最近一段時(shí)間，受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息壓制，大宗商品價(jià)格整體下滑。但國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)依舊虧損，后續(xù)進(jìn)口大豆到港量預(yù)估降低，加之中秋國(guó)慶假期日益臨近，豆油市場(chǎng)已有所止跌，短期看，市場(chǎng)已轉(zhuǎn)為振蕩。

美國(guó)天氣利于作物生長(zhǎng)

當(dāng)前，美國(guó)大豆已經(jīng)進(jìn)入重要的開(kāi)花和結(jié)莢階段。過(guò)去幾周預(yù)報(bào)的干旱天氣，受近幾日的降雨影響，并未得到兌現(xiàn)，并且后續(xù)天氣預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)中西部部分偏干燥的大豆作物產(chǎn)區(qū)仍將迎來(lái)降水，這有利于美國(guó)大豆的長(zhǎng)勢(shì)。目前美國(guó)大豆作物的生長(zhǎng)優(yōu)良率處于良好的61%附近，并有繼續(xù)回升的可能，今年美國(guó)大豆大概率增產(chǎn)在望，這自然會(huì)繼續(xù)壓制國(guó)際豆類(lèi)市場(chǎng)的價(jià)格。

進(jìn)口大豆壓榨虧損

過(guò)去幾個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)一直處于較低水平，尤其盤(pán)面核算的壓榨利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。其中，我國(guó)進(jìn)口美灣大豆壓榨虧損約87元/噸，進(jìn)口美西大豆壓榨虧損達(dá)128元/噸，由于南美大豆減產(chǎn)以及可供出口量降低，我國(guó)進(jìn)口南美大豆壓榨虧損更是在270—280元/噸。由于生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，油廠挺價(jià)意愿逐漸增強(qiáng)，尤其是臨近中秋國(guó)慶假期，預(yù)計(jì)豆油需求的改觀，將令油廠力挺其價(jià)格。

豆油產(chǎn)量或再度降低

由于我國(guó)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)不佳，今年以來(lái)，各地油廠和大豆進(jìn)口商對(duì)進(jìn)口大豆的采購(gòu)，保持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月份進(jìn)口大豆825萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.7%，同比減少23.04%；1—6月份累計(jì)大豆進(jìn)口到港量約為4629萬(wàn)噸，同比減少5.43%。

根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)來(lái)看，預(yù)計(jì)我國(guó)7月份的進(jìn)口大豆到港量在780萬(wàn)—800萬(wàn)噸，7—9月份累計(jì)到港量或縮減到2100萬(wàn)—2150萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)同比降低18%左右。據(jù)此推斷，隨后幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)豆油的產(chǎn)量或隨之回落。

豆油庫(kù)存維持相對(duì)低位

隨著進(jìn)口大豆壓榨量的降低，以及國(guó)內(nèi)疫情得到控制，國(guó)內(nèi)豆油的消費(fèi)略有改觀，豆油庫(kù)存再度回落。目前，我國(guó)油廠豆油庫(kù)存處于76萬(wàn)噸左右，略低于去年同期的82萬(wàn)噸水平，且明顯低于近五年114萬(wàn)噸的均值。庫(kù)存低位狀態(tài)令豆油價(jià)格有止跌走穩(wěn)需求。

除此以外，近段時(shí)間國(guó)內(nèi)外豆油市場(chǎng)的走跌，主要是受到了全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，面對(duì)高通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)力加息，包括豆油、原油等在內(nèi)的大宗商品價(jià)格面臨系統(tǒng)性的宏觀壓力。并且，印度尼西亞等國(guó)家植物油政策頻繁變動(dòng)，令國(guó)際植物油市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)頻繁變化，這也在很大程度上使得投機(jī)資金遠(yuǎn)離豆油期貨市場(chǎng)，這自然會(huì)令豆油價(jià)格表現(xiàn)疲軟，且波動(dòng)加劇。不過(guò)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)因素、政策因素的穩(wěn)定，植物油走勢(shì)也將逐漸趨穩(wěn)，基本面將再度起到指引價(jià)格的作用。不過(guò)，需要注意的是，市場(chǎng)對(duì)于美豆豐產(chǎn)的預(yù)期升溫，USDA很可能在8月份供需報(bào)告中上調(diào)美豆單產(chǎn)，這將令CBOT大豆承壓，可能對(duì)豆油走勢(shì)構(gòu)成不利影響。