最近一段時間，受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲加息壓制，大宗商品價格整體下滑。但國內(nèi)油廠壓榨利潤依舊虧損，后續(xù)進(jìn)口大豆到港量預(yù)估降低，加之中秋國慶假期日益臨近，豆油市場已有所止跌，短期看，市場已轉(zhuǎn)為振蕩。

美國天氣利于作物生長

當(dāng)前，美國大豆已經(jīng)進(jìn)入重要的開花和結(jié)莢階段。過去幾周預(yù)報的干旱天氣，受近幾日的降雨影響，并未得到兌現(xiàn)，并且后續(xù)天氣預(yù)報顯示，美國中西部部分偏干燥的大豆作物產(chǎn)區(qū)仍將迎來降水，這有利于美國大豆的長勢。目前美國大豆作物的生長優(yōu)良率處于良好的61%附近，并有繼續(xù)回升的可能，今年美國大豆大概率增產(chǎn)在望，這自然會繼續(xù)壓制國際豆類市場的價格。

進(jìn)口大豆壓榨虧損

過去幾個月，我國進(jìn)口大豆的壓榨利潤一直處于較低水平，尤其盤面核算的壓榨利潤長期處于虧損狀態(tài)。其中，我國進(jìn)口美灣大豆壓榨虧損約87元/噸，進(jìn)口美西大豆壓榨虧損達(dá)128元/噸，由于南美大豆減產(chǎn)以及可供出口量降低，我國進(jìn)口南美大豆壓榨虧損更是在270—280元/噸。由于生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，油廠挺價意愿逐漸增強(qiáng)，尤其是臨近中秋國慶假期，預(yù)計豆油需求的改觀，將令油廠力挺其價格。

豆油產(chǎn)量或再度降低

由于我國進(jìn)口大豆壓榨利潤不佳，今年以來，各地油廠和大豆進(jìn)口商對進(jìn)口大豆的采購，保持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國6月份進(jìn)口大豆825萬噸，環(huán)比減少14.7%，同比減少23.04%；1—6月份累計大豆進(jìn)口到港量約為4629萬噸，同比減少5.43%。

根據(jù)船期統(tǒng)計來看，預(yù)計我國7月份的進(jìn)口大豆到港量在780萬—800萬噸，7—9月份累計到港量或縮減到2100萬—2150萬噸，預(yù)計同比降低18%左右。據(jù)此推斷，隨后幾個月，國內(nèi)豆油的產(chǎn)量或隨之回落。

豆油庫存維持相對低位

隨著進(jìn)口大豆壓榨量的降低，以及國內(nèi)疫情得到控制，國內(nèi)豆油的消費略有改觀，豆油庫存再度回落。目前，我國油廠豆油庫存處于76萬噸左右，略低于去年同期的82萬噸水平，且明顯低于近五年114萬噸的均值。庫存低位狀態(tài)令豆油價格有止跌走穩(wěn)需求。

除此以外，近段時間國內(nèi)外豆油市場的走跌，主要是受到了全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，面對高通脹壓力，美聯(lián)儲強(qiáng)力加息，包括豆油、原油等在內(nèi)的大宗商品價格面臨系統(tǒng)性的宏觀壓力。并且，印度尼西亞等國家植物油政策頻繁變動，令國際植物油市場供需結(jié)構(gòu)頻繁變化，這也在很大程度上使得投機(jī)資金遠(yuǎn)離豆油期貨市場，這自然會令豆油價格表現(xiàn)疲軟，且波動加劇。不過，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政策因素的穩(wěn)定，植物油走勢也將逐漸趨穩(wěn)，基本面將再度起到指引價格的作用。不過，需要注意的是，市場對于美豆豐產(chǎn)的預(yù)期升溫，USDA很可能在8月份供需報告中上調(diào)美豆單產(chǎn)，這將令CBOT大豆承壓，可能對豆油走勢構(gòu)成不利影響。