7月26日周二，滬深兩市出現(xiàn)震蕩反彈走勢，近期大盤反復(fù)震蕩調(diào)整，一個是前期新能源等賽道板塊大幅上漲出現(xiàn)的獲利回吐，修正前期的走勢，另一方面是近期歐美央行紛紛加息縮表，對全球資本市場形成沖擊。整體來看，現(xiàn)在市場正處于猶豫中上漲的階段，在政策方面依然是支持下半年市場進一步走強的，寬松政策預(yù)期將再次得到重申，穩(wěn)增長的政策將逐步落地，上半年出臺的33條穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策，下半年將不打折扣地落實，經(jīng)濟出現(xiàn)復(fù)蘇是值得期待的。

上半年受到內(nèi)外部利空因素的影響，特別是超預(yù)期的因素影響，經(jīng)濟面出現(xiàn)較大下滑，二季度GDP實現(xiàn)0.4%的增長，相對于一季度下降4.4%，下半年GDP重回5%以上、甚至單季度重回6%以上都是有可能的。日前舉辦的國務(wù)院常務(wù)會議上，李總理再次強調(diào)穩(wěn)增長的重要性，要通過實施一系列積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來支持經(jīng)濟復(fù)蘇，重點支持特困行業(yè)，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，這樣經(jīng)濟面出現(xiàn)復(fù)蘇應(yīng)該說是大勢所趨，月底即將召開的政治局會議預(yù)計會延續(xù)此前基調(diào)，重點抓落實。

從全球來看，現(xiàn)在歐美方面都出臺了加息縮表的貨幣政策，上周歐洲央行宣布加息50個基點，是近幾年來第一次大幅加息，北京時間本周四凌晨，美聯(lián)儲有可能在7月議息會議上再次宣布加息50個基點或者75個基點，這已經(jīng)是本年度第四次加息，一次比一次加得多，一次比一次加得快?，F(xiàn)在歐美央行紛紛加息縮表，其實主要是為了應(yīng)對高通脹?，F(xiàn)在歐美的CPI都超過了9%，甚至能達到10%以上，是近40年來最高的通脹水平?，F(xiàn)在的高通脹其實是過去幾年大放水帶來的惡果，過去幾年美聯(lián)儲、歐洲央行采取史上最大規(guī)模的量化寬松，美聯(lián)儲更是將基準利率降到零，作為世界央行，基準利率降到零，勢必會催生一輪資產(chǎn)泡沫。而俄烏沖突進一步推高油價、天然氣價格和農(nóng)產(chǎn)品價格，這些都使得現(xiàn)在國際通脹水平居高不下。相對而言，我國央行比較克制，沒有“大水漫灌”，我們面臨的通脹主要是輸入型通脹，也就是由于大宗商品價格上漲導(dǎo)致的PPI上升，CPI上升并不多，特別是在豬肉價格同比下降的情況之下，CPI控制在3%以內(nèi)。

我國央行的政策目標主要是穩(wěn)增長，現(xiàn)在歐洲央行、美聯(lián)儲激進加息，有可能將經(jīng)濟從滯脹推到衰退的階段，無疑會對資本市場造成很大的沖擊。上半年雖然A股經(jīng)歷前四個月的大跌，但是隨著大盤在4月27號階段性見底之后回升，上半年A股市場跌幅較小，遠遠跑贏美股歐股的表現(xiàn)。隨著歐美央行加息而我國央行適度寬松，預(yù)計下半年A股繼續(xù)走出獨立行情、跑贏美股歐股的可能性依然是比較大的。根據(jù)美林時鐘，現(xiàn)在歐美經(jīng)濟處于滯脹階段，即經(jīng)濟停滯，通貨膨脹，股市有可能走入到熊市，而我國經(jīng)濟則是處于復(fù)蘇階段，在復(fù)蘇階段優(yōu)質(zhì)股票是最好的配置資產(chǎn)，在4月27號大盤階段性見底的時候，我建議大家可以考慮先布局新能源，再布局消費，邏輯就是新能源受到疫情影響較小，景氣度高，大力發(fā)展清潔能源是我國實現(xiàn)雙碳目標的必由之路，所以可以通過配置新能源龍頭股來抓住這場能源革命的機會。我管理的前海開源清潔能源基金二季報已經(jīng)公布，前十大重倉股幾乎都是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電、氫能源等行業(yè)龍頭股，上半年前海開源清潔能源基金實現(xiàn)5%以上的正收益，凈值有新的突破，這一方面是得益于我們堅定配置景氣度比較高的行業(yè)賽道龍頭企業(yè)，另一方面就是我們在倉位上進行靈活配置，抓住了市場拐點的機會。新能源在第一波上漲之后出現(xiàn)短暫調(diào)整主要是因為獲利回吐的壓力，而不是趨勢的改變。從發(fā)展空間來看，新能源汽車、光伏、風(fēng)電、氫能源未來的發(fā)展空間依然巨大，值得長期關(guān)注，而板塊調(diào)整是布局新能源龍頭股或者新能源基金的一個好的時機。

在新能源調(diào)整的時候，消費已經(jīng)開始悄悄啟動，隨著各地疫情管控逐步調(diào)整，旅游再次火了起來，據(jù)統(tǒng)計，三亞的機場的吞吐量已經(jīng)恢復(fù)到疫情之前的水平，新疆、西藏等熱門景點的門票一票難求，人滿為患。這些消費需求逐步釋放出來，將會帶動消費復(fù)蘇。上半年我國消費出現(xiàn)下降，主要還是受到短期因素的影響，從長期來看，消費白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種，消費白馬股的長期投資機會是毋庸置疑的。我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金二季報前十大重倉股，除配置新能源龍頭股之外，多數(shù)都是配置消費白馬股，抓住新能源和消費兩大賽道的長期投資機遇，我們要撥開短期市場波動的迷霧，從中長期來布局好行業(yè)、好公司，然后耐心等待好價格的出現(xiàn)，從而抓住好的配置機會。

我們現(xiàn)在面臨居民儲蓄大轉(zhuǎn)移帶來的機遇，居民儲蓄大轉(zhuǎn)移給資本市場帶來的增量資金依然是比較多的，其中包括三部分的資金，一部分是從樓市轉(zhuǎn)移過來的資金，很多城市房地產(chǎn)調(diào)控之后二手房成交量大幅下降，部分地方出現(xiàn)爛尾樓事件，這會使得一部分資金從樓市轉(zhuǎn)移到股市，而轉(zhuǎn)移的通道要么是直接開戶入市，要么是通過買基金入市；第二個就是一些實體企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中退出市場，或者在疫情期間關(guān)門倒閉，那些資金也需要尋找新的投資機會，而通過資本市場來布局一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)或者是通過配置優(yōu)質(zhì)基金來間接投資這些優(yōu)質(zhì)股權(quán)都是比較好的方式；第三就是隨著資管新規(guī)的出臺，打破了剛性兌付，曾經(jīng)投資一些低風(fēng)險產(chǎn)品包括信托產(chǎn)品的資金，可能會去投資一些凈值化的產(chǎn)品，其中一部分將會選擇權(quán)益類的產(chǎn)品，這些都將是A股市場的增量資金。短期市場的調(diào)整并不改變A股市場長期走出結(jié)構(gòu)性行情的趨勢，下半年大盤收復(fù)年初失地、實現(xiàn)年線收陽還是有很大可能性的，大家要保持信心。