玻璃現(xiàn)貨市場的均價為1771.58元/噸，跌幅達27.86%，較2021年9月初的3150元/噸更是下跌43.76%。目前，華北、華中以及華東、華南多數(shù)企業(yè)的玻璃售價均已跌破現(xiàn)金流成本。

2022年浮法玻璃行業(yè)成本及利潤變化

圖源：卓創(chuàng)資訊

玻璃企業(yè)業(yè)績預告分化

玻璃價格的持續(xù)走低，對相關上市公司的經營業(yè)績也帶來了一定影響。

同花順i問財顯示，截至7月26日，A股市場22家玻璃概念上市公司中，已經有13家發(fā)布了2022年中報業(yè)績預告，其中8家預計報告期內實現(xiàn)鬼母凈利潤同比下滑，5家上漲。按業(yè)績預告類型來看，6家預減，4家預增，2家增虧，1家扭虧。

包括海南發(fā)展、耀皮玻璃等在內的多家上市公司均在業(yè)績預告中表示，公司在報告期被業(yè)績預減的原因，主要為原料價格上漲與玻璃價格下降雙重擠壓利潤，以及下游產業(yè)需求不足，物流運輸不暢。

市場對后市普遍偏悲觀

展望后市，市場對玻璃的表現(xiàn)均較為悲觀，認為其在短期內將保持低位震蕩，難有反彈趨勢。

大越期貨表示，玻璃行業(yè)負利潤狀態(tài)繼續(xù)惡化，但生產剛性短期產量仍維持高位；房地產資金緊張問題仍顯凸出，下游加工廠按需采購原片、進貨謹慎，市場各方依舊信心不足，整體需求依然疲弱。玻璃弱勢基本面不改，但成本支撐顯現(xiàn)，短期預計低位震蕩運行為主。

南華期貨認為，房地產仍處于弱周期，宏觀弱勢不改，政策有心化解當下爛尾樓困境，但實際落地情況有待考究，因此終端暫未見行業(yè)的明顯復蘇。即使玻璃目前已經出現(xiàn)庫存拐點，基本面邊際修復，但現(xiàn)貨價格仍處于跌勢，庫存依舊處于高位，在低需求高供應下難以有效去化，玻璃暫時難見有效反彈趨勢。

國投安信期貨指出，供給方面，隨著旺季預期越來越低，庫存高壓現(xiàn)金流壓力下，企業(yè)冷修速度有所加快，但緩解幅度有限，依然處于高位。需求方面，下游訂單改善有限，加工企業(yè)回款速度慢?，F(xiàn)貨依然是高供應高庫存，低需求與成本支撐博弈，期價或震蕩運行為主。

廣發(fā)期貨稱，當前玻璃需求低迷，悲觀情緒持續(xù)蔓延，現(xiàn)貨價格繼續(xù)處于下跌趨勢中。市場對于今年的金九銀十已經沒有期待，往年同期中下游已經開始備貨采購原片，但今年至今為止深加工企業(yè)仍然隨用隨采且接單謹慎。爛尾事件對終端消費信心進一步打壓，房企后市情況不容樂觀，此時更多關注點在于國家政策的托底支持能否在年底為玻璃帶來一波小旺季。玻璃短期依舊無法擺脫滯銷累庫降價的格局，偏空思路對待。

注：以上內容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

七禾研究中心綜合整理自網絡

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